2026年“十五五”规划，循迹·探新

策略——“十五五”规划：循迹·探新

（一）从“五年规划”的历史演进看“十五五”规划

2025 年 1 月，中央政治局决定，党的二十届四中全会审议“十五五”规划建议，成立文件起草组。

1.“从“十一五”到“十五五”政策回眸

五年规划是中国对未来五年发展愿景、指导思想、战略目标和优先领域所作的顶层设计。复盘“十一五” 以来的五年规划，回顾过去二十年发展来时路，从规划纲要的表述和目录的篇章设置上回顾政策重心的 变迁。

（1）指导方针或指导思想的变化

可以概括为“十一五”时期的“坚持以经济建设为中心”，“十二五”时期“以加快转变经济发展方式为主线”， “十三五”时期“以提高发展质量和效益为中心，以供给侧结构性改革为主线”，再到“十四五”时期“坚持稳中求进工作总基调，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动 力”，最后到“十五五”时期的“统筹推进‘五位一体’总体布局，协调推进‘四个全面’战略布局，统筹国内国 际两个大局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，坚持以 经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力”。

（2）经济社会发展的主要目标的变化

经济从增速到质量目标的迭代，从“十一五”时期的“宏观经济平稳运行”，“十二五”时期“经济平稳较快发 展”，“十三五”时期“经济保持中高速增长”，再到“十四五”时期“经济发展取得新成效”，最后到“十五五” 时期“高质量发展取得显著成效”。

（3）产业发展篇的变化

从“十一五”《纲要》的第二到四篇分别是“建设社会主义新农村”、“推进工业结构优化升级”、“加快发展 服务业”。“十二五”《纲要》的第二到四篇分别是“强农惠农加快社会主义新农村建设”、“转型升级提高 产业核心竞争力”、“营造环境推动服务业大发展”，均是围绕三大产业。到了“十三五”《纲要》，第二篇 表述为“实施创新驱动发展战略”，再到“十四五”《纲要》的第二篇表述为“坚持创新驱动发展全面塑造发 展新优势”，均将创新篇放在第二篇的重要位置。在“十五五”《建议》表述中，则将“建设现代化产业体 系，巩固壮大实体经济根基”的顺序提前，其次是“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”、再 然后是“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”。

2.对比“十四五”与“十五五”的核心差异

“十四五”（2021-2025 年）与“十五五”（2026-2030 年）规划是中国在“两个一百年”奋斗目标历史交汇 期及之后的关键性国家发展战略部署。“十五五”规划在继承“十四五”基本方向的同时，更加注重发展质 量、系统集成与安全韧性，标志着中国经济从规模扩张向内涵式发展的全面转型。

（1）“十四五”与“十五五”规划的发展环境与战略定位的演变

“十四五”和“十五五”规划虽然时间上紧密衔接，但其所处的国内外发展环境已有显著变化，这直接影响 了两者的战略定位与任务优先级。如下表所示，两大规划在战略定位与外部环境判断上呈现出明显的继 承性与发展性。

（2）“十四五”与“十五五”规划的核心目标与战略任务的调整

随着发展环境与战略定位的变化，“十四五”与“十五五”规划在核心目标和战略任务上进行了相应调整， 既保持了一定的政策连续性，又体现出明显的阶段性特征。如下表所示，两大规划在经济发展、科技创 新、民生福祉等关键领域的目标设定上有着清晰的演进路径。 在经济发展目标上，两个规划都强调经济保持在合理区间，但侧重点有所不同。 在科技创新方面，“十五五”规划将科技自立自强提到了前所未有的战略高度。 在产业体系构建上，两个规划都重视实体经济，但“十五五”规划的战略部署更为系统和坚定。 在民生福祉领域，“十五五”规划在“十四五”基础上提出了更高要求，从“民生福祉达到新水平”升级为“人 民生活品质不断提高”，并特别强调“居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同 步”。 在绿色转型方面，“十五五”规划承接“十四五”的绿色发展理念，但目标更为具体和紧迫，明确提出“碳达 峰目标如期实现”，并强调“绿色生产生活方式基本形成”。 在安全保障领域，“十五五”规划比“十四五”时期更加突出国家安全的重要性，从“统筹发展和安全”的一 般性原则，升级为“国家安全屏障更加巩固”的明确目标，强调“重点领域风险得到有效防范化解”。这反 映了国家对发展环境变化的敏锐判断，以及在新形势下筑牢安全防线的坚定决心。

（3）“十四五”与“十五五”规划的规划实施与政策导向的深化

在规划实施与政策工具方面，“十五五”规划在继承“十四五”规划成功经验的基础上，根据新形势、新任 务进行了显著优化和创新，主要体现在改革方法论、内需拓展策略、风险防控体系以及发展动力培育等 维度。 改革方法论：从全面深化改革到进一步全面深化改革。“十四五”规划实施期正逢党的十八届三中全会部 署的改革任务全面收官，其改革重点在于落实既定改革部署。而“十五五”规划期与党的二十届三中全会 部署的进一步全面深化改革任务（明确到 2029 年全部完成）有四年重叠期，这意味着“十五五”规划将 成为引领新一轮全面深化改革的重要载体。 内需拓展策略：从需求管理到供需良性互动。 风险防控体系：从局部风险化解到全域安全屏障。 发展动力培育：从技术追赶到前沿领域引领，在培育新质生产力方面，“十五五”规划展现出更强的前瞻 性和引领雄心。 总体而言，从“十四五”到“十五五”的演变，体现了中国发展战略的连续性、阶段性与创新性统一。 展望“十五五”时期，中国发展既面临战略机遇，也面临风险挑战。 中国的发展规划实践表明，一种将市场决定性作用与政府有为引导相结合、短期目标与长远战略相衔接、 内部发展与全球责任相协调的治理模式正在不断成熟。通过“十四五”和“十五五”规划的连续实施，中国 不仅为本国经济社会发展指明方向，也为全球尤其是发展中国家探索出一条独具特色的现代化道路。

（二）“十五五”蓝图展望：围绕三大主线，构建新发展格局，推动高质量增长

“十五五”时期是我国在全面建成社会主义现代化强国“两步走”战略安排中，承前启后的关键五年。

1.科技创新引领的产业体系建设与升级

“十五五”《建议》明确指出“加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，采取超常规措施， 全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术 攻关取得决定性突破”。“深入推进数字中国建设”，提出“全面实施‘人工智能+’行动，以人工智能引领科 研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应 用制高点，全方位赋能千行百业”。

2.扩大内需与畅通国民经济循环，夯实高质量发展根基

“十五五”《建议》中提到，“建设强大国内市场，加快构建新发展格局。” 据国家统计局数据，2025 年前三季度，我国最终消费支出对 GDP 增长贡献率达 53.5%，比 2024 年全 年提升 9 个百分点，继续发挥着经济增长主引擎功能。

“十五五”《建议》提出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托，增强国内大循环内生动力和可靠性。 内需方面，当前我国消费市场呈现稳步复苏但内生动力仍显不足的特征，需进一步通过促就业、增收入、 稳预期来增强居民消费能力。

从产业布局角度看，我们将促消费，扩内需细分为以下两个领域： 一是消费升级与服务经济发展进入深度转型期，我国消费结构正在经历从“商品消费为主”向“服务消费引 领”的历史性转变。 往后看，政策将通过稳就业、增收入、优供给、强保障等措施释放居民消费潜力。 二是传统产业转型升级与绿色发展协同推进，通过整治“内卷式”竞争，化解重点产业的供需矛盾，促使 产业利润恢复到正常水平。

3.构建产业、国防与贸易的立体安全屏障

“十五五”《建议》提出，加强重点领域国家安全能力建设。“十五五”规划将国家安全提升至前所未有的 高度，构建覆盖产业、国防、贸易的立体安全屏障。

（三）十五五规划对国内资本市场的启示

1.“五年规划”政策回眸的资本市场表现

复盘过往四轮牛市的主升浪，往往和“五年规划”的政策催化相关，但从每轮市场表现看，往往在其筹备 和发布过程呈现对政策预期的前置启动。 本轮行情以 2024 年 9 月作为起点，截止目前（2025/12/30 日）沪深 300 指数涨幅 40.04%，与前四轮 平均涨幅 207.5%相比，2026 年行情仍有望处于本轮主升浪。

2.“五年规划”政策回眸的行业轮动

自“十三五”规划提出“实施创新驱动发展战略”以来，科技及先进制造就有着活跃表现。

（四）十五五规划背景下的投资主线聚焦

1.左侧资金和同步资金配置结构对比

第一、对制造方向（机械、新能源、汽车、国防、建筑），无论是同步资金还是左侧资金，目前都呈现 较为积极的配置节奏，显示出对“十五五”《建议》中“建设现代化产业体系”的重点把握。 第二、对科技方向（电子、计算机、通信、传媒），同步资金热度最高，但左侧资金配置力度在下降， 可见科技方向节奏分化需要聚焦结构性机会。 第三、对周期方向（地产、石油、煤炭、有色、钢铁、建材、化工、轻工），左侧资金呈现布局趋势， 但同步资金的进场仍显滞后，可见同步资金仍需数据验证，但左侧资金则呈现出较高的配置信心。 第四、对消费方向（食品饮料、农牧、家电、旅游），无论是同步资金还是左侧资金，均呈现一定的配 置度，但与其他板块对比看不算突出。

2.科技板块：围绕“人工智能+”主线内部切换

政策方向：“十五五”《建议》强调“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”。 资金方向:对科技方向（电子、计算机、通信、传媒），同步资金热度最高，但左侧资金配置力度在下降， 可见科技方向节奏分化需要聚焦结构性机会。 财务模型：由盈利模式得分和边际改善得分两部分评分各取 0.5 权重构成。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）