2026年国防军工行业：25年业绩预告板块持续承压，关注军转民投资机会

核心观点

1.1 25 年业绩预告板块持续承压，关注军转民投资机会

截至 1 月 23 日，多家军工上市公司发布 2025 年年报预告，从盈利绝对值来看，归母净利润为正的公司与 为负的公司占比相当；从盈利能力变化趋势来看，实现归母净利润同比正增长（含扭亏为盈）的公司为 5 家， 利润下滑或亏损扩大的公司为 19 家，显示行业整体仍持续承压。其中，归母净利润预计实现正增长的 5 家企业 为：睿创微纳（+93%）、国力电子（+125%～165%）、康达新材（扭亏）、中兵红箭（扭亏）、*ST 天微（扭 亏）。航发产业链公司如抚顺特钢、钢研高纳、航发控制、宝钛股份等因产品价格调整等出现归母净利润下降 或者亏损，此外，部分军工信息化公司如上海瀚讯、景嘉微、航天宏图、海格通信、四创电子预计 2025 年业绩 出现亏损。当前军工板块正处于军品定价机制改革、验收周期拉长、技术投入加码与民品转化尚未放量的多重 底部区域。 我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更 加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。十五五时 期，行业有望从“周期成长”转向“全面成长”新周期。

1.2 估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924 以来板块最高涨幅达 50%，反映的是新周期增长 预期，2026 年即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块 PE 为 152.33 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系 统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》， 进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年 阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势 再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短 期上涨。叠加航天强国战略深化与商业航天快速发展（如朱雀三号入轨、GW/千帆星座加速组网），航天技术外 溢与产业链协同效应将持续增强军工板块成长动能。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外 催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静 待下一轮周期到来。

每周板块数据回顾

2.1 板块指数

本周上证综指上涨 0.84%，收于 4136.16 点。同期中证军工指数上涨 4.67%，收于 16054.92 点，跑赢大盘 3.83 个百分点。从行业板块来看，建材、石油石化、钢铁等板块涨幅较大，银行、通信、食品饮料等板块表现 居后。本月上证综指上涨 4.22%，收于 4136.16 点。同期中证军工指数上涨 14.59%，收于 16054.92 点，跑赢大 盘 10.37 个百分点。本年上证综指上涨 4.22%，收于 4136.16 点。同期中证军工指数上涨 14.59%，收于 16054.92 点，跑赢大盘 10.37 个百分点。

2.2 个股表现

上周表现位居前十位的个股为：航发科技（40.45%）、航天电子（22.60%）、三角防务（21.24%）、北摩 高科（20.46%）、航亚科技（19.76%）、万泽股份（19.04%）、航发控制（18.36%）、睿创微纳（17.89%）、 航发动力（17.57%）、华秦科技（16.28%）。月表现位居前的个股为：天银机电（84.94%）、臻镭科技（76.89%）、 国博电子（54.65%）、铖昌科技（48.59%）、华秦科技（48.48%）、航天电子（47.56%）、中科星图（46.88% ）、 中航光电（46.00%）、航发科技（44.61%）、航亚科技（38.55%）。年表现位居前十位的个股为：天银机电（84.94% ）、 臻镭科技（76.89%）、国博电子（54.65%）、铖昌科技（48.59%）、华秦科技（48.48%）、航天电子（47.56% ）、 中科星图（46.88%）、中航光电（46.00%）、航发科技（44.61%）、航亚科技（38.55%）。

2.3 板块估值

板块估值方面，军工板块整体估值为 152.33 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基 斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日， 人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办 确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装 备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块 情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短期上涨。叠加航天强国战略深化与商业航天快速发展（如朱雀三 号入轨、GW/千帆星座加速组网），航天技术外溢与产业链协同效应将持续增强军工板块成长动能。