2025年第49周另类投资策略周度跟踪：基础化工、国防军工和非银行金融行业的机构关注度较高

A股市场情绪

A股情绪指数

中证全指的单位为点，情绪指数由创新高个股数量、创新低个股数量、涨停股票数量、跌停股票数量、成交金额、换手 率、融资余额、融资买入、A股账户新增开户数、中国新成立偏股型基金份额、市盈率、隐含风险溢价等指标合成，取值 范围在0到1之间，无单位。“A股情绪指数_等权”对分项指标直接等权合成。基于“A股情绪指数_等权” 对中证全指 的多层次阈值择时策略仓位为空仓。

持有累计收益率是一直持有中证全指收益率，单位为100%，策略累计收益率是对中证全指基于A股情绪指数_等权多层 次阈值择时的累计收益率，单位为100% 。

基准指数为中证全指，单位为点。创新高个股数量和创新低个股数量的构造方式相比传统方式做了改进，是指当前股价 处于历史相对高位或相对低位的股票数量，而非收盘价是历史最高价或历史最低价的股票数量，单位为家数。 近期创新高个股数量下降，创新低个股数量抬升。

基准指数为中证全指，单位为点。涨停股票数量和跌停股票数量的单位为家数。 近期涨跌停股票数量整体没有很极端。

基准指数为中证全指，单位为点。成交金额单位为万亿元人民币，换手率无单位。 近期A股成交金额和换手率高位下降。

基准指数为中证全指，单位为点。融资余额的单位为万亿元人民币，融资买入的单位为千亿元人民币。 融资买入金额高位下降。

基准指数为中证全指，单位为点。A股账户新增开户数为月度统计指标，单位为百万户。中国新成立偏股型基金份额的 单位为亿份。 近期A股账户新开户数下降，中国新成立偏股型基金份额去年9月24日以来较多。

基准指数为中证全指，单位为点。市盈率单位为倍数，隐含风险溢价无单位。 近期A股估值下降，隐含风险溢价抬升。

上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降到历史较低位置。

港股市场情绪

港股情绪指数

恒生指数的单位为点，情绪指数由成交金额、换手率、市盈率、隐含风险溢价、恒生AH股溢价指数、1-卖空金额占成 交金额比重、RSI、股债收益差等指标合成，取值范围在0到1之间，无单位。“港股情绪指数_PLS”由恒生指数修正分 项指标重要性后合成。“港股情绪指数_等权”对分项指标直接等权合成。基于“港股情绪指数_PLS”对恒生指数的多 层次阈值择时策略仓位为空仓。

持有累计收益率是一直持有恒生指数的收益率，单位为100%，策略累计收益率是对恒生指数基于港股情绪指数_PLS 多层次阈值择时的累计收益率，单位为100% 。

恒生指数的单位为点。成交金额单位为万亿元人民币，换手率无单位。 近期港股成交金额下降，换手率下降。

恒生指数的单位为点。 AH溢价指数单位为倍数，“1-卖空金额占成交金额比重”单位为%。 近期港股市盈率下降，隐含风险溢价抬升。

恒生指数的单位为点。市盈率单位为倍数，隐含风险溢价无单位。 近期恒生AH溢价指数抬升，“1-卖空金额占成交金额比重”从历史较高水平下降。

恒生指数的单位为点。RSI的单位为%，股债收益差的单位为%。 近期港股RSI和股债收益差下降。

中信一级行业机构调研与拥挤度

机构调研

机构调研数据来源于WIND数据库的AShareISQA（中国A股机构调研问答明细）。 当前机构关注基础化工、国防军工和非银行金融行业。 通信行业的关注度从高位下降。

机构调研问答记录

根据机构调研时与上市公司的问答记录，提取关键词形成词云，字体越大代表出现的频率越高。 最近一周“轻工制造”、“商贸零售”、“医药”、“银行”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。

最新一期交易拥挤度观点

流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的拥挤度指标，是我们策略最终用到的指标；当前轻工制造和国防 军工行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性）。持续信号是指在指标触发阈值后，会保留10-30天的拥挤信号；当前较多行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散和成分股 一致性）。

市场情绪

流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的拥挤度指标；当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的 拥挤行业偏多时，市场整体也往往会有不同幅度的下跌调整，近期整体拥挤信号和拥挤行业数量从高位下降。

大宗商品

黄金择时

伦敦现货黄金单位为美元/盎司，名义美元指数以2006年1月为基期（100），国债收益率单位为%。 历史上黄金与美元指数负相关，黄金与美国实际利率负相关；近期美元指数下降、实际利率抬升。

伦敦现货黄金单位为美元/盎司，地缘政治威胁指数以1985-2019年为基期（100），黄金总需求量的单位为吨。 地缘政治威胁指数下降、黄金总需求抬升。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）