2026年资金跟踪系列之三十一：机构ETF延续大幅净赎回，北上转向净流出

美元指数回落，离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡

1.1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”继续加深，通胀预期回升

上周(20260126-20260130，下同)美元指数继续回落。截至 2026 年 1 月 27 日，美元净空 头头寸规模有所回落。10Y 中国国债/美债利率分别回落/回升，中美利差“倒挂”程度继 续加深。10Y 美债名义/实际利率分别回升/回落，其背后隐含的是通胀预期回升。

1.2 离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡

对于海外而言，上周离岸美元流动性边际收紧，具体而言：3 个月日元与美元互换基差/3 个月欧元与美元互换基差均回落。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡，流动性分 层现象不明显，具体来看：DR001/R001 分别下降/上升，R001 与 DR001 之差走阔。1Y/10Y 国债到期收益率分别上升/回落，期限利差(10Y-1Y)收窄。

市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回升

2.1 市场交易热度有所回升，有色、传媒、军工等交易热度均处于 90%分位数以上

上周市场整体交易热度有所回升，有色、传媒、军工、化工、钢铁等板块的交易热度均处 于 90%分位数以上。

2.2 主要指数波动率均回升，军工板块波动率升至 80%分位数以上

波动率方面，指数上，中证 1000、沪深 300、上证 50、中证 500、深证 100、科创 50、创 业板指的波动率均回升；行业上，军工、汽车、机械等板块波动率上升较快，军工板块的 波动率处于 80%历史分位数以上。

2.3 市场流动性指标有所回升，各类板块的流动性指标均在 60%历史分位数以下

上周市场流动性指标有所回升，行业上，各类板块的流动性指标均在 60%历史分位数以下。

银行、电子、机械、计算机、汽车等板块调研热度居前

上周银行、电子、机械、计算机、汽车等板块调研热度居前，银行、石油石化、机械、有 色、建材等板块的调研热度环比仍在上升。此外，主动偏股基金前 100 大重仓股、创业板 指、沪深 300、中证 500 的调研热度均有所回落，上证 50 的调研热度不变。

分析师继续同时上调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测

基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前 的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建 了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为 可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度 来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。

4.1 全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均继续上升

上周全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相 较于上一期均继续上升。相对应地，全 A 中 2026/2027 年净利润预测下调(相较于最近一 期财报前的预测)的个股比例相较于上一期分别上升/下降。从整体调整幅度来看，上周分 析师继续同时上调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测。

4.2 有色、通信、商贸零售、家电、房地产等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调

上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量继续回升，有色、通信、商贸零售、家电、 房地产、化工、非银、电子、机械、农林牧渔、消费者服务、建材、电力及公用事业等板 块的 2026/2027 年净利润预测均被上调。

4.3 创业板指、沪深 300、上证 50 的 26/27 年净利润预测均被上调

指数上，上周分析师同时上调了创业板指、沪深 300、上证 50 的 2026/2027 年净利润预 测，下调了中证 500 的 2026/2027 年净利润预测。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）