2026年宏观周度观察：收官5％后，2026年“开门红”成色初探

2026年“开门红”成色初探

今年开年政策发力程度加大，为经济“开门红”注入动能

从央行下调再贷款、再贴现利率，到财政部居民换购住房退税政策，再到财政部贴息“大礼包”……今年开年政策力度比 往年更大，这也促使开年高频经济活动指数处于近年来历史同期高位（当然也有今年春节时间较晚的一定影响）。

开年消费的新线索

伴随着2025年“投资于人”的政策逻辑愈发清晰，今年开年政策依旧主攻消费、民生领域。尤其是本周加力延续了2025年的几项重要财政政策（如个人消费贷贴息加力扩围，失能老人服务消费补贴从小部分地方 试点到全国试点），体现了对去年财政工作“投资于人”的肯定。

预计2026年将有更多重大项目落地

部分地方已公布2026年省级重点项目清单，根据已公布省市情况来看，预计2026年重大项目数量更多，为“十五五” 开局之年夯实底座。

从开年以来专项债投向，看项目建设“开门红”成色

聚焦一季度，基建项目可能仍需“加把劲”：地方政府公布的一季度新增专项债计划发行规模并不算高，2026年以来 已发行专项债投向基建的占比相较于上年同期开始走弱。

本周宏观脉络回顾

经济现状：出口进、工业稳、投资与消费缓

“进”：随着周期性压力的缓解与结构韧性的增强，出口表现竿头日上。 “稳”：不仅总量趋稳，也反映在结构上的韧性——工业生产在出口压力缓解与年底“抢生产”的双重带动下小幅加快。 “缓”： 投资与消费虽呈“缓”势，但政策托底渐行渐近（比如财政贴息“大礼包”正式官宣）。

财政贴息“大礼包”的三大边际变化

一是覆盖范围更广（贴息覆盖的对象均更多，且“清一色”增加经办机构）；二是贴息上限提高（如个人消费贷取消单笔贴息上限，服务 业经营主体贷款单户贴息上限从1万元上调至10万元）；三是中小微企业成为重点“关照对象”（新增中小微企业贷款贴息、民间投资专 项担保计划）。不过整体来看财政贴息“大礼包”实际刺激规模并不算很大，更多表明政策发力的“态度”、而非“力度”。

下周重要事件预览

1月制造业PMI即将发布：“开门红”成色几何？

我们的PMI预测模型显示，1月相关高频指标呈现边际改善态势，制造业PMI进一步上升的概率较大。为何如此？反映的或是在出口压力缓解与年底“抢生产”的双重带动下，制造业出现回暖。

2025 vs 2026：各省市“经济KPI”情况

上海、北京2025年GDP增速目标“超额完 成”。目前浙江已公布其2026年GDP增速目标，相 较于2025年略有调低。 我们将对各省市2025年GDP增长情况、2026 年GDP增速目标设定情况进行持续追踪！

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）