2026年银行业资负跟踪：春节临近大行收票意愿积极，票据利率大幅回落

春节临近大行收票意愿积极，票据利率大幅回落

（一）本期数据观察：月初叠加央行呵护，资金面明显转松

央行动态：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展10,055亿 元7天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期17,615亿元，买断式逆回购(3M)到期 7,000亿元，买断式逆回购(3M)投放8,000亿元，整体实现净回笼6,560亿元。下期央 行公开市场将有4,055亿元逆回购到期。另外，下期13日有5,000亿元买断式逆回购 (6M)到期。本期进入月初，资金面自发宽松，央行逆回购以回笼为主，但考虑到提 前开展14天OMO、买断式逆回购增量续作，以及1月国债净买入1,000亿元（环比放 量500亿元），流动性呵护之下资金利率明显下行，R001、R007较上期末-14.81BP、 -11.13BP至1.36%、1.53%，DR001、DR007较上期末-5.27BP、-13.13BP至1.28%、 1.46%，周内大行融出重回5万亿高峰。下期为春节前最后一周，预计居民取现扰动 下资金面可能阶段性收紧，预计央行加大流动性投放平稳春节扰动，同时，13日有 5,000亿元6M买断式逆回购到期，关注续作情况。

政府债融资：本期政府债净缴款5,383.52亿元，预计下期净缴款约3,794.07 亿元，较本期有所回落。 资金利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分 别为1.28%、1.46%、1.50%、1.58%，分别较上期变动-5.3bp、-13.1bp、-11.0bp、 -1.5bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为1.55%、1.58%、1.60%、1.61%、1.62%， 分别较上期变动-0.1bp、-0.9bp、-1.2bp、-1.1bp、-1.1bp。

NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为1.60%，较上期基本持 平。收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为1.54%、 1.57%、1.58%、1.59%、1.59%，分别较上期变动+0.5bp、-0.3bp、-1.3bp、-1.0bp、 -1.0bp。本期存单发行规模5,062亿元，净融资规模3,371亿元。从存单发行期限结构 来看，3M及以下存单规模占比30%；9M以上存单占比47%。本期同业存单净融资由 负转正，国有行、股份行、城商行净融资规模分别为918亿元、780亿元、1,200亿元。

国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.32%、1.38%、 1.56%、1.81%、2.25%，较上期末分别变动+2.1bp、-2.1bp、-2.1bp、-0.1bp、-3.8bp。 本期债市受月初资金利率下行、1月PMI回落、1月央行买债规模增加、股商市场调 整以及一级发行承接力量较强影响震荡修复。下期为春节前最后一周，关注1月通胀 和金融数据，以及10Y国债利率是否突破1.80%关口。

票据利率：本期末1M、3M和半年票据利率分别为0.39%、1.01%、0.96%， 分别较上期末变动-156bp、-44bp、-15bp。本期为2月第1周，1M、3M和6M票据利 率大幅低开后探底回升，国有行收票意愿积极成为主要买盘，带动票据利率大幅下 行，农商行和城商行为代表的中小机构保持买入，非银和股份行成为主要卖盘。需 求方面，考虑到春节假期，2月有效工作日少，银行信贷投放压力大，对票据保持较 高需求，月初便提前入场降价收票；截至目前，26年2月大行/政策行转贴现净买入 量显著高于去年同期。下期为春节前的最后一周，关注春节因素对票据供给和需求 扰动。

银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为19.29万亿元，存量存单加权平均 利率为1.69%，平均剩余期限为124天。本期累计发行同业存单5,062亿元，募集完成 率93.4%，其中AA+级以下91.0%。加权平均发行利率1.60%，较上期基本持平，加 权发行期限0.54年（上期：0.51年）。本期同业存单到期1,690亿元，到期存单加权 平均利率为1.65%，预计下期到期9,474亿元。 商业银行债券方面，本期无商业银行债发行。截至本期末，商业银行债券存量规模 为3.38万亿元。信用利差方面，本期短期信用利差1M和3M走阔、6M收窄，中长期 信用利差除7Y有所收窄外，其余期限信用利差走阔居多，5Y走阔幅度最大，超1BP。 本期无商业银行普通债到期，预计下期1笔商业银行债到期。 商业银行次级债方面，本期无资本工具、永续债发行。截至本期末，商业银行次级 债存量规模为6.99万亿元，其中二级资本工具4.48万亿元，永续债2.51万亿元。信用 利差方面，本期信用利差除A+级5Y有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔，7Y走 阔幅度最大，超3BP。本期1笔二级资本工具到期，预计下期1笔二级资本工具到期。

（二）下期关注：1 月通胀和金融数据

2月11日，1月CPI、PPI年率； 2月11日，1月社融数据。

央行动态与市场利率

（一）央行动态：本期央行提前开展 14 天逆回购

本期（2026年2月2日~2月6日）央行公开市场共开展10,055亿元7天逆回购操作，利 率1.40%，逆回购到期17,615亿元，买断式逆回购(3M)到期7,000亿元，买断式逆回 购(3M)投放8,000亿元，整体实现净回笼6,560亿元。下期央行公开市场将有4,055亿 元逆回购到期，其中，周一至周五分别到期750亿元、1,055亿元、750亿元、1,185 亿元、315亿元。另外，下期13日5,000亿元买断式逆回购(6M)到期。

（二）市场利率：月初资金面转松，票据利率大幅回落

资金利率：DR001、DR007、DR014分别变动-5.27bp、-13.13bp、-11.03bp。 Shibor报价 ：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动-0.10bp、-0.90bp、-1.20bp、-1.12bp、 -1.11bp。 NCD利率：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动+0.46bp、-0.27bp、-1.25bp、-1.00bp、 -1.00bp。 国债利率：国债收益率下行居多，1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动+2.08bp、-2.05bp、 -2.09bp、-0.10bp、-3.80bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动-156bp、-44bp、-15bp。