2025年中力股份公司研究报告：全球锂电叉车龙头，引领物料搬运绿色化+智能化发展

1. 全球电动仓储叉车龙头，引领物料搬运技术变革

1.1. 中力股份：电动仓储叉车龙一，物流解决方案领先提供商

电动仓储叉车龙一，物料移动解决方案领先提供商。中力股份成立于 2007 年，聚 焦叉车、智能搬运机器人的研发、生产与销售，为全球用户提供物料移动解决方案。公 司于电动仓储叉车领域优势显著，2013 年至今份额稳居行业第一。2024 年 12 月公司登 陆上交所主板。 公司成立至今，适应并引领物料搬运行业电动化、绿色化和智能化的大趋势，发展 思路清晰，商业化实力强劲：（1）仓储叉车和智能搬运机器人谱系完整、持续迭代：2012- 2020 年研发落地经济型电动仓储叉车“小金刚”、油改电叉车、搬马机器人等多款对行 业具有里程碑意义的产品。其中 “小金刚”荣获国际大奖“德国红点奖”和“IF 设计 大奖”，让电动仓储叉车替代手动液压车成为确定性趋势。当前公司全面向数智化转型， 无人、具身的物料搬运设备与方案将进一步打开公司成长空间。（2） 海外渠道、品牌建 设完备：坚持国际化发展理念，海外营收占比稳定于 50%以上，于北美、欧洲和东南亚 均有子公司，销售网络覆盖全球。

公司深耕电动叉车领域，产品型谱齐全。公司的业务覆盖叉车（一至五类车全覆盖）、 智能物流设备（如潜伏式机器人、智能堆高车）和解决方案、后市场服务（租赁、零配 件销售）三大模块。2024 年，叉车整机销售营收占比约 85%，为公司最大业务板块，一 /二/三/四五类车分别占比约 35%/5%/35%/10%，电动叉车为核心机种。

中力股份旗下拥有EP中力、BIG JOE、X-Mover、EP OEM PARTS 和 EP ENERGY 五大业务品牌，服务于不同下游、不同市场的终端客户。

1.2. 股权结构稳定，实控人深耕叉车行业三十余年

公司股权结构稳定，实际控制人为董事长何金辉。何金辉于 1988 年取得西南交通 大学机械工程硕士学位，1988 年至 2000 年 5 月于杭州叉车厂任外销部经理，后历任中 力搬运执行董事、中力有限总经理，2020 年 7 月至今任中力股份董事长。何金辉深耕叉 车行业三十余年，熟悉国家及世界叉车行业标准，了解行业技术前沿，截至 2025 年 9 月 30 日，何金辉持有公司股份约 32%，为公司实际控制人，其弟、其女在公司亦有持股， 何氏家族成员合计持股 47.7%。

1.3. 业绩增速稳健，结构持续优化

受益叉车行业电动化转型，公司业绩增速稳健。2019-2024 年公司营业收入由 22 亿 元增长至 66 亿元，CAGR 为 25%。2025 年前三季度，公司营业收入 52 亿元，同比增长 8.6%。2019-2023 年公司收入趋势与我国电动叉车行业销量基本一致。后随公司“大车 战略”推进，一类车、四五类车占营收比重提升，收入增速低于行业增长。 2019 年至 2024 年公司归母净利润由 1.5 亿元增长至 8.4 亿元，CAGR 达 41%，受 益于①规模效应和精益管理、②2022 年以来原材料价格下降和人民币贬值，增速显著强 于营收。2024 年以来，受到研发投入提升、销售渠道拓展、汇兑收益减少等影响，公司 利润增速放缓。2025 年前三季度公司归母净利润 6.9 亿元，同比增长 5.5%。

毛利率稳中有升，规模效应摊薄费用。除去 2020-2021 年间疫情导致原材料价格上 涨和人民币升值，在规模效应和精益管理的推动下，公司盈利能力稳中有升。2022-2025 年前三季度，公司毛利率由 26.7%提升至 29.7%，销售净利率由 12.6%提升至 13.3%。费 用端，2019-2022 年公司期间费用率快速下降，从 18.3%降至 10.6%，主要受益于规模效 应。2023-2025 年前三季度，公司期间费用率同比略有提升，主要系海外销售渠道拓展、 智能化研发投入增强。

高价值量的一类车为公司近三年业绩增长的主要驱动力： （1）一类车：2021-2024 年一类车营收由 10 亿元增长至 22 亿元，CAGR 达 30%， 占营收比重由 25%提升至 34%，主要受益于①平衡重叉车电动化转型、②公司推行“大 车战略”，“油改电” 市场认可度增强。2021-2024 年一类车毛利率逐年增长，由 17%提 升至 28%，受益于规模效应、汇率和原材料价格下降。 （2）二类车：2021-2024 年二类车营收由 2 亿元提升至 4 亿元，CAGR 约 17%，占 营收比重稳定于 5%-10%，受益于规模效应、汇率和原材料价格下降，毛利率由 37%提升至 43%。公司的二类车以出口为主，且二类车本身为高端机种，毛利率显著优于其他 品类。 （3）三类车：公司的拳头产品，国内市场份额稳居第一，由于①基数增长、②欧洲 景气度下行，林德减少对公司三类车的采购，2021-2024 年公司三类车营收稳定于 20 亿 元，占比由 48%降至 34%。毛利率受益于外销占比提升、汇率和原材料价格下降，由 24% 提升至 30%。 （4）四五类车：2021-2024 年营收由 3 亿元增长至 4 亿元，CAGR 约 13%，占营收 比重 5%~10%。内燃叉车市场竞争激烈，公司为拓展市场主动调整价格，毛利率较低， 2024 年约 12%。 公司一类车份额仍有提升空间。2024 年公司的一类车于我国行业份额 14%，全球 份额 7%，仍有较大提升空间。展望未来，公司有望持续受益于平衡重叉车电动化转型 与自身份额提升，营收保持稳健增长。

公司国内外营收同步增长，海外营收占比稳定于 50%。（1）国内：2019-2024 年公 司国内营收由 11 亿元增长至 31 亿元，CAGR 约 23%，2025 年上半年公司国内营收 16 亿元，同比增长 10%。（2）海外：2019-2024 年公司海外营收由 11 亿元增长至 34 亿元， CAGR 约 26%。公司外销市场以美国、欧洲为主，2023 年以来，受到美、欧叉车市场景 气度下行和海外收入基数增长的影响，外销增速放缓，2025 上半年公司海外营收 18 亿 元，同比增长 10%。 公司海外毛利率显著高于国内，为公司利润增长的核心贡献。2020-2024 年公司为 拓展国内市场、叠加内燃叉车放量，国内毛利率波动较大，海外毛利率稳中有升，且远 高于国内。2024 年公司海外毛利率 37.7%，国内毛利率 18.9%，海外毛利率高出国内近 19pct。

1.4. 电动化率+欧美占比高，盈利水平显著优于同行

与国内龙头相比，中力股份电动化率、欧美营收占比更高，盈利水平领先于同行。 与国内同行相比，中力股份毛利率显著更高，2025 年前三季度公司销售毛利率 29.7%， 高于杭叉集团、安徽合力约 6pct，销售净利率 13.3%，与杭叉集团平齐（杭叉的联营企 业每年稳定贡献投资收益），高于安徽合力约 5pct。公司盈利水平领先，主要系： （1）电动叉车占比更高：2024 年公司电动叉车营收占比约 75%，内燃叉车占比 5%- 10%，同行电动叉车营收占比 50%-60%，内燃叉车占比约 30%-40%。内燃叉车经过多年 内卷和出清，均价、毛利率均低于电动叉车。

（2）海外营收占比高，且高端美欧市场占外销五成以上：2021-2024 年公司海外营 收占比稳定 50%以上，安徽合力、杭叉集团海外营收占比由 20%提升至 40%。分区域， 美国为中力外销第一大市场，2024H1 占比约 27%，欧洲的德/英/荷/法/比利时五国合计 占比约 25%。公司欧美合计占外销比重稳定于 50%以上，同行美、欧占比则约 30-50%。 展望后续，随叉车行业锂电化转型、欧美叉车行业景气度底部修复、海外收入占比 继续提升，中力股份利润率、成长性有望继续领先于行业。

2. 叉车：核心物料搬运机械，成长性强于周期性

2.1. 叉车：核心物料搬运设备，制造业、物流业为主要下游

叉车是应用最广的物料搬运工具，制造业和仓储物流占下游 60%以上。叉车是一种 用于货物装卸、堆垛和短距离运输的工业车辆。叉车带有用于装载物品的“叉”，和使叉 上下移动的“门架”装置，既可以将货物叉起，进行水平运输，也可以将叉取的货物进 行垂直方向的堆码。叉车可以减少装卸工人的体力劳动，提高装卸效率，降低装卸成本。 制造业和仓储业是叉车最大下游，占比在 60%以上。

按应用领域和动力源，叉车主要类型可分为内燃平衡重叉车（Ⅳ/Ⅴ类）、电动平衡 重叉车（Ⅰ类）、电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类）、电动步行式仓储叉车（Ⅲ类）四种。

平衡重叉车为核心机种，贡献市场规模约七成。从销量看，低价值量的三类车主导 叉车市场，占比约一半，但从价值量看，平衡重叉车贡献市场规模约七成，2024 年一类 车、四/五类车市场规模占比分别为 41%、27%，为行业成长的实际驱动力。 欧、美、中为叉车最大市场。叉车产业的成熟度与制造业、物流业发展程度相关。 根据我们测算，欧洲、中国、美国为全球前三大叉车市场，2024 年销量占比分别为 31%、 38%、12%，市场规模占比分别为 28%、23%、17%。

2.2. 电动转型+替代人工，成长性强于周期性

叉车与传统工程机械逻辑不同，成长性大于周期性：1）单车价值量低，回本周期 短。叉车单车价值量多为几万至十几万不等，1 台叉车即可节省 1 名制造业工人年薪， 传统工程机械价值量几十万到几百万不等，回本周期较长。2）下游分散：叉车下游以制 造业和仓储物流为主，需求随着经济增长和物流业发展持续增长。挖机、起重机下游以 基建、地产为主，周期性较强。3）电动化进展快：叉车工况相对简单，充电更容易，对 举升力要求也较低，随着电池技术成熟，电动化转型速度更快。电动化为行业核心驱动 因素，且小车快于大车。2015-2024 年全球叉车销量从 106 万台增长至 221 万台，复合 增速约 8%，其中一/二/三/四五类车复合增速分别为 9%/4%/14%/2%。 随中国市场增速放缓、电动化基数提升，全球叉车行业增速趋于稳定。根据我们测 算，按存量更新、投资增长、机器替人逻辑，预计 2026 年全球行业销量将维持 6%增 长。

2.3. 行业壁垒在于渠道管理+规模效应，头部企业先发优势显著

叉车行业壁垒可从销售、生产和研发三方面分析： （1）销售端：叉车下游以 B 端客户为主，较为分散，且客户对后市场服务要求高 （尤其是海外，偏好找原厂维修），因此厂商竞争力与渠道建设完备度之间挂钩。 （2）生产端：叉车具备多规格、多品种的特点，零部件种类多达 2 万个，供应商 管理体系复杂，实现高效生产需花很长时间打造生产线。且行业本身毛利率约 20%，规 模效应显著影响厂商综合竞争力。 （3）研发端：环保政策收紧、仓储物流降本的趋势下，叉车行业加速向锂电化、智 能化转型。厂商是否储备人才与技术影响中长期竞争力。 头部企业在渠道、规模和技术积累方面都显著领先于新进入者。叉车行业强者恒强 趋势明显，竞争格局稳定。

2.4. 国内格局趋于稳定，海外份额提升空间广阔

叉车全球市场已形成一超多强的稳定格局，2015-2024 年全球前十大叉车厂排名无 明显变动。前五厂商均为欧美日企，欧美日发达的制造业、物流业和昂贵的人力成本为 叉车产业的发展提供机遇，培养起地位稳固的跨国龙头。按收入体量，2024 年中力股份 全球排名第十二位，具备品牌知名度。

经过洗牌+价格战，国内叉车市场已由国产品牌主导，2020 年外资品牌销售份额已 不足 10%。其中，安徽合力、杭叉集团双龙头市场地位稳固，销量、收入合计份额稳定 于 50%，中力股份受益于电动叉车需求增长和大车战略推进，近年来销量份额持续提升。

中长期看，我们认为国产叉车龙头于全球份额将持续提升：（1）国内：中力股份等 龙头在规模效应、渠道管理上优势领先，份额将维持稳定。（2）海外：国产品牌具备交 期、性价比优势，锂电技术有望弯道超车。

分车型，第一梯队企业销量份额稳中有升：（1）一类车：2024 年杭叉集团、安徽合 力份额约 25%，中力股份份额约 15%，呈逐年提升趋势，（2）三类车：中力股份 2021~2022 年份额稳定于 40%，2023~2024 年发展重心转向大车，份额下滑至 35%，但仍领先于第 二梯队企业。（3）四五类车：安徽合力、杭叉集团份额稳定于 35%。叉车锂电化为确定 性趋势，传统油车行业新进入者有限，目前价格稳定在头部企业靠规模效应可盈利阶段。

2.5. 三大趋势看我国叉车产业成长性

国内叉车销量随制造业、物流业发展波动上行。2012-2016 年叉车销量随我国制造 业、物流业平稳增长。2017 年起，电池技术成熟、环保政策收紧，电动叉车销量持续高 增。 2017-2024 年一/二/三/四五类叉车销量 CAGR 分别为 19%/16%/30%/5%。其中，三 类车主要替代板车，价值量低，电动化转型最为迅速，2022 年销量占比已达 50%，并仍 逐年提升。2024 年叉车行业销量同比增长 10%，主要为低价值量的三类小车驱动，平 衡重叉车增速表现较弱，销量同比下降 4%。 根据我们测算，保守按十年寿命，2024 年，国内一至五类叉车保有量约 400 万台， 手动液压车保有量约 1200 万台（可按 1/4 比例换算成三类车）。当前国内 80-90 万台叉 车销售基本为存量更新，行业需求磨底。我们判断国内叉车行业销量盘子基本固定，未 来行业销量主要源于三类车替代手动液压车、平衡重叉车电动化转型和存量更新。

2.5.1. 锂电化：锂电叉车优势明显，渗透率有望持续提升

锂电叉车相对铅酸叉车、内燃叉车更具经济性：1）Vs 铅酸叉车：锂电池可快充， 无需满充满放，维护成本低，锂电叉车全生命周期使用成本比铅酸叉车低 40%。2）Vs 燃油叉车：底层逻辑为电费低于油费，按叉车每天工作 8 小时，一年左右锂电叉车使用 成本与内燃叉车成本平齐，五年再省出来一台锂电叉车。

国内外平衡重叉车锂电化率仍有较大提升空间。我国叉车电动率已达到 74%，但以 低价值量的三类小车为主。单独看平衡重叉车，电动化率、锂电化率均仍有提升空间。 2024 年全球平衡重叉车电动化率约 43%（电动平衡重/平衡重总量），锂电化率（锂电平 衡重/平衡重总量）不足 20%。我国平衡重叉车锂电化率高，但电动化率仅 35%，低于 全球平均水平。 因此，叉车行业电动化转型可拆分为电动化（电动替代柴油）和锂电化（锂电替代 铅酸）。国内以前者为主导，海外以后者为主导。

国内环保政策、大规模设备更新政策或加速电动叉车销量增长。工程机械排放量占 非道路移动机械 30%，为主要排放源之一。其中，叉车排放量约占工程机械比重 10%。 2022 年 12 月 1 日起非道路移动机械国四排放标准开始实施，国三及以下设备逐步被替 换。 浙江省（图 57 以杭州市为例）2023 年出台政策，鼓励国二及以下柴油叉车更新为 新能源，按吨位给予 1.1-4 万元不等的补贴。补助对象为登记在杭州市场监管部门“浙 江特种设备在线”系统或在杭州市生态环境部门“非道路移动机械排气管理信息系统” 登记的老旧柴油叉车。该政策对 2023 年叉车行业销量起到明显贡献，后续若有类似政 策落地，国内叉车电动化率提升可期。

2.5.2. 全球化：海外叉车设备市场超千亿，国产双龙头份额约 10%

国产叉车出口销量持续增加，但主要以低价值量三类车为主。从销量上来看，2016- 2024 年国产叉车出口销量快速提升，同期年复合增长率达 21%，2024 年出口销量达 48 万台，2023 年海外销量份额随之提升至 30%，出口势头强劲。但从价值量上来看，我国 出口叉车以低附加值的三类车为主，2024 年三类车出口占比达 61%，国内企业实际收入 份额仍有提升空间。

根据我们测算，2024 年海外叉车设备市场空间约 1400 亿元。国产龙头份额每提升 0.5~1pct，对应海外收入增速 15~20%。 核心假设：（1）海外叉车配置高于国内，且具备品牌溢价。我们参考海外叉车厂单车均价，参考海斯特耶鲁均价 18 万元（48%油车*12 万+12%三类车*1 万+40%一二类车 *28 万），预计Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类、Ⅳ/Ⅴ类车海内外价差分别为 100%/50%/5%/100%。 （2）全球叉车销量总盘子基本稳定，2022-2027 年全球叉车销量复合增速约 5.3%。（3） 平衡重叉车电动化率逐年提升，2027 年提升至 50%。

相较海外企业，国产叉车具备性价比高、交付期短、型谱齐全等优势，份额有望持 续提升。

受疫情扰动影响，2021 年全球叉车新签订单达到历史高峰。疫情影响消除后，除中 国外，2022-2023 年主要叉车市场即欧美，新增订单同比增速均出现下滑，2023 年欧洲、 美洲叉车行业新签订单分别同比下降 8%/20%，2024 年欧洲企稳，同比增长 10%，但美 洲仍同比下滑 12%。龙头丰田、凯傲新签订单增速自 2022 年 Q3 起持续下滑，收入则随 订单交付，持续增长。海外新签订单疲软或反映库存堆积，经销商新下单意愿不强。2024 年 Q2 起龙头丰田、凯傲在手订单同环比修复，反映库存消化，新订单修复。其中，凯 傲订单销售区域更为分散（欧洲、中东和非洲为主），订单边际改善更为明显。

2.5.3. 后市场：市场规模不输设备，利润率高于整机

中长期看，后市场业务（租赁、零部件销售与维修维保）市场空间广阔，利润率可 观。根据我们的产业链调研，叉车后市场服务市场规模（包括零部件、维修维保和租赁） 和设备市场规模体量接近，利润率远高于设备销售。 （1）租赁：电动叉车渗透率提升将打开叉车租赁市场空间。①电动叉车初始购入 成本高，而后续维护成本低（发动机、液压系统均需人去维保），对于租赁商而言，经营 成本会降低，对于使用者而言，资金占用更少更划算，②电动叉车可以通过 BMS 系统、 IoT、车联网等远程运维，便于租赁商规模化管理、减少现场维修次数，也可以通过预 判故障，减少用户停机时间。③电动叉车可于洁净的室内使用，本身带来增量需求（如 食饮、商超等）。 （2）零部件销售与维护维保：海外客户更倾向于接受原厂的后市场服务，环境友 好。国产品牌海外保有量提升后，后市场业务体量有望持续增长，贡献业绩增量。

2.6. 物流业智能化转型为大趋势，无人叉车渗透率有望提升

根据我们测算，人工叉车全生命周期中 75%的成本来自于工人薪酬。在中国市场， 约三年无人叉车使用成本与人工叉车平齐，八年无人叉车使用成本为锂电人工叉车的一 半，内燃人工叉车的 1/3，在人工、能源成本更高的欧美市场，无人叉车经济性则更加 显著。 AI+机器人产业的发展，加速了制造业、物流业的无人化进程。叉车作为物流搬运 核心设备，无人化发展提速。目前叉车的无人化可总结为两种形式：（1）智能物流解决 方案：由智能化软件和自动化设备构成。工厂或仓库通过中央调度平台，集成包括叉式 AGV 在内的各种各样的设备，使其互相配合，替代人工。（2）具身智能叉车：设备可以 1:1 取代现有的工人，无需集成商部署，开箱即用。由于目前具身智能技术未成熟，叉 车的无人化以第一种为主，厂商为下游 B 端大、中型客户提供软硬件在内的整套解决方 案。 劳动力短缺、人力成本上升、SKU 增加等催化下，物流业、制造业智能化转型为确 定性趋势，无论以何种形式，无人叉车渗透率将持续提升。同时，从技术、渠道角度， 我们认为具身智能叉车发展将由叉车厂主导。

智能物流解决方案：商业模式成熟，市场参与者较多。近年来受益于感知技术、导 航和定位技术的突破，算法的升级和自动化设备产业链降本等，智能物流解决方案可以 应用的下游、可辐射的场景越来越多，市场规模逐年增长。根据移动机器人解决方案龙 头极智嘉，2024 年全球仓储自动化解决方案市场规模约 4700 亿元，预计 2025-2029 年 将保持约 10%的复合增速。其中以移动机器人（AGV/AMR）为核心的解决方案市场规模 390 亿元，2025-2029 年 CAGR 约 30%。

具身智能叉车：无需部署，可 1:1 地替代叉车操作工人。客户无需配置工程师团队、 无需对场地做改造，初始投入成本低。叉车本身可实现搬运、举升、堆垛和装卸功能， 下游客户里中、小 B 端制造业客户占比较高。且制造业与物流业不同，工厂本身环境复 杂、流程标准化程度较低，很难以解决方案的形式实现整体的无人化。我们认为去集成 化、开箱即用的具身智能设备才是叉车无人化的最终形态。目前无人叉车要 1:1 取代人 工还面临不少痛难点，核心问题在于软件、硬件、场景耦合不成熟。中长期看，数据、 软件和算法将决定无人叉车的上限。

2018~2024 年锂电替代柴油为叉车企业带来了翻倍的市场容量，毛利率中枢由 15%+提升至 20%+，且助力国产企业于海外弯道超车。我们预计中长期具身叉车成熟 落地，同样能够带动市场规模翻倍+盈利中枢提升，传统叉车企业经营边界有望拓展。 我们初步测算到 2028 年，无人叉车（整机销售）市场规模有望达 500 亿元。核心 假设：（1）全球叉车需求量随制造业、物流业投资增长、机器替人等，维持 5%左右增 长，（2）无人叉车（整机销售）渗透率逐年提升，2028 年提升至 10%。（3）保守估计人 工叉车均价逐年下降。无人叉车单价约为人工叉车 2 倍，且随平均载重、软件升级，均 价逐年提升 10%左右。

3. 国际化+电动化+智能化逻辑兑现，阿尔法属性明显

3.1. 电动化：业内首创“油改电”，引领物流业绿色转型

中力股份主营锂电叉车，2020 年以来锂电叉车产销位居我国第一。其中，公司三类 叉车全球市场份额稳定于 20%~25%，高价值量的一类车 2024 年约 7%，还有较大提升 空间。 公司率先提出“油改电”思路，助力行业电动化转型，国内潜在市场空间约 500 亿 元。2019 年公司针对新采购锂电叉车成本较高的用户痛点，创新性地提出“油改电”概 念，并于 2020 年成功推出油改电系列锂电叉车。公司可对燃油叉车进行改造升级，再 造费用 2 万元起，还可按需选择与改造部件。截至 2024 年，按照叉车使用寿命 8~10 年 计算，国内燃油叉车保有量约 250~300 万台，潜在市场空间 500~600 亿元。

募投项目投产有利于突破现有产能瓶颈，助力公司中长期发展。公司拟投入募集资 金 10.9 亿元用于建设“年产 30 万台仓储搬运设备及 100 万套机械零部件加工、智能 机器人制造（一期）”“湖北中力机械有限公司电动叉车总装生产线一期项目”“湖北中力 铸造有限公司电动叉车零部件铸造一期项目”和“摩弗智能（安吉）研究院项目”，旨在 突破现有产能瓶颈、满足市场需求，提升公司规模化智能制造能力、原材料质量管控水 平和自主创新研发能力。募投项目投产后，将助力公司中长期发展。

3.2. 国际化：深耕欧美高端市场，与外资龙头深度合作

公司坚持国际化理念，通过建立本地化团队和本土产能、与海外企业深度合作，海 外市场拓展顺利。公司于美洲、欧洲、东南亚等区域均有销售服务网络，海外营收占比 稳定于 50%以上，且海外营收中高端的欧、美市场占比超 50%，外销毛利率领先于国内同行 5-10pct。随渠道继续拓展，与外资龙头合作深化，公司海外份额将持续提升。 （1）海外高端市场渠道与产能建设完备：①北美：公司于 2009 年于美国设立 BIG LIFT，并通过其收购美国本土品牌 BIG JOE（70 年发展历史），利用本地化管理团队开 拓市场。②欧洲：2011 年起陆续成立欧洲子公司 EP-Europe、英国子公司 EP UK 和德国 子公司 EP GmbH，服务本地客户。③东南亚：2015 年 10 月，公司与泰国本土经销商 GeTeCe 合资成立 GTM（截至 2025 年 4 月，中力持股 49%），借助其渠道拓展东南亚市 场。2025 年 4 月公司公告，拟与 GTM 共同出资成立泰国工厂（中力持股 72%），进一 步规避地缘政治风险。全球市场份额稳定于 20%~25%，高价值量的一类车 2024 年约 7%， 还有较大提升空间。

与外资龙头深度合作，深化产业协同与技术共建。叉车锂电化转型为行业趋势，国 产企业于产业链具备领先优势，而在国际渠道建设、品牌知名度上仍有较大提升空间。 中力股份与欧洲叉车龙头凯傲、永恒力（全球龙二、龙三）协同共进： （1）凯傲集团：2017 年中力与凯傲集团下子品牌——林德叉车建立 OEM/ODM 合 作关系，2019 年林德作为战略投资者入股中力，并委派董事。2024 年公司向林德销售 产品 4.1 亿元，占营收比重约 6%。 （2）永恒力：2025 年 5 月，中力与永恒力签订 OEM 合作协议，合作开发出新品 牌“AntOn by Jungheinrich” ，首批产品包括 1.5 吨的托盘搬运车和 2.5/3 吨的锂电叉 车。协议自签字起生效，有效期至 2027 年 12 月 31 日，此后每年 1 月 1 日自动延续 12 个月。

3.3. 智能化：通过中力数智提供产品级、模式级与系统级解决方案

公司通过品牌中力数智（X-Mover）布局智能化、数字化的物料搬运解决方案，提 供产品级、模式级和系统级三类方案，自下而上地覆盖不同层级的用户需求： （1）产品级：提供标准化的智能搬运设备，满足点对点的物料搬运需求。 （2）模式级：提供一套设备与轻量化的软件，解决某个特定场景、流程的物料搬运 问题。 （3）系统级：提供软硬件在内的整套解决方案，满足整个工厂或仓库的物料搬运 需求。系统级方案提供中力自研的决策平台和调度中枢 DAS 数智大脑，以及全系列智 能机器人（搬马机器人）。DAS 可打通工厂的信息化系统（如向上接入 ERP），生成最优 物流方案，并调度搬马机器人完成搬运工作。

2020 年以来公司智能化产品矩阵快速拓展。截至 2025 年上半年，公司发布的智能 产品已涵盖 10 大系列、共 51 款产品、超百种规格，可适应于不同工况、不同场景。

公司的解决方案具备标准化程度高、部署成本低、部署时间短的特点，商业化落地 能力强：中力自动搬运车仅需通过手机 APP 即可快速完成部署，无需对现有工厂环境 进行任何改造，即可实现智能化升级。在纸业、电子制造、化工及零部件等行业中，中 力的自动搬运车已成功解决高频长距搬运、招工难、安全隐患等核心痛点。

2024 年公司针对密集堆垛的智能化仓储需求，提出“分布式数智新仓”概念：将传 统的集中式仓储进行场景化分割，拆解为料笼堆、货架堆等多种存储单元，针对性地提 供标准化程度高、模块化的自动化仓储方案。与传统的智慧物流和系统集成业务模式不 同，客户无需对现有工厂做大规模改造，缩短解决方案的部署时间、降低部署成本。

3.3.1. 积极对外投资+战略合作，加快智能化产品商业化落地

公司通过对外投资和战略合作的形式，吸收产业链先进技术、积累场景经验。上市 前，公司先后投资成都睿芯行（持股 8%，智能视觉安全和定位）、深圳有光图像（持股 18%，VSLAM 定位导航技术）、浙江科钛（持股 5%，叉车无人驾驶及物流自动化解决 方案），吸收产业链领先技术。

3.3.2. 具身智能新品加速落地，打开远期成长空间

2025 年以来，公司落地多款具身智能物流装备，产品商业化落地提速： （1）6 月 29 日，公司在年度创新发展大会上发布具身拣选机器人：该产品以“无 序快抓+即插即用”为核心 ，整机由移动底盘、机械臂与料筐抓取装置构成 ，搭载自 适应具身抓取算法，能智能识别无序零件的位置、轮廓与姿态，并实时规划最优抓取路 径。该款具身无需额外训练即可支持新零件拣取，显著降低了导入时间与成本。 （2）11 月 11 日，公司于全球双十一活动中①发布超人形具身机器人拣料袋鼠，能 实现精准识别各种复杂形状、精细结构的工业零件、商超百货等物品，适配抓取方式， 进行精准拣料，存放至“鼠”袋，配送至接驳平台。②与星源智联合发布具身装卸技术 及全场景装卸自动化解决方案，通过多模态感知与智能决策融合，实现无人叉车在复杂 装卸场景下的全流程自动化作业，解决了智能装卸普遍存在的车辆停靠偏移、高度不一 致、集装箱内部码头识别难等问题。

物流业、制造业无人转型为确定性趋势。仓储物流具备环境稳定、作业重复性高、 精度要求适中等特点，为无人化方案、具身机器人商业化落地的理想场景；制造业标准 化程度较物流业低，但同样具备许多重复性、相似度高的工作环节，无人化转型为长期 趋势。

公司于技术积累、行业经验、渠道建设等方面优势显著，商业化落地能力强，有望 脱颖而出： （1）基于核心技术平台，提供标准化、模块化的解决方案，减少设备的部署成本 和时间，无需对现有工厂、仓库环境进行大规模改造，解决国内小型 B 端客户资金、人 才等方面的痛点。（2）作为国际化叉车龙头，行业经验、数据积累丰富，国内外渠道、 本地化团队建设完备。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）