2026年建筑材料行业：航天级UTG玻璃空间广阔，电子布持续高景气

航天级 UTG 玻璃空间广阔，电子布持续高景气

（一）中国人民银行下调再贷款、再贴现利率 0.25%，年内降息降准或还 有空间

中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25%，年内降息降准或还有空间。1月15日， 中国人民银行发布公告，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分 点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%， 再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为 1.25%。同时中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜发布会上表示，会同金融监管总 局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存； 以及年内降息降准还有空间，房贷利率下调预期仍在。

（二）卫星功能升级与降本需求驱动卫星太阳翼面积提升，航天级 UTG 玻璃空间广阔

卫星功能升级与降本需求驱动卫星太阳翼面积提升。随着全球低轨卫星星座（如 SpaceX的Starlink、中国的“星网”和“G60”）进入大规模部署阶段，卫星功能日益复 杂，从单一通信向太空计算、对地观测等多功能演进，导致单星功率需求急剧增加。 为满足能源需求，卫星太阳翼面积必须大幅提升。 柔性太阳翼是下一代低轨卫星的必然选择，UTG是柔性太阳翼不可替代的材料。巨 大的太阳翼必须在发射时以极高的收纳比折叠或卷绕，以节约宝贵的火箭整流罩空 间，从而降低发射成本。传统刚性太阳翼无法满足此要求，柔性太阳翼成为必然的 技术路径。在柔性太阳翼的封装材料选择上，UTG凭借其无机材料特性，在严苛的 太空环境中（原子氧侵蚀、高能粒子辐射、极端温差）表现出远超传统CPI（透明聚 酰亚胺）薄膜的耐久性和稳定性。CPI作为有机材料，在轨3-5年后会因分子链降解 而黄化、透光率下降，无法满足卫星10-15年的全寿命周期要求。因此，UTG成为新 一代长寿命、高功率柔性太阳翼的“唯一解”和关键基础材料。 UTG玻璃行业空间大，技术壁垒高，竞争格局好。全球低轨卫星星座规划数量庞大 根据中新经纬， 2025年12月25至31日，中国正式向ITU提交新增20.3万颗卫星的频 率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，对应航天级UTG市场空间广阔。UTG的生 产涉及从原片制造（一次成型）到后道精密加工（减薄、强化、切割、镀膜）等一系 列复杂工艺，技术壁垒极高。尤其航天级UTG，在抗辐射、耐候性、可靠性等方面 要求远超消费电子级产品。全球UTG产业链高度集中。原片生产主要由康宁、肖特 等海外巨头掌握，国内凯盛科技正加速突破；后道加工环节价值量最高，蓝思科技 凭借为北美大客户供应折叠屏UTG积累的规模化量产经验和技术，占据全球领先地 位。

（三）Low CTE 玻纤布持续短缺，苹果正寻找替代的供应来源；普通电 子布接连涨价

Low CTE玻纤布持续短缺，苹果正寻找替代的供应来源。根据阿尔法工场研究院， 苹果很早就开始将Low CTE玻纤布导入了iPhone所搭载的A系列处理器的基板，当时Low CTE玻纤布的供应也比较稳定。但随着英伟达引领全球迈入AI新时代，不仅 英伟达的AI芯片对于Low CTE玻纤布的需求暴涨，AMD的AI芯片、谷歌的TPU、亚 马逊的AISC芯片等都开始大量采用同样的高端玻纤布来作为芯片基板材料，这也直 接造成了对于消费类电子客户的需求的排挤。为了确保Low CTE玻纤布的供应，苹 果公司采取了罕见的积极行动。据报道，苹果早在去年秋天便派遣员工进驻日本三 菱瓦斯化学（MGC），试图确保用于BT基板的材料供应，因为MGC生产基板同样需 要日东纺的玻璃纤维布。苹果公司还曾向日本政府官员求助，希望通过官方力量协 调日东纺的产能分配，以满足其2026年的产品需求，特别是为了应对即将推出的首 款折叠iPhone以及预期的手机市场复苏。为了解决供应问题，苹果公司也在努力寻 找替代的供应来源。 普通电子布供需紧张，近几个月接连涨价，后续仍有涨价空间。据卓创资讯，2025 年10月/12月、2026年1月普通电子布累计涨价三次，7628电子布厚布价格累计涨价 0.5-0.6元/米，薄布2116、1080电子布薄布涨幅更大，主要系下游需求持续较好、AI 电子布转产带来供给紧张、下游覆铜板顺利涨价，目前库存处于低位，预计后续仍 有涨价空间。

（四）地产成交高频数据来看，近一周二手房认购环比改善

据Wind、克而瑞，截至2026/1/14，（1）新房成交，46城新房成交面积：24年同比 -22.1%，25年累计同比-16.8%，26年1月前14天同比-37.2%，最近一周环比+15.6%， 最近一周同比-35.9%。Wind统计30大中城市商品房新房成交面积：24年累计同比 -22.7%，25年累计同比-13.3%，2026年1月前16天同比-38.6%，最近一周同比-29.4%。 （2）二手房成交，11城二手房成交面积：24年同比+14.7%，25年累计同比+2.4%， 26年1月前14天同比-19.6%，最近一周环比+50.2%，最近一周同比-11.6%；79城中 介二手房认购套数：25年累计同比+11.2%，26年1月前14天同比+22.4%，最近一周 环比+18.8%，最近一周同比+38.2%。70城二手房中介来访：25年累计同比+13.3%， 26年1月前14天同比+23.1%，最近一周环比+19.2%，最近一周同比+39.8%。

建材行业基本面跟踪

（一）消费建材：行业景气继续下行，龙头公司收入和利润率先修复

收入端：行业景气继续下行，Q3消费建材龙头公司收入增速环比改善。25Q1-3消费 建材行业（采用上市公司加总计算，下同）收入同比-4.2%，25Q1/Q2/Q3分别同比 -5.2%/-6.2%/-1.2%。从下游房地产需求来看，25Q1/Q2/Q3房地产新开工面积分别 同比-24%/-16%/-17%，销售面积分别同比-3%/-5%/-11%、竣工面积分别同比-14%/ -16%/-17%，3季度地产需求继续双位数下滑、销售降幅环比扩大，尽管消费建材行 业收入端继续承压，但上市公司收入降幅环比明显收窄，28个样本公司中有21个公 司Q3收入增速环比改善，部分原因来自去年同期低基数，但龙头公司收入端先于行 业改善，也体现出较强的经营韧性，上市公司收入增速显著好于行业需求增速、龙 头公司增速好于其他企业，份额继续提升。 利润端：行业毛利率/费用率/减值基本同比企稳，净利率底部徘徊。2025年前三季度 消费建材行业扣非净利润同比-19%，25Q1/Q2/Q3分别同比-12%/-27%/-9%，利润 降幅大于收入降幅，行业毛利率/费用率/减值基本同比企稳，净利率底部徘徊。

（二）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 1.4%

水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%。本周价格下跌地区主要 有河北、安徽、福建、河南、湖北、湖南和贵州，幅度10-40元/吨；价格推涨地区为 江苏和广东，幅度10-20元/吨。1月中旬，随着南方地区气温回升、局部地区工程项 目春节前赶工，整体市场需求有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率环比上 提升约1个百分点。价格方面，由于市场逐渐进入淡季，尚在施工地区的企业为增加 出货量，降低库存，导致价格继续下行。鉴于未来两周，全国大部分地区将迎来降温 天气，加之春节临近，工人提前返乡，预计水泥需求将会明显减弱，后期价格多将以 弱稳运行为主。据数字水泥网，截至2026年1月16日，（1）价格：全国水泥含税终 端均价348元/吨，环比-4.83元/吨，同比-56.17元/吨；全国水泥出厂均价261元/吨， 环比-3.42元/吨，同比-59.43元/吨。（2）库存：全国水泥库容比58.88%，环比-1.44pct， 同比+1.44pct。（3）出货率：全国水泥出货率39.87%，环比+1.13pct，同比+7.67pct。 （4）开工率：全国水泥开工率35.01%，环比-0.99pct，同比+14.46pct。（5）成本： 动力末煤价格704元/吨，环比+0.57%，同比-8.57%。（6）盈利：水泥煤炭价格差 256元/吨，环比-2.05%，同比-17.48%。

2024年水泥盈利见底后，20 25年整体底部震荡、但好于2024年。季度来看，25Q1 水泥行业盈利维持在较好水平，25Q2-Q3价格持续下跌（需求降幅环比扩大，错峰 生产执行情况欠佳），25Q4各区域尝试通过错峰减产涨价，但考虑到2025年上半年盈利较好，企业推涨动力不及去年同期，当前水泥煤炭价格差也低于去年同期。年 度来看，2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长（上半年同比大幅增 长，下半年同比小幅下滑）；24-25年为水泥需求持续下滑、供给端未有明显出清的 阶段，行业盈利维持底部震：盈利向下有底（依靠企业错峰自律稳住下限）、向上弹 性有限（行业产能利用率只有50%），未来水泥盈利改善需要供需两端破局。量价利 来看，2025年1-10月水泥需求同比-6.7%，地产新开工同比-19.8%，狭义基建投资同 比-0.1%（7-10月连续三个月下滑），截至12月31日，全国水泥均价353元/吨、同比 -54元/吨，动力煤价格688元/吨、同比-11%，水泥煤炭价格差263元/吨、同比-16%。 水泥估值处于底部区域。据Wind，截至2026年1月15日，SW水泥行业PE（TTM， 整体法）估值15.06x，PB（MRQ，整体法）估值0.74x，处于历史底部区域。

（三）玻璃：浮法玻璃投机需求支撑价格稳中探涨；光伏玻璃交投好转

浮法玻璃：投机需求支撑价格稳中探涨。据卓创资讯，截至2026年1月15日，（1） 价格：国内浮法玻璃均价1139元/吨，环比+0.6%，同比去年-17.9%。（2）库存：重 点监测省份生产企业库存总量4986万重量箱，较上周四库存减少209万重量箱，降幅 4.02%，库存天数27.03天，较上周四库存减少1.13天（注：本期库存天数以本周四 样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1183.18万重量箱，消费量 1392.18万重量箱，产销117.66%。（3）供给：全国浮法玻璃生产线共计262条，在 产209条，日熔量共计149535吨，较上周持平，行业产能利用率81.13%。周内产线 改产1条，暂无点火及冷修线。（4）需求：本周浮法玻璃市场刚需一般，投机需求 支撑市场出货良好，全国综合平均产销仍可达平衡及以上水平。周内，下游加工厂 订单增量变化不明显，但期货盘面带动投机需求支撑较强，中游提货量加快，故而 市场整体交易氛围持续活跃。

光伏玻璃：交投好转，库存转为下降趋势。据卓创资讯，截至2026年1月15日，（1） 价格：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平，较上周暂无变动； 3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（2） 库存：样本库存天数约38.94天，环比下降3.07%，较上周由增加转为下降。（3）供 给：全国光伏玻璃在产生产线共计400条，日熔量合计87620吨/日，环比持平，较上 周由下降转为平稳；同比下降2.31%，较上周暂无变动。（4）需求：近期下游组件 企业开工率提升，随着生产推进，刚需采购，加之部分适量备货，订单跟进量增加， 需求较前期好转。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）