2026年潮宏基投资价值分析报告：潮领风尚，厚积薄发

潮宏基：原创设计与非遗工艺引领潮流

公司以珠宝首饰为主，时尚女包为辅。成立之初，公司以 K 金为切入点，在 K 金珠宝首饰中占据领先地位，而近年来伴随着金价持续上涨，黄金保值需求增加， 公司足金首饰占比提升，K 金占比逐渐缩小（2025 年 K 金收入占比已不足 5%）。 公司为典型的家族企业，核心高管成员在公司任职多年，带领公司茁壮成长。

1.1 品牌力呈持续提升，足金引领增长、K 金占比缩小

广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称“潮宏基”、“公司”）深耕中高端时 尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售，专注于“CHJ 潮 宏基”与“FION 菲安妮”两大核心品牌的运营管理。其中，“CHJ 潮宏基” 品牌创立于 1997 年，是国内首家以 K 金钻石镶嵌、K 金素金等时尚珠宝首饰为 核心的珠宝品牌；“FION 菲安妮”1979 年创立于中国香港，其是亚太地区知 名女包品牌，公司 2014 年对其完成全资收购。 2024 年公司实现收入 65.2 亿元，同比增长 10.5%，实现归母净利润 1.94 亿元， 同比下滑 41.9%，剔除商誉减值影响，归母净利润为 3.5 亿元，同比下滑 5.1%； 2025 年前三季度公司实现收入 62.4 亿元，同比增长 28.3%，实现归母净利润 3.17 亿元，同比增长 0.3%，剔除商誉减值影响，归母净利润为 4.88 亿元，同 比增长 54.52%。 此外，公司发布 2025 年业绩预告，2025 年全年公司归母净利润预计在 4.4~5.3 亿元之间，同比增速为 125%~175%，扣非归母净利润预计在 4.2~5.1 亿元之间， 同比增速为 125%~175%。

公司成立之初以 K 金珠宝首饰为突破口，经过多年精耕细作，在 K 金领域处于 领先地位，占据消费者心智。但在 2020 年之后，全球性风险事件使消费者避险 情绪提升，具备保值功能的黄金首饰受到消费者欢迎，且随着工艺创新，黄金首 饰更具时尚感和设计感。相应地，2020 年之后公司传统黄金首饰收入快速增长， 占比逐步提升。2024 年时尚珠宝首饰/传统黄金首饰/皮具收入占总收入的比重 分别为 45.6%/45.2%/4.1%，与 2020 年相比，占比分别-23.2/+25.0/-4.2PCT， 其中传统黄金首饰在 2020~2024 年收入年复合增速达 45.9%，时尚珠宝首饰/ 皮具增速分别为 7.6%/0.1%。

1.2 家族企业控股，核心团队稳健

截至 2025 年 9 月 30 日，公司第一大股东汕头市潮鸿基投资有限公司（潮鸿基 投资）持股 28.55%。公司实际控制人廖木枝持股潮鸿基投资 51.60%，董事长 廖创宾和副董事长林军平分别持股潮鸿基投资 8.20%、9.17%。其中，实控人廖 木枝为董事长廖创宾的父亲和副董事长林军平的岳父。

公司管理层深耕珠宝行业多年，团队稳定性高，治理基础稳固。董事长兼总经理 廖创宾为公司创始人，现任中国珠宝玉石首饰行业协会副会长，具备丰富的行业 经验与卓越的资源整合能力；副董事长、副总经理林军平及副总经理蔡中华、徐 俊雄均在公司任职逾十年，在生产运营、组织管理及品牌建设等方面积累了深厚 实践经验。

历史复盘：产品设计驱动公司跑赢行业

回顾来看，公司有两个阶段 跑赢上证指数及申万二级饰品指数，分别为 2014~2017 年以及 2023 年至今。 其中 2014~2017 年公司向外拓展新赛道，2014 年收购 FION 女包、2015 年投 资跨境电商平台拉拉米、2016 年先后参股互联网医美平台更美和高端连锁美容 思妍丽；2023 年至今伴随金价持续上涨，行业需求分化，公司以突出的产品设 计、IP 运营能力赢得消费者青睐，珠宝业务业绩表现持续亮眼。下文分别对各 个阶段的基本面变化进行复盘。

2010~2013 年：期间公司收入、归母净利润 CAGR 分别为 35.7%、19.4%，金 价呈现先震荡上行，后于 2013 年有所回落趋势。公司业绩在 2010 和 2011 年 表现亮眼，收入分别同比+46.0%、+58.9%；2012 年在宏观经济较弱背景下收 入同比增速放缓至 16.4%；2013 年伴随着金价回落，行业出现黄金抢购热潮， 公司收入同比增长 35.2%。期间金价波动明显，公司足金饰品收入增速明显快 于 K 金和铂金首饰，2010~2013 年 CAGR 分别为+63.4%、+22.4%、-12.2%。

2014~2017 年：期间公司收入、归母净利润 CAGR 分别为 7.7%、8.8%，金价 走势相对平稳。公司加快外延扩张步伐，如前文所述，先后布局女包、跨境电商、 医美等领域。2014 年女包品牌菲安妮纳入合并报表，收购时形成商誉 11.7 亿元。 期间公司主业稳健增长，其中 2016 年受经济增速放缓、电商分流及跨境、社交 平台等新消费冲击影响业绩有所下滑。 2018~2019 年：公司于 2018 和 2019 年分别计提商誉减值损失 2.09、1.52 亿元， 主要来自女包业务，拖累公司整体业绩表现。2018 年收入、归母净利润分别同 比+5.2%、-75.0%；2019 年有所修复，分别同比+9.1%、+14.3%。

2020 年至今：在此期间公司发力足金首饰并扩张加盟代理渠道，业绩不断创新 高。回顾来看，2020 和 2022 年疫情拖累公司业绩表现，2021 和 2023 年若不 考虑商誉减值影响，归母净利润均创阶段性新高（前后两年），2021 年收入/ 归母净利润（不考虑商誉减值，下同）分别为 46.4/3.51 亿元，分别同比 +44.2%/+151.0%，2023 年收入/归母净利润分别为 59.0/3.73 亿元，分别同比 +33.6%/+33.2%。2024 年国内消费信心波动，金价持续震荡上行影响金饰消费 情绪，公司收入/归母净利润（不考虑商誉减值减值）同比+10.5%/-0.6%。2025 年以来公司业绩表现亮眼，前三季度收入/归母净利润为 62.4/4.88 亿元，分别 同比+28.3%/+54.5%，其中归母净利润已超 2024 年全年水平，创历史新高。

分品类来看，传统黄金首饰（克重计价）毛利率低于时尚珠宝首饰（一口价）， 2024 年二者毛利率分别 9.1%、28.8%；分渠道来看，加盟代理毛利率低于自营， 2024 年二者毛利率分别为 17.3%、31.6%。 盈利能力受多因素扰动。2020 年以来随着毛利率较低的传统黄金首饰及加盟代 理渠道占比提升，公司整体毛利率呈下降趋势。2024 年毛利率较 2020 年下降 12.2PCT 至 23.6%。同时，随着加盟代理占比提升（2024 年加盟代理占总收入 的比重较 2020 年提升 27.8PCT 至 50.4%），公司刚性费用支出减少，期间费 用率呈逐步下降趋势。因此整体来看，公司归母净利率相对平稳，若不考虑商誉 影响，在 5~10%区间波动，2025 年前三季度归母净利率达 7.8%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）