2025年宁德时代研究报告：全球锂电行业龙头，全球化布局推动发展

1.引领高端中国制造，全球锂电龙头地位稳固

1.1.十余载筚路蓝缕，动力电池时代的领航者

深耕技术创新和全球化发展，享誉全球的新能源电池龙头。宁德时代前身是 ATL 新能源科技 动力电池部门，于 2011 年由 ATL 创始团队二次创业成立，2012 年即与华晨宝马达成合作， 后续陆续成为国内主流车企供应商；2015 年收购邦普，布局电池回收业务；2018 年公司于深 圳证券交易所创业板上市；2019 年与吉利汽车、一汽集团成立合资公司，设立创新实验室， 布局电池新技术发展；2021 年公司动力电池市占率稳居全球首位，发布换点品牌 EVOGO，布 局换电领域技术；2022 年公司秉持创新，发布第三代 CTP 技术麒麟电池，宜宾工厂被评选为 “灯塔工厂”；2023 年发布神行电池、凝聚态电池等创新产品，匈牙利二期工厂开工，推动 全球化发展；2024 年公司 M3P 多元磷酸盐电池大规模出货，动力电池出货量已连续 8 年世界 第一，储能电池出货量已连续 4 年世界第一，全球电池龙头地位稳固；2025 年一季度公司积 极拓展海外大客户，与福特升级合作导入 LFP、CTC 技术到下一代北美车型，引领全球动力电 池技术发展。

创始人核心团队控股，股权结构较为稳定。截至 2025 年第一季度，公司实际控制人曾毓群 通过直接和间接持股方式合计持有厦门瑞庭投资 100%股权，厦门瑞庭投资持股比例占公司总 股份的 23.27%，为公司第一大股东。公司联合创始人，原副董事长黄世霖持股 10.58%；副董 事长李平持股 4.58%；香港中央结算公司为公司第二大股东，持股 12.53%。

管理层深耕锂电领域，产业和管理经验丰富。宁德时代董事长兼总经理曾毓群毕业于中科院 物理研究所，获博士学位，对锂电池行业的研发、生产、制造、销售等方面具备丰富经验， 在创新发展方面具备独到眼光。公司其他高级管理层和独立董事毕业于北京大学、复旦大学、 香港大学、芝加哥大学等多所国内外知名大学，具有丰富经验的产业界和学术界经验，作为 公司的核心团队为公司制定前瞻性的战略规划，推动公司成为动力电池行业的领跑者。

推进全球化战略布局，构建研发、制造和市场全球协同体系。宁德时代在全球已设立 6 大研 发中心和 13 大生产基地，形成了“总部+研发+制造”三位一体的全球运营架构，覆盖全球广 泛的动力与储能客户群体。六大研发中心分别位于福建宁德、江苏溧阳、上海、香港、厦门 及德国，研发范围涵盖材料研发、产品研发、工程设计、测试分析、智能制造、信息系统、 项目管理等各个领域。

依托全球研发体系，持续打造高水平科研平台。截止目前宁德时代已建成电化学储能技术国 家工程研究中心、福建省锂离子电池企业重点实验室，以及获得中国合格评定国家认可委员 会（CNAS）认证的测试验证中心。同时，设立博士后科研工作站、福建省院士专家工作站、 21C 创新实验室、未来能源研究院等重要科研载体。凭借持续的技术创新能力，宁德时代于 2023 年获得中国工业领域最高奖项——中国工业大奖，成为锂电行业及福建省首家获评此奖 项的企业。

1.2.全栈电池产品矩阵，打造行业标杆解决方案

宁德时代是全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、 销售，以推动移动式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通过电动化和智能化实现市场 应用的集成创新。 公司在锂电池领域深耕多年，具备了全链条自主、高效的研发能力，在电池材料、电池系统、 电池回收等产业链领域拥有核心技术优势及前瞻性研发布局，通过材料及材料体系创新、系 统结构创新、绿色极限制造创新及商业模式创新为全球新能源应用提供一流的解决方案和服 务，已形成全面、先进的产品矩阵，可应用于乘用车、商用车、表前储能、表后储能等领域， 以及工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景，能够全方位满足不同客户的多元化需求。

1.2.1.动力电池系统

宁德时代的动力电池产品包括电芯、模组/电箱及电池包。公司可提供磷酸铁锂电池、三元高 压中镍电池、三元高镍电池、钠离子电池、M3P 电池、凝聚态电池等覆盖不同能量密度区间 的多种化学体系产品系列，能满足快充、长寿命、长续航、高安全、宽温度适应性等多种功 能需求。公司根据应用领域及客户要求，通过定制或联合研发等方式设计个性化产品方案， 以满足客户对产品性能的不同需求。 乘用车应用领域，公司产品可应用于 BEV、REV、PHEV、HEV 等不同细分市场，广泛应用于私 家车、运营车等领域；商业应用领域，公司产品可应用于道路客运、城市配送、重载运输、 道路清洁等客车及商用车领域。此外，公司产品还可应用于电动工具、电动两轮车等领域， 具备高能量密度、高功率、高安全的特性。

1.2.2.储能电池系统

宁德时代提供电芯、电池柜、储能集装箱以及交流侧系统等储能产品解决方案。公司的储能 电池广泛应用于表前储能和表后储能领域，包括公用事业储能、工商业储能及数据中心储能 等。 电芯产品方面，基于多样的应用场景和产品全周期的经济性，公司开发了多款发电侧、输配 电侧储能专用电芯以及适用于用户侧的系列电芯，覆盖多种容量并兼具超长寿命、高安全、 宽温度适应性等特性。 系统集成方面，在表前领域，公司依托智能液冷控温、高成组 CTP、无热扩散等技术，推出 了户外液冷电池柜 EnerOne、EnerOnePlus 以及针对全气候场景的集装箱式液冷电池柜 EnerC、 EnerCPlus、EnerD、EnerX。公司进一步推出了天恒储能系统，是全球首款 5 年功率与容量零 衰减的产品，单箱能量高达 6.25MWh，具有高安全、长寿命、高度集成等优势。在表后储能 领域，公司产品已实现从低压、中压到高压平台的全场景覆盖。其中，UniC 系列产品具备长 寿命、简运维、低辅源等特点，适配工商储能多元场景应用需求；PU100 产品具备高安全、 高功率、易维护等特点，可满足数据中心能源管理需求。

1.2.3.新兴应用领域及创新解决方案

除上述应用领域外，宁德时代的动力电池的应用也不断拓展至工程机械、船舶、航空器等新 兴应用场景。公司也持续推出创新解决方案，包括滑板底盘、针对乘用车领域的巧克力换电、 针对重卡领域的骐骥换电解决方案等。

1.2.4.电池材料和回收

宁德时代电池材料产品主要包括锂盐、前驱体及正极材料等。依托 2015 年收购的子公司邦 普，通过回收方式对废旧电池中的镍、钴、锰、锂、磷、铁、铝、铜等金属材料及其他材料 进行加工、提纯、合成，生产锂电池生产所需的正极材料、三元前驱体、磷铁前驱体、锂盐 等材料，并将收集后的铜、铝等金属材料通过第三方回收利用，使电池生产所需的关键金属 资源实现有效循环利用。宁德时代目前拥有废旧电池回收网点超过 240 个，废旧电池处理能 力达到 27 万吨。

1.3.盈利能力持续提升，研发创新铸就技术护城河

2024 年业务营收同比略减，动力电池营收占比超六成。宁德时代 2024 年营业收入 3620 亿 元，同比减少 9.70%，其中动力电池系统业务营收 2530 亿元，占营业收入的比重约为 70%， 储能系统业务营收 573 亿元，占营业收入比重约为 16%。2025 年上半年，公司实现营业收入 1788.86 亿元，同比增加 7.27%。动力电池系统占营业收入比重为 73.55%，储能系统占营业 收入比重 15.88%。

盈利能力改善，净利润不断增长。2024 年宁德时代实现归母净利润 507.45 亿元，同比增长 15.01%。公司实现锂离子电池销量475GWh，同比增长21.79%，其中，动力电池系统销量381GWh， 同比增长 18.85%；储能电池系统销量 93GWh，同比增长 34.32%。自公司 2022 年触底后公司 盈利能力不断提升，毛利率与净利率不断提升。2024年公司毛利率24.44%，同比增加1.53pct； 净利率 14.92%，同比增加 3.26pct。

销售、管理、财务费用率逐渐降低，研发费用率保持高水平。2024 年，公司销售费用率为 0.98%，同比下降 3.50pct；管理费用率为 2.68%，同比增加 0.57pct；财务费用率为-1.14%， 同比增加 0.09pct。公司 2024 年研发费用率 5.14%，同比增加 0.56pct，公司注重研发投入， 研发费用率维持在 5%附近，维持较高水平。

研发费用不断增长，技术专利迅速提升。2024 年公司研发费用达到 186 亿元，同比微增 1.37%。 2025 年第一季度公司研发费用达到 48 亿元。截至 2024 年公司拥有六大研发中心，研发人员 超过 2 万名，公司拥有专利及专利申请合计达 43354 项，其中境内拥有专利及专利申请 25439 项，境外拥有专利及专利申请 17915 项。公司专利数量增长迅速，有较高的技术壁垒，研发 投入铸就公司长期的竞争优势。

宁德时代高度重视技术创新并持续推进长期战略布局，研发团队规模和素质双双提升。公司 研发人员规模持续扩充，自 2021 年起研发人员数量稳步增长，反映出公司在动力电池与储 能系统等核心技术领域的扩张需求持续增强。尽管 2024 年研发人员数量较 2023 年略有下降， 但高学历人才结构显著优化，硕士和博士人数分别同比增长 29.90%和 58.73%，硕士以上高 学历人才已占研发队伍超过四分之一，团队整体素质稳步提升。在公司持续加大研发投入的 背景下，预计公司研发队伍规模稳中有升，研发实力的不断增强拓宽公司技术护城河，持续 巩固公司的行业龙头地位。

2.动力电池迈向高质稳步发展，储能海外需求旺盛

2.1.动力电池发展韧性强劲，产量保持高位

受益于新能源在售车型数量快速增加、智能化水平提升、充换电基础设施不断完善等因素， 全球新能源车市场需求持续增长。国内市场，根据中国汽车工业协会数据，2024 年我国新能 源乘用车销量为 1105 万辆，同比增长 40.2%，渗透率提升至 48.9%；新能源商用车销量为 53 万辆，同比增长 28.9%，渗透率提升至 17.9%。海外市场，根据欧洲汽车制造商协会数据， 2024 年欧洲 31 国实现新能源乘用车注册量 295 万辆、渗透率为 22.7%；根据美国汽车创新 联盟数据，2024 年前三季度美国新能源轻型车实现销量约 114 万辆、渗透率约 10%。新能源 车市场的快速发展、单车带电量的逐步提升带动动力电池市场增长，根据 SNE Research 统 计，2024 年全球新能源车动力电池使用量达 894.4GWh，同比增长 27.2%。

宁德时代是全球领先的动力电池和储能电池企业。根据 SNE Research 的数据，在动力电池 领域，公司2017-2024年连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%， 较第二名高出 20.7%。在储能领域，公司 2021-2024 年连续 4 年储能电池出货量排名全球第 一，2024 年全球市占率为 36.5%，较第二名高出 23.3%。

动力电池与其他电池产量持续保持高位运行，展现出强劲发展韧性与产能支撑能力。2024 年， 动力和其他电池月度产量整体呈现稳定高位波动态势，全年累计产量达 1096.8GWh，同比增 长 41.0%，为 2025 年行业增长奠定坚实基础。进入 2025 年，产业延续强劲增长势头，1-6 月 累计产量达 697.3GWh，同比大幅增长 60.4%。其中，6 月当月产量达 129.2GWh，在去年同期 高基数基础上仍实现同比增长 51.4%，环比增长 4.6%。

2.2.储能需求持续增长，数据中心带来新动力

在全球可再生能源发展、储能成本下探、数据中心需求提升等因素驱动下，全球储能市场需 求持续增长。国内市场，风电、光伏装机继续提升，根据国家能源局数据，2024 年我国风电 光伏新增装机容量 356.5GW，同比增 21.8%；受益于政策支持且储能成本下降提升储能项目 经济性，储能需求快速增长，根据中关村储能产业技术联盟统计，2024 年我国新型储能新增 装机规模 109.8GWh，同比增 136%。海外市场，美国简化发电机组并网流程，并网节奏加快， 带动配套储能需求增长；欧洲多国及海外其他地区不断出台支持政策，储能招标规模持续增 长。此外，随着智能应用的快速发展，新型数据中心建设加速，成为储能市场发展的新动力。 根据 SNE Research 统计，2024 年全球储能电池出货量 301GWh，同比增长 62.7%。

3.动力与储能携手共进，技术创新与全球化布局推动发展

3.1.三大发展方向和四大创新体系打造核心竞争力

确立三大发展方向，实现化石能源替代与应用创新。宁德时代以可再生能源和储能为核心， 实现固定式化石能源替代；以动力电池为核心，实现移动式化石能源替代；以电动化和智能 化为核心，实现市场应用的集成创新。 构建四大创新体系，开放式创新实现科技共享共赢。宁德时代构建了材料及材料体系创新、 系统结构创新、绿色极限制造创新和商业模式创新四大创新体系，以开放式创新推动技术进 步，实践四大创新体系，加速突破技术壁垒，推动科技红利的共享与共赢。

3.1.1.材料创新推动电池参数提升

构建数字化研发平台，实现材料改性升级。材料创新本质上是计算水平的比拼，宁德时代持 续打造全球领先的数字化研发平台，将大数据、云计算和人工智能都嵌入到电池研发，实现 理性设计。数字化平台极大加速了宁德时代在钠离子电池、锂金属电池、无钴无贵金属电池 等新化学体系方面的研发进程。除了开发新体系，宁德时代也基于密度泛函理论的第一性原 理，通过高通量计算精准定位出全新掺杂元素，将其嵌入传统材料，实现现有材料的全面改 性升级，使得工作电压、能量密度等指标进一步提升，使传统材料焕发新生。通过材料创新， 公司开发了钠离子电池、M3P 电池等材料体系。

3.1.2.系统结构持续迭代升级，结构创新 AB 电池解决方案

系统结构方面，宁德时代全球首创的 CTP 技术目前已升级迭代出第三代。针对续航痛点，公 司把能量密度和体积效率都做到业界最高；针对安全痛点，公司实现了无热扩散的最高安全 要求；针对低温痛点，公司优化了热管理系统，兼顾了加热过程的极速、无损、安全和高效。 根据宁德时代的数据，宁德时代推出的 CTP3.0 麒麟电池，刷新了全球电池系统集成度的最 高记录，可以实现 1000 公里的续航。 在结构创新方面，宁德时代研究团队基于 BMS 的全新算法，提出并实现了在单个电池包中布 置 AB 两种不同电芯的设计方案，AB 既可以是铁锂+三元，也可以是锂电池+钠电池，还可以 是其他更多种不同组合的混搭。这种设计突破了单一材料体系性能边界，实现优势互补，为 客户提供更全面的解决方案。

3.1.3.全球首家电池“灯塔工厂”

在极限制造方面，2021 年 9 月宁德时代工厂被世界经济论坛评为全球“灯塔工厂”，成为全球 首个获此认可的电池工厂。宁德时代利用人工智能先进分析，边缘计算和云计算等技术，可 以每 1.7 秒生产一个电池，缺陷率仅有十亿分之一，同时将劳动生产率提高了 75%，能源消 耗降低了 10%。公司在制造系统、产线布局、关键工艺优化控制以及数字化能力建设等方面进行了革命性的创新，让产品缺陷率达到了 PPB 级别。宜宾基地通过一系列的自主研发创新， 获得了 SGS 颁发的全球首个电池工厂的 PAS2060 证书。

3.1.4.EVOGO 打造换电商业新模式

2022 年 1 月，宁德时代全资子公司时代电服正式发布换电服务品牌——EVOGO，推出业内领 先的组合换电整体解决方案。EVOGO 由“巧克力换电块 + 快换站 + 智能 APP”三大核心产 品构成。 EVOGO 围绕动力电池产品、基础设施建设与用户服务体系三大核心环节展开，全面提升换电 模式的实用性与推广效率。1）电池使用的灵活性与通用性显著增强：专门为实现共享换电而 开发量产的电池“巧克力换电块”，采用宁德时代最新 CTP 技术，重量能量密度超过 160Wh/kg， 体积能量密度超过 325Wh/L，单块电池可以提供 200 公里左右的续航，并可以适配大部分纯 电平台车型。用户可根据实际行程需求灵活搭配 1 至 3 块电池，实现成本与续航的个性化匹 配，满足多样化出行场景。2）换电基础设施部署效率优化：配套的 EVOGO 快换站设计紧凑， 占地约为 3 个标准停车位，单个电块换电时间约一分钟，站内可储存 48 个换电块，并且有 不同版本适配不同地区气候环境。3）智能互联的用户服务体系构建：EVOGO 配套的服务 APP 实现了人、车、站、电块的相互连接和服务，显著提升整体使用便捷性与智能化体验，助力 构建高效、用户友好的换电生态。

宁德时代积极携手各地政府与合作伙伴，快速推动 EVOGO 换电体系在全国范围内的落地与扩 展。公司目前已在厦门、合肥、贵阳、福州等城市完成布局，逐步构建起高密度、广覆盖的城市换电服务网络，助力城市绿色出行体系建设与能源结构转型。其中，厦门投建 30 座换电 站，合肥投建 20 座站点，福州规划实现 8 公里服务半径全覆盖，贵阳则成为西南首个落地 城市。 在基础设施建设的同时，宁德时代持续深化与车企合作，推动多款换电车型量产落地。东风 富康 ES600、爱驰 U5 等车型已陆续加入 EVOGO 平台，进一步丰富了换电生态。宁德时代在换 电站建设与车型平台开发两方面同步发力，推动产业链上下游协同发展，加快构建具备标准 化与可复制性的换电运营体系。

3.2.技术迭代推陈出新，开创动力电池新时代

3.2.1.面向中低端市场，神行超充电池开启新能源车超充时代

2023 年 8 月 16 日，宁德时代发布了全球首款采用磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的 4C 超 充电池——神行超充电池，实现了充电 10 分钟，续航 400 公里的超快充速度，并达到 700 公 里以上的续航里程，极大缓解用户补能焦虑，全面开启新能源车的超充时代。 神行电池重新定义磷酸铁锂电池：1）提升锂离子脱出速度：在正极提速上，神行超充电池采 用超电子网正极技术、充分纳米化的磷酸铁锂正极材料，并搭建超电子网，降低了锂离子脱 出阻力，使充电信号快速响应；2）提升锂离子附着效率：在负极材料创新上，神行超充电池 采用了宁德时代最新研发的二代快离子环技术，对石墨表面进行改性，增加了锂离子嵌入通 道并缩短嵌入距离，为离子传导搭建“高速公路”。同时，神行超充电池使用多梯度分层极片 设计，实现快充与续航的完美平衡；3）降低锂离子传导阻力：在电解液传导上，宁德时代研 发了全新的超高导电解液配方，有效降低电解液粘度，显著提升电导率。此外，宁德时代还 优化超薄 SEI 膜，进一步降低传导阻力；4）改善锂离子液相传输速率：宁德时代也改善了隔 离膜高孔隙率和低迂曲度孔道，从而改善锂离子液相传输速率。 依托系统结构创新，电池综合性能全面提升：1）电池续航超过 700 公里：宁德时代在 CTP3.0 的基础上，开创性地提出一体成组技术，实现了高集成性、高成组效率，使得神行超充电池 突破磷酸铁锂性能上限，轻松实现 700 公里以上长续航。2）低温快充如常温：常温状态下， 神行超充电池 10 分钟可充至 80%SOC。同时宁德时代在系统平台上采用电芯温控技术，低温 环境下可以快速加热到最佳工作温度区间，即使在-10℃低温环境下也可实现 30 分钟充至 80%，而且在低温亏电状态下零百加速不衰减。3）安全性能得到提升：神行超充电池使用了 改良的电解液，并配备了高安全涂层隔膜，为电池安全上了“双保险”。此外，宁德时代通 过智能算法对全局温场进行管控，打造故障实时检测系统，克服快速补能带来的诸多安全挑 战，使神行超充电池具备极致的安全水平。

宁德时代于 2025 年 4 月 21 日发布第二代神行超充电池，为全球首款兼具 800km 超长续航， 峰值 12C 充电能力的磷酸铁锂电池，充电 5 分钟，补能 520km。第二代神行电池电芯体积能 量密度最高可达 425Wh/L，采用 CTP3.0 基础上拓扑结构优化，二代超高集成高压盒，电池包 空间利用率高达 75%。 第二代神行超充电池采用：1）超晶石墨：亚微米级传导颗粒，锂离子嵌入更飞速；2）SEI 再 生增强电解液：纳米级液相高速传输技术，锂离子飞速穿梭；3）均衡电子流技术：电子传输 面积翻倍，通道能量负载降更低；4）碳包覆纳米超导技术：锂离子不再拥堵，内阻更低、产 热更小。

3.2.2.面向高端市场，麒麟电池续航超一千公里

宁德时代 2022 年 6 月 23 日发布了第三代 CTP——麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积 利用率突破 72%，能量密度可达 255Wh/kg，轻松实现整车 1000 公里续航。麒麟电池放电功 率可超过 1300KW，可助力新能源车实现零百加速 2 秒以内。 宁德时代重新定义电池结构设计：1）突破功能边界：麒麟电池整合使用需求，将横纵梁、水 冷板与隔热垫合三为一，集成为多功能弹性夹层。在夹层内搭建微米桥连接装置，灵活配合电芯呼吸进行自由伸缩，提升电芯全生命周期可靠性。而电芯与多功能弹性夹层组成的一体 化能量单元，在垂直于行车方向上构建更稳固的受力结构，提高了电池包抗振动、冲击能力。 2）重塑空间结构 宁德时代以精准计算与 AI 模拟仿真探索麒麟电池全生命周期应用场景的设 计边界。独创底部空间共享方案，将结构防护、高压连接、热失控排气等功能模块进行智能 分布，释放了 6%的能量空间。同时，能满足底部球击等国标电池安全测试要求。3）颠覆传 统水冷 全球首创的电芯大面冷却技术，基于电芯的变化，将水冷功能置于电芯之间，使换热 面积扩大四倍。电芯控温时间缩短至原来的一半，支持 5 分钟快速热启动及 10 分钟快充。 并且，在极端情况时，电芯可急速降温，有效阻隔电芯间的异常热量传导。麒麟电池可实现 全化学体系的热稳定、热安全，从而适配更高能量密度的材料升级。

技术革新突破，参数超越 4680 电池：宁德时代将系统工程思维贯彻从材料、电芯到系统结 构的研发全链条。通过三大技术革新，麒麟电池可将三元电池系统能量密度提升至 255Wh/kg， 磷酸铁锂电池系统能量密度提升至 160Wh/kg。在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟 电池包的电量，相比 4680 系统可以提升 13%，实现了续航、快充、安全、寿命、效率、以及 低温性能的全面提升。

3.2.3.解决增混车型痛点，骁遥电池开启电池多核时代

2024 年 10 月 24 日，宁德时代发布了依托宁德时代首创的 AB 电池系统集成技术的骁遥超级 增混电池。电池纯电续航可达到 400 千米以上，并且采用 4C 超充技术，实现充电 10 分钟， 补能超 280 千米。

骁遥增混电池是宁德时代钠离子电池技术的首次落地应用。1）依托宁德时代首创的 AB 电池 系统集成技术，宁德时代骁遥电池包将钠离子电池与锂离子电池按一定比例和排列进行混搭、 串联、并联集成，实现电池低温续航提升 5%。2）宁德时代将钠离子电池作为 AB 电池系统的 SOC 监测标尺，来辅助标定锂离子电池的电量，使系统整体控制精度提升了 30%，纯电续航里 程额外增加 10km 以上。3）针对锂离子电池、钠离子电池低温性能上的差异，宁德时代开发 了全温域电量精准计算 BMS 技术，在全天候场景下对不同化学体系针对性分区管理，有效解 决了高低温恶劣环境下电量预测失真或动力性能降级等问题。

2025 年 4 月 21 日，宁德时代发布了骁遥双核电池，采用双核架构+自生成负极技术。1）双 核系统：意味着电池包拥有两个强大的“独立能量区”，同时具备五大双核功能，包括高压 双核、低压双核、结构双核、热管理双核以及热失控安全防护双核，能确保动力输出的连续 性、稳定性和安全性。；2）自生成负极技术：不使用传统石墨负极材料，元素以金属形式沉 积于集流体，体积能量密度提升 60%，重量能量密度提升 50%。

骁遥双核电池首创的“电电增程”技术，能够结合车辆的行驶状态和用户驾驶习惯，智能调 控两个能量区的分配策略。骁遥电池采用主能量区+增程能量区两大独立能量区智能协同，多 元化学体系搭配，其中主能量区可选用不同化学体系电池，满足日常用车需求，增程能量区采用自生成负极电池，满足长途出行需求。目前宁德时代推出了钠-铁双核电池、铁-铁双核 电池和三元铁/双三元双核电池三种双核电池。

3.2.4.面向商用车，天行电池开启纯电重型商用车全场景时代

2024 年 11 月 25 日，宁德时代发布天行系列电池，在续航里程、补能速度、安全标准等多方 面均实现突破，全面开启纯电重型商用车全场景时代。天行系列电池还采用了 CTP3.0 无模 组极限成组技术，通过拓扑结构优化，大幅提升成组效率，同时还实现了双层大面液冷，以 超高能量密度和高效热管理效率，显著提升了续航表现。 自 2017 年起，宁德时代就面向重卡电动化的技术空白区，推动重卡行业电动化实现 0-1 跨 越。2020-2023 年，宁德时代连续四年稳居国内重卡电池装机量首位，宇通、DeepWay 等国内 销量靠前企业均 100%使用宁德时代电池。在工程机械领域，宁德时代凭借 30%的市场份额， 成为全球工程机械电池市场的领导者。

宁德时代天行系列电池包括天行重型商用车电池的超充版、长寿命版、长续航版以及高强度 版（工程机械专用）。 1）超充版电池：具有峰值 4C 超充能力，15 分钟补能 70%，兼具 120 万公里超长寿命、最高 600 度大电量、续航里程可达 500 公里。在矿区运输以及渣土搅拌等倒短场景中，大幅缩短 电动重卡充电时间，显著提高收益。 2）长寿命版电池：拥有 15 年 300 万公里的超长寿命，突破重卡电池寿命极限，能够在重载、 中长途等高能耗运输场景下，扛住频繁充放电带来的电池衰减压力。同时，长寿命版兼具最 高 500 公里的续航能力，能满足不同运输任务需求。3）长续航版电池：首次实现 1000 度电全底盘布置，超长续航 800 公里，突破电动重卡的长 途应用限制，轻松胜任快递、快运等跨省运输任务，拓宽车辆的服务半径。 此外，其能量密度高达 220Wh/kg，为行业最高水平，加上全底盘布置设计，可以极大扩展载 货空间，增厚用户利润。 4）高强度版电池：专为工程机械研发，在矿卡工况下行驶 50 万公里仍具备高安全性，相比 行业 10 万公里的耐久强度提升 4 倍，时刻守护安全运营。高强度版同时独创“泰山架构”， 将一体化集成技术发挥到极致，不仅将体积利用率提升了 40%，还达到 IP68 等级的防水标 准，可直接承受水洗冲刷，防腐性能相较行业标准，实现双倍飞跃。此外，电池包还拥有能 隔绝电化学腐蚀的“装甲涂层”，在恶劣工况下，始终保持最佳状态。

3.2.5.兼顾高能量与安全，从凝聚态电池到全固态电池

2023 年 4 月 19 日，宁德时代发布凝聚态电池，凝聚态电池采用了高动力仿生凝聚态电解质， 构建微米级别自适应网状结构，调节链间相互作用力，在增强微观结构稳定性的同时，提高 电池动力学性能,提升锂离子运输效率。 宁德时代的凝聚态电池可以理解为一种固液混合物电池（半固态电池），更接近于聚合物电 池。凝聚态电池由于其电解液完全不同于普通液态锂离子电池的电解液呈完全 100%的液态状 态，而是一种半固态化的胶质状态，这使得凝聚态电池既能完成锂离子在正负极的传导工作， 也因为电解液本身的粘性使得流动性降低，能提高动力电池整体的安全性能，避免了传统液 态锂离子电池的热失控的巨大风险，同时单体能量密度可达到 500Wh/kg。

主攻硫化物电解质路线，固态电池已进入样品试制阶段，目标 2027 年小批量量产。2024 年， 宁德时代在增加了对全固态电池的研发投入，已将全固态电池研发团队扩充至超 1000 人。 2024 年 4 月，宁德时代首席科学家吴凯在国际电池技术交流会上曾表示，宁德时代已建成 10Ah 全固态电池性能验证平台，且在全固态电池的正负极材料、工艺和制造设备上都有技术 进展。宁德时代董事长曾毓群在今年 9 月的动力电池大会上称目标是在 2027 年实现全固 态电池小批量生产。

3.3.储能全场景覆盖，打造第二增长曲线

3.3.1.大型储能系统满足表前储能需求

2024 年 4 月 9 日，宁德时代发布天恒储能系统，是全球首款 5 年零衰减且可大规模量产的 储能系统。 1）天恒储能系统，采用了仿生 SEI 和自组装电解液技术，为锂离子清除路障，实现 5 年功率 和容量零衰减，辅机功耗全生命周期可控且不增长。 2）天恒储能系统在标准 20 尺集装箱内，实现 6.25 兆瓦时的高能量，单位面积能量密度提升 30%，整站占地面积减少 20%。搭载了储能专用长寿命零衰减电芯 L 系列产品，实现磷酸铁锂 储能电池能量密度 430Wh/L。 3）宁德时代基于技术开发、测试验证、运行监控、安全失效分析的完整循环建立了储能专用 质量管理体系。并在项目投运后通过 AI 风险监测和智能预警不断地监控运行状态，利用 PSA 模型量化储能产品全生命周期失效概率，从而验证安全设计目标并持续更新。

2025 年 5 月 8 日，宁德时代发布了 TENER Stack 储能系统，TENER Stack 是全球首款 9MWh 超大容量储能系统解决方案，在系统容量、部署灵活性、安全性与运输效率等维度均实现突 破，标志着表前储能技术迈入新时代。 TENER Stack 采用宁德时代高能量密度电芯，具有五年零衰减特性。与传统的 20 尺集装箱系 统相比，TENER Stack 的体积利用率提高 45%，能量密度提升 50%。通过 TENER Stack 部署 800MWh 储能容量，所需的集装箱数量比传统的 6MWh 系统降低近三分之一，同时将土地利用 效率提升 40%，整体可节省 20%的电站建设成本。

3.3.2.表后储能全场景覆盖

宁德时代表后储能产品主要由子公司新能安科技负责研发生产。2024 年 6 月 19 日，新能安 发布 UniC 系列工商储新品，UniC 系列包含两款机型，分别适用于小型和中型工商业储能需 求。UniC C1 的机型的容量为 92kWh，适用于小型工商业储能；UniC C5 机型的容量为 256kWh， 适用于中型工商业储能，覆盖表后储能的各种应用场景需求。 UniC 系列采用了无液冷、无空调的前沿温控技术，凭借极简的温度管理架构，精准调控工作 温度，有效规避了液体泄漏、冷凝现象及压缩机故障等一系列潜在隐患，延长产品的使用寿 命至 15 年；UniC 系列产品采用昆仑电芯 2.0，通过采用新型负极、正极和电解液材料，结 合双极耳结构设计，提升热稳定性及安全性，使 UniC 系列产品可以适应严苛环境。

2024 年 10 月 9 日，新能安发布 PU100 产品。PU100 支持 6C 放电，无缝衔接 0-15 分钟紧急 备用电源需求；循环寿命优异，2000 次循环后（1C/6CP）SOH 超 80%；PU100 配备 HMI 监控、 支持动态并联，BMS/BMU 可插拔更换，维护便捷；PU100 单柜功率达到 322kW，较传统铅酸电 池节省 65%占地面积和 75%重量，预装机柜设计节省 50%安装成本，产品使用寿命长达 15 年。 PU 系列产品面向数据中心，已成功在中国、韩国、马来西亚、印度等国家和地区投入使用。

3.3.3.应用场景落地，打造储能龙头品牌

宁德时代储能项目持续落地，打造宁德时代储能品牌，稳固储能龙头地位。2023 年 9-12 月， 宁德时代西藏华电林周 10MW/50MW 储能项目落地，是国内首个 5MWh 高海拔项目，首个高海 拔构网型系统。储能地点海拔高，温度低，风沙大，自然环境恶劣，项目投运以来运行稳定， 为构网型方案提供数据和经验积累。2024 年 6-10 月，宁德时代新疆克州 1.2GWh 构网储能项 目一次性建成。该项目是全球最大构网型储能项目，现场自然环境复杂，风沙大温度低，2 个 月完成现场交付安装，3 个月完成调试并网，有效解决当地新能源消纳问题。 宁德时代储能电池出货量截止 2024 年已经连续四年行业首位，已在全球交付约 1000 个储能 项目，覆盖中国、美国、英国、德国、澳大利亚等多个国家，打造储能龙头品牌。

3.4.全球化产能布局，出海中国制造

3.4.1.产能快速扩张，全球化生产基地布局

截至 2024 年，宁德时代电池系统产能 676GWh，同比 2023 年增加 124GWh。在建产能 219GWh， 同比 2023 年增加 119GWh。2024 年宁德时代电池产量 516GWh，产能利用率 76.33%，比 2023 年提高 5.86 个百分点。宁德时代产能快速扩张，从 2019 年的 53GWh 到 2024 年的 676GWh， 年复合增长率达到 262.16%。

宁德时代目前已经建立 13 大生产基地，在全球能源转型浪潮中，宁德时代正以前所未有的 速度和广度推进其国际化战略。欧洲是宁德时代全球化战略的布局中心，目前宁德时代在欧 洲有德国图林根基地和匈牙利德布勒森基地两家电池工厂。1）德国图林根基地工厂是宁德 时代首个海外工厂，也是德国第一家电池工厂。工厂投资金额 18 亿欧元，已获大众汽车集 团模组测试实验室及电芯测试实验室双认证，成为全球首家获得大众汽车集团模组认证、欧 洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商。2）匈牙利德布勒森基地是欧洲产能最大电池 工厂，占地 221 公顷，是宁德时代在欧洲建设的第二座工厂。工厂投资金额 73.4 亿欧元，靠 近奔驰、宝马、Stellantis、大众等车企。将为欧洲汽车制造商生产电芯及模组产品，加速 欧洲电动化与能源转型。

除目前已建成的欧洲两大工厂外，宁德时代与 Stellantis 签订协议，合资在西班牙建设欧 洲第三座工厂，计划投资规模 40.38 亿欧元，产能规划 50GWh；与印尼电池集团签订协议， 投资 11.8 亿美元，在印尼西爪哇省建设一座 JV5 电池制造工厂，预计 2027 年投产，产能规 划 15GWh。

随着欧洲等海外市场的动力电池和储能电池需求不断增长，建立欧洲本地化生产能力可以更 好应对客户需求，增强与客户的合作关系。欧洲工厂和生产基地的建立能够使宁德时代的产 品供应和服务更加灵活及时，有效保障客户的供应链稳定，提升本地化供应能力。

3.4.2.连斩海外大型储能订单，业务国际化进入收获期

宁德时代 2025 年接连斩获海外大型储能订单，标志其储能业务国际化取得突破。2025 年 1 月，阿联酋可再生能源巨头 Masdar 宣布选择宁德时代为 RTC 19GWh 储能项目的首选电池供 应商，该项目为全球最大储能项目；3 月，公司与澳大利亚 Quinbrook Infrastructure Partners 达成合作，计划共同开发 3GW/24GWh 储能项目集群；4 月，澳大利亚 Synergy 公司 旗下的 Collie 500 MW/2000MWh 储能项目装机完毕，宁德时代为其供货了 600 多套 EnerC Plus 储能系统产品；7 月，公司与新加坡可再生能源开发商 Vanda RE 签署框架供应协议， Vanda RE 将采购高达 2.2GWh 的电池储能系统；为 Lydian Energy 三个项目提供电池储能系 统，总额 2.33 亿美元，规模 550MW/1100MWh，还将为南澳大利亚州 Reeves Plains 电池储 能项目提供 194 个电池单元，规模为 250MW/1GWh，该项目已经正式获批，即将进入建设阶段。

2024 年宁德时代储能电池出货量 110GWh，市场占有率 36.5%。宁德时代凭借在技术领域的深 厚积累和领先优势，获得国际市场青睐，不断加快出海步伐，积极参与全球储能市场竞争， 抢抓新兴市场机遇。宁德时代评价行业领先的储能电池技术和制造能力，进一步将优势延伸 至储能系统的制造，并持续在全球储能市场中获得海外客户认可，而海外优质订单也有望进 一步巩固宁德时代龙头地位。

3.4.3.港股二次上市，进入全球化新阶段

2025 年 5 月 12 日，宁德时代正式启动港股公开发售，发行价格上限为每股 263 港元(约合 244.6 元人民币)，拟募资金额达 310 亿港元，5 月 16 日确定港股发行价格 263 港元，5 月 20 日在港交所主板挂牌上市。本次 IPO 是 2025 年迄今为止全球最大规模 IPO，是宁德时代全球 化战略的关键一步，标志着宁德时代全球化进入新阶段。

通过港股的二次上市，宁德的时代推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台。港 股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为宁德时 代长期国际化战略提供资金支持。此次 IPO 募资将投向将聚焦全球化产能布局，其中 90%资 金将投向匈牙利项目一期及二期建设，剩余 10%资金将作为营运资金支持日常运营。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）