2025年新三板掘金双周报第一期：筑牢新三板“塔基”，多角度发掘专精特新中小企业

1、 筑牢新三板“塔基”，与北交所共同服务中小企业

全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部 分，通过内部分层满足不同发展阶段中小企业的融资和发展需求。 2006 年 1 月，根据国务院的决定，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公 司代办股份转让系统进行股份转让试点，这标志着新三板的正式诞生。2019 年，中 国证监会正式启动全面深化新三板改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务 中小企业的市场“短板”。

中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域 性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。 主板市场主要服务业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大的优质企业；科创 板服务高新技术产业和战略性新兴产业；创业板面向具有高成长潜力的创新创业型 企业；北交所专注于服务专精特新中小企业；新三板为众多中小企业提供挂牌展示、 股权融资等服务，区域性股权交易市场则主要服务于当地中小微企业。这种递进结 构根据企业不同的发展阶段和规模，为企业提供了相匹配的资本市场服务，助力企 业逐步成长壮大。

中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见中提出，争取经过 3 到 5 年 的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市 场特色定位的差异化制度安排更加完善，市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、 特色和比较优势，对新三板的撬动作用日益显现；北交所与新三板层层递进、上下 联动、头部反哺、底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效 果更加明显。 北交所“深改十九条”中多条提到联合北交所与新三板建设与加强互联互通。 其中，“优化发行上市制度安排”中提到推进全面注册制改革走深走实，切实便利企 业融资、降低市场成本、明确各方预期。在坚守北交所市场定位前提下，允许符合 条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才 链深度融合。充分发挥新三板持续监管优势和规范培育功能，优化新三板挂牌公司 申报北交所上市的辅导备案要求，优化连续挂牌满 12 个月的执行标准。探索建立新 三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。

“改进和完善交易机制”进一步研究特色交易机制，促进市场保持合理流动性 水平。扩大北交所做市商队伍，允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务。 丰富做市商库存股来源。健全北交所做市商评价激励机制。推出盘后固定价格交易 机制。推出转融通和做市借券制度，扩大融资融券标的范围，丰富市场对冲工具。 进一步研究降低交易结算服务收费标准。启用北交所独立代码号段，提高股票辨识 度。 “加强多层次市场互联互通”稳妥有序推进北交所上市公司转板。优化新三板 分层标准，取消进入创新层前置融资要求。开展新三板与区域性股权市场制度型对 接，落地公示审核制度。制定北交所撬动新三板发展的专项方案。促进新三板更好 发挥孵化培育功能，切实提升更早、更小、更新优质科技创新型企业的获得感。全 面优化新三板市场监管基础制度，完善挂牌、调层、上市、摘牌全生命周期监管流 程，形成协同一致、衔接有序、成本相适的制度安排，促进企业可持续发展。 2024 年 10 月 20 日，北交所、全国股转公司将与工业和信息化部持续深化协作， 扎实推进战略合作协议落地见效，将北交所、新三板打造成为专精特新中小企业挂 牌上市的重要服务平台，共同擦亮“专精特新”金字招牌。北交所、全国股转公司 将继续加强与政府主管部门、区域性股权市场、市场机构各方主体的合作，探索共 享信息、共建平台、共育企业机制，共同服务专精特新中小企业实现高质量发展。

新三板还能为企业带来并购价值

相较未上市企业，新三板公司财务更为规范透明，且部分公司在挂牌期间已在 资本市场积累一定声誉。以科达自控收购海图科技为例，上市公司可发掘具备业务 协同属性的新三板公司进行并购发展。 2025 年 6 月 27 日，科达自控公告拟以现金受让肖涛、徐卫星、姚俊俊、谢国龙、 汪燕平、常建强、任珣、周至恒、王玉南、江苏省大运河（常州）文化旅游发展基 金（有限合伙、常州海图科技合伙企业（有限合伙）等 11 名股东合计持有的常州 海图信息科技股份有限公 25,500,001 股股份，占海图科技股本总额的比例为 51.00%。 本次交易完成后，公司将成为海图科技的控股股东。交易成交金额为 20,910.00 万 元。 科达自控主营业务是基于新一代信息技术，应用工业互联网体系，服务于智慧 矿山、物联网+、智慧市政板块。智慧矿山领域形成了“一体两翼”的商业模式：基 于 CPS 智慧矿山整体解决方案+标准化智能产品+365 在现（线）技术服务。“物联网 +”领域打造了立体式新能源充换电补能体系。智慧市政领域利用龙芯中科的国产芯 片开发出国内首款“信创”产品——智能超声波水表。 本次并购中，海图科技在智能视觉核心部件与算法领域的底层技术优势，将为 公司带来多重战略价值。依托海图科技现有销售渠道，公司得以拓展军工、石油化 工、智慧工厂等领域，开辟全新业务赛道，培育业绩增长新动能；双方通过市场共 享，实现资源整合与优势互补，大幅提升整体盈利能力及市场占有率。

2、 新挂牌公司：14 家，其中可关注玖行能源、帝盛科技等

本双周（2025.11.24~2025.12.7），新增 14 家挂牌公司。营收均值 9.27 亿元，中 值 5.93 亿元；净利润均值 6845.83 万元。中值 6360.39 万元。可关注玖行能源（中电 投参股的重卡换电领军企业）、帝盛科技、勤川精工等。

2.1、 玖行能源：中电投参股的重卡换电领军企业

上海玖行能源科技股份有限公司是一家主要从事新能源商用车智能充换电设备 研发、设计、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。公司专注于提供新能 源商用车充换电领域一体化解决方案，通过动力电池箱总成、重卡换电站、充电桩 及数字化云平台实现车、站、云互联互通，助力交能融合发展。 根据新能源汽车国家大数据联盟认定，公司的充换一体动力电池箱总成 2021 年 至 2023 年市占率超过 80%，在细分市场位居国内第一。产品已累计交付 70,000 余 套，包括非道路、矿卡、AIV、轻量化等多个系列，具备 282-800kW.h 等多种电量型 号，能够满足短倒、干线等多种运输场景需求，适配徐工、陕重汽、解放、东风、 中国重汽等 40 余家主机厂的 600 余款车型。产品经过全面仿真分析、高标准台架测 试、超军工级试验场强化路面测试、极寒酷暑的电池系统充放电测试，安全运营里 程累计超 40 亿公里。动力电池箱总成的核心技术壁垒在于电池组合的热管理能力、 锁止结构的通用性及稳定性、动力总成的轻量化等方面。此外，公司通过电池管理 平台，实现了对动力电池箱全生命周期的追踪与监控，优化电能输入输出从而保障 资产安全以及收益最大化。

公司作为重卡换电行业的领军企业，截止 2024 年底，已在 31 省 200 多个城市 交付了 600 余座重卡换电站。公司重卡换电站产品包括 800、900、mini、Promax 等 多个系列，能够适应高海拔、高盐雾、高风沙、高温、高寒条件下的货运、港口、 矿山等多种场景。通过电池箱管理、站控系统及云平台统一调配，公司全系列换电 站均可实现全年、全天、全时无人值守运营，单站节约人工成本 20 万元以上。

在新能源商用车领域，公司所生产、销售的充换一体动力电池箱总成基于高适 配性及优异的稳定性在各主机厂占据主要份额，暂无完全可比的上市公司，可比公 司中和胜股份与新铝时代为乘用车电池箱供应商，在产品定位上具有相似性；公司 的重卡换电站系列产品在全国范围内广泛建设，国内主要参与者还包括智锂物联、 国海绿能等公司，可比公司中山东威达为乘用车换电站供应商主要与蔚来汽车合作， 也业务模式上具有一定的相似性；公司的充电桩产品主要优势在于高功率、低耗能 以及与换电站有机结合，可比公司中盛弘股份新能源领域中的储制柜式及箱式半集 成储能系统、直流一体机、通合科技在新能源汽车领域的主要产品为充换电站充电 电源系统（充电桩）及充电模块与公司充电桩业务具有较强的可比性。

2.2、 帝盛科技：国内主要的紫外线吸收剂产品生产商

国家级专精特新“小巨人”福建帝盛科技股份有限公司自产产品既包含了当前 主流的苯并三氮唑类紫外线吸收剂、二苯甲酮类紫外线吸收剂、受阻胺光稳定剂系 列等，也包含具有较强成长潜力的三嗪类紫外线吸收剂、氰基丙烯酸酯类紫外线吸 收剂和新一代低碱性 NOR 型受阻胺光稳定剂系列等。当前，公司各系列产品已广 泛应用于塑料、涂料、胶黏剂等工业领域，获得了全球主流市场，尤其是欧洲、北 美、东亚、中东等市场的认可。主要客户多为全球高分子材料或化学行业内知名企 业，包括 Songwon、MPI、Adeka、 Clariant、Avient 等公司。 公司将提速打造防晒剂新增长曲线，重点发展两个核心品牌，光稳定剂的 “DSunsorb”系列及防晒剂的“DSUNPRO”系列。

光稳定剂是一类能抑制或减缓如塑料、橡胶、涂料、合成纤维等高分子材料在 紫外线辐射下发生光老化的功能性添加剂。其核心作用是通过特定化学机制阻断紫 外线对材料的损伤，从而延缓材料出现老化现象，延长产品使用寿命并维持其物理 性能与外观完整性。

紫外线吸收剂还可细分为多个品类，主要包括苯并三氮唑类、三嗪类、二苯甲 酮类、氰基丙烯酸酯类等细分品类。（1）苯并三氮唑类凭借广泛的吸收范围、高效 的吸收能力和性价比，能全面应对多种紫外线波段，在塑料、涂料等领域中常作为 基础防护成分被广泛选用；（2）三嗪类在 UVB 吸收方面性能优异，不仅吸收效率 高，而且分子量大、耐迁移性强、延展性好且热稳定性出色，在高端塑料、汽车涂 料等需要长期稳定防护的领域应用广泛；（3）二苯甲酮类与各类材料相容性良好， 价格较低且具有一定的水溶性，在部分涂料及护肤品等对水溶性有要求的场景中应 用较多，同时也能满足低成本生产的需求；（4）氰基丙烯酸酯类因底色浅、不易产 生色污，且热稳定性良好，适合用于薄制品，如电子薄膜材料、薄片等对外观和耐 热性有较高要求的产品中，可在提供有效防护的同时保持制品的良好外观。 医疗设备、新能源汽车等高端领域的快速发展，对紫外线吸收剂的性能提出了 更高要求，具有高效吸收能力、良好稳定性、低挥发性以及与材料优异相容性的品 类，如三嗪类紫外线吸收剂和氰基丙烯酸酯类紫外线吸收剂，有望凭借其在特定应 用场景中的优势，获得更大的市场份额和发展空间。

受益于下游行业市场规模的不断扩大，光稳定产品的市场规模亦呈现稳定增长 的趋势。2024 年全球范围内，受阻胺光稳定剂的市场规模约为 15.39 亿美元，紫外 线吸收剂的市场规模约为 8.74 亿美元，猝灭剂产品的市场规模约为 1.13 亿美元，全 球光稳定剂市场规模合计约为 25.26 亿美元，至 2030 年预计将以 6.69%的年均复合 增长率保持增长。

2.3、 勤川精工：供应库卡机器人工业机器人精密结构件

江苏勤川精工股份有限公司自主研发生产的气缸、法兰、叶轮、定子等精密构 件，已广泛应用于白色家电、工程机械和工业机器人等多个业务板块，稳定为国内 外多家头部企业供应超 800 种高质量精密零部件。结合公司在长三角、珠三角区域 的战略性产能布局，现已实现产品的全球范围的高效交付，技术实力与市场覆盖能 力稳居行业前列。2024 年，公司实现营收 2.52 亿元，归母净利润 2295.61 万元，毛 利率 23.30%，净利率 8.66%。

白色家电：公司依托于精细、稳定的精加工技术核心根基，现已与全球前十大 空调压缩机厂商中的三菱、松下等行业领军企业建立长期稳定的合作关系。公司研 发生产的空调压缩机气缸、上下缸盖及法兰等核心零部件持续获得客户的高度认可。 其中经公司自主设计、铸造及加工的金型精密件，在广州松下压缩机零部件信赖度 测试中，多项性能指标较平均水平高出 5%-10%。近年来，公司先后斩获松下“杰 出贡献供应商”、三菱“金奖供应商”等重磅荣誉，客户对公司产品品质认证的同时 亦凸显了公司在精密加工领域深厚的技术积淀与强劲的行业竞争力。 工程机械：公司坚持以技术创新为驱动，不断推进产品研发与技术迭代，成功 进入全球泵类龙头威乐集团的全球供应商体系，并与知名电机供应商丹佛斯集团达 成长期稳定合作，在跨领域业务中延续了精密制造的技术优势。公司现已构建起在 精密零部件制造业中，覆盖多产品、跨多行业的多层次竞争优势，技术实力与市场 认可度在多元化发展中持续提升。 工业机器人：公司贯彻落实国家智能制造、工业 4.0 等政策，成功将精加工技 术从铁铸件领域拓展至铝合金铸件领域，攻克了铝合金铸件在精加工过程中易受热 变形的技术难题，并通过全球知名机器人厂商库卡机器人的供应商资质审核，为其 供应工业机器人机械臂部件、机械臂底座转向件等多类高精密铝合金本体精密结构 件。据悉，库卡机器人中国业务总经理在广东省人工智能与机器人产业创新产品与 服务新闻发布会上表示：“库卡将以‘工业机器人+人工智能’为核心，持续推动技 术融合与生态协同，助力智能制造迈向更高阶的自动化与智能化，助力广东打造全 球 AI 与机器人创新高地”。公司未来有望借此契机向新质生产力产业领域迈进。

3、 新三板定增：预案 16 家，云岭光电北交所上市辅导

本双周（2025.11.24~2025.12.7）16 家公司发布定增预案，其中惠尔信、东方网、 海恩能源、丁义兴 4 家公司的发行为未确定对象的发行。

云岭光电 2025 年 12 月 3 日晚间发布股票定向发行情况报告书，本次发行对象 共计 4 名，包括 1 名在册股东武建财，3 名新增投资者常伟杰、徐放、华德桂华创业 投资基金（广西）合伙企业（有限合伙），共计认购 6000 万元。

国家级专精特新重点“小巨人”武汉云岭光电股份有限公司是拥有完全自主知 识产权、具备全流程生产能力的光通信芯片及封装产品供应商，专注于光通信芯片 及封装产品的研发、生产与销售。公司采用 IDM 经营模式，具备覆盖芯片设计、晶 圆制造、芯片加工、封装、测试、性能及可靠性验证等完整工艺流程的垂直整合能 力。公司应用于下一代接入网 25GPON 产品小批量供货、50GPON 已送样测试；应 用于 400G/800G 光模块的 56GBaudEML 已于 2024 年开始小批量生产，100mW 硅光 激光器已通过客户验证，112GBaudEML 芯片样品已进入功能测试。 截至 2025 年 5 月 31 日，公司拥有专利 45 项，其中发明专利共 29 项，实用新 型专利 16 项，以及软件著作权 5 项，并以技术诀窍（Know-How）和商业机密的形 式保有众多工艺及专有技术。公司产品得到了国内主流市场的认可。客户覆盖华工 正源、天孚通信、海信宽带、大连藏龙、剑桥科技、联特科技、四川九州等国内知 名光组件或模块企业，产品应用于华为、中兴等大型通讯设备商，并最终应用于运 营商及大型互联网企业。

4、 信息披露：关注中欣晶圆大宗交易

4.1、 终止挂牌公司：15 家，可关注盛富莱、中联科技后续进展

本双周（2025.11.24~2025.12.7），15 家公司终止挂牌，其中浦士达、盛富莱、尚 洋科技 3 家为创新层公司。2023 年 12 月 26 日北交所受理了盛富莱的上市申请，2025 年 8 月 25 日终止审核。中联科技 2018-2024 年每年营收、归母净利润均保持增长， 2024 年营收 7.06 亿元，归母净利润 22563 万元。

盛富莱：中国交通企业管理协会反光材料分会会长单位，第三批国家级专精特 新“小巨人”

江西盛富莱光学科技股份有限公司是专业从事高折射率玻璃微珠及制品与光学 膜研发、生产及销售的企业，是国内反光材料行业的主要生产企业之一。公司目前 产品按产品形态及特征可分为高折射率玻璃微珠及制品和光学膜两大类产品，主要 应用于道路交通安全、职业防护与个人防护、公共安全、广告喷绘、消费类产品等 多个领域。 公司是中国交通企业管理协会反光材料分会会长单位、江西省科技创新示范企 业、第三批国家级专精特新“小巨人”企业、江西省科技中小微企业，并且是宜春 经济技术开发区重点研发计划项目以及重大科技专项计划项目承担单位。

2024 年盛富莱实现营收 2.43 亿元，归母净利润 3560.83 万元。2024 年末公司总 资产 4.50 亿元，净资产 3.99 亿元。2025H1 公司实现营收 1.19 亿元同比+6.32%，归 母净利润 1980.31 万元同比+28.32%。

4.2、 交易信息公开：科力特、味巴哥 2 起超千万元

本双周（2025.11.24~2025.12.7）触及股票交易异常波动且成交金额超过 1000 万 元的有 2 起，均为创新层公司，分别为科力特、味巴哥。

4.3、 大宗交易分析：共发生 467 起，中欣晶圆发生 35 起

本双周（2025.11.24~2025.12.7）共发生大宗交易 467 起。

中欣晶圆在本双周共计发生 35 起大宗交易，合计金额为 9963.68 万元。 杭州中欣晶圆半导体股份有限公司，曾用名杭州中芯晶圆半导体股份有限公司 直接控股股东为杭州热磁与上海申和，间接控股股东为日本磁性技术。

2024 年公司被认定为新一轮第一批重点“小巨人”企业。公司主营业务为半导 体硅片的研发、生产和销售，主要产品包括 4 英寸、5 英寸、6 英寸、8 英寸、12 英 寸抛光片以及 8 英寸、12 英寸外延片。公司拥有完整的半导体硅片制备工艺和多 尺寸的硅片生产线，可实现从晶体生长、切片、研磨、抛光到外延的全链条生产。 生产的半导体硅片广泛应用于逻辑芯片、存储芯片、图像传感器、射频前端芯 片、分立器件等核心领域。公司产品除满足中国大陆客户的需求外，还销往中国台 湾地区、日本、韩国、欧美等多个国家或地区，拥有良好的市场知名度和影响力， 获得了境内外主流半导体企业客户的认可，与客户 C、客户 D、客户 A、中芯国际、 环球晶圆、士兰微、燕东微、客户 F、合肥晶合、 Fuji Electric、Toshiba 等知名半 导体企业建立了合作关系。 公司曾于 2022 年 8 月发布科创板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。 2025 年 10 月 10 日，浙江证监局受理了公司北交所上市辅导材料。

5、 市场数据：新三板尚处于价值洼地

新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017 年 11 月底达到最高点 11645 家，总市值 50948.99 亿元。截至 2025 年 10 月底，新三板挂牌企业 6055 家， 总市值 23918.50 亿元。

相应时间段内，新三板总市值从 2015 年 1 月底的 5591.64 亿元提升至 2017 年 9 月底的高点 52452.6 亿元，对应市盈率为 30.65 倍，随后总市值逐渐回落至 20000 亿 元附近，2024 年 8 月下跌至 19784.1 亿元。截至 2025 年 10 月底，新三板总市值为 23918.50 亿元，对应市盈率为 16.91 倍。

流动性方面，新三板月成交额在 2015-2017 年维持在较高位置，月成交额均值分 别为 159.22 亿元、159.36 亿元、189.32 亿元，随后有所下滑至 70 亿元上下，2020 年设立精选层，月成交额均值回升至 107.89 亿元，2021 年进一步增长至 179 亿元， 随后逐渐下滑，2024 年月成交额均值达到 2015 年以来的最低值 37.55 亿元，2025 年前十月的月成交额均值回升至 55.78 亿元。

定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在 2014-2015 年间大幅增长， 2015 年合计定增募集额度 607.60 亿元。随后有所下降，2019 年定增募资总额 129.30 亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022 年达到 209.43 亿元。

新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上 呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、 企业服务的企业数量占比超过 5%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）