2025年北交所策略专题报告：北交所“十五五”策略蓝图，新质生产力为舵，专精特新为主航道

1、 “十五五”明确建设现代化产业体系，发展新质生产力

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于 2025 年 10 月 24 日至 23 日 在北京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规 划的建议》。 从北交所市场来看，12 大重点发展方向中我们认为需要重点关注： 1）建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放 在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、 航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干 的现代化产业体系。要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服 务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。 2）加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。抓住新一轮科技革命和产 业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整 体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。要 加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进 教育科技人才发展，深入推进数字中国建设。

“十五五”规划驱动现代化产业体系，北交所新质生产力成投资新热点。北交 所定位为主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企 业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。北交所 作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成， 专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。 截至 2025 年 10 月 24 日，北交所专精特新小巨人企业 252 家，占比达 90.32%， 其中国家级专精特新小巨人 151 家，占比 54.12%；单项冠军企业数量 57 家，占比 20.43%，其中国家级单项冠军企业 12 家，占比 4.30%。

从产业链上看，我们以开源证券北交所行业分类五大一级行业为参考，将北交所内企业按产业链划分为 5 大方向、共计 21 条产业链。

“新质生产力”是相对于传统生产力而言的，是以新技术深化应用为驱动，以 新产业、新业态和新模式快速涌现为重要特征，进而构建起新型社会生产关系和社 会制度体系的生产力。 北交所内的新质生产力产业链主要包括智能网联新能源汽车、氢能、新材料、 创新药、生物制造、商业航天、低空经济、生命科学、大数据、人工智能等产业链。

其中航空航天及军工方向北交所内共有 20 家标的，截至 2025 年 10 月 24 日总 市值达到 767.80 亿元。产业链内企业的产品涵盖了航天测控、碳纤维原丝、芳纶纸 等。

2、 北交所市场表现：本周北证 50 上涨，北证 A 股市盈率 49.59X

本周，北证 A 股估、创业板、科创板均上涨。科创板整体 PE 估值从 73.42X 上 涨到 78.23X，创业板整体 PE 由 42.78X 上涨到 44.76X，北证 A 股整体 PE 由 48.34X 上涨到 49.59X。

从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，而北交所前期下跌带来了新的估 值性价比机遇。截至 2025 年 10 月 24 日，北交所、创业板、科创板市盈率 TTM 分 别为 49.59X、44.76 X、78.23X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向平价 逐步接近，估值差距缩小至 4.83X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-28.64 X。

北交所强势股指标已到低位，市场情绪已逐步稳定。2025 年 9 月末开始北交所 涨停家数和创历史新高家数均已回落至低位，市场情绪已逐步稳定，北证 50 指数进 入震荡状态。

从流动性表现来看，北证 A 股本周（2025.10.20-2025.10.24）日均成交额 180.30 亿元，较上周下滑 3.91%。北证 A 股本周日均换手率有所增长，达 4.22% (+0.13pcts)； 创业板本周日均换手率 4.29%(-0.39pcts)；科创板本周日均换手率 2.46%(-0.63pcts)。 注：换手率为区间换手率（算术平均）。

从指数来看，北证 50、北证专精特新、沪深 30、创业板、科创 50 上涨。截至 本周（2025.10.24），北证 50 指数报 1,472.08 点，较上周涨跌+2.74%，指数 PE TTM 69.04X；北证专精特新指数报 2,533.99 点，较上周涨跌+3.23%，指数 PE TTM78.41X； 沪深 300 指数报 4,660.68 点，较上周涨跌+3.24%；科创 50 指数报 1,462.22 点，较上 周涨跌+7.27%；创业板指数报 3,171.57 点，较上周涨跌+8.05%。

本轮北证 A 股公司的分层估值结构上来看，过高估值数量已经超过上轮高点， 截至 2025 年 10 月 24 日，共计 141 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 50.54%，其中 59 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 21.15%；27 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X， 占比 9.68%。 与上轮北证 50 高点 2024 年 11 月 7 日相比，北交所 PE TTM 在 0-30X 的公司数 量减少 43 家，PE TTM 超过 45X 的企业数量增长 19 家，其中 PE TTM 超过 90X 的 企业数量增长 22 家。

本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服 务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 42.10X、96.98 X、45.31 X、 55.12 X、42.08 X。

展望后市，我们建议后续方向上关注科技成长+低估值。我们一贯强调投资北交 所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技产业公司。部分次新股由前 期调整较充分可以重新关注，后续北交所利润体量大、新质生产力属性较强的新股 也可以关注。此外，随着下周北交所 2025 年三季报密集披露，关注三季报业绩超预 期、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司。

3、 北交所上市情况：2025 年 17 家新股首日涨幅均值 331.56%

2024 年 1 月 1 日到 2025 年 10 月 24 日，北交所共有 40 家企业新发上市。其中， 2025 年 17 家北交所公司上市，2025 年 10 月 13 日~2025 年 10 月 17 日长江能科在北 交所上市。

2024年1月1日至2025年10月24日，40家上市企业的发行市盈率均值为13.98X、 中值为 14.13X；首日涨跌幅均值为 266.08%，首日涨跌幅中值为 245.62%。 2025 年 1 月 1 日-2025 年 10 月 24 日，17 家上市公司首日涨幅均值 331.56%； 2025 年第 17 家上市公司长江能科首日涨幅 254.03%。2024 年至今首日涨幅最大的前 3 家企业由三协电机（785.62%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（518.23%）保持。

从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股 23 家。截至 2025 年 10 月 24 日， 2025 年北交所上市企业 17 家，自 2024 年以来北交所整体发行速度基本保持平稳， 2025 年上半年速度较慢，进入三季度后从发行审核会议的召开频率看有所提升。

4、 北交所 IPO 审核一览：爱舍伦过会，新受理泓毅股份、定西高强

按最新审核状态分类，2025 年 10 月 20 日-2025 年 10 月 24 日更新信息： 大鹏工业更新审核状态至已注册； 爱舍伦更新审核状态至已过会； 中环洁、维琪科技、提牛科技、朗信电气、彩客科技、百诺医药、立洲精密、 申兰华、通宝光电、小小科技、龙辰科技、通领科技、海圣医疗、科莱瑞迪更新审 核状态至已问询； 泓毅股份、定西高强更新审核状态至已受理； 北交所上市委员会定于 2025 年 10 月 31 日上午 9 时召开 2025 年第 27 次审议会 议，审议的发行人为江天科技。

5、 北交所监管动态一览：退市风险警示企业被列为重点监控

2025 年10月20日至10月24日，继续将退市风险警示股票“*ST云创”列为重点监控股票；对 9 起 证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、 虚假 申报等异常交易情形。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）