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快递行业研究与投资报告：宿命与反抗
- 未来智库
- 2020/07/02
- 778
与美国快递行业不同，中国快递行业极大的依赖于电商需求，因而中国快递行业格局需划分为为两个层次的格局去观察。(1)第一层次的格局是快递行业内部格局，遵循自然出清的原则，小格局看成本，成本看管理，中通建立绝对优势。(2)第二层次的格局是电商行业格局，随着电商快递军团化作战格局正式形成，商流将成为决定中国快递行业格局的重要力量。
标签： 快递 物流 -
交通运输行业专题报告：超配细分领域龙头
- 未来智库
- 2020/07/02
- 1079
全球经济正逐步从新冠疫情的阴影当中走出，下半年全球PMI的上行风险大于下行风险，经济大概率进入修复，且当前航运的估值已经反映了悲观预期，有望逐步体现自身的真实价值，但是由于新冠疫情或有反复、国际关系存在隐患，短期行业进入上行大周期的概率不高。
标签： 交通运输 物流 -
2020年中期宏观环境与投资策略报告：常态与风险
- 未来智库
- 2020/07/02
- 867
为应对新冠肺炎疫情在全球的蔓延和爆发，各国央行采取了08年危机以来的超大规模宽松政策，市场对政策可能给全球经济带来的经济复苏、通胀抬头、利率回升等预期高度关注。我们认为，考虑人口老龄化、贫富差距拉大、技术进步与债务增长的长期趋势，全球当前低增长、低通胀、低利率和高杠杆、高资产价格的“三低两高”格局可能将成为常态。在此背景下，中国应未雨绸缪的三大风险点:一是实体领域外需逐渐乏力，二是金融领域可能遭受制裁和市场动荡，三是政治领域中美博弈与脱钩的风险。
标签： 宏观经济 投资 -
汽车芯片行业深度报告：软件定义汽车，AI芯片是生态之源
- 未来智库
- 2020/07/02
- 1401
在智能网联汽车产业大变革背景下，软件定义汽车理念已成为共识。传统汽车采用的分布式E/E架构因计算能力不足、通讯带宽不足、不便于软件升级等瓶颈，不能满足现阶段汽车发展的需求，E/E架构升级已成为智能网联汽车发展的关键。汽车E/E架构升级主要体现在：1）硬件架构升级。由分布式ECU向域控制/中央集中架构方向发展。好处在于：提升算力利用率，减少算力设计总需求；数据统一交互，实现整车功能协同；缩短线束，降低故障率，减轻质量。2）软件架构升级。通过AutoSAR等软件架构提供标准的
标签： 汽车 芯片 -
天然气产业链现状及发展趋势深度研究报告
- 未来智库
- 2020/07/02
- 1859
全球来看天然气属于主体能源之一，中国天然气目前虽处于替代能源位置，但在加速前行。由于天然气在清洁性、经济性、安全性方面具有比较均衡的特征，且政策层面强调能源清洁性，加之今年以来进口天然气价格大跌，使得天然气竞争力得到加强。我们预计2020-2025年，中国天然气消费增速CAGR有望达到8%左右。
标签： 天然气 -
生物芯片行业深度报告：中国生物芯片白皮书2019-2020
- 未来智库
- 2020/07/02
- 2366
生物芯片（biochips）系统是利用制作在基底上的微沟道实现特定功能的装置，微沟道的尺度一般在微米量级。生物芯片根据生物分子间特异相互作用的原理，将生化分析过程集成于芯片表面，从而实现对DNA、RNA、多肽、蛋白质以及其他生物成分的高通量快速检测。狭义的生物芯片概念是指通过不同方法将生物分子（寡核苷酸、cDNA、genomicDNA、多肽、抗体、抗原等）固着于硅片、玻璃片（珠）、塑料片（珠）、凝胶、尼龙膜等固相递质上形成的生物分子点阵。因此生物芯片技术又称微陈列（microarray）技术，
标签： 生物芯片 芯片 -
物联网专题报告：万物互联，Wi-Fi当先，关注Wi-Fi芯片赛道
- 未来智库
- 2020/07/02
- 1907
Wi-Fi是全球应用最广的局域网连接通信协议，在手机、电脑、平板电脑等主流消费电子终端已经成为标准配置。随着芯片成本的快速下降，Wi-Fi物联网应用领域得到广泛的应用，包括智能扫地机器人、空调、智能摄像头、智慧插座等。根据IDC数据，全球WiFi芯片出货量在2022年将达到49亿颗，占据各大主流互联方案出货量的40%以上，是物联网最主要的连接方式之一。
标签： 物联网 WiFi 芯片 万物互联 Wi-Fi -
智能汽车专题报告：制动系统，电动智能催化，国产曙光已现
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1664
电子驻车制动EPB未来将逐渐取代机械式手刹。EPB制动性能与传统机械式手刹相差不大，目前仍有主流车型采用机械式手刹方案，但随着汽车电子电气架构的集成化升级，未来电子化的EPB必将取代机械式手刹。EPB产品已经逐渐步入成熟期。目前EPB渗透率约64%，但低端车型仍存在增长空间，目前渗透率约为29%，随着EPB产品将逐渐向低端车型渗透，预计2025年市场规模有望突破150亿元。
标签： 制动系统 智能汽车 汽车 -
半导体大硅片行业104页深度研究报告
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1512
行业需求:全球范围内逻辑，功率和模拟电路的发展促进晶圆厂的建设，中国大陆主要来自半导体国产替代和新基建中对半导体行业的资本开支加大催生晶圆厂建设潮。产品价格:2018年以来始终处于涨价的趋势中，由于功率半导体国产替代的加速，8寸晶圆的涨价幅度更加显著。产品趋势:目前主流晶圆厂都采用12寸的硅片大小，而国内的功率半导体扩产建设主要采用8寸规格硅片。
标签： 半导体 硅片 -
消费行业138页投资策略：短看恢复，长看成长和格局
- 未来智库
- 2020/07/01
- 877
疫情冲击影响料集中在Q1/Q2两个季度，当前复苏的节奏和趋势验证对消费配置仍然关键。从1-2季度的必需消费切换到2-3季度的可选消费，从居家环境到出行增加，消费复苏总体有力、呈现韧性。我们预计国庆前绝大部分消费领域将恢复至疫情前，相比上半年，实际的经营数据验证和2021年景气预期确认变得更加重要。中长期而言，线上趋势强化、国产品牌崛起、头部集中强化的趋势值得重视。建议短循复苏节奏，长期优选赛道、优选龙头持续配置。
标签： 消费 投资 -
SaaS行业深度报告：盘点A股潜力SaaS公司
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1780
云计算公司快速发展后的PE估值倍数可迅速转化成可接受的PE。初期较高的PS估值能在收入较快增长后迅速下降，且面向未来的销售费用和研发投入一旦减少，稳定利润率将使PE下降到可接受的范围。更高的PS通常对应更快速的营收增长，若假设营收增速不变，高PS公司实际上两年后PS会下降到较低水平。同时云计算企业通常在稳定期理论净利润率有望达到30%~40%（Adobe的2019年年报约26.4%）。假设两年后降低投入且进入稳定期，实际上云计算领军企业的PE将进入可接受范围。
标签： SaaS 云计算 -
排放升级深度报告：国六实施引爆千亿市场
- 未来智库
- 2020/07/01
- 2437
伴随着国内汽车保有量的持续快速提升，为了改善空气质量，降低汽车、非道路机械等尾气对于空气的污染，我国的排放标准不断升级。对于道路车辆，根据此前出台国标，轻型车国6a、6b标准将分别于2020年7月1日、2023年7月1日起实施，重型燃气车辆、城市车辆及其余车辆将从2019年7月1日起陆续实施国六排放标准，此外长三角、京津冀等重点地区实施时间有所提前。对于非道路柴油机，2019年2月20日国家生态环境部办公厅发出关于征求《非道路移动机械用柴
标签： 排放 环保 -
城市服务行业投资专题报告：物管出圈城市服务，迈向星辰大海
- 未来智库
- 2020/07/01
- 2738
新型城镇化是挖掘我国经济结构性潜能的核心战略。随着我国15-64岁人口占比和绝对规模分别在2010和2013年见顶，传统人口红利已经渐行渐远。优化现有要素配置，挖掘我国经济结构性潜能，将成为今后十余年我国经济保持中速平稳增长的关键。在此背景下，我们认为新型城镇化已经被提升到战略性的高度，通过要素向中心城市和城市群的集聚，充分释放工程师和消费升级的新红利。2020年以来，国务院《关于授权和委托用地审批权的决定》（3月12日）、《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（
标签： 物业管理 环卫 -
快递行业专题报告：重估加盟制商业模式，寻找下一阶段效率冠军
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1806
我们认为：与互联网平台型企业相比，加盟制快递公司仅在商家端具备同边网络效应，其他可比之处相对有限。而与消费类连锁加盟制企业相比，其共性在于大空间、规模效应、高壁垒三大条件，具备诞生大市值巨头的条件。更明显的差异点在于，“ToB的交易模式+不生产实物商品+高价格敏感特性”三大特性，并导致加盟制快递企业的总部主导“厂-商”关系的难度远大于消费型加盟连锁公司。不同快递公司对总部与加盟商之间的利益平衡机制，将最终体现为全网效率水平差异。
标签： 快递 物流 加盟 -
房地产行业中期策略：谋远略要素改革，掘存量水大鱼大
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1037
2016年以来我国商品房销售面积增速虽然持续回落，但整体保持稳定。而这一稳态在今年一季度新冠疫情下被打破，统计局数据显示，1-2月全国商品房销售金额同比增速创有1999年以来的月度新低，为-35.9%。在我国积极抗疫应对下，3月以来供需双向改善推动需求快速修复，5月单月销售金额同比增速年内首次转正，达到+14.0%，带动1-5月累计增速收窄至-10.6%。需求修复动力一方面源于随着疫情控制向好、复工稳步推进，行业经营活动回归常态，据我们跟踪，4月开始大部分房企的销售施工基本满血恢
标签： 房地产
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