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中国巨石研究报告：周期底部叠加新兴需求，玻纤龙头具备先发优势。

传统行业拖累需求，关注新兴需求增长及供给边际改善

玻纤作为一种性能优异的无机非金属材料，广泛应用于建筑建材、交通运输、电 子电器等领域。建筑建材方面，受到地产市场低迷的影响，国内建材需求整体偏 弱。交通运输领域，轨道交通和新能源汽车的发展为玻纤在交通运输领域的应用 提供了新增量。电子电器领域，消费电子国补政策叠加 AI 端侧发力，带动了电 子级玻纤需求的持续向好。此外，风电和光伏行业的快速发展也为玻纤在能源环 保领域的应用提供了广阔空间。总体来看，尽管传统需求有所减弱，但新兴需求 的增长以及供给端的边际改善，为玻纤行业的未来发展提供了有力支撑。

成本为王时代，四大优势铸就中国巨石综合竞争力

在成本为王的时代背景下，中国巨石凭借产能、成本、产品结构和全球化布局四 大优势，巩固了其在玻纤行业的综合竞争力。公司产能优势显著，产销量在国内 处于领先地位，同时通过优化原材料采购和生产工艺，显著降低了综合成本。在 产品结构方面，公司持续推进高端化转型，提升高附加值产品的占比。此外，公 司全球化业务布局完善，海外产能充足，拥有多个海外生产基地和完善的销售网 络，国外业务收入占比高且盈利能力强。这些优势不仅提升了公司的市场竞争力， 还为其在全球市场的持续扩张奠定了坚实基础。