2026年环保行业深度跟踪：碳减排双控元年，重视再生、垃圾焚烧

十五五执行碳排放双控，关注循环减排、绿能产业

“十五五”：从“能耗双控”到“碳排放双控”。进入“十五五”时期，我国能源与 气候治理的核心约束机制将由“能耗强度和能耗总量双控”加快转向“碳排放总量 和碳排放强度双控”，标志着宏观调控目标从约束能源投入端，进一步升级为约束 碳排放结果端。 2026年1月20日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委资源节约和环 境保护司司长王善成系统地阐述了我国在“十五五”开局之年的绿色转型与“双碳” 工作部署。（1）一是加快能源转型。以更大力度发展非化石能源，加快建设新型电 力系统，提升电网调节能力，发展绿电直供等模式，扩大绿电消纳规模等。（2）二 是推动产业升级。一手做“加法”，大力发展绿色低碳产业，推动重点行业节能降碳 改造和煤炭清洁替代，建设零碳园区、零碳工厂，鼓励新产业、新业态发展。一手做 “减法”，强化标准约束，加快淘汰落后低效产能；发挥节能审查和碳排放评价的源 头把关作用，坚决遏制“两高”项目盲目发展。（3）三是强化全面节约。大力发展 循环经济，倡导节粮、节水、节电和生活垃圾分类，推广绿色低碳产品，推动形成绿 色低碳生产生活方式。（4）四是科学开展考核。全面实施碳排放总量和强度双控， 建立健全碳达峰碳中和综合评价考核、行业碳管控和产品碳足迹等制度等。

“零碳园区”可托底新能源装机+应对碳关税。“零碳园区”指通过减碳（如使用可再 生能源、建设零碳建筑等）&碳抵消（碳交易）手段，实现园区运营净零排放的目标。 根据中国日报，我国园区集中了80%的工业企业、能源消费总量约占40%，是节能 降碳的重要场景。结合“推动新能源全电量入市”政策，建设零碳园区一可打通用户 侧堵点，挖掘消纳潜力并托底新能源装机；二可帮助企业打破海外碳关税。政策提 到，“十五五”期间力争建设100个国家级零碳园区，且园区可获得配套总投资额20% 的资金支持；各地将进入零碳园区密集建设期。

欧盟碳关税2026年正式开征，提振我国循环减排、绿能产业需求。在国内碳排放双 控加速落地的同时，外部约束亦明显强化。经过2年左右的过渡期，欧盟碳关税将在 2026年1月1日正式开征，当前涉及水泥、铁钢、铝、化肥、电力和氢气等行业，预 计2027年审查后可能扩展至化工、塑料、陶瓷、造纸、有机基础化学品等行业，此 外有可能将碳税扩展至下游产品以及大宗商品，影响到汽车、家电等行业。从成本 端看，当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，是我国当前碳价的13倍左右，将显著增加 我国向欧盟出口产品的成本，出口企业可以通过绿色能源、再生资源等降低碳排放 水平。

截至 25Q4 基金持仓占比 0.23%，成长+股息双线 并重

截至2025Q4末，环保股基金配置占比仅0.23%，同比下降0.13pct、环比略有提升。 此前环保板块受益于PPP模式大规模发展，最高时广发环保样本股基金配置占比达 到2.4%，2017年11月财政部开始着手规范PPP项目后基金配置比例迅速下降， 2020Q3仅0.07%。后行业中PPP项目较多的工程类公司逐渐出清，环保运营类资产 价值逐渐体现，2022年下半年开始环保股基金配置占比逐渐回暖，但受市场风格影 响截至2025Q4末广发环保样本股基金配置占比回落至0.23%，配置同比下降0.13pct、 环比略有提升。

成长+股息双线并重，部分个股持仓比例持续走高。从环保板块机构持仓比重前十大 来看，主要为有成长预期的运营类资产伟明环保、瀚蓝环境等，以及设备+工程类资 产景津装备、盈峰环境、美埃科技等。2025Q4伟明环保、惠城环保、盈峰环境、瀚 蓝环境、大地海洋、美埃科技机构持仓比例环比提升，山高环能、景津装备持仓比例 环比下滑。

生物柴油：SAF 价格略有下降但 UCO 价格坚挺， 关注 UCO 资源龙头

近期SAF价格略有下降但UCO价格仍旧坚挺。根据百川盈孚，26年1月最新UCO （SAF的原材料之一）价格达到1060美元/吨，相比2025年初上涨7.6%，近期SAF价 格略有下跌但UCO价格坚挺。最新SAF中国FOB价格为2150美元/吨，相比2025年 初上涨21.1%，相比此前高点的2550美元/吨下降18%，价差从2025年初的790美元 /吨左右上涨至最新的1090美元/吨左右。

2025年11月UCO出口量、价保持高位。从出口数据来看，根据中国海关总署，受双 反政策影响2024年以来生物柴油出口量明显下降，2025年1-11月平均月度出口量 7.44万吨（同比-21.5%），但生物航煤等需求下前端原料端UCO出口量持续保持高 位，2025年1-11月平均月度出口量22.59万吨、出口总量248.5万吨（同比-10.7%）， 大幅高于生物柴油出口量。从价格来看，2025年1-11月UCO出口价格上涨明显，平 均达到7700.24元/吨（同比+21.3%），同时UCO-生物柴油价差明显缩窄，从此前高 点的2000元/吨以上下降至300-600元/吨。从单月来看，2025年11月UCO平均单价 8070.77元/吨（同比+28.7%，环比+0.11%）。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）