2026年金属行业2月投资策略展望：资金情绪逐步回落，关注节后需求验证

行业要闻

1、2026 年 1 月 30 日，美国总统特朗普提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃 什为下任美联储主席。沃什一度被视为自由贸易的支持者和货币政策的鹰派人物， 但近来转向支持特朗普的关税政策和加快降息的要求。沃什曾长期公开支持全球化 和自由贸易。2011 年，他在《 华尔街日报》专栏文章中呼吁政策制定者“抵制不断 高涨的经济保护主义浪潮”。但他 2024 年曾暗示，需对不符合美国利益的国家采取 更严厉的措施。沃什此前长期批评美联储自金融危机以来推行的宽松货币政策。但 去年 7 月，他接受美国消费者新闻与商业频道采访时表示，美联储拒绝降息是“一 大失误”，并称特朗普“公开向美联储施压是正确的”。特朗普去年 12 月谈及沃什时 也说：“他认为必须降低利率。”据路透社报道，沃什如今公开表示倾向于较低的利 率，同时呼吁对美联储进行全面改革，缩小其资产负债表规模并放宽银行监管。这 与降息周期通常伴随“停止缩表”甚至“扩表”有所不同。（信息来源：我的钢铁 网） 简要点评：市场倾向于认为与其他美联储主席候选人相比，沃什会倾向于较少降息。 但是，根据我的钢铁网报道，曾被视为鹰派的沃什近来有向特朗普政府靠拢的迹象， 因此，沃什对于降息的态度仍有较大的不确定性。另外，沃什的提名能否获得参议 院批准仍存在不确定性。 2、2026 年 1 月 8 日，财政部、税务总局发布 关于调整光伏等产品出口退税政 策的公告》。财政部、税务总局发布 关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》， 明确自 2026 年 4 月 1 日起至 2026 年 12 月 31 日，将电池产品的增值税出口退税 率由 9%下调至 6%；2027 年 1 月 1 日起，取消电池产品增值税出口退税。（信息 来源：我的钢铁网） 简要点评：整体而言，本次出口退税政策，并非简单的成本调整，而是推动产业链 各环节分化发展、价值重构的重要推手。短期来看，行业将迎来出口窗口期抢单潮， 各环节的价格博弈与成本传导将成为主线。长远来说，此次退税取消将推动全产业 链淘汰落后产能，让技术创新、成本控制、全球化布局成为企业的核心竞争力。

行业发展情况

2.1钢铁

中物联钢铁物流专业委员会调查发布的 2026年 1月钢铁行业PMI指数为 49.9%， 虽仍位于 50%以下，但环比增长 3.6pct.，显示钢铁行业虽继续收缩，但收缩势头 明显放缓。钢铁行业供需两端低位回稳运行，但弱势格局仍未改变，1 月钢铁价格 小幅震荡。展望未来，2 月受春节假期影响，钢铁行业或延续淡季行情，钢铁需求 将弱势运行，企业生产也将随之收缩，钢铁价格或呈现小幅震荡态势。

具体数据方面： 需求端：2025 年 12 月，全国建筑钢材日均成交量为 9.86 万吨，环比下降 1.81%， 同比下降 10.95%。

供给端：2025 年 12 月，粗钢产量累计值 96,081.23 万吨，同比下降 4.40%；钢材 产量累计值 144,612.09 万吨，同比增长 3.10%；生铁产量累计值 83,604.10 万吨， 同比下降 3.00%。

库存端：2026 年 1 月 2 日-2026 年 1 月 30 日，钢材社会库存和钢厂库存合计增长 4.73%至 1,282.66 万吨。

进出口：2025 年 12 月，国内钢材进口量 52.00 万吨，环比增长 4.00%，同比下降 16.70%；国内钢材出口量 1,130.00 万吨，环比增长 13.23%，同比增长 16.20%。

价格端：2025 年 12 月 31 日-2026 年 1 月 30 日，普钢综合价格指数下降 0.36% 至 3,427.55 元/吨。分品种看，热卷价格指数涨幅居前。

2.2铜

根据 SMM 报道，1 月 SMM 中国电解铜产量环比增长 0.10%，同比增长 16.32%。 根据 iFinD 数据，2025 年 1-12 月，我国电网工程投资完成额同比增长 5.11%；电 源工程投资完成额同比下降 9.57%；房屋新开工面积同比下降 20.40%；全国固定 资产投资（不含农户）同比下降 3.80%。根据 iFinD 数据，2025 年 12 月，我国空 调产量同比下降 9.60%，我国新能源汽车产量同比增长 8.70%。展望未来，资金情 绪逐步回落，考虑到 2 月春节假期，供需两端生产活动均将受到影响，库存将延续 积累，关注节后需求验证情况以及地缘局势变化。 具体数据方面：2025 年 12 月国内精炼铜产量 132.60 万吨，同比增长 6.76%；国 内铜材产量 222.90 万吨，同比下降 1.94%。2025 年 12 月 31 日-2026 年 1 月 30 日，LME 铜库存增长 18.69%至 17.50 万吨，SHFE 铜库存增长 91.81%至 15.69 万吨；LME 铜现价增长 6.92%至 1.34 万美元/吨，长江有色铜现价增长 5.21%至 10.46 万元/吨。

2.3铝

根据 SMM 数据，2026 年 1 月中国冶金级氧化铝产量环比下降 1.78%，同比下降 2.6%。截至 1 月末，全国建成产能约 11032 万吨，运行产能环比下降 1.78%，同 比下降 3.56%，行业整体生产呈小幅收缩态势。2026 年 1 月国内电解铝产量同比 增长 2.7%，环比增长 0.5%。1 月下游整体开工率呈现下行态势，铝水比例同步下 降。展望未来，氧化铝方面，几内亚铝土矿供应充足，春节前氧化铝库存或逐步积 累。若春节后氧化铝厂减产和电解铝厂复产情况较好，氧化铝价格或受到支撑。电 解铝方面，春节前资金情绪逐步回落，关注春节后需求修复情况以及海外地缘局势 变化。 具体数据方面：2025 年 12 月，国内氧化铝产量 801.10 万吨，同比增长 6.70%； 国内电解铝产量 387.40 万吨，同比增长 2.87%；国内铝材产量 613.60 万吨，同 比增长 0.47%。2025 年 12 月 31 日-2026 年 1 月 30 日，LME 铝库存下降 3.13% 至 49.57 万吨，SHFE 铝库存增长 77.63%至 14.51 万吨；LME 铝现货结算价增长 4.78%至 0.31 万美元/吨，SHFE 铝现货均价增长 9.84%至 2.47 万元/吨。

2.4贵金属

黄金：1 月前期，黄金价格出现大幅上涨，主要原因是地缘政治风险（如委内瑞拉 动荡、格陵兰岛争端）带动黄金的避险需求。临近月末金价下跌，主要原因是美国 总统特朗普 30 日提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席，而 新任美联储主席历史上偏鹰派，同时市场获利了结的资金压力也较大。展望未来， 经历 1 月末和 2 月初金价快速下跌后，短期金价的波动性将加剧。我们认为金价 回调后，后续地缘政治风险以及美国国内政治不确定性（如政府停摆风险）仍有望 为金价提供底部支撑，需警惕风险事件缓和对金价的压力。另外，我们认为美国总 统特朗普提名的新美联储主席未来偏鸽派的可能性更大，后续美联储政策或超出市 场预期，有望支撑金价。 2025 年 12 月 31日-2026年 1 月 30 日，COMEX 黄金价格增长 13.28%至 4,907.50 美元/盎司，SHFE 黄金价格增长 18.81%至 1,161.42 元/克；COMEX 白银价格增 长20.10%至85.25美元/盎司，SHFE白银价格增长63.65%至27,941.00元/千克。

2.5新能源金属

锂：根据中国新闻网报道，国家发展改革委、国家能源局于 2026 年 1 月 30 日发 布了 关于完善发电侧容量电价机制的通知》。该政策明确容量电价机制，鼓励长 时储能的建设运营，同时扩大了补偿覆盖范围，将对储能需求以及碳酸锂价格产生 较为积极的影响。根据 SMM 数据，2026 年 1 月，碳酸锂价格经历了冲高回落行 情，本月市场特征表现为上游惜售情绪浓厚，下游在价格相对低点采货意愿有所增 加。展望未来，随着资金情绪的回落，短期碳酸锂价格将经历调整，但预计新的容 量电价政策将提振需求预期，对碳酸锂价格形成底部支撑。 具体数据方面：2025 年 12 月 31 日-2026 年 1 月 30 日，国产电池级碳酸锂价格 增长 32.08%至 15.85 万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格增长 64.58%至 15.80 万 元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价增长 41.03%至 2045.00 美元/吨。2025 年 12 月 国内碳酸锂产量 5.68 万吨，同比增长 50.08%。

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