2026年机械行业投资策略：拥抱科技，聚焦新经济

机械行业2025年年度表现回顾

2025行业回顾：机械指数上涨41.7%

2025年1月1日至12月31日，申万机械指数+41.7%，跑赢沪深300指数约24.0个百分点。 2025年1月1日至12月31日，工程机械、自动化设备、专用设备、通用设备子行业上涨，涨幅分别为 35.3%、33.6%、51.5%、57.2%，轨交设备Ⅱ下跌3.8%。

2025行业回顾：机械行业市盈率排名11位

横向看：机械设备（申万）PE(TTM)为39倍，在申 万行业排名11位。 纵向看：截至2025年12月31日，机械设备（申万） PE(TTM) 为39X，万得全A PE(TTM) 为22X ；机 械设备（申万）相对于万得全A股估值溢价率为 176.1%，较去年同比有所提升。从子行业来看：自动化设备（61倍）和通用设备 （57倍）市盈率最高，专用设备居中（42倍），轨 交设备Ⅱ（22倍）和工程机械（19倍）市盈率最低。

2025业绩回顾：营收和净利润增速较高

整体情况：2025Q1-Q3机械设备（申万）实现营收15135亿（同比+6.1%）；实现归母净利润1081亿 （同比+14.5%）。

子行业情况：2025Q1-Q3，自动化设备板块实现营收1458亿元（同比+11.2%），实现归母净利润112亿 元（同比-3.5%）；专用设备板块实现营收3768亿元（同比+2.7%），实现归母净利润272元（同比 +18.0%）；通用设备板块实现营收3861亿元（同比+0.2%），实现归母净利润231亿元（同比+8.3%）； 轨交设备Ⅱ板块实现营收3088亿元（同比+12.6%），实现归母净利润180亿元（同比+24.0%）；工程机 械板块实现营收2960亿元（同比+10.3%），实现归母净利润286亿元（同比+19.6%）。

机械行业2026年年度投资观点

人形机器人竞争格局：特斯拉引领，国内外人形机器人厂商百花齐放

聚焦核心：锚定海外国内头部人形机器人公司产品进展，关注核心部件和环节的技术迭代，优选供 应链卡位核心标的。

特斯拉Optimus在2022年发布Optimus之后，国内外人形厂商纷纷跟进。人形机器人总成厂家主 要包括3类：①新能源汽车厂商，例如特斯拉、小鹏、小米等；②人形机器人初创公司，例如宇树、 智元、Figure AI、1X等；③人形机器人老牌厂商，例如优必选、波士顿动力等。

特斯拉Optimus引领行业，第三代即将发布

特斯拉Optimus Gen-3机器人即将发布，2026年逐步规模量产。根据特斯拉在业绩会上的表述， 预计在2026Q1推出Optimus Gen-3，并且逐步建成量产线，2026年年底有望投产。特斯拉多次 强调灵巧手的难度，机器人手部预计将有重大进展。

国内人形机器人企业出货量领先，加速上市

国内人形机器人企业出货量领先，2025年包揽全球前6。根据Omida报告，2025年全球人形机器 人市场迈入快速增长阶段，全年总出货量达1.5万台。中国厂商在规模化量产与出货量方面表现突 出，包揽2025年全球人形机器人市场前6，其中智元出货超5100台，宇树出货5500台，优必选出 货1000台。Omdia预测，未来十年人形机器人市场将迎来指数级增长，到2035年全球出货量有望 达到260万台。

国内本体企业纷纷开启上市征程，2026年将是机器人企业商业化与资本化共振的关键年。

商业航天：低轨资源具备稀缺性，星座组网需求迫切

低轨资源有限且“先占先得”。频轨资源先申报先使用，且要求申报后7年内，必须发射卫星启用 所申报的资源，否则自动失效，9年内必须投放申报卫星总数的10%，12 年内必须投放申报卫星总 数的50%，14年内完成全部投放。频段的稀缺性更强，当前L、S、C频段基本被分配完毕，Ku频段 趋于饱和，新进入者的频率都拥挤在Ka等频段。美国依托SpaceX“星链”计划已发射超过10000 颗卫星，抢占大量低轨空间与频段。 SpaceX“星链”计划最终目标4.2万颗卫星，计划2033年完成。

中国推进“GW星座”“千帆星座”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署。2020年 中国星网提交了12992颗卫星星座的申请（涵盖500km-600km极低轨道6,080颗和1,145km近地轨 道6,912颗）。根据ITU规则，第9年需完成星座总规模的10%，否则资源可能被收回，因此“GW星 座”2029年底前需部署约1300颗卫星。垣信卫星“千帆星座”2023年向ITU申请，计划2027年底 前部署1,296颗卫星，到2030年底完成1.5万颗低轨卫星的互联网组网。截至2025年12月，两大星座 已发射卫星数量均未超过150颗（“GW星座”在轨卫星数量为136颗；“千帆星座” 108颗），未 来市场空间广阔。

商业航天：可重复使用火箭预计2026年迎突破性进展

传统一次性火箭受限于长生产周期、高单发成本及有限总产能，完全无法匹配星座建设所需的密集 发射节奏。可重复使用技术通过回收占火箭成本70%以上的火箭一子级，结合液氧甲烷发动机的价 格和复用效率优势，构成降低发射成本的核心路径。液氧甲烷成本仅为液氧煤油的三分之一，且不 存在积碳问题，可实现发动机的低成本高效复用。

我国在可重复使用火箭方面处于试验阶段，2026年有望成为可重复使用火箭商业化元年。2025年 可重复使用火箭朱雀三号、长征十二号甲开启首飞/一级子回收验证。12月3日，朱雀三号可重复使 用火箭首飞成功入轨，一子级尝试回收未能成功，坠落于距离回收场靶心约40米；12月23日，长 征十二号甲可重复使用火箭首飞成功入轨，一子级尝试回收未能成功，坠落于距离回收场4.9公里。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）