2026年汽车行业动态报告：景气预期或已筑底，特斯拉年报强化物理AI拐点

行业/个股复盘

本周：行业指数下跌5.08%，商用车逆势上涨

2026年1月26日-1月30日，SW汽车行业-5.08%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别-4.83%/- 5.74%/+0.33%。

个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为西上海（+13.31%）、动力新科（+13.03%）、星宇股份（+11.19%）、猛狮退 （+9.52%）、华培动力（+8.91%）。跌幅前五个股主要为天普股份、金龙汽车等。

碳酸锂价格大跌，铝价出现震荡

截至2026年1月30日， 碳酸锂（99.5%电：国 产）价格为16.04万元/ 吨，较上周-1.06万元， 涨跌幅-6.22%；较年初 +8.53 万 元 ， 涨跌幅 +113.42%。

铝材价格约为2.46万 元/吨，周+309元/吨， 涨跌幅+1.27%，较年初 +24.38%。

其他原材料价格走势分化

钢材、天然橡胶、塑料 及玻璃本周分别为3291、 16335、7011、1068元/ 吨，分别较上周-0.46%/ +0.20%/+2.24%/-0.33% 。

行业估值小幅下降，商用车板块有所提升

SW二级行业子板块中， 乘用车、商用车及汽车零 部件PE（TTM）分别为 24.41/34.51/30.62倍，其 中商用车板块估值有所提 升。

分板块跟踪及观点更新

零售：12月零售226.1万辆，同比下降14%，环比增长1.6%

12月全国乘用车市场零售226.1万辆，同比下降14.0%，环比增长1.6%。今年以来累计零售2,374.4万辆，同比增长3.8%。

2025年全国乘用车批发增速8.8%，新能源乘用车批发增速25.2%，圆满实现“十四五”的新能源车市增长预期。随着新能源车辆购置税免税政 策年末到期，12月车市理应步入年末抢购阶段，但大多数省市以旧换新政策预算资金池告罄，形成购车优惠的对冲效应，又叠加汽车以旧换 新政策的调整，市场走势分化明显。

批发：12月批发278.9万辆，同比下降9.0%，环比下降7.0%

12月全国乘用车厂商批发278.9万辆，同比下降9.0%，环比下降7.0%；1-12月全国乘用车厂商批发2,955.4万辆，同比增长8.8%。 受零售调整的影响，12月乘用车批发同比增速比零售增速高5个百分点。 12月自主车企批发191.2万辆，同比下降5%，环比下降11%。主流合资车企批发57.4万辆，同比下降21%，环比下降1%。豪华车批发30.2 万辆，同比下降5%，环比增长8%。

库存： 12月库存预警指数为57.76%，环比+2.1pct

2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通 行业景气度有所下降。 12月车市未现传统翘尾行情，整体走势偏淡。尽管车企加码年底促销、叠加“双十二”购车节及新能源购置税由免征调整为减半等因素，对 当月销量形成一定支撑，但随着两新政策明确2026年延续的信号释放，叠加车企推出的新能源购置税兜底政策，部分消费者选择推迟购车决策， 终端需求持续承压。

商用车观点更新： 把握中期趋势与业绩增长确定性，建议重视低估值左侧布局机会

重卡：25年行业批销114.4万辆，同比+27%；内销、出口分别为80.3万辆、34.1万辆，同比分别+31%、+17%。两部委已官宣26年补 贴政策延续且标准不变，考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比持稳；叠 加非俄出口稳健增长，26年重卡行业销量预计超115万台，高基数上同比微增。结构上国内新能源渗透率预计30-35%，同比+3~8pct； 叠加出口增量后，传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。个股方面建议重点关注：1）潍柴动力26年公司发动机主业预计 经营稳健，凯傲报表修复持续贡献增量，AIDC大缸径放量及SOFC扩产赋予额外估值弹性，赔率空间可观。2）中国重汽：作为重卡出 口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，释放利润弹性并平抑内销波动；非洲、东南亚等非俄出口高景气背景下，看好公司业绩估 值双提升。

客车：25年大中客行业累计销售12.6万台，同比+9%；出口、内销分别为5.8万台、6.8万台，同比分别+31%、-4%。26年行业预计仍 处于外需驱动的上行周期，国内公交置换需求托底内需，业绩兑现、持续高分红等将成为个股的核心定价因素。个股方面建议重点关 注：1）宇通客车作为全球客车龙头，26年高价值量出口业务，特别是新能源出口预计保持较快增长，按26年归母一致预期（56亿）计 算，当前股价对应PE约12X，赔率空间可观；假设25年分红金额不变，股息率仍接近5%。2）金龙汽车受益于出口大周期，销量、收 入增长韧性强，销售结构持续优化；三龙整合+管理层换届后，公司以集采降本为核心抓手，25年盈利能力提升目标如期完成，后续仍 有较大潜力，看好26年困境反转逻辑继续兑现及业绩弹性释放。