2026年中国医疗行业展望：“三医协同”重构产业价值链

“三医协同”深度赋能，重构中国医疗行业发展新格局

1.1 十五五规划：健康中国建设迈向新战略高度

2025 年 10 月 28 日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称 《建议》）发布，将加快建设健康中国、健全多层次医疗保障体系、促进人口高质量发展提升到新 的战略高度。在人口老龄化加速、医学科技深度变革、财政约束日益趋紧的多重背景下，健全医药、 医疗、医保协同发展和治理机制被明确写入《建议》，表明过去碎片化管理的医疗体系，已难以有 效匹配新时代人民群众对高质量健康服务的迫切需求。 从 2006 年的“十一五”到 2026 年的“十五五”，中国卫生健康事业完成了一场深刻的转型：从 “十一五”时期加大政府投入、完善卫生服务体系，到“十二五”确立“保基本、强基层、建机制” 的原则；再到“十三五”明确提出“推进健康中国建设”，“十四五”强调“把保障人民健康放在 优先发展的战略位置”，直至“十五五”规划“实施健康优先发展战略”。

11 月 18 日，根据国家卫生健康委党组书记、主任雷海潮在卫建委官网新闻介绍，“十五五”期间 将锚定 2035 年建成健康中国的战略目标，推进工作全面转向以人民健康为中心，努力争取到 2030 年我国居民人均预期寿命达到 80 岁左右，为推进中国式现代化作出标志性贡献。根据雷海潮主任 的解读，“十五五”规划进一步明确了新时期卫生健康事业的三大转型方向，即 1）服务方向全面 转向“以健康为中心”；2）服务模式转型，突出“全链条贯通”；3）服务体系转型更便捷、更高 效、更均衡。

我们认为，“十五五”期间，我国医疗改革方向将主要为结构性改革，核心目标是构建优质高效、 公平可及的医疗卫生服务体系，更好地满足人民群众的健康需求，使得整个由医疗、医保、医药为 主要构成要素的医疗健康组织体系更好的促进人民健康水平提高。

1.2 “三医协同”改革重塑中国医疗产业价值链

我们认为，2025 年中国医疗改革开始进入“三医”协同发展阶段，在需求端，医疗反腐、医保治 理、商业健康保险、药价治理的稳步推进对于提高资源配置效率，减轻人民就医负担，进而释放就 医需求有积极意义；在供给端，医疗服务价格、医保支付方式、药品医械监管体系的改革和优化调 整减轻了医疗机构和医药企业的后顾之忧，创造了健康的行业环境，提高了优质医疗服务和产品的 供给能力。详见《2025 年中国医疗行业展望：关注“三医”协同发展下的医改增量政策》。 展望 2026 年，“三医”协同的深度融合将持续破除行业发展壁垒，推动医疗健康产业向高质量、 规范化、可持续方向转型，为创新药、高端医械、特色医疗服务、中医药等细分领域带来结构性机 遇。

1.2.1 中国药品市场：从“规模扩张”到“价值重构”

近几年，受集采扩面和医保支付改革政策影响，中国医药市场以“控费、提质、创新”为主线，行 业增速有所放缓。根据法伯（Pharbers）数据，2024 年中国全渠道药品市场总规模达到 1.9 万亿， 预计到 2029E 年将达到 2.2 万亿，2024-2029E 年 CAGR 为 3.0%。

展望 2026 年，我们认为中国医药市场的主要特征包括：

1）正负双向因素协同作用，构成中国药品市场核心驱动逻辑

根据法伯研究，中国药品市场发展特征及主要影响因素包括： 影响行业的正面因素，主要为：1）人口老龄化带来健康管理多元化需求；2）国家不断加大投入来 优化基层机构布局、医用装备及信息化建设，加强老年学科发展并扩大疾病早筛早诊；3）新产品 加速上市并缩短纳入医保时间，在“双通道”等政策带动下快速落地，促进创新药市场发展；4） 通过商保目录的覆盖进一步解决创新药支付，推动创新药的推广和使用；5）外配电子处方管理政 策利于“双通道”等药品的院外流转，也会提高院内渠道的高价药品配备，从而提高整体市场规模 发展。影响行业的负面因素，主要为：1）院内渠道优先使用集采药品，集采带来的药品价格下调影响也 将从院内延伸到院外零售渠道；2）经济环境影响下医保基金收支压力加剧，院内辅助用药和高价 药使用受到严格限制；3）DRG 支付改革在 2025 年实现全病种覆盖。

2）2026 年中国创新药将进入“从 1 到 N”的放量增长阶段

根据药渡数据，2024 年中国共有 80 个创新药获批上市，创新药销售额占全市场药品销售额比例超 过 10%，其增速在院内和院外市场增速表现远超市场平均水平。经过 2024-2025 年的发展，中国创 新药已经实现了从“数量突破”到“质量兑现”的关键跃迁。2024 年创新药销售金额占比突破 10% 这个标志性节点，意味着创新药不再只是“货架上的展品”，而是真正成为了医生和患者信赖的治 疗选择，其临床价值和商业价值正在被市场大规模兑现。我们认为，中国医药市场的增长逻辑已经 发生根本性转变——过去由仿制药、辅助用药驱动的增长模式，正迅速被创新药所取代。 从创新药的销售渠道来看，创新药在院内和院外市场均表现出高增速，这种“双轮驱动”的模式， 为创新药的商业化提供了更广阔、更稳定的空间。院内市场的放量，说明创新药通过国家医保谈判 等方式，成功进入了主流治疗路径；院外市场的强劲增长，则反映了患者自费意愿的提升、DTP 药 房等渠道的成熟，以及对高端医疗需求的释放。 此外，从治疗领域看，目前创新药数量和销售规模最高的仍然是抗肿瘤药，2024 年销售金额占比 达 63%（约为 917 亿元），其中院外市场贡献了近一半的份额。此外，受糖尿病和减重药物大规模 上市影响，消化代谢创新药也取得了较高的销量。传统上，外资企业是中国创新药市场的主要玩家。 近年来，随着本土创新药获批数量上升，2024 年内资企业的创新药销售同比增速已经超过了外资 企业。 从创新药销售占全球和各国药品销售金额比例来看，我们认为，2026 年，创新药物的销售有望进 一步加速。随着前期获批的创新药适应症不断拓展、更多“全球新”药物进入市场，以及支付环境 的持续改善，创新药销售额占比有望在 2-3 年内冲击 15%-20%的目标。中国创新药正从“跟跑”、 “并跑”向部分领域的“领跑”坚实迈进，其作为中国经济新名片的成色将越来越足。

1.2.2 中国医药销售终端：从“院内主导”到“多元分流”

“三医协同”改革的深化，使得中国医药各终端销售份额呈现出明显的结构性变化。根据中康开思 数据，中国医药各终端销售份额的主要变化包括： 1）医院市场的份额持续下降，从 2021 年的 66.1%逐步降至 2025E 年的 60.5%。其中，中康开思 预计 2025E 年增速为-5.7%，表明传统医院终端的市场主导地位有所弱化。 2）零售药房（含 O2O）市场份额从 2021 年的 20%增长到 2025E 年的 22%，中康开思预计 2025E 年增速为-0.4%，显示出零售渠道积极转型 O2O、DTP 等新兴业务，保持了一定的发展韧性。 3）基层医疗市场份额稳步提升，从 2021 年的 9.9%提升至 2025E 年的 11.9%，中康开思预计 2025E 年增速为 4.3%，反映出基层医疗终端在医药市场中的地位不断强化。我们预计，受到分级 诊疗、强基层、基药目录政策调整、县域医共体加速等刺激，基层药品市场将保持增长态势。 4）医药电商平台近年来虽然增速有所放缓，但是其市场份额从 2021 年的 3.0%逐步增长至 2025E 年的 5.6%。2025E 年医药电商增速达 5.1%，成为增长最快的终端渠道，体现出医药电商与院外零 售模式的蓬勃发展。 中康开思研究指出，药品终端市场短期虽面临增长乏力的态势，但长期仍将维持上升趋势，其核心 逻辑在于：当前市场增长困境主要源于医保支付结构的转型，即医保正逐步降低药品支出占比、提 升支付效率；而医疗健康需求的刚性增长、支付结构的持续优化，叠加供给端创新的不断涌现，共 同为市场长期向上提供了坚实支撑。 中康开思研究指出，零售市场方面，短期同样面临增长承压，但随着渠道服务能力的提升与产品结 构的重塑，未来有望保持稳定增长态势。处方外流的持续推进与消费者新型健康需求的释放，将成 为零售渠道的核心增长驱动力；与此同时，行业集中化程度提升与新型参与者的入局，也将为零售 市场带来新的竞争格局。

1）医药新零售驱动医疗消费场景重构

医药新零售是指利用互联网技术、移动支付、大数据分析等现代信息技术手段，对传统医药零售行 业进行数字化改造和升级，实现线上线下一体化、服务智能化、供应链优化的新型零售模式。它强 调以顾客为中心，通过精准营销、个性化服务、便捷购药等方式，满足消费者多元化、深层次的健 康需求。

2）DTP 药房：创新药商业化落地的关键渠道，驱动市场放量与价值兑现

我们认为，DTP 药房已成为创新药销售的核心关键渠道，在其商业化全周期中发挥着不可替代的重 要作用。从品类来看，DTP 药房在肿瘤治疗药物、免疫调节剂、皮肤用药等创新药主力治疗领域表 现突出，有效承接了相关品类的院外销售需求；从药品生命周期来看，DTP 药房既助力新药快速商 业化落地、实现销售额快速增长，又能为成熟口服靶向药、渠道转移品种提供稳定的院外销售场景， 同时通过患者教育与长期管理维护存量患者，支撑药品全周期销售。 根据中康研究，DTP 药房在创新药销售中的核心优势主要包括： 1）准入与渠道适配性强：作为“双通道”政策核心落地载体，能高效承接未进医保、未进医院的 创新药，以及院外流转处方药，填补院内渠道覆盖空白，拓宽创新药市场准入边界。 2）专业服务匹配高价值需求：聚焦肿瘤、自免、罕见病等创新药主力领域，配备专业药师团队， 可提供用药指导、不良反应监测、疗效追踪等定制化服务，契合高价创新药的专业服务需求。 3）全周期销售支撑能力：覆盖创新药全生命周期，既助力新药快速商业化落地，又能通过患者教 育与长期随访维护存量患者，为成熟品种、渠道转移品种提供稳定院外销售场景。 4）支付与患者适配灵活：衔接医保、商保、自费等多元支付模式，可联合保险机构推出直付、分 期支付等方案，降低患者购药门槛，释放潜在需求。 5）数据与生态协同价值：沉淀院外真实世界数据，反哺工业企业研发与市场策略优化；同时联动 互联网医院、诊断机构，构建 “问诊 - 购药 - 康复” 闭环，延伸服务价值。

1.3 中国医疗服务：从规模扩张走向质量竞争

2025 年中国医疗服务行业的政策聚焦基层医疗强化、人工智能赋能、分级诊疗完善等核心方向， 为行业发展筑牢制度根基。2025 年，影响医疗服务行业发展的重要政策主要包括：《医疗卫生强 基工程实施方案》、《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》。2025 年， 中国医疗服务行业整体呈现规模扩张增速放缓、细分领域蓬勃增长、向技术深度融合的高质量发展 态势。 我们认为中国医疗服务行业的这一转型发展并非周期性波动，而是受行业结构性变化影响而导致的 长期趋势。

1.3.1 医药服务行业面临严峻的结构性挑战

国家卫健委于 2023 年 12 月 30 日发布《关于全面推进紧密型县域医疗卫生共同体建设的指导意 见》，对我国各级医疗体系的定位形成了明确的分层布局，其中：1）基层医疗机构和慢病医疗机 构作为“兜底”，承担常见病诊疗、公共卫生等基础服务；2）县级医院以“龙头”身份负责县域 内常见病诊治与基层转诊承接，提升县域就诊率；3）二级医院作为医疗体系“枢纽”角色，主要 负责三级医院的转诊和病人康复；4）三级医院作为“高峰”，主攻疑难危重症、罕见病诊治与医 学科研创新，同时发挥专科辐射引领作用。这一定位变化核心是强化“分层诊疗、上下联动”，通 过明确各层级功能，推动优质资源下沉，提升医疗体系整体运行效率。

根据 11 月国家卫建委公布的“2025 年 1-3 月全国医疗服务情况”显示，中国医疗服务行业面临严 峻的结构性挑战。从需求端看，2025 年 1-3 月，全国医疗卫生机构总诊疗人次为 18.6 亿（不含诊 所、医务室及村卫生室），同比下降 0.1%。分医院情况看，2025 年 1-3 月，公立医院凭借品牌和 患者信任度仍具有一定韧性（同比增长 1.1%），民营医院整体生存压力较大（同比下降 1.5%）， 基层医疗机构也面临着患者量减少的挑战（同比下降 0.4%）。 从出院情况看，2025 年 1-3 月，全国医疗卫生机构出院人次为 7552.2 万，同比下降 6.2%。2025 年 1-3 月，全国各等级医疗卫生机构的病床使用情况均处于下降状态。其中三级医院病床使用率为 87.2%，同比减少 3.1ppts。2025 年 1-3 月，三级医院平均住院日为 7.4 日，比上年同期减少 0.2 日；二级医院平均住院日为 8.6 日，比上年同期增加 0.2 日。这些数据变化说明在 DRG/DIP 支付改 革下，三级医院加速周转，而二级医院可能因收治能力不足或病种结构变化导致效率下降。 随着 DRG/DIP 支付改革全面开展，医疗服务行业影响已经从药品耗材服务收入下降延伸至服务端 收入规模下降。根据卫建委数据，2025 年 1-3 月，除三级公立医院门诊费用小幅上涨外，其余所 有类别费用均呈下降趋势，其中二级公立医院降幅最为显著，住院费用可比价格下降 4.2%。在中国 医疗服务体系中，二级医院作为夹心层，既无三级医院的技术溢价，又缺乏基层的政策倾斜，盈利 空间被持续挤压。

1.3.2DRG/DIP 支付改革推动中国医疗服务行业走向精细化管理

2021 年 11 月，为深入贯彻落实《中共中央、国务院关于深化医疗保障制度改革的意见》（2020 年 3 月发布），国家医保局制定了加快推进 DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划。2025 年 8 月 15 日，国家医保局正式印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》（以下简称《办法》），标志着 全国范围内按病种付费政策体系正式建立。 DRG/DIP 支付方式改革试点三年以来，所有试点城市已经全部进入实际付费，基本达到预期的效 果。DRG/DIP 支付方式改革推动医保管理机制的深刻转变，包括医保付费从按项目付费向价值付费 转变、从被动支付向主动支付管理转变、从单纯的手工审核向大数据运用转变、从粗放的供给侧管 理向精细的供给侧管理转变。 从医院角度看，医院必须完成从传统“收入驱动”到“成本控制和价值驱动”的彻底转型，从粗放 式管理走向精细化、数据化的现代医院管理。我们认为，2025 年医疗服务行业收入面临压力，其 根源并非直接由 DRG/DIP 支付方式改革所致，主要原因包括： 1）在此前取消药品加成、耗材加成的基础上，医院原本计划通过调整医疗服务价格、财政补助等 方式来弥补收入缺口。但由于财政和医保资金紧张，部分医院尚未完全消化前期改革影响，又叠加 此轮支付方式改革，导致医院收入压力加大。 2）随着医疗技术发展，病种分类细化增加了管理成本；基层医院病案管理水平差异大，医护人员 对疾病、手术编码理解浅，直接影响 DRG 分组准确性，进而干扰医保支付。 3）部分地区 DRG/DIP 管理模式滞后，未实现科学、动态的支付管理；分组规则存在缺陷（如分组 权重低、病例裁剪不合理、调整系数不科学）。 4）部分医疗机构的亏损主要源于部分地区超越医疗需求、一味求大求全的无序扩张，主要表现为 高等级医院重复建设、扩院区、加病床、举债购设备等，导致病床过剩、医院负债率高，以及人力 资源配置冗余、成本控制能力不足等，最终导致经营效益低下。

2024 年 7 月，国家医保局召开“按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费 2.0 版分组方案”新闻发 布会，各地医保需坚持以收定支、收支平衡、略有结余的原则，合理编制医保基金年度支出预算。 医保局在新闻发布会上明确提出以“五大机制”加强医保医疗改革协同发展。即： 1) 特例单议机制：针对住院时间长、费用高、涉及新药新技术应用等不适合按常规标准支付的特 殊病例，医疗机构可自主申报，医保部门按不超 DRG 出院总病例 5%或 DIP 出院总病例 5‰ 的比例组织专家审核评议，确定专项付费或调整支付标准。 2) 预付金机制：医保部门依据基金结余情况，向定点医疗机构预付约 1 个月的医保资金，且预 付会向管理规范、信用良好等表现优的机构倾斜，缓解其运营资金周转压力。 3) 意见收集机制：通过设立专门邮箱等多种渠道，常态化收集医疗机构、医务人员关于分组、技 术规范等方面的意见建议，为医保支付政策优化和分组完善提供依据。 4) 谈判协商机制：围绕医保基金总额、病组权重、病种分值等核心支付要素，由医保部门、医疗 机构代表等多方共同协商确定，同时组建多领域专家工作组提供技术支撑并处理相关争议。 5) 数据工作组机制：组建含不同级别、类型医药机构代表的医保数据工作组，定期向医疗机构公 开基金运行、费用分布等数据，增进医保与医疗的信息共享和协同合作。 根据医保局公布的统筹基金支出情况看，9M25，统筹基金支出为 1.73 万亿（同比下降 1.6%）。我 们认为，虽然短期看，DRG/DIP 支付改革对医保基金支出增长造成了一定的压制，然而从长期看， 医保基金结余并非是医保改革的主要方向。我们认为，医保支付改革的核心目标是构建“医保、医 院、医生、患者”四方共赢的价值医疗体系，通过支付机制引导医疗资源高效配置，推动诊疗行为 规范化，从根源上减少过度检查、过度治疗等不合理支出，提升医保基金使用效率。

编辑：火腿肠