2026年第6周资金行为研究双周报：资金共识犹待凝聚，红利配置需求增强

市场资金流向概览

当前市场仍处于资金分歧显著、共识尚未形成的整理阶段，指数进一步上行需等待机构与散户资金形成新的合力。

1 月 23 日以来，机构资金对万得全 A 与科创综指整体维持净流出态势，对创业板指的流出呈现“先平后陡”的特征；与此同时，散户资金对万得全A与创业板指持续净流入，对科创板则表现为流入流出频繁交替的博弈状态。

进一步观察近期动态，过去两周各类资金的流动加速度在正负区间频繁震荡，反映驱动资金进出市场的短期因素快速切换，这是典型的存量博弈特征。与之并行的，是散户与机构净流入率之差持续位于水上，表明在当前点位附近，机构资金持续处于审慎保守的状态。

两者结合反映市场仍处于缺乏共识的阶段：当前机构资金难以形成做多合力，而散户资金虽能支撑局部活跃，却也加剧了市场的短期波动。在此背景下，市场仍需时间消化资金分歧，指数进一步冲高犹待新的资金合力形成。

市值与估值风格视角下的资金流向

当前市场并未围绕市值或估值形成显著的分化行情，而是表现为资金在各自既定偏好区间内维持稳定配置，未形成方向性的风格切换或强化。各类资金的累计净流入曲线趋于平滑，各类资金的加速度波幅未明显扩大，表明机构与散户资金对各市值与估值风格的偏好尚未切换。从散户与机构的净流入率之差来看，各类风格指数该指标最新值均为正，表明机构资金在各风格层面均更为克制。这表明，在当前阶段，市值与估值并非驱动市场定价的核心分歧因子。

大类行业风格视角下的资金流向

短期来看，机构资金对消费大类的买力相对较强。从累积净流入额来看，机构资金对科技与周期制造大类整体呈现净流出，对红利大类维持稳定，对消费大类大量净流入；散户资金对周期制造、科技、消费均为净流入，对红利大类的累积净流入额先收窄而后温和放大。从资金加速度来看，过去两周各类资金的加速度均大幅频繁震荡。从散户与机构资金净流入率之差来看，红利大类在 1 月 14 日起频繁落入负区间，消费大类自1 月27 日起多次落入负区间，且消费大类的该指标最新值落入深度负区间，表明机构资金对消费大类的买力更强。

一级行业视角下的资金流向

上游资源

机构资金对有色金属大幅流出。机构资金对有色金属于1 月28日后呈持续流出趋势，其流出斜率远超其他行业。从资金净流入加速度来看，1月23日后机构与散户资金在有色金属行业的波动加大，剩余行业节奏相对平稳。从散户与机构资金的净流入率差额最新值来看，机构资金对所有上游资源的买力都相对趋弱。

中游材料&制造

机构资金流出机械设备，散户资金流入电力设备。中游材料&制造板块中，机械设备成为机构资金近期最大的流出方向，电力设备成为散户资金近期最大的流入方向。从散户与机构资金净流入率之差来看，所有行业皆处在正区间，表明机构资金对中游材料&制造趋于审慎。

下游必选消费

下游必选消费中，机构资金对纺织服饰、农林牧渔的买力更强。机构资金对医药生物于 1 月 26 日转向加速流出。其余行业均获机构与散户资金少量同步净流入。从散户与机构净流入率差额来看，农林牧渔、纺织服饰存在机构资金买入动能强于散户资金的信号。

下游可选消费

下游可选消费中，家用电器为博弈热点。从累积净流入额来看，散户资金对家用电器呈现累大幅流入态势，机构资金虽对其净流出，但流出额几度收敛。其余行业的各类资金流入/流出斜率则趋于平缓。

TMT

TMT 板块中，资金轮动加剧，尚未出现显著的机构买力增强信号。机构资金在 1 月 27 日后对电子呈现显著净流出态势，而通信则在2 月3日前获得机构资金流入，后转为流出。从资金加速度来看，各类资金对TMT各行业均频繁震荡，反映资金在板块内轮动加剧。从散户与机构净流入率差额最新值来看，传媒该指标落入负值区间，机构资金买入动能仅略大于散户资金。

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