2025年第50周化工周报：原料价格坚挺，橡胶成本端支撑增强

市场要闻与重要数据

原料与价差：泰国胶水55.25泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶48.36泰铢/公斤（+0.04），云南胶水14200元/吨（-100）， 海南胶水14400元/吨（+100），RU基差-330元/吨（+5），NR基差580元/吨（-31），BR基差-170元/吨（-10）。 现货方面：云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混14500元/吨，较前一 日变动+20元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动+5美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1745 美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动+0元/吨。 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17% （-3.05%）；高顺顺丁开工率70.69%（-2.84%），高顺顺丁产量28382吨（28382）。 生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-1666.00元/吨（-11.00），泰国RSS3生产毛利为1426.00元/吨（+10.00）;顺 丁橡胶生产毛利为530元/吨（-154），碳四抽提法丁二烯生产毛利为346.35元/吨（+42.12）。 需求方面：全钢胎开工率64.55%（+0.55%），半钢胎开工率70.14%（+2%）。山东省全钢胎库存天数为40.58天（+1.07）， 山东省半钢胎库存天数为45.51天（+0.56）。 库存方面：青岛港口天然橡胶库存为吨488729（+7167），天然橡胶社会库存为吨1123406（+20841），上海期货交 易所RU库存为56990吨（+11460），NR期货库存为59573吨（+2218） 上游丁二烯港口库存35900吨（-5200）；顺丁橡胶生产企业库存26500吨（-600）；顺丁橡胶贸易商库存5450吨（+220）。

市场分析

天然橡胶：天然橡胶近期的支撑依然在成本端，一方面泰柬冲突对于本地割胶及橡胶加工仍有一定的影响，预计 下周泰国原料价格坚挺为主。另一方面，则是泰国南部仍有雨水的干扰，或支撑胶水价格。目前泰国主要是北部 处于旺季，南部的降雨对于泰国总产出的影响较为有限，供应延续回升走势。国内港口库存也有望进一步增加， 而下游轮胎订单一般，呈现淡季特征，供需驱动偏弱，预计将带来国内库存继续回升。 丁二烯橡胶：据隆众了解，裕龙石化已经重启，目前上游只剩茂名石化在检修中，预计1月中旬重启。顺丁橡胶供 应维持充裕局面。下游轮胎订单一般，呈现淡季特征，供需驱动偏弱。上游丁二烯原料价格企稳，尤其下游检修 减少后，丁二烯需求支撑回升，预计价格稳定为主，对顺丁橡胶成本端支撑有所提升。

策略

RU及NR中性。国内云南产区已经停割，海南产区临近停割，国内产量增加放缓，而海外仍处于旺季供应，国内到 港量将持续回升下，带来的供应结构差异或仍有利于RU与NR的价差扩大以及NR的反套逻辑。下游需求仍无亮点， 但短期原料端仍有扰动，预计单边价格区间运行为主。 BR中性。丁二烯价格企稳，顺丁橡胶成本支撑有所回升。顺丁自身上游检修减少，而下游需求无亮点，总体供需 偏弱，预计价格区间运行。