2025年亚太投资组合策略：市场是否过于志得意满？推出区域性亚洲回撤风险模型RADaR（摘要）

反弹过后的风险评估：在2月-4月大跌15%之后，MXAPJ指数反弹幅度已超30%，期间 并无明显回调。盈利调降已经企稳，但估值和市场技术指标超买。当下正是评估区域 性市场回调可能性和幅度的良机。

亚洲市场需要一种量身定制的方法评估回撤风险：我们跨资产团队的股票回撤风险模 型采用发达市场变量来评估全球股票市场回撤的可能性。作为对这一模型的补充，并 且考虑到亚洲市场对宏观因素的敏感性不同、历史回撤的频率和深度均超出发达市 场，以及特异性因素，我们评估了亚洲区域性股票市场的回撤风险。

以四个维度的特征衡量回撤风险：1）市场技术指标，2）估值，3）宏观和盈利基本 面，4）跨资产和特异性因素。这些输入因子也需要进行特征转换，以便更适合识别区 域内回撤风险。

推出RADaR：我们新的区域性亚洲股票市场回撤风险模型整合了近30个变量，该模型 显示对于中等幅度的回撤区间（-10%和-20%），12个月内回撤风险概率已升至较高 水平。然而，严重回撤（幅度超过20%）风险仍然较低。尽管中等幅度回撤的概率较 高，但当严重回撤的概率较低时，经风险调整后回报在12个月内通常较为有利。这支 持了在区域性股票市场回调时“逢低买入”的策略。