2025年第52周基础化工行业周报：聚酯链景气上行，有机硅有望启动

本周核心观点

地缘局势支撑，国际油价震荡上涨。12 月 26 日，布伦特油价收于 60.73 美元/桶，环比上周 +0.18 美元/桶（+0.3%）；WTI 油价收于 56.90 美元/桶，环比上周+0.35 美元/桶（+0.6%）。 根据百川盈孚，周前中期，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄罗斯影子舰队实施新制裁。特朗 普表示将继续扣押更多油轮，并在委内瑞拉附近水域追截油轮，以及美国在加勒比地区加紧 行动，委内瑞拉局势紧张引发市场供应担忧，叠加今年第三季度美国 GDP 增速加快，且强于 预期，利好市场心态，国际油价连涨四日，布油回至 60 关口上方。周后期，市场权衡委内瑞 拉、俄乌地缘局势风险与普遍预期的供应过剩影响，加之节前市场交易清淡，油价窄幅下跌。 PPI 超预期回暖，化工板块关注度提升。近期化工板块关注度显著提升，主要受益于 PPI 超 预期回暖、资本开支拐点或已得到确认及“反内卷”政策持续深化。据国家统计局，我国 11 月 CPI 同比+0.7%，在 10 月实现由降转涨后涨幅进一步扩大 0.5 个百分点，扣除食品和能源价 格的核心 CPI 同比+1.2%，年末季节性效应下有望继续走强。11 月 PPI 同比-2.2%，环比+0.1%， 主要系国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响，我们预期 2026 年 有望逐步转正。聚焦化工行业，当前板块估值仍处于历史低位，截至 12 月 11 日，行业 PB 仅 为 2.2 倍，具备较大的向上修复空间。资金关注度亦快速升温，截至 11 月 14 日，化工 ETF 近 20 个交易日日均成交额达 8.12 亿元，较年内交易日日均成交额 3.35 亿元明显放大，反 映出市场对板块的配置热情。

化工板块整体表现

本周申万基础化工行业指数环比上涨。根据 Wind，本周（12/19-12/26）上证综指涨跌幅为 +1.9%，创业板指数涨跌幅为+3.9%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+4.2%，在全部 31 个行 业板块中位列第 7 位，跑赢上证综指 2.3 个百分点，跑赢创业板指数 0.3 个百分点。年初至 今，上证综指涨跌幅为+18.3%，创业板指数涨跌幅为+51.5%；申万基础化工行业指数涨跌幅 为+33.6%，跑赢上证综指 15.4 个百分点，跑输创业板指数 17.8 个百分点。

细分板块看，在基础化工 26 个子板块中，全部子版块上涨。本周子版块涨跌幅前五名分别 为：膜材料（+12.1%）、合成树脂（+11.2%）、氟化工（+10.5%）、涤纶（+7.3%）、磷肥及 磷化工（+6.3%）；本周子版块涨跌幅后五名分别为：其他橡胶制品（+0.2%）、炭黑（+0.7%）、 农药（+0.8%）、食品及饲料添加剂（+1.0%）、纺织化学用品（+1.1%）。

化工板块个股表现

在基础化工板块 424 只股票中，本周 305 只股票上涨，115 只股票下跌，4 只股票持平。本 周个股涨幅前十名分别为：神剑股份（+61.2%）、*ST 金泰（+33.1%）、东材科技（+28.3%）、 多氟多（+27.4%）、国风新材（+22.4%）、三孚股份（+20.7%）、泛亚微透（+20%）、佛塑 科技（+19.7%）、中复神鹰（+19.2%）、普利特（+17.5%）。本周个股跌幅前十名分别为： 苏利股份（-13.7%）、天铁科技（-13.1%）、润普食品（-11.9%）、博菲电气（-11.8%）、 三维装备（-9.1%）、侨源股份（-9%）、科强股份（-7.4%）、一致魔芋（-6.9%）、英力特 （-6.3%）、星华新材（-6.1%）。

本周重点新闻及公司公告

常青科技：公司以自有资金投资建设的七期（特种高分子单体二期）项目已完成对生产工艺 及机器设备的调试，具备正式投产条件。七期项目生产线投产后将扩大公司产能、完善公司 产品矩阵，强化公司在高分子新材料产业的关键材料布局，符合公司战略发展需要和全体股 东的利益。 正丹股份：公司不特定对象发行可转换公司债券募集资金投资项目中的“反应尾气综合利用 制氮项目”已完成工程主体建设及设备安装、调试工作，试生产方案及试生产条件论证报告 经专家评审通过，该项目进入试生产阶段。 华峰化学：公司控股子公司华峰重庆氨纶有限公司建设的非公开发行募投项目年产 25 万吨 差别化氨纶扩建项目（之剩余 7.5 万吨产能于近日开始试运行，将逐步调试，预计达产尚需 时间。

丽臣实业：公司董事会于近日收到公司财务总监郑钢先生递交的书面辞职报告。郑钢先生因 达到法定退休年龄，申请辞去公司财务总监职务，辞职后将继续担任公司顾问。公司董事会 审议通过《关于聘任公司财务总监的议案》，全体董事一致同意聘任周庄女士为公司财务总 监，任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满之日止。 万凯新材：公司审议通过了《关于与关联方灵心巧手签署业务合同暨年度关联交易预计的议 案》，公司董事会同意公司控股孙公司浙江轻镁智塑科技有限公司与关联方灵心巧手（北京） 科技有限公司签署《采购合同》，轻镁智塑向灵心巧手提供人形机器人手臂相关的轻量化零 部件与结构件产品以及人形组装服务，本次合同总金额为含税价人民币 1000 万元。同时，根 据轻镁智塑与灵心巧手的业务合作规划，预计双方 2026 年度将发生同一类别关联交易 5,000 万元（包含本次 1000 万元业务合同）。 红宝丽：公司董事会审议通过《公司关于募集资金项目延期的议案》，同意公司将“环氧丙 烷综合技术改造项目”进行延期，预计可使用状态时间由原定的 2025 年 12 月 31 日调整延 期至 2026 年 6 月 30 日。 云天化：公司参股子公司云南云天化聚磷新材料有限公司于近日完成云南省镇雄县碗厂磷矿 采矿权办证手续，并于 12 月 23 日取得云南省自然资源厅颁发的《不动产权证书（采矿权）》 和《采矿许可证》。

久日新材：公司核心技术人员裵埈範（BAE JUNBOM）先生因个人原因，申请于 2025 年 12 月 31 日辞去公司半导体化学材料事业部光刻胶品管总监职务。辞去前述职务后，裵埈範先生不 再担任公司及子公司任何职务，因此公司不再认定其为公司核心技术人员。 彩蝶实业：公司董事会审议通过了《关于募投项目延期的议案》，同意公司将首次公开发行 募集资金投资项目 “年产 62000 吨高档功能性绿色环保纺织面料技改搬迁项目”达到预定可 使用状态日期延期至 2026 年 3 月底。 高争民爆：公司董事会审议通过《关于与关联方共同收购黑龙江海外民爆器材有限公司 100% 股权暨关联交易的议案》，同意高争民爆与控股股东控制的企业西藏藏建投资有限公司共同 以现金方式购买黑龙江海外房地产开发集团有限公司持有的黑龙江海外民爆器材有限公司 100%股权，其中高争民爆以现金 3.42 亿元购买标的公司 67%股权（资金来源为自有资金和并 购贷款），藏建投资以现金 1.68 亿元购买标的公司 33%股权（资金来源为自有资金），交易 完成后，高争民爆取得海外民爆控制权，海外民爆纳入公司合并报表范围。

安诺其：公司控股子公司烟台安诺其精细化工有限公司于近日收到烟台市工业和信息化局拨 付的政府补助款 228 万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的 48.04%。烟 台精细本次获得的政府补助属于与收益相关的政府补助，以现金形式下发，与烟台精细日常 经营活动相关，不具有可持续性。 澄星股份：根据搬迁规划及实际情况，公司决定对位于江阴市梅园大街 618 号、斜泾路 23 号 -25 号、斜泾路 27 号的工厂开展搬迁工作，江阴工厂从 2026 年 1 月 24 日起正式全面停产。 尤夫股份：公司获得关于技改项目专款专用政府补助款 404 万元，相关补助目前已到账，补 助金额占公司最近一个会计年度经审计净利润及最近一个会计年度经审计归属于母公司股 东权益的比例分别为 15.05%、0.44%，本次补助系与资产相关的政府补助，与公司日常经营 活动相关。 红星发展：公司控股子公司重庆大足红蝶锶业有限公司根据《国务院办公厅关于推进城镇人 口密集区危险化学品生产企业搬迁改造的指导意见》（国办发[2017]77 号），需搬迁进入化 工园区。现搬迁扩产项目重庆瑞得思达光电科技有限公司（瑞得思达与大足红蝶出资股东一 致，各股东出资比例一致）建设工作已基本完成，具备试生产条件，公司拟对大足红蝶实施 停产，停产后部分生产设备将转移至公司控股子公司瑞得思达，大足红蝶后续业务将由瑞得 思达承接。

产品价格及价差变动分析

本周中国化工品价格指数环比下降。截至 12 月 26 日，中国化工品价格指数（CCPI）录得 3912 点，较上周+1.6%，较年初-9.2%。

产品价格变动分析

在我们监测的 386 种化工品中，本周有 84 种化工品价格上涨，236 种化工品价格持平，66 种化工品价格下跌。 本周化工品价格涨幅前十名为：氢氧化锂（电池级,西南）（+47.4%）、氯化亚砜（+29.5%）、 盐酸(大地盐化)（+16.7%）、液氩(河北)（+15.8%）、丁二烯(韩国 FOB)（+9.5%）、PTA(华 东)（+8.3%）、PX(现货价)（+8%）、对二甲苯（+8%）、液氮(陕西)（+7.7%）、PX(韩国 FOB) （+7.5%）。 本周化工品价格跌幅前十名为：液氯（-42.1%）、硫酸锰(电池级)（-19.7%）、液氧(广东) （-12.5%）、液氮(河北)（-10.1%）、甲基硫菌灵(97%,华东)（-9.4%）、LNG 出厂价（山西 易高）（-7.9%）、光伏玻璃（镀膜,3.2mm）（-7.5%）、一甲胺(华鲁)（-5.9%）、乙烷（- 5.1%）、动力煤(Q5500,秦皇岛港)（-4.9%）。

氢氧化锂：本周氢氧化锂(电池级，西南)价格为 97400 元/吨，环比+47.4%。供应方面，本周 氢氧化锂市场供应面整体维持低位。从产能结构分析，原料自给能力较强的企业生产运行保 持稳定，而以外购锂辉石为主的加工企业则受制于成本压力，生产负荷持续偏低。在终端 需求表现疲软与低成本原料采购难度较大的双重制约下，行业整体开工水平延续低位运行态 势。需求方面，近期，正极材料生产企业需求仍集中在长协订单，零单市场方面客户询价活 跃度略有提升，整体市场询盘氛围良好。成本利润方面，本周原料端各品位锂辉石价格上涨。 其中，进口锂辉石原矿（2-2.5%）价格在为 814-960 元/吨度，非洲 5.0%品位锂辉石价格为 1150-1250 美元/吨，澳洲 6.0%品位锂辉石到岸价达 1560-1650 美元/吨。11 月锂矿进口呈现 “量价齐升”格局，现货资源得到补充。目前市场低价位货源已难寻获，原料采购成本居高不 下，企业利润空间较小。

氯化亚砜：本周氯化亚砜价格为 3562 元/吨，环比+29.5%。供应方面，本周氯化亚砜供应端 收紧态势持续加剧，市场现货缺口进一步扩大。需求方面，当前新能源领域需求释放带动行 业整体需求面边际好转，但三氯蔗糖板块，主力企业多有装置停车或部分产线检修操作，企 业库存呈现分化态势。原料方面，本周氯化亚砜原料端成本承压有所缓解。受国家宏观调控 政策落地影响，硫磺价格涨势明显趋缓，而液氯价格则迎来回落，成本端呈现分化走势。利 润方面，成本端支撑与供应端收紧形成协同驱动。硫磺价格虽高位趋缓但仍稳居高位，持续 筑牢成本支撑基础，叠加供应端收紧进一步推涨产品价格，双重因素共同带动行业利润大幅 走高。

盐酸：本周盐酸(大地盐化)价格为 140 元/吨，环比+16.7%。供应方面，本周华北山东地区 有企业盐酸货源缺货；华中河南地区持续降负荷生产，盐酸供应缩减；江苏地区月底副产酸 厂陆续开工，货源供应量增加；福建地区有企业降负荷生产，盐酸供应面减少；广东和四川 地区有企业氯碱装置恢复生产，盐酸供应面增量。需求方面，本周国内盐酸市场下游需求端 总体平稳运行。华北山东地区东营地区下游需求增长；江西地区下游需求表现疲软；福建地 区下游需求有限，厂家多稳价出货；其他地区需求端多平稳。成本方面，本周盐酸成本端走 势小幅下降，主要受液氯价格下跌影响，致使本周盐酸成本微降。利润方面，本周盐酸行业 盈利水平小幅上升，本周液氯市场周均价宽幅走跌，推动盐酸生产成本小幅下行。

液氯：本周液氯价格为 110 元/吨，环比-42.1%。供应方面，本周周末东营地区有氯碱企业配 套下游装置降负荷运行，而后虽滨州地区有氯碱企业下游恢复生产，但影响相对有限；河北 地区有氯碱厂新产能落地投产，市场供应量有所增加；本周湖北地区有氯碱企业装置开工情 况好转，供应略有增加；浙江地区有氯碱企业提负运行，近期区域内市场货源小幅增加；江 西地区周末阶段有企业停车检修，目前部分前期检修的装置逐步恢复，液氯市场供应情况温 和。需求方面，本周山东东营地区有环氧丙烷、甲烷氯化物企业减产运行，液氯下游需求量 缩减；内蒙古地区液氯下游需求方面有所减弱；湖北地区部分前期受环保应急响应的用氯下 游企业恢复运行，液氯市场需求稍有提升；江苏苏南地区近期下游开工情况一般，浙江地区 下游亦有降负情况，液氯下游需求量有所减少。成本方面，本周原材料原盐周价格维持稳定， 国内动力煤市场价格略有下降，整体来看，本周液氯企业成本趋于稳定。

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