2026年慧博研报炼金之研报头条精华：马年看“马”，马斯克概念股票池及主题指数

策略——马年看“马”：马斯克概念股票池及主题指数

（一）马斯克投资板块布局：六大支柱构筑科技帝国

埃隆·马斯克通过特斯拉（Tesla）、xAI、SpaceX、Neuralink 等公司实体，系统性地布局了影响人类未 来的六大关键技术领域——AI、机器人、无人驾驶、商业航天、脑机接口、新能源。这些布局并非孤立 存在，而是相互关联、技术互补，共同构成了一个庞大的、旨在推动人类文明向更高层次发展的宏大叙 事。 而 2026 年是马斯克科技版图的商业化落地的“奇点之年”——经过多年的高强度研发投入与技术迭代，马 斯克旗下的多个核心项目将在 2026 年迎来从“0 到 1”的商业化落地或从“1 到 N”的规模化扩张。

（二）相关板块投资机遇分析：基于技术成熟度、商业化进程、市场空间及产业链确定性

基于技术成熟度、商业化进程、市场空间及产业链确定性的分析，我们做出如下整体投资判断：1）机 器人：量产元年，产业链从 0 到 1 确定性最强；2）AI：已从“点”（特斯拉 FSD）演变为“面”（AI 算力 +AI 软件+AI 接口），商业化进程将在 2026 年进入快速收割期，重点关注 AI 算力基础设施和 AI 软件 服务；3）新能源（储能）：需求明确，业绩兑现度最高；4）商业航天：星舰与星链双轮驱动，下游应 用市场开启；5）无人驾驶：Robotaxi 商业模式开启验证，但规模化仍需时日；6）脑机接口：临床进展 加速，但距离大规模商业化尚有距离，投资聚焦上游核心技术。

1.机器人：Optimus 从科幻步入现实，聚焦商业化元年的产业链机遇

马斯克于 2021 年 8 月特斯拉 AI Day 上首次发布人形机器人概念，并于 2022 年 10 月 AIDay 展示第一 代 Optimus 机器人。 随后，Optimus 项目快速迭代——继 Gen1 及在 2023 年底亮相、性能大幅提升的 Gen2 之后，市场高度 关注的第三代 Gen3 预计将在 2026 年第一季度正式发布并完成设计定型，有望在灵活性、负载能力、 智能化水平和制造成本上实现质的飞跃，是真正面向规模化量产的版本。

由于 Optimus 终端产品的成功预期将带来整个机器人供应链的需求，从而带来确定性的订单和业绩增长， 掘金产业链上游的机会成为机器人量产元年开启的主要投资机遇。我们认为可重点关注上游核心零部件、 中游关键结构件与组装的产业链投资机会。 （1）上游核心零部件：核心受益，价值量最高 （2）中游关键结构件与组装：重要环节，具备弹性 （3）下游应用与 AI 软件：暂时机会较少，应给予长期关注。

2.AI：Dojo 算力到 xAI 软件的全链条布局，打造“算力-软件”双轮驱动体系

在 AI 方面，马斯克并非简单追随 OpenAI 的浪潮，而是通过“自研芯片+自研算法”达到对 AI 核心控制 权的完全掌控，构建了独立的“算力-软件”双轮驱动体系，实现从 Dojo 算力到 xAI 软件的全链条布局， 这与依赖云服务的传统 AI 赛道有根本区别。 具体而言，一方面 Dojo 算力基于特斯拉的自研超级计算机，是支撑其全栈 AI 技术的物理基础；另一方 面，xAI 软件包括 2023 年推出的 Grok 系列大模型，以及新近宣布的 Macrohard 项目，致力于将 AI 能 力从“汽车”扩展至“搜索引擎”和“智能助理”。

基于马斯克 xAI 目前的技术进度，我们认为 2026 年相关投资机会主要集中在算力基础设施、软件应用 以及垂直应用领域。

3.商业航天：SpaceX 重塑太空经济，掘金卫星互联网应用与终端

SpaceX 由马斯克于 2002 年创立，是其最早也是最具标志性的颠覆性投资之一。 截至 2025 年底，SpaceX 拥有约 9400 颗在轨运行的卫星，包括超过 8000 颗已投入运营的“星链”卫星， 以及数百颗正在测试和待激活的卫星。

建议关注产业链上游核心元器件、中游发射服务和下游应用与终端设备的投资机遇。

4.脑机接口：Neuralink 连接人脑与数字世界，聚焦上游核心电极与芯片

Neuralink 由马斯克于 2016 年创立，旨在开发高带宽、植入式的脑机接口技术。 马斯克已明确表示 Neuralink 将于 2026 年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和 几乎完全自动化的外科手术流程”。尽管全面的商业化批准仍需时间，但我们认为 2026 年将是脑机接口 从临床研究迈向商业化准备的关键一年。 若 2026 年 Neuralink 计划开启设备的规模化生产，并推动更广泛的临床应用，标志着侵入式脑机接口 技术从实验室研究向医疗产品转化的关键一步。我们认为，现阶段脑机接口产业链投资机会高度集中在 核心电极与芯片等上游环节，即为脑机接口系统提供核心技术和部件的“卖铲人”，同时中游系统集成与 临床服务、下游康复与消费应用等领域也值得关注。

5.无人驾驶：Robotaxi 开启商业验证，关注算力与整车龙头

FSD（完全自动驾驶）作为特斯拉投入超过十年的核心技术战略，在 2025 年经历了 V14 的重大迭代， 其端到端神经网络模型日趋成熟，在城市复杂路况下的表现逐渐接近人类驾驶员，为 Robotaxi 的商业 化铺平了道路。而小鹏汽车 CEO 何小鹏发文分享其在美国试驾特斯拉 FSDV14.2 的体验，认为 FSDV14 已经接近 L4 级别自动驾驶。

2025 年 6 月特斯拉在美国奥斯汀市启动了小规模的 Robotaxi 试点服务，并计划在 2026 年实现 Robotaxi 的规模化商业落地；同时马斯克在社交媒体表示专门为无人驾驶设计的车型 Cybercab 也计划 于 2026 年开始量产。FSD 及 Robotaxi 带来的出行即服务“终极形态”正逐步走向现实。

6.新能源：Tesla Energy 构建可持续能源的“闭环生态”，储能需求全面爆发的同时太空光伏再添想象

特斯拉的能源业务（Tesla Energy）是公司三大支柱之一，其中储能业务在 2025 年实现了爆发式增长， 储能产品装机量同比增长近 50%，大型储能系统 Megapack 和户用储能系统 Powerwall 供不应求，带来 Tesla Energy 成为公司继汽车业务后的重要增长点。特斯拉通过太阳能发电、储能系统储电、电动汽车 和 Optimus 用电，正在构建一个完整的“发-储-用”可持续能源生态闭环，这将是其长期价值的核心所在。

SpaceX 与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年 100GW 的太阳能制造能力， 为新能源版图再添富有想象力的一环。 从储能产业链来看，可重点关注储能系统集成、核心部件供应、虚拟电厂（VPP）运营等环节的投资机 会。

从太空光伏产业链来看，可重点关注上游原材料与设备（如高效光伏材料、柔性钙钛矿设备），中游制 造与集成（如电池与组件、光伏辅材）和下游应用与服务（如太空算力卫星）等环节的投资机会。

（三）马斯克概念主题评价

基于以下 8 个维度对于主题进行综合评分：1）市值容量，使用自由流动市值来衡量该指标，越大越好； 2）政策有效性，从政策的重要性、连贯性、具体性这 3 个角度来衡量政策是否有效；3）政策支持力度， 使用政策文件的级别来衡量该指标，级别越高越好；4）行业覆盖面，使用涉及该行业的行业来衡量该 指标，越多越好；5）主题指数估值水平，根据主题的特征按照 PE、PB 或 PS 估值来衡量，越低越好； 6）主题指数交易拥挤度，使用相关标的 3 日换手率，避免出现见顶即可；7）业绩兑现能力，越高越好； 8）未来想象空间，越大越好。 基于打分规则，截止 2026 年 1 月 23 日马斯克概念主题的得分为 95 分，除了估值水平之外的 7 项指标 得分均较高。

（四）马斯克概念股票池

基于机器人、商业航天、AI、脑机接口、无人驾驶、新能源这六个角度去构建了马斯克概念股票池。该 股票池仅作为一种选股思路供投资者参考，不代表我们推荐相关个股。

（五）马斯克概念指数

以马斯克概念股票为基础构建了马斯克概念指数，该主题指数编制采用自由流通市值加权，单只标的最 高权重不超过 10%，多余权重在剩余标的间按自由流通市值分配。

对马斯克概念指数进行回测，从 2025 年 1 月 1 日至 2026 年 1 月 23 日，该指数的涨幅达到 164.7%，相 较于 Wind 全 A 的超额收益达到 127.44%。其中自 2025 年 4 月 9 日至 2026 年 1 月 23 日，该指数相较 于 Wind 全 A 的超额收益达到 157.35%，超额收益显著。

编辑：火腿肠