2025年汽车行业分析：机器人与AIDC开拓新需求，外延潜力无限的汽车工业

乘用车

汽车以旧换新政策对汽车销量起到了显著的拉动作用。根据商务部发布数据， 2024年，汽车以旧换新数量超过660万辆，其中报废更新超过290万辆，置换更新超过370万辆。截至2025年10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量超1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份。在2025年汽车以旧换新中，新能源汽车占比达57.2%，政策有力地推动新能源化。整体来看，自2024年政策实施以来，全国累计汽车以旧换新补贴申请量已突破1600万份，为行业景气度提供坚实支撑。

根据中汽协数据，10-15万元这个年度销量约700万辆的市场，2024新能源车占45%，2025年1-9月新能源车占51%。我们判断15万元以内都是以旧换新的重点目标市场。

汽车价格战始于2022年底，于2023-2025年间持续演进。至2025年中，在部委明确倡导“反内卷”的背景下，乘用车市场价格竞争已显现阶段性趋缓迹象。乘联会数据显示，2025年1-9月乘用车均价17.0万元，相较于24年均价17.7万元下降4.0%，其中9月降幅收窄至2.3%。2025年1-9月燃油车均价18.1万元，相较24年降幅1.1%，新能源车均价16万元，相较24年降幅6.4%，但9月单月二者降幅收窄至0和3.1%。

2025M1-9，中国实现乘用车出口399.1万辆，同比+13.8%。其中，9月中国乘用车实现出口52.8万辆，同比+21.5%，环比+5.8%，走势总体较强。我们认为，2025年的主要动力仍是中国产品竞争力提升和欧洲、东南亚、拉美、澳新市场增长。2025年1-9月中国车企在欧洲七国销量49.5万辆，同比+66%，市占率为9.3%。我们判断，PHEV对市占率提升贡献较大。

2026年1月1日起，新能源车购置税减半征收，相关技术要求调整。对于纯电车，百公里电耗的要求提高;对于插电式(含增程式)混动车，纯电动续航里程、油耗和电耗指标的要求提高。

从技术与产业发展的耦合规律来看，我们认为当前人形机器人产业正处于爆发前夕。

从赛道空间的角度来看，我们认为人形机器人有望成为一个不亚于新能源汽车的新兴产业。

我们认为，人形机器人行业在产业发展初期变化节奏较快，在行业方面需重视的变化包括行业景气度与技术路线的变化等，如政策、重要产业链催化事件等都对行业景气度的影响较大。我们认为自2025年下半年以来人形机器人产业的商业化进程正在加速，国内和海外人形机器人产业形成共振，随着国内头部企业的陆续上市，国内人形机器人产业链的商业化进程有望加速，需要重视国产链估值重构的投资机会。

我们认为，行星滚柱丝杠、减速器、电机等人形机器人核心零部件需求有望迎来爆发式的增长，而中国汽车产业链具备较强的规模化降本和研发创新能力，有望为人形机器人产业的发展和商业化落地深度赋能。我们判断在相关零部件领域具备客户和产品布局，并且具有较强的快速同步服务响应能力的零部件公司有望充分受益，需重视公司在产品研发、客户送样、订单、收并购、战略合作等重要节点与事件的短期变化。

溯联股份:尼龙管路隐形冠军，大力拓展液冷多种零部件

溯联股份是新能源车尼龙管路隐形冠军。根据溯联股份2025年中报:公司专注为下游汽车整车制造商提供以尼龙等高分子材料为主要原材料的汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件等共计7 大类、4,000 余种规格产品，其具有耐高温、耐高压、耐腐蚀、防渗透、密封性好等特点，适用于燃油车及新能源车、储能系统等。

溯联股份近年大力开发液冷系统管路、UOD等相关业务。公司按照 OCP开放计算项目 技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品，其中 UOD(应用于数据中心液冷的通用快速断开接头)产品已经开发成功。2024 年11月22 日公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务，积极为公司开拓第二增长曲线。目前公司已完成了 UOD 产品的主要性能试验验证工作，并就液冷服务器产品矩阵和后续业务开展完成了中短期规划，目前正着手研发配套的液冷组件和独立的系统化性能解决方案。

与重庆官方合作，加大液冷投入。根据公司2025年10月公告，湖联股份拟与重庆市江北区人民政府签署《投资协议》，以自有资金及自筹资金在重庆市江北区投资人民币2.01亿元，建设智能算力液冷研发中心及电池热管理系统研发生产基地。

自动驾驶:供需多因素驱动2025年成为智驾平权元年

硬件先行，25M1-M9智驾核心硬件搭载量逐月环比提升。供需两端共同推进智驾平权进程。供给端:辅助驾驶算法迭代和激光雷达成本下降、智驾芯片国产化替代;需求端:消费者对于辅助驾驶认知度提升比亚迪、吉利等大厂将辅助驾驶打造为重要差异化卖点。VLM向VLA大模型迭代成为行业共识，主机厂高阶智能驾驶全栈自研仍是主流趋势。

线控底盘:格局远未形成，新技术蕴藏机遇

短期维度:线控底盘渗透率提升迭代国产替代为自主品牌供应商提供机遇;中期维度:EMB、线控转向、全主动悬架、角块等潜在新技术孕育格局变化机遇;远期维度:X、Y、Z三向融合将提供优秀的驾驶体验，底盘格局有望趋于集中;出海维度:国内车厂电动化、智能化引领底盘系统研发升级，零部件出海提升技术实力。

L4智能驾驶:赛道空间广阔，商业化落地出海先行

L4商用包括Robotaxi和Robotruck，无人驾驶技术将充分弥补人力短缺和提升道路安全性。2025年7月小马智行出海落两子:1)与迪拜道路交通管理局(RTA)在迪拜签署战略合作协议，并举办Robotaxi发布仪式，双方将携手推进Robotaxi在迪拜的商业化落地，首批车辆将于2025年开启路测，为2026年实现全无人商业化运营奠定基础;2)与卢森堡出行公司Emile Weber展开合作，在卢森堡启动Robotaxi道路测试。

总量:“以旧换新”:持续发力，政策刺激效果高于预期

2025年1-9月国产重卡累计销量82.1万台，同比增长20%。我们认为，九月作为重卡市场传统旺季，实现销量同比高增的原因，一是2024年同期销量基数较低;二是公路货运旺季到来，用户购车需求增长;三是“以旧换新”政策的持续推动。

展望2025年最后三个月，临近年尾销量同比增速或有所放缓，但得益于物流行业回暖的支撑，行业景气度有望稳步提升。随着经济恢复，以及2025年重卡“以旧换新”政策的推出，我们认为国产重卡销量有望逐渐回升，预计2025年销量为106.7万台，同比增长18%。

新能源重卡:TCO优势逐渐显现，上半年同比高增

在当前LNG价格、柴油价格和电价下，新能源重卡的总使用成本(TCO)优势逐渐显现，持续推动渗透率上升。9月国产新能源重卡销量1.9万台，同比增长180%，环比增长24%。1-9月国产新能源重卡累计销量12.1万台，同比增长176%。9月重卡新能源渗透率18%，1-9月累计新能源渗透率15%。展望2025-26年，我们认为在部分倒短、封闭场景，新能源重卡的渗透率有望进一步提升。然而目前锂电池的续航短板仍然较为明显，氢燃料电池重卡暂不成熟，我们认为LNG、燃油重卡分别在长途干线、复杂工地的应用上仍有明显优势。

报告节选：

编辑：火腿肠