2025年歌华有线研究报告：把握电视主业结构性机遇，发力通信业务奋楫迎新

北京市广电网络核心运营商，把握智慧广电发 展机遇

深耕广播电视领域二十余载，推进《估值提升计划》彰显发展信心

深耕广播电视领域二十余载，把握智慧广电发展机遇。歌华有线电视网络股份有限公司成立于1999年，是北京市核心的信息基础 设施运营商。公司以有线电视网络为基础，持续推进数字化、智能化升级，积极布局智慧城市、超高清互动电视、宽带接入与视 频内容服务等领域，致力于实现广播电视与互联网的深度融合。作为北京市范围内唯一的有线电视网络运营主体，截至2024年底， 公司已建成覆盖全市16个行政区、可承载视频、数据、语音等多元业务的超大型融合信息基础网络，全面支撑新一代信息服务体 系发展。

作为北京市广播电视网络的核心运营商，公司承担着全市广播电视 网络的开发、管理与维护任务。近年来，公司积极推动广电网络从 “模拟向数字、单向向双向、标清向高清、看电视向用电视”的转 型，持续深化由“有线电视传输商”向“高品质文化服务运营商” 和“智慧广电服务提供商”的战略升级，着力构建高速、泛在、智 慧、安全的新型广电网络体系，在广电5G、三网融合等方向加快布 局，已逐步成为首都信息化与智慧城市建设的重要基础平台。

从构成来看，公司目前业务主要可分为有线电视业务、宽带业务、 政企业务及广告业务四大板块。其中，电视业务主要负责北京全市 广播电视网络的开发、经营管理和维护,并从事广播电视节目收转传 送、网络信息服务；宽带业务主要面向家庭与个人用户，提供基于 有线网络的互联网接入服务；政企业务包括“歌华云服务”“中国 广电5G通信”“歌华IDC业务”“互联网专线”“专网专线”等， 为政府及大型企事业单位提供数据通信与定制化网络解决方案；广 告业务则聚焦开机广告、导航广告、贴片广告、主菜单广告等互动 媒体资源的招商运营等服务。

行业调整压制业绩表现，短期实现阶段性改善

受行业结构性调整影响，公司业绩承压，积极转型有望逐步改善。公司核心业务以有线电视为主，近年来受新媒体分流、用户流失等因素影响， 主营业务承压明显。2024/2025Q1，公司分别实现营业收入23.14/4.56亿元，同比下降4.92%/13.95%。当前，随着宽带及5G融合业务的稳步 推进，以及政企集团客户订单的持续拓展，公司在传统业务之外的转型路径逐步清晰，未来收入结构有望趋于优化。

2025Q1实现短期扭亏，长期经营压力仍待释放。2024/2025Q1，公司分别实现归母净利润-0.70/+0.34亿元，同比增长59.68%/470.15%。尽 管盈利表现边际改善，但考虑到行业仍面临用户基数下滑、内容与网络运维成本上升等多重压力，叠加公司创新业务尚处于投入期，短期盈利持 续性仍不稳定。后续伴随创新业务占比提升，盈利能力或有望进一步修复。

行业概况：传统电视业务温和发展，5G、宽带 新兴业务仍有增量空间

行业规模稳中有升，广电系是核心参与方

电视广播是一种通过无线电波或有线网络传输图像、声音和文字等多种信息的大众传播方式。其产业链上游主要包括内容制作与提供商、原材料 供应商和设备制造商等，其中内容方负责电视剧、电影、综艺、新闻、纪录片等节目的创作与版权输出，是产业价值的核心源头；中游为广播电 视平台的建设与运营；下游则为电视受众与广告主。

近年我国广播电视行业整体增速放缓，正处于从传统媒体向融合传播、平台化运营的结构转型阶段。根据工信部及国家广电总局数据，2024年我 国广播电视行业总收入达1.49万亿元，同比+5.34%，整体增速持续放缓。当下伴随媒体融合、技术创新和消费升级的多重驱动，叠加传统广播电 视与网络视频平台的持续合作，行业正在由单一内容分发向多平台协同、多元化变现模式演进，当前已处于行业结构重塑的关键阶段。

早期全国广电网络由地方政府主导建设、独立运营。当前伴随全国“一张网”工程收尾在即，行业竞争主体已基本收敛至广电体系内。自2014年 国家设立中国广电以来，广电系统围绕“全国一网”战略，持续推进有线电视网络公司整合。根据“一张网”规划，其核心是以中国广电为牵头 主体，先实现各省“省内一张网”，再逐步推进全国范围内的技术融合、内容共享和统一运营。根据《南都湾财经》报道，截至2025年初，全国 仅剩9个省份尚未完成“一省一网”整合，整合工作已进入“最后一公里”阶段。2025年1月，中国广电在年度工作会议中明确提出，要在年内全 面完成各省整合任务。随着整合工作的加速推进，广电行业供给端将高度集中，全国有线电视网络体系也将逐步演变为实质上的“统一主体”。

传统行业C端发展瓶颈显现，B端仍具一定发展动能

目前，C端用户主要通过有线电视、 IPTV 和 OTT TV 三种方式观看电视内 容。有线电视是传统的广播电视传输方 式；IPTV通过宽带网络传输电视信号； OTT TV则完全脱离传统广播信号，通 过互联网向用户提供内容。

从用户规模来看，根据国家广电总局数 据，2024年我国有线广播电视、IPTV 和 OTT TV、用户数分别为 2.08 亿户、 4.08 亿户和 2.85 亿户。当下随着三类 形态用户渗透率普遍走高，增量空间逐 步收窄，整体C端市场趋于饱和，行业 整体增长动能趋弱，长期用户规模增速 放缓趋势较为明确。

稀缺频段资源加持，5G、宽带是行业未来重要增长极

除传统有线电视业务外，中国广电亦是全国第四大基 础电信运营商，具备独立开展宽带与移动通信业务的 能力。2019年，中国广播电视网络有限公司与三大基 础通信运营商共同获得工信部颁发的5G商用牌照； 2022年中广电移动网络有限公司成立，专责广电5G 业务的全国统筹与落地工作。从频段看，广电主导拥 有的700MHz 5G频段被誉为“黄金频谱”，具备覆 盖范围广、传播损耗低、空中时延小等多重优势，尤 其适用于农村、工业互联网、车联网等对连续覆盖和 低成本部署要求较高的场景。

当前农村宽带渗透率仍存在结构性缺口，广电体系在 下沉市场具备进一步拓展的资源禀赋。根据中国互联 网络信息中心数据，2024年我国农村互联网普及率仅 为65.6%，低于城市及全国平均水平，市场仍处于扩 容阶段。头豹研究院测算显示，在农村及郊区环境下， 700MHz信号覆盖半径为4.9GHz的近三倍，能够有效 降低布网密度与建网成本。广电有望依托700MHz频 段的技术特性，进一步提升农村区域宽带与通信服务 覆盖率，实现用户拓展与收入增长的双轮驱动。

歌华有线：紧抓传统主业结构新机，发力通信 奋楫迎新

传统有线：技术迭代+内容建设双端发力，紧抓集团型增量需求机遇

政策驱动明确，超高清化有望重构广电价值链。超高清视频已成为全球视听技术演进的重要方向，正逐步重构内容制作、传输、终端呈现等广电价值链环节。广电总 局将超高清发展列为重大战略任务，联合工信部、中央广电总台实施“超高清先锋行动计划”，并获得发改委、财政部等多部门资金与政策支持，正式纳入“两重两 新”国家战略工程。当前我国已形成以北京、广东、上海为引领的“3+X”发展格局，推动央地协同建设全链条超高清产业体系。据新型工业研究中心介绍，预计到 2025年全国超高清频道将达20个以上，2027年突破50个，平台端新播节目超高清占比将超65%，产业链有望进入加速释放期。

公司积极布局超高清赛道，构建“硬件+服务”双轮驱动体系。一方面，公司在硬件端持续推进4K智能机顶盒、IP/网关机顶盒、USB-CAM大卡等产品研发与市场投 放，配套宽带电视APP及智能家居系统打造家庭多场景融合入口。另一方面，用户端紧抓“北京4K先锋计划”窗口期，2024年推广超高清机顶盒用户达33万户，实现 从产品交付向用户渗透转化。公司在政策引导+场景落地双重催化下，有望充分受益于超高清产业加速升级所带来的硬件替换与服务增值双重红利。

通信业务：拓展融合通信版图，5G与宽带业务持续推进

依托北京区域广电一体化运营主体优势，公司具备以有线电视为基础向宽带业务延伸的天然协同能力。一方面，公司长期深耕本地市场，拥有 稳定的家庭用户基础与成熟的线下服务网络，能够实现通信业务与电视服务的高效融合；另一方面，随着全国广电“一张网”整合持续推进， 以及700MHz黄金频谱的优势逐步释放，公司在宽带业务拓展中具备本地化落地能力与差异化竞争优势，为融合业务发展提供有力支撑。

持续推动宽带产品与运营体系创新，夯实宽带业务第二增长支点。2024年，公司加快产品体系与运营策略优化，推出“一天N块钱”等融合套 餐，提升价格竞争力与用户转化效率；通过“亮剑行动”强化一线执行力，叠加生命周期精细化管理与营维服协同机制，持续提升存量用户续 存率与服务质量。我们认为，随着宽带业务与有线电视主业的融合深化、捆绑策略日趋成熟，公司有望稳步提升ARPU与用户粘性，宽带业务 正成为其在传统视听主业之外的重要增长极，为“家庭入口+融合通信”战略体系提供持续支撑。

报告节选：

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