2025年建筑材料行业分析：25Q3基金超配新材料，板块整体配置仍在低位

一、25Q3 基金持仓建材行业分析：配置比例 0.46%、 低配 0.52%；基金减仓除玻纤外所有子板块

（一）25Q3 基金对建材行业配置比例 0.46%、低配 0.52%

根据2025年基金三季报数据，2025年Q3基金对建材行业重仓配置比例为0.46%，环 比下降0.34pct，低配0.52%（标配比例我们采用建材行业流通市值/万得全A流通市 值确定）。

（二）从子板块来看，3 季度基金减仓除玻纤外的所有子板块；超配新材 料

从子板块来看，建材子板块系我们根据公司业务进行自主划分，在上述口径下，截 止到2025年Q3末，配置比例中消费建材0.12%、玻纤0.10%、新材料0.10%、水泥 0.08%、玻璃0.05%，25Q3环比25Q2变动：消费建材-0.135pct、水泥-0.12pct、新 材料-0.085pct，玻璃-0.032pct、玻纤+0.04pct。3季度基金减仓除玻纤外的全部建材 子板块。超配比例由高到低分别为新材料0.005%、玻纤-0.08%，玻璃-0.08%、消费 建材-0.09%、水泥-0.19%，3季度基金超配新材料，其余板块均为低配。

（三）从个股来看，Q3 基金加仓反内卷的核心行业（防水、玻璃、水泥） 的龙头公司，减仓获得超额收益或基本面承压的公司

从个股来看，截止到2025年Q3末，基金重仓市值排名前十的依次是：菲利华34.8亿 元、中材科技23.0亿元，三棵树21.2亿元，海螺水泥20.6亿元，福莱特14.5亿元，东 方雨虹14.4亿元，中国巨石11.6亿元，宏和科技7.1亿元，华新水泥5.3亿元，北新建 材4.5亿元。包括2个水泥龙头、1个玻璃龙头（光伏玻璃）、3个消费建材龙头（涂 料、石膏板、防水）、4个新材料龙头（玻纤、石英玻璃）、1个耐火材料龙头。按基 金持仓比例（基金持股占流通股比例）排名前十的依次是：菲利华8.95%、东方雨虹 6.09%、三棵树5.99%、濮耐股份5.75%、科顺股份4.83%、奥普家居4.39%、中材 科技4.03%、福莱特3.58%、兔宝宝2.70%、力诺特玻2.55%。基金持股占流通股环 比变动情况，2025年Q3东方雨虹+4.34pct、蒙娜丽莎+2.40pct、旗滨集团+2.13pct、 宏和科技+1.96pct、道氏技术+1.73pct、福莱特+1.45pct、科顺股份+1.38pct、石英 股份+1.29pct、福建水泥+1.20pct、塔牌集团+0.69pct。2025年Q3力诺特玻-7.04pct、 菲利华-5.25pct、三棵树-1.50pct、志特新材-1.09pct、中材科技-1.06pct、飞鹿股份 -0.92pct、长海股份-0.75pct、帝欧家居-0.50pct、坚朗五金-0.45pct、海螺水泥-0.21pct。 Q3末基金调仓思路有所变化，从加仓需求高景气、业绩较好的龙头和有产业转型思 路的中小市值公司，转变为反内卷的核心行业（防水、玻璃、水泥）的龙头公司，减 仓减仓获得超额收益或基本面承压的公司。

二、25Q3 陆股通持仓建材行业分析：北上资金配置比 例 1.17%，超配 0.21%，加仓水泥、玻纤、玻璃、新材 料

（一）25Q3 陆股通对建材配置比例增加至 1.17%，超配 0.21%

截至2025年Q3末，陆股通对建材配置比例为1.17%，环比增加0.19pct，超配0.21%， （标配比例我们采用陆股通建材公司流通市值/陆股通A股流通市值确定）。

（二）从子板块来看，25Q3 北上资金超配消费建材和玻纤，低配水泥、 新材料和玻璃

从子板块来看，建材子板块系我们根据公司业务进行自主划分，在上述口径下，截 止到2025年Q3末，陆股通对各建材子板块配置比例由高到低分别为消费建材0.40%、 玻纤0.37%、水泥0.27%、新材料0.06%、玻璃0.05%，超配比例由高到低为消费建 材0.21%、玻纤0.18%、水泥-0.02%、新材料-0.04%、玻璃-0.07%，Q3北上资金超 配消费建材和玻纤，低配水泥、新材料和玻璃。25Q3配置比例环比25Q2变动：消费 建材-0.05pct、水泥+0.02pct、玻璃+0.01pct、玻纤+0.15pct、新材料+0.03pct，Q3 北上资金小幅加仓水泥、玻纤、玻璃、新材料，小幅减仓消费建材。

（三）从个股来看，25 Q3 北上资金加仓以水泥、玻纤为主，减仓主要为 消费建材

从个股来看，截止到2025Q3末，建材行业陆股通持仓市值排名前十的公司为：中国 巨石64亿元、东方雨虹47亿元、北新建材38亿元、海螺水泥36亿元、中材科技31亿 元、华新水泥11亿元、塔牌集团11亿元、三棵树9亿元、菲利华8亿元、福莱特6亿元； 建材行业陆股通持仓比例排名前十的公司为东方雨虹19.77%、塔牌集团10.72%、北 新建材9.79%、中国巨石9.27%、中材科技5.35%、华新水泥4.62%、海螺水泥3.92%、 东鹏控股3.81%、三棵树2.62%、科顺股份2.43%，北上资金依然青睐各行业优质龙 头。 从陆股通持股占流通A股环比变动情况来看，2025年Q3陆股通增持排名前十的依次 是塔牌集团+9.56pct、中材科技+4.41pct、东鹏控股+1.77pct、濮耐股份+1.31pct、菲利华+1.14pct、万里石+1.04pct、西藏天路+1.02pct、三棵树+0.81pct、凯盛科技 +0.80pct、科顺股份+0.79pct，减持排名前十的依次是伟星新材-2.31pct、箭牌家居 -1.63pct、北新建材-1.17pct、海螺水泥-0.91pct、中国巨石-0.83pct、西部建设-0.23pct、 公元股份-0.11pct、上峰水泥-0.10pct、山东药玻-0.05pct、坤彩科技-0.04pct。Q3北 上资金加仓以水泥、玻纤为主，减仓主要为消费建材。

三、基金和陆股通对建材持仓对比

25Q3基金减仓除玻纤外所有子板块，陆股通加仓除消费建材外所有子板块。从基金 和陆股通对建材主要板块持仓对比来看，基金超配新材料，而陆股通超配玻纤和消 费建材，其余均为低配。Q3配置方向来看，基金减仓除玻纤外所有子板块；陆股通 加仓除消费建材外所有子板块。

从基金和陆股通对建材重点公司持仓对比来看，基金前四大重仓建材股为：菲利华、 中材科技、三棵树、海螺水泥，陆股通前四大重仓建材股为：北新建材、中国巨石、 海螺水泥、东方雨虹。从配置方向来看，基金和陆股通同时加仓：菲利华、中材科 技、宏和科技、上峰水泥、道氏技术、冀东水泥、帝欧家居、尖峰集团；基金和陆股 通同时减仓：海螺水泥、中国巨石、福莱特、东方雨虹、华新水泥、塔牌集团、山东 药玻、长海股份、坚朗五金；基金加仓而陆股通减仓：北新建材、志特新材、石英股 份、帝欧家居；基金减仓而陆股通加仓：三棵树、濮耐股份、兔宝宝、科顺股份、四 川双马、东鹏控股。

四、建材行业估值底部区域，Q3 股价涨幅居前的公司 中宏和科技、中材科技等机构持仓占比较高

建材行业估值情况：根据Wind，2025年10月31日建材指数PB(MRQ)估值为1.26倍， 2012年以来行业PB(MRQ)平均值为1.84倍，最高值3.42倍，最低值0.80倍。2025年 10月31日建材指数PE(TTM)估值为21.60倍，2012年以来行业PE(TTM)平均值为 16.73倍，最高值31.22倍，最低值8.48倍。

从2025年Q3细分行业股价涨跌幅（我们使用自主选择的各行业公司总市值加总计算 涨跌幅）来看，涨幅分别为玻纤63,7%、新材料29.2%、水泥19.5%、玻璃10.8%、 消费建材8.4%，玻纤、新材料、水泥跑赢万得全A指数（14.0%），玻璃、消费建材跑输。个股来看，Q3建材公司股价涨幅表现较好的有：宏和科技135%、蒙娜丽莎 103%、道氏技术50%、菲利华48%、西藏天路44%、旗滨集团43%、上峰水泥39%、 三棵树30%、天山股份30%、福建水泥28%，其中宏和科技、中材科技、华新水泥、 中国巨石、法狮龙、上峰水泥、天山股份机构持仓占比较高。