2025年豫股专题报告：河南省上市公司2025半年度业绩总结

1. 河南省上市公司业绩综述

1.1. 营业收入与归母净利润规模创新高

截至 2025 年 8 月 30 日，111 家河南省上市公司 2025 年半年度报告已全部披露完毕。 2025H1 河南省上市公司的整体营业规模以及归母净利润规模创历史新高，营业收入 5087.74 亿元，同比增加 0.99%；归母净利润 447.95 亿元，同比增加 39.83%；扣除非经性损益后的归 母净利润 428.38 亿元，同比增加 41.09%。2025Q2 河南省上市公司整体营收 2639.36 亿元， 同比减少 0.13%；归母净利润 240.81 亿元，同比增加 26.14%，归母净利润规模也创下季度最 高记录。 河南省上市公司整体的利润大幅增加主要是受牧原股份、新强联、安阳钢铁、洛阳钼业、 中创智领等公司的利润增长驱动。其中牧原股份的归母净利润由 2024H1 的 8.29 亿元大幅增长 超 11 倍至 105.30 亿元；洛阳钼业的归母净利润由 2024H1 的 54.17 亿元增长 60.07%至 86.71 亿元。 截至 2025 二季度末，河南省上市公司整体的总资产规模 24967.80 亿元，净资产规模 8171.10 亿元，相比 2024 年末分别增加了 4.25%和 1.65%。

2025H1 全部 A 股、沪深 300 以及创业板的营业收入分别同比增加 0.06%、0.22%、8.98%； 归母净利润分别同比增加 2.55%、2.44%、11.18%。相比之下，2025 上半年河南省上市公司 整体展现出了更好的利润弹性，归母净利润的增速明显要好于市场主要板块和指数。

与 A 股整体相比，河南省上市公司的数量占比约为 2.04%，2025 上半年营业收入和归母 净利润的占比分别为 1.46%和 1.50%，总资产占比约 1.08%，净资产占比约 0.54%。虽然由于 上市公司业务体量原因，营业收入和归母净利润的占比低于上市公司数量占比，但占比的变化 呈现逐渐提升的趋势。 与全国其他 31 个省、直辖市、自治区（不包含台湾省、香港特别行政区、澳门特别行政 区）相比，河南省上市公司数量排在第 12 位，营业收入和净利润规模分别排在低 12 位和第 10 位，相比 2023 年以前排名有较大程度的提升。

1.2. 业绩规模分化，头部效应较强

河南省上市公司的营业收入规模呈现出比较高的集中度，营收规模分布的形态接近金字塔。 根据 Wind 数据显示，洛阳钼业和牧原股份的营收规模在河南省上市公司中排名前二，2025H1 营业收入分别为 947.73 亿元和 764.63 亿元；此后的第三至五名分别是双汇发展、豫光金铅和 神火股份，营业收入超过 200 亿元。 营业收入规模 TOP5 的公司合计营收占河南省上市公司同期全部营收的 47.68%，另一方 面，营业收入规模低于 5 亿元的公司有 35 家，虽然数量占比达到 31.53%，但合计营收仅有 71.46 亿元，仅占同期河南省全部上市公司总营收的 1.40%，远远低于数量占比。

从 2025H1 营业收入的增长情况来看，111 家上市公司中 61 家实现营业收入同比增长，50 家出现同比减少的情况，营收增长的公司数量占比过半。 在营业收入正增长的公司中，仕佳光子和新强联的营收增速均超过 100%，其次是天迈科 技，营业收入增长超 80%。在营业收入规模较大的公司中，牧原股份营业收入同比增长 34.46%，中航光电营业收入增长 21.60%，豫光金铅、神火股份、明泰铝业的营收增速超 10%。 从营业收入增幅分布来看，2 公司营收增幅超 100%，3 家公司营收增速超 40%，16 家公 司营收增速在 20%-40%之间；营业收入同比降幅超过 50%的公司 2 家，降幅超过 20%的公司 12 家。

在归母净利润层面，2025H1 河南上市公司中 84 家实现盈利，27 家公司亏损，盈利公司 数量占比超 75%。从归母净利润规模来看，牧原股份和洛阳钼业的利润规模最大，分别为 105.30 亿元和 86.71 亿元，其中牧原股份利润增长幅度超 11 倍，洛阳钼业利润增速也在 60%以上。 从利润规模分布来看，牧原股份和洛阳钼业断层式领先，其次是中创智领和双汇发展，利 润规模达到 20 亿元以上，宇通客车、神火股份、郑州银行、中航光电、龙佰集团利润规模超 过 10 亿元，利润规模在 0-10 亿元的公司数量有 75 家。产生亏损的公司中，大有能源和凯盛 新能亏损幅度最大，分别亏损 8.51 亿元和 4.49 亿元，安彩高科、郑州煤电、棕榈股份、黄河旋风 4 家公司亏损额度在 2 亿元以上。 与营业收入的分布类似，归母净利润端也呈现头部集中现象，牧原股份和洛阳钼业两家公 司归母净利润占河南省上市公司全部归母净利润的 42.86%，9 家归母净利润规模在 10 亿元以 上的公司合计归母净利润占比达到 72.17%。

从归母净利润的变动来看，111 家上市公司中，2025H1 归母净利润为正且实现同比增长 的公司 47 家，归母净利润为正但同比下滑的公司 32 家，5 家公司实现扭亏为盈，8 家公司由 盈转亏，10 家公司虽然亏损但亏损幅度收窄，9 家公司亏损幅度扩大。即有 62 家公司实现归 母净利润不同程度的增加，49 家出现归母净利润的减少。 在归母净利润同比增加的公司中，仕佳光子和牧原股份的增幅最大，分别达到 1712.00% 和 1169.77%，其次是恒星科技，利润同比增长 111.08%，通达股份、森霸传感、同心传动、 洛阳钼业、莲花控股的利润增幅达到 60%以上。仕佳光子的业绩增长主要受益于人工智能发展驱动，疏通市场快速增，公司适应市场需求，产品竞争优势凸显，客户认可度提高。光芯片和 器件、室内光缆和线缆高分子材料三类业务相关订单相比上年同期实现不同程度增长，同时持 续提高运营管控能力，加强降本增效工作，提高产品良率，产品竞争力增强，盈利能力提高。 牧原股份业绩增长主要来自于生猪、仔猪销售增长、养殖成本的持续下降以及屠宰产能利用率 的大幅提升。

1.3. 盈利能力提升，费用率下滑

2025H1 河南省 109 家上市公司（剔除不披露毛利口径的中原证券和郑州银行）总体毛利 为 976.29 亿元，同比增加 8.08%，高于营业收入的增长幅度，对应的整体毛利率为 19.48%， 同比提升 1.28pct，2025Q2 单季度整体毛利率为 19.84%，同比下滑 0.62pct。 2025 上半年 111 家河南上市公司整体的归母净利润对应的归母净利率为 8.80%，同比提升 2.44pct，2025Q2 归母净利率为 9.12%，同比提升 1.90pct。 在费用率层面，2025H1 河南省上市公司整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、 财务费用率分别为 2.01%、3.31%、2.13%、1.36%，同比分别变动-0.10pct、-0.26pct、-0.13pct、 0.13pct。2025Q2 整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.97%、 3.33%、2.32%、2.40%，同比分别下滑 0.12pct、0.15pct、0.08pct、0.51pct。 河南省上市公司在 2025H1 和 2025Q2 表现出了费用控制能力的提升，总体费用率相比上 年同期有不同程度的下滑。

从毛利率的分布来看，毛利率最高的两家公司是羚锐制药和华兰疫苗，分别达到 81.33% 和 75.26%，有 11 家公司毛利率在 50%-70%之间，25 家公司毛利率在 30%-50%之间，67 家 公司毛利率在 0-30%之间，4 家公司毛利率为负。 从行业分布来看，河南省医药类上市公司的毛利率明显更高，除了羚锐制药和华兰疫苗在 河南省上市公司中毛利率排名前二之外，翔宇医疗、安图生物的毛利率也超过 60%，毛利率排 名 TOP10 的河南上市公司中，来自医药行业的上市公司占据 4 席。 在归母净利率方面，思维列控归母净利率 44.04%，排在河南省上市公司归母净利率首位， 开普检测、华兰疫苗、辉煌科技、众智科技的归母净利率均超过 30%，14 家公司归母净利率 在 20%-30%之间，24 家公司归母净利率在 10%-20%之间，41 家公司归母净利率在 0-10%之 间，27 家公司归母净利率为负，其中黄河旋风、秋乐种业、大有能源、东方碳素归母净利率小 于-40%。

1.4. 机械、电力设备及新能源、农林牧渔等行业业绩增长优异

从河南省 111 家上市公司的行业分布来看，机械行业和基础化工行业的公司数量分别为 18 家和 17 家，电力设备及新能源和医药行业各 9 家，电子行业、食品饮料行业、有色金属行业 各 6 家，计算机行业、电力及公用事业行业各 5 家，农林牧渔行业、汽车行业、建材行业各 4 家，其余行业上市公司数量在 3 家以下。 从各行业业绩增长情况来看（行业内有 3 家以上河南省上市公司），2025H1 河南省上市公 司中机械行业、电力设备及新能源、有色金属、农林牧渔、汽车行业业绩增长出色，食品饮料、 电力及公用事业行业业绩增长稳健，基础化工、建材、煤炭等行业业绩下滑幅度较大。

2. 河南省重点行业对比

2.1. 机械行业：业绩增长稳健，净利率领先行业

河南省机械行业上市公司共 18 家，2025H1 合计实现营业收入 442.07 亿元，同比增加 5.79%，归母净利润 42.90 亿元，同比增加 21.31%。2025Q2 营业收入 219.70 亿元，同比增 加 9.71%，归母净利润 22.79 亿元，同比增加 37.02%。2025Q2 以及 2025H1 河南省机械上 市公司整体的营业收入以及归母净利润均创历年同期最高水平。 机械行业整体共 708 家上市公司，2025H1 合计实现营业收入 12493.77 亿元，同比增加 6.90%，归母净利润 883.50 亿元，同比增加 13.68%。2025Q2 实现营业收入 6789.42 亿元， 同比增加 5.53%，归母净利润 487.12 亿元，同比增加 11.53%。 与机械行业整体相比，河南省机械类上市公司数量占比为 2.54%，营业收入和归母净利润的占比分别为 3.54%和 4.86%，营收和利润占比明显高于上市公司数量占比。同时对比业绩增 速，河南省机械上市公司整体表现出了更好的成长性，尤其是利润端的增长幅度显著高于机械 行业整体的利润增幅。

在盈利能力方面，2025H1 河南省机械上市公司整体毛利率 21.64%，同比下滑 0.74pct， 归母净利率 9.70%，同比提升 1.24pct；机械行业整体毛利率 22.11%，同比下滑 0.06pct，归 母净利率 7.07%，同比提升 0.42pct。 费用率方面，河南省机械上市公司 2025H1 整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、 财务费用率分别为 2.30%、3.86%、3.94%、0.75%，各项费用率相比 2024H1 均有不同程度 下滑，合计费用率为 10.85%，同比下滑 1.23pct。机械行业整体的销售费用率、管理费用率、 研发费用率、财务费用率分别为 3.91%、4.84%、4.68%、-0.19%，合计费用率为 13.23%， 同比下滑 0.57pct，但高于河南省机械上市公司 2.38pct。 对比来看，机械行业上市公司整体的毛利率 与河南省机械上市公司整体毛利率存在小幅的 波动差异，但近年来河南省机械上市公司在归母净利率层面明显更高。主要是由于河南省机械 上市公司的费用管控能力更强，各项费用率明显低于机械行业整体。

2.2. 基础化工：业绩增速弱于行业整体

河南省 17 家基础化工上市公司 2025H1 实现营业收入 375.23 亿元，同比减少 2.79%，归 母净利润20.44 亿元，同比减少30.30%；2025Q2 实现营业收入 187.38 亿元，同比减少2.86%， 归母净利润 9.88 亿元，同比减少 27.50%。 基础化工行业整体共 529 家上市公司，2025H1 合计实现营业收入 13470.71 亿元，同比 增加 3.74%，归母净利润 782.57 亿元，同比减少 0.15%；2025Q2 实现营业收入 7049.02 亿 元，同比增加 1.74%，归母净利润 400.57 亿元，同比减少 5.25%。 与行业整体相比，河南省基础化工类上市公司数量占比 3.21%，营业收入和归母净利润的 占比分别为 2.79%和 2.61%，上市公司数量占比要高于营业收入和利润的占比，并且业绩增速 方面的表现也弱于基础化工行业整体。

盈利能力方面，2025H1 河南省基础化工上市公司整体毛利率 17.07%，同比下滑 2.66pct； 归母净利率 5.45%，同比下滑 2.15pct。基础化工行业整体毛利率 17.69%，归母净利率 5.81%， 分别高出河南省基础化工上市公司整体 0.61pct 和 0.36pct。 在费用率方面，河南省基础化工行业上市公司 2025H1 的整体销售费用率、管理费用率、 研发费用率、财务费用率分别为 1.29%、4.12%、3.92%、0.77%，同比分别提升 0.01pct、0.44pct、 0.16pct、0.31pct。基础化工行业同期整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费 用率分别为 2.71%、3.68%、2.83%、0.62%，整体费用率略低于河南省基础化工上市公司， 并且与行业整体相比，河南省基础化工上市公司的费用存在结构性差异，销售费用率低于行业 整体 1.42pct，管理费用率和研发费用率高于行业整体 0.44pct、1.09pct。

2.3. 医药： 利润率显著优于行业整体

河南省 9 家医药类上市公司 2025H1 共实现营业收入 83.24 亿元，同比减少 1.10%，归母 净利润 18.35 亿元，同比减少 3.59%；2025Q2 实现营业收入 42.64 亿元，同比增加 0.55%， 归母净利润 8.45 亿元，同比减少 0.50%。与 2025Q1 相比，河南省医药公司的营收和归母净 利润的降幅收窄，业绩表现略有企稳迹象。 医药行业整体共500家上市公司，2025H1实现营业收入12740.47亿元，同比减少2.54%， 归母净利润1032.13亿元，同比减少3.82%，2025Q2营业收入6378.54亿元，同比减少1.04%， 归母净利润 519.76 亿元，同比增加 0.66%。 与医药行业整体相比，河南省医药类上市公司数量占比 1.80%，营业收入和归母净利润的 占比分别为 0.65%和 1.78%。虽然河南省医药上市公司营业收入占比明显低于数量占比，但由 于河南省医药上市公司的毛利率和归母净利率要明显高于行业，因此归母净利润的占比要明显 高于营收占比。同时从业绩增速来看，河南省医药上市公司整体的业绩降幅要略低于医药行业 整体。

盈利能力方面，2025H1 河南省医药上市公司整体毛利率 59.21%，同比提升 1.24pct，归 母净利率 22.05%，同比下滑 0.57pct；医药行业整体毛利率 32.14%，同比下滑 0.59pct，归母 净利率 8.10%，同比下滑 0.11pct。 费用率方面，河南省医药上市公司 2025H1 的整体销售费用率、管理费用率、研发费用率、 财务费用率分别为 21.30%、7.12%、9.10%、-0.24%，同比分别变动 2.48pct、-0.17pct、-0.11pct、 -0.17pct，行业整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.57%、5.19%、 4.50%、0.10%，同比分别变动-0.19%、0.17%、0.14%、-0.07%。 与行业整体相比，河南省医药上市公司的毛利率和净利率均明显更高，分别高出医药行业 整体 27.06pct 和 13.95pct。而在费用端也存在较大的差异，河南省医药公司的各项费用率也明 显更高，其中销售费用率和研发费用率高出行业整体 8.73pct 和 4.60pct。

2.4. 电力设备及新能源行业：整体业绩回升显著

河南省 9 家电力设备及新能源上市公司 2025H1 共实现营业收入 216.47 亿元，同比增加 4.31%，归母净利润 11.13 亿元，同比增加 24.20%，其中上市公司易成新能的亏损额度由 2024H1 的 4.42 亿元收窄至 1.70 亿元，对利润增长有积极贡献。2025Q2 营业收入 123.24 亿 元，同比增加 4.14%，归母净利润 6.04 亿元，同比增加 45.89%。 电力设备及新能源行业整体共 320 家上市公司，2025H1 合计实现营业收入 14330.04 亿 元，同比增加 3.53%，归母净利润 681.60 亿元，同比增加 11.31%。2025Q2 实现营业收入 7984.08 亿元，同比增加 5.18%，归母净利润 397.44 亿元，同比增加 28.59%。 与行业整体相比，河南省电力设备及新能源类上市公司的数量占比约 2.81%，营业收入和 归母净利润的占比分别为 1.51%和 1.63%，数量占比明显高于营业收入和归母净利润占比，显 示出河南省电力设备及新能源类上市公司的业务体量相对较小。在业绩增速方面，2025H1 河 南省电力设备及新能源公司的业绩变化趋势和行业整体较为趋同且增速相比行业整体更高，其 中部分公司由于业务体量原因对业绩的变化影响权重较大。

盈利能力方面，2025H1 河南省电力设备及新能源上市公司的整体毛利率 17.81%，与上年 基本持平，归母净利率 5.14%，同比提升 0.82pct。电力设备及新能源行业整体毛利率 16.89%， 同比下滑 0.90pct，归母净利率 4.76%，同比提升 0.33pct。从往年情况来看，河南省电力设备 及新能源上市公司的毛利率和归母净利率始终低于行业整体，但 2025H1 在毛利率和归母净利 润层面都实现了超越。 费用率方面，河南省电力设备及新能源上市公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、 财务费用率分别为 2.85%、3.51%、3.84%、0.35%，同比分别变动 0.21%、-0.29%、0.24%、 -0.27%。电力设备及新能源行业整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分 别为 2.69%、3.85%、3.98%、-0.15%，同比分别变动-0.58%、-0.06%、0.09%、-0.74%。

2.5. 食品饮料：利润率显著低于行业，但业绩增速明显跑赢

河南省 6 家食品饮料类上市公司 2025H1 实现营业收入 357.91 亿元，同比增加 2.83%，归母净利润 29.14 亿元，同比增加 2.12%，2025Q2 营业收入 173.23 亿元，同比增加 5.39%， 归母净利润 13.58 亿元，同比增加 12.68%。食品饮料行业整体有 133 家上市公司，2025H1 合计实现营业收入 5830.02 亿元，同比增加 0.36%，归母净利润 1311.19 亿元，同比减少 1.19%。 2025Q2 营业收入 2528.12 亿元，同比减少 0.13%，归母净利润 472.30 亿元，同比减少 3.12%。 与食品饮料行业整体相比，河南省食品饮料上市公司的数量占比约 4.51%，营业收入和归 母净利润的占比分别为 6.14%和 2.22%，数量占比明显低于营业收入占比，但也明显高于归母 净利润占比。主要是河南省食品饮料上市公司的毛利率和归母净利率明显低于行业整体水平。 在业绩增速方面，2025H1 以及 2025Q2 河南省食品饮料上市公司整体的营收和利润增速明显 跑赢食品饮料行业整体。

在盈利能力方面，2025H1 河南省食品饮料上市公司整体毛利率 19.23%，同比下滑 0.72pct， 归母净利率 8.14%，同比下滑 0.06pct。而食品饮料行业整体毛利率 52.83%，同比基本持平， 归母净利率 22.49%，同比下滑 0.35pct。主营业务范围不同导致河南省食品饮料上市公司整体 的毛利率和归母净利率明显低于行业整体水平，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等酒 类企业兼具营收规模大以及毛利率水平高的特点，对食品饮料板块整体的利润率有较强的带动，而河南省食品饮料企业中以食品加工类为主，毛利率相对低。 在费用率方面，河南省食品饮料上市公司 2025H1 的整体销售费用率、管理费用率、研发 费用率、财务费用率分别为 5.16%、2.65%、0.45%、-0.34%，同比变动 0.05pct、-0.08pct、 -0.04pct、-0.16pct，A 股食品饮料行业整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费 用率分别为 11.42%、4.18%、0.68%、-0.70%，同比分别变动-0.10pct、-0.11pct、0.02pct、 -0.08pct。食品饮料行业整体的销售费用率和管理费用率要明显高于河南省食品饮料上市公司 的销售费用率和管理费用率。

2.6. 有色金属：洛阳钼业带动整体增长，盈利能力优于行业整体

河南省6家有色金属类上市公司2025H1共实现营业收入1685.23亿元，同比减少0.49%， 归母净利润 132.44 亿元，同比增加 32.50%；2025Q2 营业收入 878.62 亿元，同比减少 5.27%， 归母净利润 75.29 亿元，同比增加 23.08%。利润的增长主要来自于洛阳钼业，洛阳钼业的归 母净利润由 2024H1 的 54.17 亿元大幅增加 60.07%至 2025H1 的 86.71 亿元，此外中孚实业、 豫光金铅、焦作万方也有不同程度的利润增长。 有色金属板块共126家上市公司，2025H1实现营业收入17919.99亿元，同比增加6.68%， 归母净利润959.08亿元，同比增加36.84%，2025Q2营业收入9633.80亿元，同比增加5.56%， 归母净利润 511.98 亿元，同比增加 18.91%。 与有色金属行业整体相比，河南省有色金属上市公司数量占比约 4.76%，营业收入和归母 净利润的占比分别为 9.40%和 13.81%，明显高于上市公司数量占比，但 2025H1 的业绩增速 要低于有色金属行业整体。

盈利能力方面，2025H1 河南省有色金属上市公司整体毛利率 16.71%，同比基本持平，归 母净利率 7.86%，同比提升 1.98pct。有色金属行业整体毛利率 12.42%，同比提升 0.70pct， 归母净利率 5.35%，同比提升 1.18pct。河南省有色金属上市公司的整体毛利率和归母净利率 均不同程度高于有金属行业整体。 费用率方面，河南省有色金属上市公司 2025H1 的整体销售费用率、管理费用率、研发费 用率、财务费用率分别为 0.15%、1.15%、0.66%、1.18%，同比分别变动-0.02pct、-0.04pct、 -0.32pct、0.46pct。有色金属板块同期整体的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费 用率分别为 0.26%、1.73%、0.90%、0.68%，同比变动 0.00pct、0.04pct、-0.04pct、0.02pct。 有色金属类上市公司整体的费用率不高，河南省有色金属上市公司的整体费用率相比行业整体 更低，费用管控较为有利。

3. 小结

总体来看，河南省上市公司 2025H1 以及 2025Q2 展现出了较为稳健的业绩增长，营业收 入以及归母净利润规模创同期新高，盈利能力也有所提升，毛利率、归母净利率有不同程度的 提升，总体费用率同比下滑，进一步展现了降本增效以及费用控制能力的提高。部分细分领域 例如机械、电力设备及新能源、农林牧渔、有色金属等行业的整体业绩实现较好的增长，医药、 机械等行业的利润率明显优于行业整体水平。 对比国内其他省市自治区来看，河南省上市公司的数量、业绩规模、资产规模等指标在国 内 31 个省市自治区中大约排在第 10 名-第 15 名不等的中等偏上位置，营业收入规模、归母净 利润规模等业绩衡量指标相比过往有较为明显的提升。综合对比上市公司数量靠前的省市来看， 与区域面积以及常住人口数量相近的山东省、广东省相比，河南省上市公司数量明显更少，也 少于安徽、湖南、湖北等省份。随着河南对省内资本市场投入力度的加大，河南省上市公司的 质量与数量有望再上一个台阶。

编辑：火腿肠