2026年投资策略专题：掘金2026年五大潜在强主题机会

2026 年主题投资或更活跃

2025 年以来，市场处于主题投资活跃的大周期，衍生出了人形机器人、商业航 天、海南自贸港等一系列热门主题，带来相对较高的赚钱效应。展望 2026 年，主题 投资或更为活跃，AI 的出现带来了颠覆性变革的可能，进一步加速了各个领域的科 技突破进程，在流动性充裕的前提下，为主题投资提供了更丰富的方向。

1.1、 目前正处于主题活跃的大周期

目前市场正处于主题投资活跃的大周期。回顾 2025 全年，A 股迎来数轮不同的 主题性投资机会，其中热门主题包括人形机器人、商业航天、AI+、海南自贸港等。 逐月复盘，1-2 月，在马斯克擎天柱产能规划指引以及春晚宇树机器人破圈引爆情绪 下，人形机器人率先迎来行情；7-9 月，大盘上涨行情，人工智能细分方向大幅跑出 超额；10-11 月，在海南封关预期发酵下，海南自贸港指数连续大涨；11-12 月，商 业航天产业迎来多重催化，卫星发射提速叠加可回收发射试验，商业航天走出持续 性行情。

在产业周期上行、政策向产业倾斜、资金配置迁移等多重因素影响下，主题投 资有望进一步活跃，迎来上行周期。全球正处于以人工智能为核心的科技革命深化 期，AI、机器人、商业航天等赛道从技术突破迈向商业化落地，创造了全新的投资 叙事和产业链机会。政策端，“十五五”规划建议稿强调“培育壮大新兴产业和未来 产业”，政策周期与产业周期共振，政策资源有望向新兴产业和未来产业倾斜。资金 端，在中长期资金入市的政策引导，中长线资金逐步配置权益类资产，叠加“房住 不炒”和利率下行背景下，居民资产出现“存款搬家”现象，向资本市场迁移。在 产业周期上行和政策端共振下，主题投资有望进一步受到资金青睐。

1.2、 复盘：探寻主题投资的生存环境与触发机制

历史上主题投资活跃区间多发生在弱基本面和宽流动性的时期。2010 年后，主 题投资活跃的集中时期主要包括 2013-2015 年、2019-2022 年、2025 年至今。仔细复 盘，历史上主题投资多发生在弱基本面、流动性宽裕的时期；当规模以上工业企业 利润、宏观经济景气指数处于低迷时，叠加剩余流动性上行，主题投资往往处于活 跃时期，热门主题占比相对较高。 主题投资的盛行，往往是宏观环境下理智的选择，而非心血来潮。为什么是弱 基本面？当宏观经济增长乏力时，市场上大部分行业的盈利预期都在下修，核心资 产吸引力下降；当整体业绩不景气时，资金会转向追逐未来的可能性。既然“当下” 没看头，那就去交易“未来”。流动性宽裕下，风险偏好抬升，市场中的资金易流向 估值弹性较高的方向，例如主题投资。 主题投资的活跃通常还需要一些具体的“火种”来点燃，包括技术突破、政策 导向、重要事件催化、赚钱效应以及媒体宣传等。颠覆性的技术突破是主题投资最 常见的触发点。当一项技术从“实验室”走向“商业化”门槛时，会引发较大的想 象空间。强力的政策导向与制度变革，在很多环境下，政府的顶层设计是资金的指 路明灯。每当一个热门主题的炒作步入中后阶段，往往脱离了基本面，进入了纯粹 的流动性与情绪博弈，其中支撑的关键是赚钱效应以及媒体宣传。

1.3、 强主题的口诀：买新不买旧，买大不买小

每个主题投资活跃的时期，市场中可供选择的主题数量较多，并且热门主题的 估值弹性往往存在较大差别。回顾过往主题投资活跃期间，只有强主题才是主题投 资的关键，享有较高的市场关注度以及带来较高的涨幅。众多热门主题下，该如何 选择？口诀是“买新不买旧，买大不买小”。 “买新不买旧”的目的是避开套牢盘，享受没有“估值锚点”所带来的高弹性。 “新主题”往往意味着短期“无法证伪”和“空间大”。相对新主题，老主题逻辑已 被大家熟知，基本面已经进入拼产量、拼价格的内卷阶段，缺乏想象力；老主题往 往堆积了大量的历史套牢盘，股价一涨就有抛压。然而，新主题不存在“估值锚点”； 新主题没有锚点，估值全靠“梦想”，这就给了股价较大的向上溢价空间。 “买大不买小”，追求的是产业浪潮与时代共鸣。“买大不买小”里的“大”和 “小”，并非单纯指向市值的大小以及标的数量的多少，更涵盖叙事格局和产业天花 板的大小。回顾过往数轮主题投资，大主题往往同时包含“大叙事”、“大容量”、“逻 辑顺且可衍生”的特征。强主题往往具备颠覆性，是能改变全人类、全行业甚至全 社会，能影响十年以上的格局。强主题需能容纳百亿甚至千亿级别的机构资金入场， 如果题材太小，无法容纳大资金，难以形成跨年度的趋势。强主题往往具备顺畅的 逻辑，顺畅的逻辑易引发共识，能起到凝聚资金和关注的重要作用；并且逻辑存在 持续衍生的可能，历史上的强主题通常伴随多个子赛道的上涨，形成了“众星捧月” 的格局，这种生态位的复杂性让行情更具持久力。

十五五规划建议稿中提及的未来行业，更易符合“买新不买旧”和“买大不买 小”。“十五五”规划层级高，凝聚潜在政策释放的空间和可能，十五五规划建议稿 中提及“量子科技、氢能、核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信、航 空航天、低空经济、生物技术、人工智能+”等未来产业，未来产业往往意味着“新” 以及“大”。

2026 年五大潜在强主题，不容错过

“十五五”规划建议稿中提及的未来产业更易符合强主题的要求，按照口诀“买 新不买旧，买大不买小”，我们从“十五五”规划建议稿中优中选优。2026 年五大潜 在强主题涵盖 AI+（AI4S）、具身智能、核聚变能、量子科技、脑机接口。

2.1、 AI+：产业重心正从“算力建设”向“应用加速渗透”转变

2025 年至今，美国企业端和中国用户端的 AI 需求大幅增长，AI 应用场景正加 速拓展。在大模型的快速迭代下，中美两国的 AI 渗透率大幅攀升，但结构上存在分 化，美国渗透率的提升发生在企业端，中国的则体现在用户端。Ramp 统计显示， AI 大模型在美国 B 端的渗透率从 2024 年 12 月的 23.4%快速提升至 2025 年 12 月的 46.6%；中国方面，截至 2025 年 6 月，我国生成式人工智能用户规模达 5.15 亿人， 较 2024 年 12 月增长 2.66 亿人，用户规模半年近乎翻番，生成式人工智能普及率达 36.5%。随着底层模型的成熟以及 Agent 能力的提升，AI 应用场景有望加速拓展， 产业重心正从算力建设向应用端倾斜。

产业重心正向 AI 应用转移，底层原因在于大模型性能的大幅提升与使用成本的 显著下降。2024-2025 年是大模型从“量变”走向“质变”的发展期，AI 真正开始 具备“深度思考”和“多维感知”的能力。目前性能最高的人工智能在许多类别的 任务能力上已经超过了人类的平均水平，以 LLM 的常用评测标准 MMLU 为例，截 至 2025 年 5 月，MMLU 上记录的最高准确率已达到 93%以上。 高性能、低成本的大模型大大提升了 AI 的商业化进程。训练和推理工程持续 优化，使得模型成本大幅降低，如在 MMLU 基准测试中达到 GPT-3.5 水平的 AI 模 型调用成本，已从 2022 年 11 月的 20 美元/每百万 token，骤降至 2024 年 10 月的 0.07 美元/每百万 token，18 个月内 AI 成本下降 99.6%。对于应用厂商而言，更高的 AI 性能和更低的算力支出能有效降低运营成本，有助于他们更广泛地将 AI 技术应用到 各类产品与服务中，推动 AI 在更多场景的落地与普及。

AI 应用的规模化落地是缓解 AI“泡沫”担忧的关键，更是加速 AI 算力建设的 核心支撑。市场对 AI“泡沫”的担忧主要源于投入与产出的错配。只有应用端产生 真实的商业价值，才能支撑高昂的硬件投入。因此，下一阶段的核心观测指标需要 从“技术指标”转向营收、ARR 及 EPS 的边际变化。随着全球 AI 应用商业化进展 加速，AI 代码方面，Cursor ARR 已提升至 5 亿美元，吸引超过 3 万家付费企业客户； 多模态 AI 方面，快手可灵 ARR 已突破 2.4 亿美元，全球用户突破 6000 万；AI Agent 方面，Manus 的 ARR 达 1 亿美元，自产品发布以来，建立了超过 8000 万个虚拟电 脑执行个体。

2.2、 具身智能：能力跃迁下，质变可期

具身智能，Embodied Intelligence，是目前人工智能发展的核心前沿，被称为人 工智能的“终极形态”。如果说 AI 是人的大脑，那具身智能就是那不可或缺的身体， 或者是 AI 的物理载体，具备在物理世界感知和行动的重要功能。 具身智能已被中美两国共同视为重塑未来制造业、争夺全球科技与经济主导权 的核心战场。在中国“十五五”规划建议稿中，具身智能与量子科技、生物制造并 列为重点发展的未来产业，被视为新质生产力的典型代表。美国将具身智能视为“物 理 AI”，2026 年，美国政府考虑出台“机器人行政令”，正式将具身智能纳入国家战 略新兴产业，继人工智能之后，机器人产业或将成为美国与全球其他大经济体竞争 的下一个主要战场。 目前，中美在具身智能领域呈现出明显的“结构性错位”，美国优势在软件，中 国优势在硬件。美国在端到端模型和 VLA 大模型上保持领先，在机器人大脑和算法 生态上具备优势；模型上，谷歌的 RT 系列、OpenAI 给予机器人大脑强力支持，赋 予了机器人极强的逻辑推理和语义理解能力，英伟达的 Isaac 仿真平台加速 AI 机器 人数据的生成和训练。然而，中国拥有全球最大的工业机器人市场和最完整的硬件 供应链，是机器人规模化的关键；中国优势在于强大的工程化能力、完备的供应链、 极致的成本控制以及多元化应用场景。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）