报告精读 - 未来智库

2023年周大生研究报告：持续变革与差异化品牌产品，景气周期下快速扩张
- 方正证券
- 2023/12/19
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周大生是珠宝行业龙头企业，品牌定位为中高端。周大生成立于1999年，主营销售素金和镶嵌首饰产品，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。2016年，公司首创“情景风格珠宝”系列，为消费者带来多变情景的风格珠宝首饰。
标签：周大生
2023年德昌股份研究报告：家电+汽零双轮驱动，看好长期成长性
- 广发证券
- 2023/12/19
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主业清洁电器出口代工，外延切入汽车电机。公司依托在电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，建立了“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。
标签：德昌股份家电
2023年立高食品研究报告：烘焙供应链龙头，多维构建长期成长逻辑
- 方正证券
- 2023/12/19
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烘焙原料起家，冷冻烘焙蓝海全面开拓。立高食品成立于2000年，主要从事烘焙原料和冷冻烘焙行业的研发、生产和销售，目前已成为我国烘焙供应链龙头。
标签：立高食品烘焙
2023年精智达研究报告：显示检测设备领先厂商，存储测试设备打开第二成长曲线
- 国金证券
- 2023/12/19
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公司自创立之初深耕于新型显示检测设备领域，后经内生外延拓展至半导体存储器件测试设备。公司成立于2011年5月，总部位于深圳。公司主要从事显示器件Cell及Module制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等产品线。
标签：精智达检测设备
2023年度债市展望：保持定力，聚焦节奏
- 中国银河证券
- 2023/12/19
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2023年复盘：债市整体先牛后熊。今年以来，债市大体可以拆分为1-8月中上旬的利率下行，以及8月底至今的回调，驱动逻辑由经济修复预期主导切换至近期的债券供给冲击带来的资金面偏紧。1-8月，经济修复从预期较强转向现实数据较弱，资金面宽松，债市走牛明显，10Y国债收益率累计降幅30BP；8月底至11月，万亿国债增发、再融资债供给冲击等影响资金面边际转紧，利率震荡上行。截止11月30日，10Y国债收益率由年内低点上行至2.67%，累计涨幅13BP，期限利差收窄。
标签：债市
2023年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远
- 东吴证券
- 2023/12/19
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上游铁水产量2023年居高不下，平控政策作用甚微，我们预计2024年铁矿正常供应情况下上游供给仍会维持较为饱满状态。截至2023年11月，铁水日均产量平均240万吨/天，yoy+5.1%。整体产量高于去年同期水平，居高不下，周最高产量达249万吨。矿端供给持续饱满，我们判断去年年底铁水产量下降较快主要原因是钢企亏损过度严重导致，复盘历史来看，垄断的四大铁矿矿山产量近年来波动较小，截至2023Q3四大矿山产量为2.8亿吨（yoy-2%），我们预计明年铁矿产量仍会维持较为饱满状态。
标签：钢铁
2023年工业硅年度报告：“硅”途漫漫其修远兮，驱动上下而求索
- 国联期货
- 2023/12/19
- 2842
回顾2023年工业硅全年行情，从工业硅价格季节性矛盾突出形成分水岭，年初盘面的交易逻辑主要以“后疫情时代”经济与消费复苏的向好预期，基本面得到需求补库提振，盘面上行拉动。进入二三月份后，西南逐步进入枯水期，在月下旬出现下行拐点，一方面云南减产被证伪，另一方面新疆地区利润收益较好，产能陆续释放且维持高开工率，对于云南缩减体量得到弥补。叠加受到海外银行危机（硅谷银行爆发流动性危机）波及，宏观与基本面共振，盘面跟随全球大宗商品进入下跌通道，与此同时国内市场恐慌情绪蔓延，硅价一路下跌逼至成本线。
标签：工业硅
2023年股指衍生品展望：曙光射寒色，韬晦以待时
- 国联期货
- 2023/12/19
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从全年各行业表现上看，TMT（传媒、通信、计算机）是今年以来表现最优的三个行业，其中通信和传媒板块年内上涨近30%，石油石化、煤炭和非银金融等行业在“中特估”的加持下亦取得正收益。电力设备、美容护理、商贸零售为年内表现最差的三个行业，其中美容护理跌幅达近30%。
标签：股指衍生品
2023年宏观经济形势与政策展望：能生万物是春风
- 国海证券
- 2023/12/19
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2023年是极不平常的一年。国际地缘冲突、能源危机持续，突发的水旱灾害，给疫情防控转段后的经济恢复带来严峻挑战。全球经济面临不确定性的大背景下，在系列政策“组合拳”联合作用下，我国经济回升向好，波浪式发展、曲折式前进，恢复速度在主要经济体中领先。主要宏观指标边际改善，微观基础保持较好活力，显现出强大的韧性。世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。2024年，我国仍处于战略机遇和风险挑战并存的时期。在迈向高质量发展的路上，制度优势、市场优势、产业优势和人才优势是最有力支撑和保障。春风起，万物生，乘势前行，2024
标签：宏观经济
2023年宏观经济与资本市场展望：雾里看花
- 财通证券
- 2023/12/19
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美联储的持续加息，并没有“带崩”今年的美国经济。展望明年，我们认为，美国经济和金融环境将进入“有危机、无衰退”的局面，利率上行风险在金融体系的逐渐暴露，会倒逼着美联储转入降息时点有所提前，在“史上最快加息”之后，我们在明年上半年有很大概率会看到降息的兑现，外部流动性环境的转松，无疑也会打开国内宽松政策的空间。
标签：宏观经济资本市场
2023年宏观利率展望之二：强美元周期余波回荡
- 广发证券
- 2023/12/19
- 554
2023年，美元市场处于加息的下半程。在2022年累计加息425bp后，2023年期间，美联储分别在2月、3月、5月、7月加息25bp，将政策利率由4.25%-4.50%推升至5.25%-5.50%，8月后则暂定加息，将利率维持在现有的高位水平，全年紧缩调控力度相较2022年趋于温和。期间美元指数大体维持在101-106的区间做箱体运动，上半年的实质加息对美元升值的推动效果较弱，下半年“更高且更久”带来的预期变化反而推动美元指数由7月中旬的100反弹至10月初的107。
标签：宏观利率
2023年计算机行业年度策略：人效红利回归，创新红利初兑现
- 华福证券
- 2023/12/19
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2023年计算机行业领涨市场，主要系AIGC、数据要素等引领新一轮产业革命带动板块上涨。2023年1月1日至2023年12月15日申万计算机累计上涨12.6%，位居31个行业中第三；分别跑赢沪深300/创业板指26.3pct/33.8pct。从机构持仓角度，2023年计算机行业全年持续保持超配。2023Q1/Q2/Q3，计算机基金重仓比例分别为7.01%/6.43%/5.11%，超配2.38pct/2.02pct/0.4pct。Q2/Q3板块基金重仓比例环比下降，主要系投资者关注大模型等商业化落地节奏，投资情绪有所回落。我们认为，2023下半年AIGC已在办公、教育、游戏等多领域推进产业落地，以及数据要素、算力、智能驾驶等创新红利开始涌现，预计计算机板块将持续保持超配。
标签：计算机
2023年利率债年度策略报告：波澜不惊，更加极致
- 华创证券
- 2023/12/19
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2023年利率债市场窄幅震荡，10年期国债收益率走势全年“V”型反转。上半年经济修复从“强预期”转向“弱现实”，“宽货币”先行带动债牛趋势逐渐明朗；8月末以来，“宽信用”政策由观望等待进入加速推进期，政府债券发行放量使得资金持续收紧，银行负债压力有所显现，债市跟随调整。具体看，1月，防疫政策放开初期，经济快速反弹，基本面复苏预期升温；2月至3月，两会设定经济目标偏谨慎，政策预期有所缓和，3月下旬降准落地，“宽货币”率先发力，配置盘持续进场，债市小幅走强；4月至6月，经济修复进程明显放缓，“钱多”的逻辑继续演绎，年内第一次降息落地，收益率进入加速下行阶段；7月至8月中上旬，新出台政策以存量为主，“宽信用”政策预期逐渐降温，7月末政治局会议政策定调明显超预期，债市进入政策酝酿期；与此同时，央行年内第二次降息落地，“宽货币”加码推动债市下行至年内低点；8月下旬至10月末，“宽信用”政策开始加速推进，逐渐成为扰动债市的主线，期间理财赎回压力再度显现，资金价格逐步抬升，债市进入震荡调整阶段。11月以来，资金紧平衡、经济修复动能偏弱、地产利好政策频出，债市窄幅震荡。
标签：利率债
2023年量化年度策略：稳守反击、顺势而为
- 华鑫证券
- 2023/12/19
- 398
2023年的A股市场受到外部美联储持续收紧流动性和内部经济复苏弹性弱于预期的影响，在上半年“开放红利”结束后呈现震荡下行。全年来看，红利、微盘策略占优，高景气风格表现较差。资金动量方面，上半年外资流向策略表现较好，下半年内资当中部分公募、保险，以及代表灵活投资者的内资主力资金开始在回避外资重仓板块前提下，主导一些如算力、华为链等主题投资机会。
标签： A 股
2023年年度展望：蓄势，待发
- 宏源期货
- 2023/12/19
- 246
回顾2023年，我们见证了宏观经济下行压力下上半年油价的颓势表现，产油国的联合减产也难以挽回油价在二季度的大幅下跌，同样我们也见证了宏观预期转好后，沙特及俄罗斯深化减产的力挽狂澜，油价在三季度大涨，布油价格盘中高点超过95美元/桶，但单单由供给端减产推升的油价难以产生良好内生循环，正如我们在四季度报告中所提示的，高油价对于下游需求的负反馈在进入四季度开始显现，当月爆发的巴以冲突虽有短暂拉高油价，但终究难敌需求端的孱弱无力，风险溢价在10月份便完全消失殆尽，11月油价更是跌势难止，布油价格再度回到75美元/桶附近。
标签：油价