报告精读 - 未来智库

2023年报航运港口行业2024年度策略：峰回路转，守正出奇
- 浙商证券
- 2023/11/21
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2023年至今（截至2023-11-10），交运（中信）行业指数累计绝对收益-11.9%，相对沪深300指数超额收益-4.6%。其中，航运港口子版块涨幅领先，跑出绝对收益和相对收益。•23Q1航运指数表现突出，大幅领先沪深300指数，23Q2行情有所回落，Q3以来超额收益突出。截至11月10日收盘，航运（中信）指数累计绝对收益+3.3%，累计相对收益+10.6%。2023年受地缘冲突、海外通胀以及库存过剩等因素影响，叠加运价2022年高基数，集运、干散货航运市场运价下降，上市公司收入、利润同比有所下滑。•23Q1港口指数跑输沪深300，Q2以来受中特估及资金避险情绪影响，港口指数跑出绝对收益和相对收益。截至11月10日收盘，港口（中信）指数累计绝对收益+2.3%，累计相对收益+9.6%。
标签：港口航运
2023年河北省城投平台梳理：谁是燕赵性价比之王？
- 华福证券
- 2023/11/21
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我们在《区域信用面面观·河北篇》报告中从经济、财政、债务、资源禀赋与潜力这五维因素对河北省及下辖各市进行了详细分析：从区域规划看，省内，加快建设以石家庄为中心，邯郸、邢台、衡水及辛集、定州等周边城市为支撑的现代化省会都市圈。支持雄安新区加快建设高水平社会主义现代化城市，支持张北地区以筹办北京冬奥会为契机加快发展，构建河北发展的“两翼”。沿张京承唐秦、京保石邢邯、京廊雄衡、石衡沧港等交通干线，加快产业和人口聚集，构建多中心、多层级、多节点的网络型城镇布局。省级层面，落实京津冀“一核双城三轴四区多点”的协同发展格局要求，形成首都圈，省会都市圈两圈引领，雄安新区、张北地区两翼带动，沿海、京廊雄保石郸、张京唐秦三带联动发展，环京津核心功能区、沿海率先发展区、冀中南拓展区、冀西北生态涵养区四区融合发展，多层级、多中心城市多点支撑的区域发展格局。
标签：城投平台
2023年报黑色金属2024年度策略报告：宏观环境回暖，把握结构性机会
- 中信期货
- 2023/11/21
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2023年钢材市场整体表现为下行惊心动魄，上行谨小慎微。钢材的现实需求始终处于较弱的状态，淡旺季切换并不显著，内外需求结构同样分化严重。受汇率波动、地产政策、以及海外加息预期等宏观预期的影响，钢材价格整体表现为下行丝滑流畅，上行蜿蜒曲折。1-3月中旬，旺季需求预期带动钢材价格先抑后扬。春节后，复工复产不及预期，旺季需求担忧引发黑色板块整体回调。但随着旺季来临，钢材表观需求超预期，同时地产销售逐步回暖，基建投资及项目开工维持韧性，旺季需求带动钢材价格再度上行。
标签：黑色金属
2023年恒生电子研究报告：金融IT龙头，受益信创和大模型落地
- 中信建投
- 2023/11/21
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计公募降佣对上市券商收入端整体冲击幅度约1%，公募降费对基金管理费收入冲击幅度约9%，最终预计降费降佣合计对于恒生电子收入端的冲击影响幅度约为2%。考虑券商和公募基金IT行业后续景气度仍较高，预计恒生电子2024-2025年收入复合增速仍有望达到16%，保持较快增长。核心系统信创改造在产品磨合、新系统性能、系统迁移等方面存在诸多难点，原集中式产品客户在产品选型、系统稳定性等方面考虑谨慎，原厂商服务粘性强，预计行业竞争格局将维持稳定。公司发布了金融大模型LightGPT最新的能力升级成果，以及基于LightGPT打造的多款光子系列大模型应用产品，并宣布正式开放产品公测。未来公司持续投入金融行业大模型生态建设，推动金融大模型和金融垂直智能应用的创新与实践，助力金融行业数智化转型升级，实现高质量发展。
标签：恒生电子金融IT
2023年恒为科技研究报告：算力调优&训推一体机打开AI成长空间
- 华西证券
- 2023/11/21
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致力于平台战略，以技术创新构建产品矩阵。公司于2003年成立，是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，致力于为运营商网络、企业与行业IT、工业互联网和智慧物联网等领域提供业界先进的产品和解决方案。公司是国内较早从事网络可视化行业的厂商，十多年的产品和技术积累为公司形成了全系列的产品和系统解决方案；一直从事智能系统解决方案的研发、销售与服务，是国内领先的网络可视化基础架构以及嵌入式与融合计算平台提供商之一，致力于为信息安全、无线网络、通信设备、电信增值业务、网络与信令监测、视频等领域提供业界领先的产品和解决方案。
标签：恒为科技
2023年宏观年度策略：高利率下新兴市场能否保持韧性？
- 华泰研究
- 2023/11/21
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本轮加息周期的速度和幅度创历史之最，部分新兴市场国家遭遇冲击。2022年3月美联储启动加息以来，截至2023年7月累计加息525个基点，政策利率达到5.25-5.5%，加息速度和幅度创历史之最（图表2）。斯里兰卡、阿根廷等部分新兴市场国家爆发风险事件。例如2022年4月斯里兰卡86亿美元债务违约，为1948年独立以来第一次主权债务违约，也是亚太地区21世纪首个主权债务违约。同时，阿根廷正陷入经济危机的恶性循环之中，比索兑美元汇率截至2023年10月相对联储加息前的去年2月贬值229%、通胀率达到三位数67。
标签：新兴市场利率
2023年环保行业三季报总结：复苏稳健，见龙在田
- 国盛证券
- 2023/11/21
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截至报告发布期，环保行业上市公司全部公布2023年三季报，我们选取99家环保公司作为我们的样本进行研究，作为国盛环保组合，根据主营业务将环保行业分为水务、水处理、固废处理、大气治理、监测和节能6个细分子行业。
标签：环保
2023年汇添富电信ETF投资价值分析：算力数据双驱动，关注电信行业投资价值
- 浙商证券
- 2023/11/21
- 720
数字经济发展势不可挡。数字经济包括数字产业化、产业数字化、数字化治理、数据价值化。根据信通院数据，2022年我国数字经济规模达到50.2万亿元，占GDP比重达到41.5%，继续保持在10%的高位增长速度，成为引领经济增长的关键动力。未来我国数字经济将开启量质齐升的新十年，根据信通院数据，预计到2032年我国数字经济规模将超过100万亿元。万物互联、数据互通，信息通信业作为支撑数字经济发展的基础设施，将发挥信息基础设施的先导性和信息技术应用的赋能性作用，推动数字经济走向星辰大海。
标签： ETF 算力数据
2023年机械行业2024年度投资策略：成长引领、周期复苏
- 浙商证券
- 2023/11/21
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截至2023/11/8，申万机械设备指数上涨3.96%，上证指数下跌1.19%，创业板指下跌13.79%；年初至今机械设备指数跑赢上证综指5.15pct，跑赢创业板指17.75pct。从行业比较来看，机械设备指数今年表现在31个申万一级行业中排第9名。
标签：机械
2023年基础材料和工程服务行业2024年投资策略（工程服务篇）：总量稳增，结构景气
- 中信证券
- 2023/11/21
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今年以来，基建投资在“三驾马车”中发挥重要逆周期作用。我们在2023年下半年投资策略报告《基础材料和工程服务行业2023年下半年投资策略——掘金结构性亮点》（2023.6.11）中提到基建投资需求仍将维持较高景气度，维持全年增速10%判断。目前来看，该逻辑正持续得到验证，截至9月末，基建投资在投资、消费、出口“三驾马车”中表现突出，为经济稳健增长发挥重要作用。具体而言，2023年1-9月国内基建投资（广义口径）累计同比增长8.6%，在投资、消费、出口各项指标中增速最快。
标签：基础材料
2023年基础化工行业2024年度策略：周期关注供需改善机会，进口替代显现成长价值
- 浙商证券
- 2023/11/21
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23Q1-3业绩同比下滑，盈利水平继续承压。2023Q1-3中信基础化工行业实现营业收入18759亿元，同比下滑-2.7%；实现归母净利润1151.8亿元，同比下滑46.1%，其中Q3单季度实现营业收入6541亿元，同比上升2.1%，环比增长4.7%，实现归母净利润375亿元，同比下滑31.6%，环比下滑2.7%。根据ROE拆分，基础化工行业盈利能力主要受产品价格波动导致的毛利率变化影响。2023Q1-3中信基础化工板块实现综合毛利率和净利率分别为17.5%和6.6%，较去年同期分别下滑4.9和5.2pcts；分季度角度看，2023Q3单季度实现毛利率17.5%，同环比分别变化下滑0.1pcts和上涨0.02pcts，实现净利率6.1%，同环比分别下滑0.3和0.1pcts。
标签：基础化工
2023年基础设施和现代服务行业产业2024年投资策略：投资寄望三大工程，运营贡献稳健回报
- 中信证券
- 2023/11/21
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万亿国债聚焦基建领域，增量资金助力投资稳增。近期十四届人大常委会第六次会议批准了国务院增发国债和2023年中央预算调整方案，将增发10000亿元国债用于支持灾后恢复重建、提升防灾减灾救灾能力。增发国债资金主要用于灾后重建、水利工程、自然灾害防治工程和高标准农田建设等基建领域，其使用相对于专项债更加聚焦基建。考虑该部分资金作为资本金的杠杆效应（根据闫衍等（2019）的研究，专项债对基建投资的撬动乘数约在1.6-2.5倍之间，结合人民日报报道，我们推算1998-2002年长期建设国债的撬动乘数约为5倍，考虑本次增发国债投向的公益性较强，我们假设增发国债的撬动乘数为2倍左右），预计可撬动基建投资2万亿元左右，相当于2022年基建投资总量的10%左右。
标签：基础设施现代服务
2023年计算机行业2024年年度策略：继往开来，向阳而生
- 财通证券
- 2023/11/21
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回顾2023年，计算机行业在以GPT为代表的生成式大模型产业趋势的带动下，演绎了一轮典型的Gartner科技曲线导入期的行情。中美科技共振、产业资本加码、新兴团队入局、传统产业求变，带来了全社会对AI认知的提振，看到了科技赋能、改造、甚至颠覆产业的曙光。但是，科技的发展总是螺旋式的，新科技范式的商业化落地终究难以一蹴而就，尤其在新兴技术本身依然存在自身瑕疵以及较高商业化成本的背景下，叠加外部环境的扰动对计算机产业的当期收入利润贡献的影响，2023年计算机行情整体呈现出“进二退一”的态势，但我们相信，“深蹲”也是为了“起跳”。
标签：计算机
2023年计算机行业年度策略报告姊妹篇：2024年计算机行业风险排雷手册
- 浙商证券
- 2023/11/21
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2023年行情回顾➢2023年整体行情波动较大，机构持仓进入超配状态，行业估值分位数均同比上行。主因是新一轮智能化和数据要素大浪潮下，市场对远期产业趋势更加乐观，但短期内不确定因素较多，波动较大。2023年下半年行业景气度已有回暖迹象，我们认为对明年计算机行业整体需求应更乐观。◼2024年四大产业主线机遇展望➢我们认为信创和算力是业绩贡献主要力量。信创侧，2024年将以行业信创为重点，以硬件为抓手，华为产业链市占率有望持续提升。算力侧，在海外芯片采购的不确定性加剧的影响下，重点关注国产AI算力相关企业。➢大模型和AI应用可继续关注落地应用。大模型端重点关注多模态大模型的迭代。应用端重点关注AIAgent爆发带来的投资机遇。2024年有望成为AI大模型行业应用商业化落地元年，我们优先看好AI+办公、AI+教育行业应用的规模化落地进度。➢数据要素大浪潮刚刚启动，预计明年或成为政策密集落地期。国家数据局挂牌成立，持续关注数据局制定的顶层规划，运营权之争或将向下游开拓者倾斜，数商助力数据资源入表。
标签：计算机
2023年减重药行业深度报告：GLP~1为最热靶点，渗透率和适应症空间广阔
- 国海证券
- 2023/11/21
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减重药市场发展潜力有多大？现存获批上市的减重药有哪些？减重药市场两大巨头诺和诺德、礼来选择的道路有何不同？从国内、国际视野看，GLP-1靶点减重药研发现状？中国厂商对利拉鲁肽和司美格鲁肽的仿制药如何布局？减重药未来发展突破点在哪？长效、口服、多靶点、联合用药、多适应症五个未来趋势分别如何发展？当前进展如何？怎样看待减重药产业链的投资机会？
标签：减重药