2026年第4周建材建筑行业周观点：继续推荐中国巨石、防水、utg玻璃、cte布

封面观点

1.1 一周一议

首先，我们看好涨价链条持续性贯穿 26Q1，尤其是逻辑最顺畅的传统电子布。25Q4 以来 7628 电子布价格出现跳涨， 根据卓创资讯数据，10 月、12 月以及 26 年 1 月各涨 1 次，每次涨幅在 0.15-0.25 元/米，价格从 25 年 9 月底的 4.15 元/米涨至目前的 4.75 元/米，判断主因系 1）类存储时刻、AI 挤占供给，部分电子布企业将织布机转至 AI 低介电领 域，造成传统 7628 电子布供给收缩，2）电子布跟随铜周期（目前对 CCL 企业成本最大的干扰项是铜箔的原铜价格）， 下游 CCL/PCB 均有涨价动力。当前行业库存偏低，7628 电子布已逐步脱离成本曲线定价，进入供需缺口定价阶段，例 如国际复材点火 8.5 万吨电子纱新线后，未选择关停 2 条老线合计 7 万吨产能，老线成本偏高，充分体现产业内对 7628 电子布价格的看涨预期。

涨价链同样包括底部渐明、供给明确出清的防水，1 月 20 日科顺发布防水涂料提价函，决定自 26 年 2 月起部分防水 涂料产品价格统一上调 5-10%。21-25 年防水行业持续出清，集中度持续提升，渠道都已转向 C 端+小 B 非房，开工的 调整幅度已经够大，除了地产相关场景外，非房领域一直有结构性需求景气，龙头公司持续开拓新场景和新品类（例 如建材类砂粉和工业类砂粉）。

第二，马斯克坚定看好太空光伏趋势，护航空天能源方向，我们提示重视 UTG 玻璃、TCO 玻璃。马斯克提及 SpaceX 与 特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年 100GW 的太阳能制造能力。太空环境与地面有较多不 同，但无论哪种能源方案，UTG 玻璃都是重要的封装材料，主要得益于其超薄超轻、弯折性能较好等特性，符合太空 核心诉求。随着商业航天产业化不断加快，UTG 玻璃有望迎来重大变化：①过去 Starlink 的太阳能板并非柔性，UTG 不是刚需，目前看柔性可折叠方案概率高，UTG 未来是绕不开的封装材料；②卫星数量&单星面积双增，StarlinkV2mini 太阳翼面积为 105 平米（为 V1.5 的四倍多）、V2 超 210 平米，V3 预期面积或更大，SpaceX 共计向 FCC 申请了 30000 颗二代“星链”卫星，先前获批 7500 颗，1/9 再次获批 7500 颗，并将在 2028 年底前发射 50%的卫星。此外，钙钛矿 的核心材料包括 TCO 玻璃，我们同步提示重视。

第三，AI-PCB 上游材料环节，看好载板材料的量/价弹性，CPU 拉动 Low-CTE 新增需求，价格端下游载板处于持续提 价过程。产业链的高景气主要来自两方面，一是 AI 芯片和消费电子对行业产能的争夺，二是技术变革扩大材料需求， 近期载板材料积极变化包括：①CPU 缺货，开启涨价周期，CPU 同样使用 ABF 载板，拉动载板及上游材料需求。②因 电子布及铜箔价格调整以及其他成本上升等原因，载板龙头日企力森诺科 1 月 16 日官宣计划载板提价 30%，自 3 月 1 日开始实施。③1.6T 光模块开始采用 mSAP 工艺，国产光模块链条或有望推动载体铜箔的验证进展。载板材料主要包 括 Low-CTE 布+载体铜箔，日本境内 Low-CTE 布主要供应方是日东纺，全球供应方还包括中国台湾的台玻、泰山玻纤 （中材科技）、宏和；载体铜箔的主要供应商包括日企三井金属，中资发展速度较快的企业包括铜冠铜箔、方邦科技。

1.2 周期联动

①水泥：本周全国高标均价 348 元/吨，同比-52 元/吨，环比持平，全国平均出货率 29.5%，环比-10.4pct，库容比 为 59.4%，环比+0.5pct，同比+3.1pct。②玻璃：本周浮法均价 1138.82 元/吨，上涨 0.55 元/吨，涨幅 0.05%，截至 1 月 22 日重点监测省份生产企业库存天数 26.98 天，较上周四库存减少 0.05 天。截至 1 月 22 日，2.0mm 镀膜面板主 流订单价格 10.5-11 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.50%，环比下降 0.31pct。 ④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3535.25 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.4-4.85 元/米不 等，环比持平。⑤电解铝：预计铝价短期内宽幅震荡。⑥钢铁：腊冬已至，冬储博弈下钢市酝酿反弹契机。⑦其他： 丙烯酸、沥青、DMC 价格环比上涨，煤炭、环氧乙烷、纯碱价格环比持平。

1.3 景气周判（0119-0123）

水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价 1138.82 元/吨，较上周均价（1138.27 元/吨）上涨 0.55 元/吨，涨幅 0.05%，环 比涨幅收窄。；重点监测省份生产企业库存总量 4977 万重量箱，较上周四库存减少 9 万重量箱，降幅 0.18%。 光伏玻璃：2.0mm 镀膜面板主流订单价格环比持平；周内，多数光伏玻璃窑炉正常生产，暂无产线变动，供应量基本 稳定。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 26 年紧缺确定性高，Q 布关注 M9 相关方案确定进展。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 涨价持续性可期，期待 26Q1 下一轮提价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。 AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+美 光扩产。 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为 主。2026 年供给压力弱于今年。

碳纤维：龙头满产满销并在 Q-Q32 业绩扭亏，但仍未见需求拐点。 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气 维持。 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

本周市场表现（0119-0123）

本周建材指数表现（8.82%），其中，玻璃制造（9.93%），玻纤（9.54%），消费建材（8.09%），耐火材料（6.67%），水 泥制造（5.98%），管材（5.42%），同期上证综指（0.57%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

本周建材价格变化

3.1 水泥（0119-0123）

本周全国水泥市场价格环比保持平稳。价格推涨地区主要是重庆，幅度 20 元/吨；价格出现回落的是四川德绵地区， 幅度 20 元/吨。元月下旬，受全国大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，国内重点地区水泥企业平均出货 率降至 29%，环比回落约 10 个百分点，临近春节，预计后期需求恢复空间有限，水泥价格多将维持稳中趋弱态势为 主。 库存表现：本周全国水泥库容比为 59.38%，环比+0.5pct，同比+3.07pct。

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0119-0123）

本周国内浮法玻璃市场价格整体偏稳，成交环比转弱，浮法厂库存基本持平。周内北方需求环比稍有缩量，虽局部投 机货源开始释放，但成交量受限，对市场冲击一般。南方区域需求偏稳，但前期部分价格提涨对当前提货需求稍有透 支，周内成交一般，浮法厂库存削减难度较大。后市看，需求缩量预期加快，主要区域下游多数中小型加工厂生产维 持至本月底。供应端暂偏稳，较大部分浮法厂库存压力仍存。预计短期价格将主流偏稳运行，下月不乏部分移库政策 推出。卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1138.82 元/吨，较上周均价（1138.27 元/吨）上涨 0.55 元/吨， 涨幅 0.05%，环比涨幅收窄。 截至 1 月 22 日，重点监测省份生产企业库存总量 4977 万重量箱，较上周四库存减少 9 万重量箱，降幅 0.18%，库存 天数 26.98 天，较上周四库存减少 0.05 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省 份产量 1183.18 万重量箱，消费量 1192.18 万重量箱，产销 100.76%。 分区域看，本周华北区域库存略降，主要受沙河区域订货提货支撑，沙河厂家库存进一步削减至约 148 万重量箱，但 中间商库存高位，整体刚需环比稍有转弱，加工厂按需提货，京津唐部分库存小增；本周华东企业库存降幅逐步收窄， 虽周内各厂家整体产销保持良好状态，但下游中小厂开工逐步下降，中大厂虽存赶工，但进一步备货意向不大，刚需 提货仍是主流；本周华中市场浮法厂产销较之前有所回落，中游库存向市场释放，加之局部天气原因，各厂出货存差 异，整体企业库存由降转增；华南浮法厂库存在连续 10 周降库之后，本周库存微涨。主流价格企稳后，市场交投稍 有回落，区域内中大型加工厂刚需尚可，周内浮法厂产销不一。卓创资讯认为，目前市场赶工强度一般，中下游手中 订单以及货源消化有限，备货意向偏弱。浮法厂出货速率放缓，预计春节前将维持灵活出货政策为主，但由于市场刚 需趋弱，加上中下游补货节奏变化，不排除企业库存小幅累积可能。 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 262 条，在产 209 条，日熔量共计 149535 吨，较上周持平，行业产能利用率 81.13%。周内暂无产线变化。

本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存呈现下降趋势。受出口退税取消影响，下游组件企业开工率较前期提升。 随着生产推进，刚需采购，加之适量备货，订单跟进量相对充足。周内多数玻璃厂家出货尚可，库存有不同程度下降。 鉴于生产无利可图，部分玻璃厂家存推涨心理，而整体库存仍偏高，同时组件生产亦处于亏损阶段，下游用户接受程 度不高，买卖双方略显僵持。综合来看，市场稳中偏强运行，主流价格稳定为主。 价格方面，周内主流订单价格继续维稳，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.5-11 元/平 方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格 17.5-18.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 400 条，日熔量合计 87620 吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比下 降 2.31%，较上周暂无变动。

3.3 玻纤（0119-0123）

本周国内无碱粗纱市场企业价格报稳延续，市场存刚需走货，环比变动不大，各厂价格调整意向偏低。截至 1 月 22 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格环比基本持平，全国企业报 价均价在 3535.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3535.25）持平，同比缩减 5.22%，同比涨跌幅无变化。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 4.4-4.85 元/米不等，2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4- 4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-4.2 元/米）， 2025 年 7 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 6 月底（4.2-4.4 元/米），2025 年 5 月底（4.2-4.4 元/米），4 月底（4.2- 4.4 元/米），3 月底（4.2-4.4 元/米），2 月底（4.0-4.1 元/米），1 月底（4.0-4.1 元/米），2024 年 12 月底（4.0-4.1 元/米），11 月底（4.0-4.2 元/米），10 月底（3.9-4.1 元/米），9 月底（3.9-4.1 元/米），8 月底（4.0-4.2 元/米）， 7 月底（4.1 元/米），6 月底（4.03 元/米），5 月底（3.7 元/米），4 月底（3.6 元/米），3 月底（3.3-3.4 元/米）。

3.4 碳纤维（0119-0123）

本周国内碳纤维市场价格区间盘整。截至目前，碳纤维市场均价为 83.75 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原 料丙烯腈市场价格跌后回调，然成本端支撑不足，碳纤维企业生产承压，利润空间不足，价格维持区间稳定运行；供 应端，本周国内无新增产能，在产装置维持稳定运行，市场整体供应充足；需求端，下游按需入市询盘采购，交投氛 围平稳。总体而言，本周碳纤维利润空间不足，国内市场价格区间盘整。

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