2025年第52周汽车行业月报：L3级自动驾驶准入落地，商业化加速

行业表现回顾

1.1. 汽车指数跑赢大盘

截至 12 月 22 日收盘，12 月份上证指数上涨 0.74%，沪深 300 指数上涨 1.88%，汽车（中 信）行业指数上涨 2.49%，跑赢同期沪深 300 指数 0.61pct，在中信 30 个一级行业中排名第 10 名。年初至今汽车(中信)板块上涨 21.57%，跑赢同期沪深 300 指数 4.37pct。

子板块方面，截至 12 月 22 日收盘，二级子板块多数上涨，其中：摩托车及其他（5.14%）、 汽车零部件（3.96%）、商用车（2.94%）、汽车销售及服务（1.09%）、乘用车（-0.6%）。

1.2. 超六成个股上涨

截至 2025 年 12 月 22 日收盘，汽车（中信）板块共有 263 只个股，本月上涨的个股有 163 只，个股的上涨比例为 62%，涨跌幅中位数为 2.19%。涨幅靠前的 5 名分别是浙江世宝、飞龙股 份、华培动力、威帝股份、华懋科技；跌幅靠前的 5 名分别是嵘泰股份、登云股份、艾可蓝、 致远新能、广汽集团。

截至 12 月 22 日收盘，新能源汽车指数上涨 0.42%，新能源汽车指数板块中，上涨个股 36 个，个股上涨比例为 52%。板块涨幅前 5 个股分别为厦门钨业、均胜电子、拓普集团、壹连科 技、隆鑫通用。

1.3. 行业估值水平偏低

截至 2025 年 12 月 22 日，汽车（中信）板块的 PE（TTM）为 32.05 倍，处于近 5 年 31.77% 分位，在 30 个中信一级行业中排在第 15 位（由低至高排序）；PB（LF）为 2.54 倍，处于近 5 年 64.69%分位。细分子板块乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他的 PE（TTM）分别为 35/17/36/40/28 倍，分别处于近 5 年 46%、11%、29%、67%、59%分位。

1.4. 行业 ETF、可转债行情

汽车行业 ETF 合计 29 个，12 月半数上涨。其中，月度涨幅最大的为华泰柏瑞中证智能汽 车 ETF（+4.56%），该基金规模为 5.95 亿元；年度涨幅最大的为平安中证新能源汽车产业 ETF （+47.31%），该基金规模为 20.75 亿元。

目前汽车行业转债标的合计 13 只，12 月转债标的总体上涨，中位数为 1.46%，其中涨幅 最大的为华懋转债（+31.84%）。转股溢价率方面，总体有溢价，转股溢价中位数为 27.09%， 其中溢价率最高的为长汽转债（+99.92%）。

行业重点数据跟踪

2.1. 行业概况

根据中汽协数据，2025 年 11 月，汽车产销分别完成 353.16 万辆和 342.90 万辆，环比分 别+5.15%、+3.22%，同比分别+2.76%、+3.40%，产销同环比均小幅增长，月度产量首次超 350 万辆创新高。2025 年 1-11 月，汽车产销累计分别完成 3123.1 万辆和 3112.7 万辆，同比分别 +11.9%、+11.4%，产销量增速较 1-10 月分别收窄 1.3 和 1 个百分点。11 月汽车经销商库存系 数为 1.57，环比增加 0.4，同比增加 0.46，库存水平回升明显，高于警戒线水平。

2025 年 11 月，汽车出口创历史新高，出口量达到 72.77 万辆，环比+9.33%，同比+48.45%， 同环比保持双增；分车型来看，乘用车、商用车月度出口量均创新高，其中，乘用车出口 62.36 万辆，环比+9.13%，同比+48.66%；商用车出口 10.41 万辆，环比+10.51%，同比+47.21%。2025 年 1-11 月，汽车累计出口 634.34 万辆，同比+18.67%，其中乘用车出口 539.67 万辆，同比 +19.41%，商用车出口 94.67 万辆，同比+14.62%。

车企整车出口来看，1-11 月，奇瑞出口量达到 119.9 万辆，同比+14.7%，占总出口量的 18.9%，居整车出口量首位；其次是比亚迪，与上年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口 达 92.1 万辆，同比增长 1.5 倍。 2025 年 11 月，新能源汽车出口 30 万辆，环比+17.30%，同比+260%，其中：纯电动汽车出 口 17.66 万辆，环比+6.45%，同比+201.08%；插混汽车出口 12.38 万辆，环比+37.32%，同比 +403.22%。2025 年 1-11 月，新能源汽车累计出口 231.5 万辆，同比+100%，其中：纯电动汽车 出口 147.26 万辆，同比+64.31%；插混汽车出口 84.22 万辆，同比+241.73%。

2.2. 乘用车：产销量温和增长

根据中汽协数据，2025 年 11 月，乘用车产销分别完成 314.36 万辆和 303.73 万辆，环比 分别+4.97%、+2.56%，同比分别+1.1%、+1.19%。分车型来看，2025 年 11 月轿车、SUV、MPV 销 量分别达到 126.02 万辆，164.64 万辆、10.40 万辆，同比分别+1.38%、+2.53%、-13.40%。2025 年 1-11 月，乘用车产销累计分别完成 2738.84 万辆和 2725.63 万辆，同比分别增长 11.98%和 11.55%。

分系列来看，2025 年 11 月，自主品牌乘用车销量达到 216.9 万辆，环比+0.98%，同比+5.75%， 市场份额 71.42%，环比下降 1.12 个百分点，同比提升 3.08 个百分点。2025 年 1-11 月，自主 品牌乘用车累计销量 1896.4 万辆，同比+19.3%，市场份额 69.58%，环比提升 0.2 个百分点， 同比提升 4.52 个百分点。

2.3. 商用车：产销增速持续提升

2025 年 11 月，商用车产销分别完成 38.8 万辆和 39.17 万辆，环比分别+6.62%、+8.58%， 同比分别+18.57%、+24.42%。2025 年 1-11 月，商用车产销累计分别完成 384.29 万辆和 387.04 万辆，同比分别+11.58%、+10.43%。

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