2025年A股市场半年报综述：聚焦高景气延续和盈利边际改善行业

2025Q2全A盈利增速略有收窄

2025年Q2全A(除金融、石油石化)盈利增速收窄

2025年Q2盈利增速有所收窄。Q2万得全A归母净利润同比增长2.46%，前值为3.46%；万得全A(除金融、石油石化)Q2归母净利润同比增长2.47%，前值为5.13%。

Q2全A单季归母净利润同比增速回落

2025年Q2万得全A单季度归母净利润同比增速有所回落。2025年全AQ2单季度归母净利润同比增长1.31%，前值为3.46%。万得全A(除金融、石油石化)Q2单季度归母净利润增速小幅下降，增速为-0.26%，前值为5.13%。非银金融Q2单季度归母净利润同比增长36.12%，仍保持较高增速，但增幅有所收窄。

2025年Q2主要宽基指数归母净利润同比增速略有收窄

2025年Q2主要宽基指数归母净利润累计同比增幅多有收窄，但多数指数Q2归母净利润同比增速好于2024年同期。其中科创50归母净利润同比增速降幅继续收窄，表明科创50指数成分股盈利呈现改善态势。

Q2主要宽基指数单季度盈利增幅收窄

2025年Q2主要宽基指数单季度归母净利润同比增幅收窄。科创50Q2单季度归母净利润累计同比为-11.84%，降幅较一季度-84.33%显著收窄，其他主要宽基指数单季归母净利润同比增速均较一季度有所收窄，其中中证1000指数Q2单季度归母净利润同比由增转降。

2025年Q2成长风格盈利回升

2025年Q2风格指数归母净利润同比增速上升的有金融、成长、稳定风格，增幅分别为2.33%、13.19%、0.16%，前值分别为1.54%、6.55%、-0.53%，其中成长风格归母净利润同比增速较快，较前值回升明显。

Q2成长风格单季度归母净利润增长较快

2025年Q2单季度归母净利润同比增速较快的是成长风格，其Q2单季度同比增速为17.04%，较前值6.55%有显著上行。周期风格Q2单季度归母净利润同比增速为-8.94%，由正转负。消费风格Q2单季度归母净利润增幅收窄至0.98%，较前值有较大幅度下行，此外金融、稳定风格均不同程度上升，其中稳定风格由负值转正。

2025Q2行业盈利增速存在一定分化

2025年Q2一级行业盈利过半改善

2025年Q2万得一级行业归母净利润同比增速过半改善，其中回升的一级行业包括工业、金融、信息技术、通讯服务；降幅收窄的为医疗保健、房地产；增幅收窄的行业包括材料、可选消费、日常消费，其中材料增幅收窄，但仍维持较高增速；能源行业降幅扩大；公用事业由增转降。

信息技术Q2单季度盈利延续高增

2025年Q2单季度归母净利润同比增速有过半改善，包括工业、医疗保健、金融、信息技术、通讯服务、房地产等上升或降幅收窄。其中，2025年Q2单季度归母净利润同比延续高增的行业是信息技术。

Q2多数细分行业盈利增速有所下行

多数行业Q2归母净利润同比增速有所下降。 Q2盈利增速下行但仍保持正增长的行业包 括农林牧渔、基础化工、钢铁、有色金属、 电子、家用电器、公用事业、建筑材料、 计算机、传媒、非银金融、机械设备等。 Q2盈利由正增长转负的行业包括食品饮料、 汽车、环保等。Q2盈利由负转正或延续增长的行业包括交 通运输、综合、电力设备、通信、银行等。Q2盈利降幅收窄的行业包括医药生物、房 地产、社会服务、建筑装饰、国防军工、 美容护理等。 Q2盈利延续下降且跌幅扩大的行业包括纺 织服饰、轻工制造、商贸零售、煤炭、石 油石化等。

Q2单季度盈利边际下行的行业有所增加

2025年Q1至2025年Q2单季度盈利边际改善的行业包括医药生物、交通运输、房地产、社会服务、建筑装饰、电力设备、国防军工、通信、银行、美容护理等，其中盈利增速下行收窄的是房地产、社会服务、建筑装饰、美容护理等。

营收同比和单季同比改善的有16个行业

营收同比和单季度同比增速上升或下行收窄的行业包括农林牧渔、钢铁、电子、纺织服饰、轻工制造、医药生物、公用事业、商贸零售、社会服务、建筑装饰、电力设备、国防军工、通信、银行、非银金融、汽车等。

毛利率累计和单季改善有18个行业

毛利率边际改善的行业包括钢铁、有色金属、电子、家用电器、轻工制造、医药生物、公用事业、房地产、社会服务、建筑材料、建筑装饰、电力设备、计算机、通信、非银金融、汽车、机械设备、煤炭、美容护理等。

单季度毛利率边际改善的行业包括基础化工、钢铁、有色金属、电子、家用电器、轻工制造、医药生物、公用事业、房地产、社会服务、建筑材料、建筑装饰、电力设备、计算机、通信、非银金融、机械设备、煤炭、美容护理等。

销售费率累计和单季上升的有13个行业

销售费率边际上升的行业包括农林牧渔、钢铁、家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物、房地产、商贸零售、建筑装饰、传媒、非银金融、汽车、石油石化、美容护理等。

单季度销售费率边际上升的行业包括钢铁、家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物、公用事业、房地产、商贸零售、建筑装饰、传媒、非银金融、汽车、石油石化、美容护理等。

单季ROE边际改善有20行业

单季度ROE边际改善的行业包括基础化工、钢铁、有色金属、电子、家用电器、轻工制造、医药生物、公用事业、交通运输、社会服务、综合、建筑材料、电力设备、国防军工、计算机、通信、非银金融、汽车、机械设备、美容护理等。

ROE杜邦拆解

Q2平均ROE总体仍处于较低历史分位，处于相对较高历史分位的有农林牧渔、公用事业、社会服务、综合、通信等，多数行业Q2ROE低于中值。

报告节选：

编辑：火腿肠