2025年第52周基础化工行业周报：高频高速材料关注度快速提升，AI行业后续催化或不断

本周市场回顾

本周布伦特期货结算均价为 61.83 美元/桶，环比上涨 1.94 美元/桶，或 3.24%，波 动范围为 60.64-62.38 美元/桶。本周 WTI 期货结算均价 57.87 美元/桶，环比上涨 1.73 美元/桶，或 3.08%，波动范围为 56.74-58.38 美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（2.28%），石化板块跑赢指数（1.23%）。 本周沪深 300 指数上涨 1.95%，SW 化工指数上涨 4.23%。涨幅最大的三个子行业分别 为膜材料（12.06%）、合成树脂（11.25%）、氟化工（10.46%）；无子行业下跌。

国金大化工团队近期观点

轮胎：开工企稳，原料价格回升

①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为 62%，环比降低 2.2%，同 比降低 0.2%；半钢胎开工率为 72.1%，环比提高 0.7%，同比降低 7%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧 美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布 局进程可能超预期。 ③原料端：本周橡胶价格上涨为主。天然橡胶下周海南产区预计全部停割，国内胶水供应 显著下滑。而泰国南部及印尼、越南产区雨水天气较多，产区割胶进度受阻，原料供应不 及预期水平，胶水采购价格或将走高，成本端支撑转好。丁苯橡胶方面，乳聚丁苯橡胶李 长荣 5 万吨/年装置下周处于停车检修状态，除此之外，其余厂家装置预计运行平稳。溶 聚丁苯橡胶预计下周厂家装置均平稳运行，整体市场供应充足。顺丁橡胶下周受部分新投 产装置逐渐提负运行，叠加本月国营工厂排产情况，场内供应有增加预期。具体来看，下 周燕山石化稀土装置、茂名石化、独山子石化处于停车检修状态，其余企业均运行稳定， 预计下周顺丁橡胶周产量增加 250 吨，开工率为 84-85%。 ④景气度跟踪：行业底部企稳，欧盟双反背景下未来国内外景气度预计分化。虽然欧盟反 倾销初裁取消暂不征税，但终裁提前到 26 年 6 月 18 日发布。海外产能的稀缺性仍然存 在，若后续供需紧张仍能实现涨价，且头部胎企可通过海外产能持续提升市占率。

浙江龙盛：成本表现稳固，染料市场盘整为主

本周分散染料市场暂稳运行，分散黑 ECT300%市场均价在 17 元/公斤，较上周同期均价持 平。活性染料市场价格稳定，活性黑 WNN150%市场均价在 22 元/公斤左右，较上周同期均 价持平。周内，染料中间体市场震荡运行，成本端支撑力度不减。各企业开工负荷持稳，供应端支撑仍存。纺织市场淡季深入，终端行业订单量下达稀少，染厂开工偏弱运行，购 买染料数量有限，需求面表现疲软。市场交投氛围冷清，染料市场价格保持稳定。下游来 看，本周江浙地区综合开机率为 61.47%，较上周下跌 0.77%；绍兴地区印染企业平均开机 率为 61.25%，较上周下跌 0.75%；盛泽地区印染样本开机率为 61.45%，较上周下跌 0.79%。 染厂整体行情偏弱震荡，订单连续性欠佳。订单多依靠老客户及品牌订单，场内订单量略 显不足。部分染厂计划提前放假，预计元旦后开工负荷下降明显。

胜华新材：供应增多下，工业级碳酸二甲酯价格走势向下

本周碳酸二甲酯市场价格偏弱运行，市场指导价格为 3965 元/吨，较上周价格同期价格下 跌 130 元/吨，跌幅 3.17%。供应方面，本周维尔斯、山东飞扬、湖南中创、中科惠安、重 庆东能、东营顺新、云化绿装置停车、华鲁恒升减负运行。综合来看，本周装置开工率仍 处于高位。需求方面，当前碳酸二甲酯市场呈现地域性需求差异与产业链下游制约并存的 复杂局面。从需求端结构分析，华东、华南地区的胶黏剂及涂料行业作为传统消费主力， 对原料品质要求较低，煤质乙二醇副产工艺生产的碳酸二甲酯即可满足其应用需求。然而 目前处于淡季状态，且采购低价货源为主。在核心下游领域，非光气法聚碳酸酯没有亮眼 的行为，近期工业级碳酸二甲酯产量高位呈现，主力下游拿货谨慎，对货源支撑性偏弱。

钛白粉：钛白粉成本高压催生涨价函，需求疲软致涨势难行

景气度跟踪：钛白粉行业景气度底部企稳。 截至本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 12500-14000 元/吨，市场均价为 13340 元/吨，环比上涨 0.1%。在硫酸等原料成本持续飙升的倒逼下，龙头企业率先发布涨价函， 随后部分企业陆续跟进，意在传导成本压力。然而，由于市场供应充足、需求持续疲软， 下游对涨价接受度普遍偏低，导致实际成交价格并未出现明显上涨。尽管出口市场呈现回 暖迹象——最新数据统计 11 月出口同比、环比均呈现增长，且印度反倾销政策终止有望 进一步刺激外需——但内需的极度疲软以及企业间的激烈竞争，严重制约了涨价的实际落 地。成本高企与需求不振的双重压力下，市场观望情绪加浓，企业操作更趋谨慎。

新和成：VA 价格行情暂时偏稳定运行，VE 行情稳中略偏弱运行

本周维生素景气度下行趋缓。 本周维生素 A 市场需求疲软，价格行情暂时偏稳定运行。主流厂家暂无新报价，主发前期 合同订单，出货表现一般。贸易渠道需求疲软，询单较少，价格行情暂时偏稳定运行，一 线品牌货源主流接单价报价在 58-60 元/公斤，个别低位价格在 57 元/公斤，但此低价货 源难寻。 本周维生素 E 市场需求不佳，行情稳中略偏弱运行。12 月 25 日，据市场消息反馈，帝斯 曼-芬美意饲料级维生素 E 国内最新报价 68 元/公斤。本周贸易渠道需求不佳，出货不畅， 部分实单价格略有松动，主流报价在 52-53 元/公斤居多，此价格多为零售或散单成交为 主，主流成交价在 50.5-51 元/公斤附近，个别低位价格在 50 元/公斤附近，目前此低价 货源难寻。

神马股份：低下游按需跟进，PA66 市场坚挺运行

PA66 周度市场均价为 14841.75 元/吨，较上周市场均价上涨 0.16%。本周国内己二酸市场 价格小幅上涨，己二胺价格震荡整理，成本面压力不减；本周聚合厂家产能利用率有所下 调，但市场供应依旧充裕，供应端延续挺价情绪，低价货源鲜闻，然下游接货能力有限， 商家多谨慎观望，市场按需跟进，PA66 市场价格坚挺运行。

聚氨酯：聚合 MDI 小幅下跌;纯 MDI 市场调整下调；TDI 弱势下调

本周（2025.12.19-2025.12.25）国内聚合 MDI 市场小幅下滑。截止 2025 年 12 月 25 日， 国内聚合 MDI 市场均价 14400 元/吨，较上周同期价格下跌 2.37%。

本周（2025.12.19-2025.12.25）国内纯 MDI 市场继续下跌，当前国内纯 MDI 市场均价为 18200 元/吨，价格较上周同期价格下跌 4.21%。 本周（2025.12.19-2025.12.25）国内 TDI 市场弱势下滑。截止 2025 年 12 月 25 日国内 TDI 市场均价为 14431 元/吨，较上周下调 1.45%。

聚合 MDI：需求疲态难振，聚合 MDI 价格小幅下滑

① 市场综述：本周（2025.12.19-2025.12.25）国内聚合 MDI 市场小幅下滑。截止 2025 年 12 月 25 日，国内聚合 MDI 市场均价 14400 元/吨，较上周同期价格下跌 2.37%。上海工厂周价格持稳，供应量打折，场内利好消息不多，但是主力大厂检 修较多，业者仍谨慎操作,经销商暂无出货压力下，对外报盘仍挂高位。然下游工 厂订单消化缓慢，叠加前期对原料多已备货，当前对高价原料采购积极性较弱， 场内询盘买气冷清，实盘成交仍以零星小单为主，需求的拖拽下，市场高价成交 困难，部分客户积极出货心态下，不乏个别让利出货预期，市场实际成交重心小 幅下探。当前 PM200 商谈价 14600-14700 元/吨左右，上海货商谈价 14400-14500 元/吨左右，进口货 13900-14200 元/吨左右，具体可谈（含税桶装自价）。 ② 后市预测：临近月底，供方新月挂结将陆续公布，工厂仍在检修中，短线区域现 货仍有填充，叠加下游采购情绪难有改善，仍逢低刚需采购为主，场内实际成交 稀少，供需面博弈下，市场价格仍存偏弱下探空间，预计下周聚合 MDI 市场或维 持窄幅震荡，价格波动 100-200 元/吨。

纯 MDI：需求跟进不佳，纯 MDI 市场继续下跌

① 市场综述：本周（2025.12.19-2025.12.25）国内纯 MDI 市场继续下跌，当前国内 纯 MDI 市场均价为 18200 元/吨，价格较上周同期价格下跌 4.21%。国内货源供应 正常，市场维持刚需采买。厂家节前出货心态积极，但下游对后市看空情绪下， 入市采购情绪缓慢，且外盘维持低位探底，下游恐跌避险情绪浓郁，入市偏谨慎， 采买未见起色。持货商多观望月底挂结价指导。当前上海货源报盘集中 18000- 18300 元/吨，国产货源报盘集中 18500-18600 元/吨左右。（含税桶装自提价）。 ② 后市预测：纯 MDI 市场小幅走低，等待月底结算。供方消息面较为安静，节前备 货需求少量跟进，整体需求的消耗能力呈下滑趋势，利空气氛围绕下，部分获利 盘出货情绪尚存。预计下周纯 MDI 市场弱势下滑，终端需求逐步缩减，市场交投 有限，价格波动 100-300 元/吨。

TDI：下游买盘情绪较差，TDI 市场价格弱势走低

① 市场综述：本周（2025.12.19-2025.12.25）国内 TDI 市场弱势下滑。截止 2025 年 12 月 25 日国内 TDI 市场均价为 14431 元/吨，较上周下调 1.45%。北方某工 厂下旬无计划供应，场内现货填充缓慢，供方维持挺价心态，经销商低出意愿较 为谨慎。但淡季行情尚未结束，需求端疲态尽显，以及随着原料行情转弱，下游 工厂对当前高价抵触情绪明显，现阶段观望情绪较为浓厚，场内仅少量刚需订单 维系；虽然周中上海某工厂释放零供应消息，却难敌买气低迷，市场挺价声渐弱， 实盘成交稀少下，部分客户出货心态增加，市场低价报盘逐渐显现，主流成交重 心走低。截至 2025 年 12 月 25 日：目前 TDI 国产含税执行 14200-14400 元/吨左 右，上海货源含税执行 14500-14600 元/吨附近。 ② 后市预测：元旦临近，下游仍“随用随采”，补仓意愿低迷，市场交投寡淡，需 求端拖累下，价格重心仍有小幅下移风险。不过上海 C 厂检修延续，部分工厂月 底前无量供应，场内现货补给缓慢；且月度结算在即，高结预期抬头，经销商亏 损压力凸显，对外低出较为谨慎，因而此轮下跌幅度预计有限。预计下周 TDI 市 场偏弱运行，价格波动 100-300 元/吨。后续需盯紧工厂政策及需求实质跟进。

纯碱：碱厂新单签订不佳，纯碱现货价格弱势下滑

本周（2025.12.19-2025.12.25）国内纯碱现货市场价格走势下行。截止到目前，当前轻质 纯碱市场均价为 1161 元/吨，较上周四价格下跌 0.94%；重质纯碱市场均价为 1282 元/吨， 较上周四价格下跌 0.39%。供应方面：中国国内纯碱有效产能共计 4135 万吨，新增产能方 面暂未有明显放量；需求端来看，轻碱下游维持刚需采购跟进为主，重碱下游刚需用量减 少，周内东莞地区平板玻璃一条 900 吨/日产线冷修。成本利润：本周国内纯碱行业成本 价格继续下滑，纯碱厂家的综合成本约在 1254 元/吨，较上周环比下降 1.65%；纯碱行业亏损状态持续，平均亏损约在 82 元/吨。综合来看，本周纯碱市场价格继续下跌，行业内 整体交投气氛清淡，碱厂多按订单执行发货为主，新单签订情况不佳，业者多对后市仍存 一定看空心态。

烯草酮

①本周（2025. 12.19-2025. 12.25）下游按需采买，烯草酮价格盘整。截止到本周四，烯 草酮多数企业折百报价 9-10 万元/吨，市场主流成交参考价 9 万元/吨，较上周四价格稳 定。市场分析如下：供应方面：本周场内工厂维持正常开工，市场整体供应表现充裕，可 满足下游需求；需求方面：近期烯草酮需求端表现一般，下游多按需采买为主，市场新单 交投有限。后市预测：预计下周烯草酮市场价格或将弱稳盘整，市场成交参考价或维持在 9 万元/吨。

草甘膦

①本周（2025.12.19-2025.12.25）草甘膦市场利好不足，价格持续走软。95%草甘膦原粉 市场均价为 24301 元/吨，较上周四价格下跌 600 元/吨，跌幅 2.41%。截止 2025 年 12 月 25 日，草甘膦供应商多谨慎报价，95%原粉主流成交参考 2.42-2.45 万元/吨，港口 FOB 3510-3530 美元/吨；97%原粉主流成交参考 2.5 万元/吨左右，港口 FOB 3570-3590 美元/ 吨。制剂市场价格参考如下：制剂市场价格参考如下：200 升装 41%草甘膦水剂上海港提 货价 11500 元/千升，港口 FOB 1500-1520 美元/千升；200 升装 62%草甘膦水剂上海港 提货价 14000 元/吨，港口 FOB 1840-1860 美元/吨，75.7%草甘膦颗粒剂上海港提货价 20800 元/吨，实单商议。从市场看，有如下几个方面：第一，从供应端看，华东、华中部 分企业装置检修，其余企业大多正常开工，市场供应充足。第二，从需求端看，草甘膦需 求端持续低迷，市场买气不佳，国内制剂商、贸易商多大持币观望，采购谨慎，海外需求 依旧疲软，新单成交寥寥。第三，从成本端看，上游原料液氯、甲醇、黄磷价格下跌，甘 氨酸价格盘整，草甘膦生产成本较上周减少。后市预测：预计下周草甘膦价格或将延续跌 势。从市场看，有如下几个方面：第一，需求端表现疲软，下游客户持币观望，下单迟缓， 订单少量，部分贸易商手中低价货源仍在场内流通，在买涨不买跌的心态下，供应端降价 吸单效果有限，预计短期内需求端仍将表现疲软，难有好转。第二，目前草甘膦企业大多 开工良好，短期内暂未听闻新增检修计划，行业库存持续走高，市场供应充裕。

三氯蔗糖：三氯蔗糖探涨遇阻 需求端持续拖累

① 市场综述：本周三氯蔗糖市场稳中震荡整理，厂商报价上涨后由于交投气氛不太 乐观，实单有让利空间。场内主流报盘重心在 9.2-9.5 万元/吨整理。目前厂商 方面库存并不高，不过经销商货源充裕，加之终端跟进情绪偏谨慎，整体供需格 局并不乐观。不过生产企业成本压力较大，三氯蔗糖涨跌两难。 ② 后市预测：三氯蔗糖前期在成本压力下有拉涨尝试，但效果平平，还是受到需求 疲软的拖累，后市来看，需求短线乐观预期不强，节后个别停车装置计划复产， 三氯蔗糖供需格局利好不足，预计价格淡稳运行，具体还需观望氯化亚砜价格变 化。

安赛蜜：成本及需求施压 安赛蜜困境难逃

① 市场综述：安赛蜜市场继续安静整理中，供应端产出平稳，整体库存处于较高水 平，但厂商短期内无减产规划，另需求端延续随用随采策略，场内供需矛盾明显。 不过前期硫磺价格持续大幅走高，安赛蜜成本上行，目前利润不太景气甚至亏损， 继续低价竞争的意向不高，主流价格在 3.2-3.3 万元/吨，个别低价在 3.1 万元/ 吨。 ② 后市预测：安赛蜜市场区间僵持，后市来看，短线市场供需格局仍旧不大乐观， 推涨动力欠缺，预计近期安赛蜜市场小幅整理，价格大致有 0-0.1 万元/吨的波 动，后期若企业协同挺价，市场存在反弹可能。

麦芽酚：稳中略有松动 麦芽酚利好不足

① 市场综述：本周麦芽酚市场淡稳运行中，供需格局不佳仍旧是主要拖累因素，厂 家及经销商库存充足，终端起色一般，下游工厂大批量备货操作不多，且存在议 价情绪，目前市场甲基麦芽酚报盘价格在 10-10.2 万元/吨，乙基麦芽酚在 7.5- 7.7 万元/吨，部分小单成交价格略高。 ② 后市预测：麦芽酚供应端利好不足，加之终端需求缺乏配合，库存水平逐步升高， 生产企业虽暂无进一步减产提价的计划，但为保利润也会有守价操作，避免市场 出现明显回落，预计短线麦芽酚市场稳中小幅整理，价格大致有 0.1-0.2 万元/ 吨的波动。

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本周化工产品价格上涨前五位为工业级碳酸锂(15.69%)、电池级碳酸锂(15.59%)、 PTA(8.21%)、二甲苯(7.43%)、PX(7.26%)；价格下跌前五位为液氯(-15.38%)、硫磺(-6.33%)、 煤焦油(-5.63%)、PP(-5.56%)、合成氨(-4.26%)。 本周化工产品价差上涨前五位为 PTA-PX(501.58%)、合成氨价差(62.1%)、TDI 价差 (19.75%)、DAP 价差(9.8%)、聚丙烯-丙烯(8.93%)；价差下跌前五位为 PET 价差(-18.3%)、 涤纶-PTA&MEG(-11.43%)、聚合 MDI 价差(-5.87%)、纯碱价差(-5.54%)、FDY 价差(-3.01%)。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）