2025年东南亚可选消费必需消费行业东南亚指数双周报第13期：普遍走强，越南领涨

1. 行情回顾：东南亚 ETF 跌 1.37%

东南亚 ETF 涨 1.51%，区域市场普遍走强，越南领涨。近两周（2025/11/22- 2025/12/05，下同）,Global X FTSE 东南亚 ETF 涨 1.51%。全球来看，东南亚 ETF 跑赢印度，跑输非洲、美国、拉美、日本、中国、英国。主题ETF中，东南亚 科技 ETF 涨 3.70%，跑赢东南亚 ETF2.20pct。 分国家具体看：（1）iShares MSCI 印度尼西亚 ETF 涨 2.45%，跑赢 0.94pct，近 两周印尼市场整体稳步走强，内需回暖与金融改革政策形成支撑，市场对中 长期增长前景保持乐观预期。（2）iShares MSCI 新加坡 ETF 涨 0.72%，跑输 0.78pct，近两周新加坡市场整体呈现小幅上涨后横盘整理的格局，制造业的 强劲复苏与就业市场的稳健表现为市场提供了有力支撑。（3）iShares MSCI 泰 国 ETF 涨 3.98%，跑赢 2.47pct，近两周泰国市场表现强势，主要指数显著上 扬，经济复苏的预期与政策刺激效应共同提振了市场情绪。（4）iShares MSCI 马来西亚 ETF 涨 1.33%，跑输 0.18pct，近两周马来西亚市场延续稳健表现，制 造业活动回暖与收入支持政策取得进展，共同助力市场温和上行。（5）Global X MSCI 越南 ETF 涨 6.79%，跑赢 5.28pct，近两周越南市场涨势强劲，国际机 构对其增长前景的上调，与制造业及出口数据的持续向好，共同推动了这一 积极表现。

流动性上，泰国显著环比增长，新加坡、越南环比下降。Global X FTSE 东南亚 ETF 近两周成交量 21.0 万份，环比增长 36.5%。具体看各国：iShares MSCI 印 度尼西亚 ETF 成交量 380.9 万份，环比增长 5.9%；iShares MSCI 新加坡 ETF 成 交量 640.6 万份，环比下降 42.2%；iShares MSCI 马来西亚 ETF 成交量 305.7 万 份，环比增长7.6%；iShares MSCI泰国ETF成交量75.0万份，环比增长70.0%。

2. 各国重点指数及个股表现

（1） 印尼：16 家上涨，16 家下跌

印尼雅加达综指近两周涨 2.60%，雅加达最活跃 45 成份近两周涨 0.19%。近 两周印尼市场呈现小幅稳步上涨格局，市场情绪在内需回暖信号与结构性改 革政策的双重支撑下持续改善。12 月 3 日，印尼公布的 11 月宏观经济数据显 示，制造业 PMI 升至 53.3 的扩张区间，通胀稳定在 2.7%，消费者信心指数达 五个月高位，同时银行体系信贷同比增长 11%，反映内需动力持续增强。 Bank Mandiri 基于家庭消费、投资复苏与扩张性财政政策的协同效应，将 2026 年 GDP 增长预期上调至 5.2%，进一步强化了市场对经济韧性的乐观预期。12 月 4 日，印尼国会通过《金融部门发展与强化法》，明确赋予央行支持经济增 长与就业创造的双重使命，旨在强化货币政策与宏观审慎政策对实体经济的 传导效能。此举不仅与政府 8%的长期增长目标形成协同，也通过制度性改革 提升了市场对政策连贯性与央行独立性的信心，为中长期资金流入提供了支 撑。板块方面，能源、通讯业务、房地产板块领涨，公用事业板块领跌。个 股方面，个股涨幅前三为 Indosat（+16.0%）、SIG 水泥（+7.8%）、XL 亚通 （+5.9%），个股跌幅前三为印尼人民银行（-7.1%）、MAP 零售集团（-5.0%）、 AKR Corporindo（-3.9%）。

（2）新加坡：20 家上涨，6 家下跌

富时新加坡指数近两周涨 1.14%，富时新加坡海峡时报指数近两周涨 1.39%。 近两周新加坡市场呈现小幅上涨后窄幅震荡的格局。11 月 27 日，新加坡公布 的 10 月制造业产出同比大幅增长 29.1%，创下 15 年来最高增速，电子、精密 工程和生物医药等关键集群表现突出，显示外部需求与产业竞争力同步增强。 政府据此将2025年GDP增速预期上调至约4%，同时核心通胀率微升至1.2%， 显示经济复苏势头持续。11 月 28 日发布的劳动力市场数据显示，新加坡居民 实际中位数收入同比增长 4.3%，低收入群体增幅达 4.6%，永久职位就业比例突破 90%，创历史新高，劳动市场稳定性增强，失业率与长期失业率持续低 位。板块方面，金融、通讯业务、医疗保健板块领涨。个股方面，个股涨幅 前三为牛奶国际控股（+20.2%）、怡和控股（+10.1%）、香港置地（+5.5%）， 个股跌幅前三为丰益国际（-5.8%）、新加坡电信（-3.4%）、新科工程（-3.0%）。

（3）泰国：17 家上涨，12 家下跌

泰国 SET 指数近两周涨 1.54%，泰国 SET50 指数近两周涨 2.29%。近两周泰国 市场表现强势，主要指数显著上扬，市场情绪在经济复苏预期与政策刺激效 应下得到明显改善。11 月 27 日，泰国财政部表示经济维持稳定，第四季度增 长有望回升，主要得益于旅游业持续复苏和国内消费改善，政府预计 2025 年 全年 GDP 增速将接近 3%，通胀压力保持在央行目标区间内。12 月 4 日，泰国 商会大学调查显示，11 月消费者信心指数升至 53.2，为六个月内最高，连续 第三个月回升，受益于政府 440 亿泰铢（约 13.4 亿美元）消费补贴等经济刺 激政策。尽管民众对经济复苏步伐仍持谨慎态度，且生活成本高企，南部洪 灾、贸易摩擦及柬泰紧张关系仍构成潜在风险。板块方面，通讯业务、可选 消费、公用事业板块领涨，信息技术、医疗健康、能源板块领跌。个股方面， 个股涨幅前三为美诺国际（+11.1%）、HomePro（+10.3%）、暹罗全球之家 （+9.2%），个股跌幅前三为泰金宝（-6.9%）、正大集团（-5.6%）、泰联集团 （-4.4%）。

（4）马来西亚：11 家上涨，18 家下跌

富时吉隆坡综指近两周跌 0.06%，富时马来西亚 100 指数近两周跌 0.22%。近 两周马来西亚市场延续小幅稳健上涨态势，经济基本面的积极信号与收入支 持政策的推进提供了支撑。12 月 2 日，标普全球公布的数据显示，马来西亚 11 月制造业 PMI 为 50.1，自 2024 年 5 月以来首次回升至荣枯线以上。新订单 增速为 2022 年 4 月以来最快。12 月 4 日，马来西亚人力资源部公布，渐进式 工资政策（PWP）推进顺利，截至11月底，已有5808家雇主注册，其中2846 家已为 31776 名员工加薪，达成年度推广目标的 63.6%。板块方面，通讯业务、 日常消费、金融板块领涨，公用事业、信息技术、能源板块领跌。个股方面， 个股涨幅前三为马来西亚电信（+6.7%）、联昌国际银行（+6.0%）、马来西亚 兴业银行（+5.6%），个股跌幅前三为益纳利美昌半导体（-24.4%）、亚通集团 （-8.4%）、明讯（-7.8%）。

（5）越南：20 家上涨，10 家下跌

胡志明指数近两周涨 5.22%，越南 VN30 指数近两周涨 3.98%。近两周越南市 场表现非常强劲，市场情绪持续高涨。12 月 2 日，经济合作与发展组织 （OECD）在最新发布的《全球经济展望报告》中，将越南 2026 年和 2027 年 的经济增长预测分别上调至 6.2%和 5.8%。报告特别指出，越南经济在 2025 年 展现出强劲“弹性”，第三季度国内生产总值（GDP）同比增速达到8.2%，增长 动力全面复苏。此外，劳动力市场保持稳固，失业率维持在 2.2%的历史低位。 这份报告为越南经济的宏观基础提供了强有力的国际背书。同日，标普全球 （S&P Global）公布的数据显示，越南 11 月制造业采购经理指数（PMI）为 53.8，虽略低于前值，但已连续第七个月处于扩张区间。尤为关键的是，新 的出口订单增速达到近 15 个月以来的最高水平，显示出外部需求正在加速复 苏。同时，企业对未来一年的产量预期乐观，行业信心指数攀升至 17 个月以 来的最高点。板块方面，信息技术、可选消费、医疗保健板块领涨，能源、 通讯业务、公用事业板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为军事商业联合股 份银行（+8.4%）、Vinhomes（+7.8%）、西贡啤酒酒精饮料公司（+6.6%），个 股跌幅前三为 Vingroup（-37.8%）、SSI 证券（-6.0%）、FPT 集团（-4.6%）。