2025年爱康医疗骨科关节领军者：借手术机器人东风，加速国际化布局

后集采时期行业稳健增长，爱康龙头优势凸显

老龄化背景下，全球骨科行业规模维持稳健增长，中国市场由于渗透率较低增速略高于 全球市场。2022 年全球骨科植入市场规模 423 亿美元，预计到 2026 年市场规模为 480 亿美元。在中国市场，2022 年市场规模为 337 亿元，2022 年增速下滑主要是由于骨科 耗材集采价格下降，后续回归正常行业增速。

骨科植入物的产业链分为三个环节：上游聚焦原材料供应，涵盖钛、钛合金等医用金属， 生物陶瓷，聚醚醚酮类高分子材料，以及聚乳酸等可吸收材料；中游是各类骨科植入物 的生产制造企业；下游则对接医院骨科、骨科专科医院等终端医疗场景。其中上游为核 心壁垒，目前高精尖材料比如高分子聚乙烯等依赖进口。

中国市场关节板块潜力较大。骨科植入性医疗器械根据植入部位分为创伤类植入器械、 脊柱类植入器械、关节类植入器械和其他。2022 年在全球市场关节占比最高，在中国 市场脊柱占比最高：按照市场规模测算，在全球市场关节/脊柱/创伤占比分别为 38%/22%/17%，在中国市场关节/脊柱/创伤占比分别为 28%/30%/27%；未来随着老龄 化，关节在中国市场的占比有望进一步提升。

中国市场集采后实现国产替代，行业进入稳健增长阶段

中国骨科行业进入第三阶段。第一阶段，在政策扶持下骨科产业初步形成规模制造能力， 专业门类也逐步细化，但行业产业化进程缓慢，未实现真正的规模化生产。第二阶段则 呈现多元化，20 世纪 80 年代中期国内骨科器械行业开始起步，在研发、工艺、营销与 管理等方面均处于初级水平。随着 2000 年之后跨国器械企业入局抢占市场，国内企业 在竞争与学习中加速成长，技术、工艺、研发及管理能力大幅提升，逐步国产化替代。 目前进入第三阶段，在集采下，国产产品实现份额快速提升，开始出海征程。

集采降价短期行业规模缩小，中长期利好头部企业。骨科集采从 2020 年开始，降幅接 近 90%，到 2023 年运动医学集采降幅 74%，集采规则逐渐缓和。部分产品线创伤/关 节已经完成续约，价格体系稳定，未来行业维持稳健增长。

创伤/脊柱/关节国产化率较高，运动医学仍有提升空间。2019-2022 年骨科各产品线国 产化率呈现差异化发展态势：创伤国产化率从 68% 提升至 75%，持续保持领先；脊柱 稳定在 49%，国产化进程相对平缓；关节从 44% 增长至 55%，提升较为显著；运动 医学领域国产化率仍较低，仅从 6% 小幅增长至 11%。

中国骨科手术量呈逐年上升趋势：得益于诊疗水平、手术渗透率的双提升，集采价格下 降，骨科手术规模增长提速。根据国家卫健委的数据，2017 年至 2022 年中国骨科医院 住院手术人次从 55 万攀升至 82 万，期间复合年增长率达 8%。

老龄化趋势下骨科需求提升

中国骨科植入物市场发展呈现阶段性特征，细分领域格局清晰：2019 年前保持高速增 长态势，2020 年后增速逐步放缓；2022-2023 年受集采降价影响，市场规模同比下降。 2021 年关节类、创伤类骨科耗材陆续纳入省际联盟采购与国家集采，受价格大幅下降 影响，相关细分板块市场份额略有下滑。2022 年脊柱类产品以约 100 亿元的市场规模 位居首位，占比 29.70%；关节类（94.09 亿元）与创伤类（91.06 亿元）紧随其后。

老龄化趋势下，关节炎疾病发病率上升。关节炎作为老年群体高发的慢性退行性疾病， 其发病率随着年龄增长而提升：根据《中国 40 岁以上人群原发性骨关节炎患病状况调 查》，40-49 岁、50-59 岁、60-69 岁、70 岁以上人群原发性骨关节炎的患病率分别为 30.1%、48.7%、62.2% 及 62.1%。

脊柱疾病众多，在老年人中较为常见。临床分类来看，脊柱疾病主要涵盖退变性脊柱疾 病、脊柱创伤、脊柱畸形、脊柱肿瘤这四大类别。在老年相关脊柱健康问题中，65 岁以 上人群的骨质疏松患病率尤为突出，已高达 32%。中国公立医院的脊柱相关疾病诊疗需 求仍保持较高水平：从出院人次上看 2021 年椎间盘疾病出院人次 22.08 万，而骨质疏 松的出院人次更是达到 74.15 万。

爱康深耕关节行业多年，龙头地位稳固

公司的发展呈现出 “产品拓展 + 技术升级 + 资本布局” 的进阶轨迹。2003 年公司 正式成立；2004 年推出膝关节系统，2007 年再推髋关节产品系统，完成骨科植入核心 产品线的初步布局。2016 年成立常州天衍医疗并推出脊柱植入物产品，进一步完善骨 科细分领域布局；2018 年收购英国谢菲尔德 JRI、2020 年收购北京理贝尔，通过资本 整合扩大行业影响力。2022 年 VTS 可视化智能辅助系统拿证，2024 年发布 K3 智 能手术机器人，持续深化智能化工具布局，向骨科手术智能化设备领域的突破。

公司在骨科领域布局了四大核心技术，覆盖智能辅助、制造工艺、个性化方案等维度。 其中骨科智能技术通过骨科智能装备（含诊疗软件、智能手术机器人等），实现 “术前三 维智能规划手术方案 + 术中全程可视化实时导航 + 假体精准植入”，最终提升手术的 精度与安全性。

公司全产品线覆盖，主要以关节假体销售为主。髋关节置换内植物是核心品类，从 2013 年的 0.76 亿元快速增长，2024 年达到 7.29 亿元，占比最高。膝关节置换内植物逐步 扩容，2018 年起从 1.45 亿元持续上升到 2024 年达 4.05 亿元，成为第二大品类。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）