2025年北交所2026年度策略报告：聚势赋能，破界成长

2025年回顾

专精特新主阵地，国家级小巨人占比达61%

北交所的核心定位是服务创新型中小企业的主阵地，是中国多层次资本市场体系中关键一环，与上交所、深交所错位发展、互联互通。

企业专精特新的属性显著。截至2025年12月23日，北交所共有286家上市公司，其中，国家级专精特新企业占比为61%，仅次于科创板。北交所设立以来有力支持了一大批专业化、精细化、特色化、新颖化的中小企业加速发展，与沪深市场各板块形成差异化的定位，更好满足不同成长阶段、不同业态的企业融资发展需求，在拓宽资本市场服务覆盖面的同时，为投资者提供多元的投资标的。

行业集中于新质生产力的重要方向。截至2025年12月23日，北交所细分行业市值占比在3%以上的有机械设备（20.27%）、电力设备（16.87%）、计算机（10.85%）、基础化工（9.05%）、汽车（7.27%）、 电子（6.31%）、医药生物（5.85%）、美容护理（3.56%），上述行业也是新质生产力的重要方向。

成立四周年：上市公司平均市值30亿元，30亿市值以上公司占比近三成

截至12月23日，北交所上市公司家数为286家，市值达8548.77亿元，平均市值和市值中位数分别为29.89亿元/21.38亿元，市值占全A比重为0.7%。

从北证A股市值区间分布看，北交所公司市值集中于15-30亿之间（占比近6成），100亿以上/50-100亿/30-50亿/15-30亿/15亿以下市值公司占比分别为2.1%/7.69%/16.08%/57.89%/21.8%。

全年北证50相对沪深300超额收益较高，Q3以来大盘风格影响下相比双创承压

北证50指数基日为2022年4月29日，2025年之前，北证50指数共有两轮较显著行情，第一轮为2023年10月-2024年1月，此轮行情为北交所独立行情（区间最高涨幅59%），行情促发因素为证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（即“深改19条”）；第二轮为2024年9月-11月，行情促发因素为924一揽子金融政策，此轮行情北证板块相比沪深显示出更显著的收益率（区间最高涨幅147%）。

相比之前两轮政策导向下的行情，2025年北交所行情同沪深更加融合，2025年，截至12月23日，北证50/北证专精特新指数分别上涨38.75/43.38%，相比沪深300仍有较高超额收益（分别+21.32/25.95pct），25Q3以来整体市场风格趋向于科技成长，由于北交所相关概念映射较弱，下半年北证50指数相较双创略承压。

2025H1偏向微盘风格个股表现较突出，下半年成分股与机构重仓标的有更稳定表现

2025H1北交所大幅跑赢沪深300及双创，北证50指数跑赢沪深300/创业板指/科创50指数分别39.42/38.91/37.98pct，小市值、偏向微盘风格的个股具更大弹性，30亿以下市值个股相对北证50成分股有较显著收益。

下半年市场风格发生较明显的变化，在沪深“硬科技”偏好影响下，强壁垒高成长的较大市值公司更受青睐，北证50成份股及机构重仓股相对有更稳定的表现。

北证50估值相比创业板指/科创50分别1.15/0.56，25H2相对创业板估值溢价大幅回落

2024年Q3之前，北证50估值大部分处于20倍以下，24Q3北证50估值开始显著提升，至今基本位于创业板指之上，25Q2估值相比创业板和科创板比值最高，分别为1.75/0.81（最高点），Q3开始北证50相对双创板块估值水平回落，截至2025/12/23，北证50估值水平相比创业板指/科创50分别为1.15/0.56，同创业板指趋近，同科创50差值扩大。

截至2025/12/23，北证50/北证专精特新/创业板/科创板PE（TTM，剔除负值）分别为44/62/38/78倍。

2025年前三季度北证交运/建材/纺服/通信/医药/机械/美护等行业利润端表现较好

从行业维度看，2025年前三季北证A股归母净利润同比增速中位数为正的有10个行业，为交通运输（+56.73%）、建筑材料（+27.64%）、纺织服饰（+17.61%）、通信（+8.71%）、医药生物（+8.19%）、机械设备（+6.32%）、美容护理（+5.29%）、汽车（+4.54%）、环保（+2.06%）、食品饮料（+1.32%）。

2026年展望

政策展望：围绕高质量发展，26年改革将持续深入，北证50ETF与新股发行制度等改革备受期待

北交所开始四年多以来，以服务创新型中小企业为核心，在发行上市、交易、持续监管与公司治理、产品体系与生态建设、市场开放与互联互通等方面持续推进制度改革。2025年北交所持续完善制度机制，改革继续推进，920代码切换完成全市场切换、发布北证专精特新指数，完善重组等各项规则，优化再融资安排，首单定向可转债获批并发行。

北交所董事长鲁颂宾10月29日在2025金融街论坛年会上表示，北交所将重点从四个维度加大工作力度，推动服务创新型中小企业主阵地建设再上新台阶。鲁颂宾表示，将持续研究优化北交所上市标准体系，提升上市审核制度的适应性和精准性；持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。

展望2026年，北交所制度改革将继续深化，预计在发行上市、交易、高质量扩容、引导中长期投资者、强化监管与公司治理等方面将持续优化，市值打新、网下询价发行、北证50ETF等推出备受期待。

加快推出北证50ETF，引入中长期资金“活水”+平抑波动+优化交易生态

北证50指数发布于2022年9月，是北交所首只宽基指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，综合反映市场整体表现。北证专精特新指数于今年6月30日正式发布，从北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的50只作为指数样本，以反映北交所专精特新上市公司证券的整体表现，北交所自此进入“双指数”时代。

北交所指数体系建设持续推进，旨在为市场提供多维度的投资标的和业绩基准，今年金融街论坛年会北交所董事长鲁颂宾表态“加快推出北证50ETF”，备受市场期待。作为被动投资工具，ETF是市场的重要参与主体，北证50ETF的发布将成为引入增量资金和优化指数生态的重要一步。

以科创50ETF为例，2020Q3首批科创50ETF公开募集，其总规模已经从2020年末的288.82亿元快速扩大至1784.67亿元（2025Q3），今年三季度末占科创50指数自由流通市值比重为8.3%，数据显示ETF资金流入流出与行情呈现一定逆市特性，其资金流动更多由机构主导，一定程度上起到平抑波动的作用。

截至25Q3北交所主题基金和北证50指数基金规模合计191亿元，指数基金成为北证机构投资者中坚力量

北交所主题基金和北证50指数基金是目前公募基金布局北证板块的最主要的产品，截至2025/12/25，北交所共成立11只主题基金，规模为57.94亿元(25Q3)，36只指数基金，规模为132.67亿元，合计规模190.61亿元(25Q3)。

北证专精特新指数今年6月发布，预计专精特新指数基金的发行会为北证板块公募产品规模带来较大增量，未来北交所将持续丰富产品体系，包括高标准建设政府债券市场，推进信用债市场建设，研究推出公开发行可转债；丰富北交所指数体系，稳步扩大指数化投资，持续开展北交所交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、公募不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化等产品研究。

分产业链观察：固态/AI+/机器人/商业航天/新材料/新消费等赛道及顺周期行业投资机会

固态电池量产前夕，推荐纳科诺尔等公司

固态电池进入量产前夕，目前全球主要固态电池企业均已明确其量产时间表，预计2027年至2028年陆续进入量产阶段，其商业化路径也已逐步明晰，EVTank数据显示，2024年全球固态电池出货量达到5.3GWh，同比大幅增长4.3倍，全部为半固态电池，主要为中国企业生产，预计全固态电池将在2027年实现小规模量产，到2030年将实现较大规模的出货。《中国固态电池行业发展白皮书（2025年）》预计到2030年全球固态电池出货量将达到614.1GWh，其中全固态的比例将接近30%。

积极布局人形机器人，细分领域侧重硬件环节

全球科技巨头与车企加速布局人形机器人产业，2026年或将成为人形机器人从实验室走向商业化的关键节点，北交所聚集高端制造，机器人相关产业链也为北交所优势产业链，建议积极关注与布局，细分领域首选硬件环节，例如传感器、轴承、电机、轻量化等。

新能车+智驾：智能化柳暗花明，汽零部分细分领域仍具想象力

12月15日，工信部发布了首批获得L3级“有条件自动驾驶”准入许可的车型名单，长安汽车和北汽蓝谷两家汽车企业的两款车型成为首批获得国家级准入的量产车，两款车型将由重庆长安车联科技有限公司、北京出行汽车服务有限公司两家使用主体在特定区域内开展上路通行试点。这也是高阶智驾从测试阶段向商业化应用的重要一步。

新能源车产销量近几年高速成长，今年年末呈现一定降温趋势，乘联会数据显示12月1-21日，我国乘用车市场新能源零售渗透率60.6%，展望2026年，新能源车渗透率或稳定在今年年末水平，整体销量存在一定压力，但智能化柳暗花明，汽零部分细分领域也仍具想象力。

报告节选：

编辑：火腿肠