报告精读 - 未来智库

2023年商业贸易行业2024年度策略报告：审时度势，轻舟已过万重山
- 华福证券
- 2023/12/28
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我们在年度策略报告《顺势而为，挖掘新常态下的七条主线》中提出消费效用矩阵的概念，消费效用即在这一时期的消费预算约束下，消费者对消费不同商品的消费满足感，消费欲望，主观偏好和评价。我们从预算约束线概念出发，依据消费的计划投入，满足消费效用所需要时长刻画了消费效用矩阵。
标签：商业贸易
2023年如何看待北交所流动性问题？
- 浙商证券
- 2023/12/28
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此轮行情前北交所整体流动性低迷，换手率及成交金额远低于其他上市板。首先，从自由流通市值看，在此轮上涨行情前（取23.01.01-23.10.23区间）北证A股的平均自由流通市值（算术平均）仅4.57亿元，远低于主板、创业板、科创板的89.96亿元、48.38亿元、45.44亿元。其次，从换手率看，行情前北证A股的日均换手率（算术平均）仅1.22%，而主板、创业板、科创板的日均换手率分别为2.10%、4.35%、3.04%，北交所日均换手率显著低于其他上市板。最后，从成交金额看，行情前北证A股的日均成交金额仅有11.39亿元，同样显著低于主板、创业板、科创板的5974.41亿元、2209.33亿元、662.08亿元，仅为主板、创业板、科创板日均成交金额的0.19%、0.52%、1.72%。
标签：北交所
2023年轻工制造行业专题研究：宠物赛道高成长、抗周期，国货崛起正当时
- 国盛证券
- 2023/12/28
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宠物行业蓬勃兴起，具逆周期属性。中国宠物行业自20世纪90年代小动物保护协会成立，皇家、玛氏等国际品牌进入国内市场，步入启蒙阶段。伴随我国人口结构变化、人均可支配收入提升，宠物情感属性凸显，国内宠物市场快速扩容。根据艾瑞咨询数据，2018-2022年我国宠物市场规模由1991亿元增长至3960亿元（CAGR达18.8%）。对比海外市场，美国是当前全球宠物经济第一大国，历经近百年发展至今进入成熟阶段，2018-2022年市场规模由905亿美元增长至1368亿美元（CAGR达10.9%），经济下行阶段养宠意愿不减，穿越周期体现高成长性及逆周期性，养宠需求韧性较强，精细化、专业化产业消费升级趋势延续。
标签：轻工制造宠物
2023年汽车行业专题报告：AITO问界M9黑科技创新，产品向上驱动产业链上行
- 方正证券
- 2023/12/28
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魔方平台是M9与下一代核心技术平台。魔方平台为赛力斯打造的多车型开发平台，可同时兼容轿车、SUV、MPV等车型以及纯电、增程等动力系统，AITO问界M9为平台首款车型。平台支持底盘全域电控，可搭载空气悬架+CDC减震器+后轮转向，同时配备一体压铸铝车身和全铝合金底盘。电池方面，电池包采用CTP加强型箱体设计，支持800V高压快充，标配4C充电电芯，充电耗时进一步缩短。同时，魔方平台在技术验证、产品质量、开发周期以及成本方面皆实现提升，各系统平台通用化率最高可达97%。
标签：汽车 AI
2023年汽车行业2024年度投资策略：将船驶入新航线
- 华创证券
- 2023/12/28
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行业总销量变化是板块业绩波动的核心影响，受益于M1增速潜在的反弹，中国车企持续的出口，2024年乘用车批发销量有望再度实现一个还不错的增速，为2024年汽车板块持续成长奠定较好基础。
标签：汽车
2023年汽车及零部件行业2024年投资策略：汽车智能化加产业链出海成为投资主线
- 财通证券
- 2023/12/28
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展望2026年，我们认为汽车总销量会维持温和增长，2023-2026年的增速分别为6.73%、3.07%、2.43%、1.59%。1）在乘用车领域，新能源汽车会逐步实现对传统燃油车的替代，增购和换购将成为行业增长的主要驱动力；2）商用车从2023年开始进入复苏周期，我们认为本轮重卡周期的高点有望出现在2025年，我们预计将达到140万辆的年销量。3）新能源汽车的增速远超行业整体，渗透率快速提升，2026年有望提升至47.29%。
标签：智能化汽车及零部件
2023年企业年金与养老金产品专题分析：第二支柱的基石
- 中信证券
- 2023/12/28
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自2012年以来，我国企业年金总规模不断扩张，尤其是2019年以来呈现加速态势。参与企业年金的企业数量延续增长的态势，且2019年以来加速增长。截至2023年三季度共13.87万家企业参与企业年金，是2012年底的2.5倍；参与职工人数同样保持增长态势，目前企业年金覆盖职工人数3103万人。企业年金规模迅速扩张。截至2023年三季度，企业年金的积累基金总规模达3.12万亿元，其中3.09万亿元投入实际运作，是2012年底的近7倍；相比2022年末增长8.50%。目前企业年金共建立计划数1884个，组合数5541个。
标签：养老金
2023年抗体偶联药物行业专题报告：ADC频频出海兑现，聚焦BIC、FIC或差异化优势产品
- 国联证券
- 2023/12/28
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ADC药物具备替代传统化疗的潜力，市场空间广阔。ADC将精准靶向的单克隆抗体同具备细胞杀伤毒性的小分子药物结合在一起从而兼具有效性和靶向性，单药形式主要应用于肿瘤领域末线治疗，能够克服传统化疗和靶向治疗局限性。自2019年Polivy获批以来，ADC创新时代正式开启，近年来共10项ADC药物获批，当前全球一共15款ADC药物获FDA批准上市，弗若斯特沙利文预计2023-2030年全球ADC药物市场规模将从114亿美元增长至647亿美元，CAGR达28.1%。
标签：抗体偶联药物出海
2023年北交所2024年投资策略：苦尽甘来总是春，春风化雨万物新
- 西南证券
- 2023/12/28
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截至2023年12月14日，年初以来（2023年1月1日）北证50指数增长8.3%，大幅跑赢沪深300指数21.7个百分点。北交所板块PE(TTM)中位数从2022年12月12日的17.1倍迅速攀升至2023年12月12日的25.2倍，板块整体估值进入上行修复通道。个股来看，上市时间超六个月的个股中，凯华材料（+511.2%）、中纺标（+207.9%）涨幅最高；上市时间不足六个月的个股中，阿为特（+574.5%）、锦波生物（+442.9%）涨幅最高。回顾2023全年，自年初以来，伴随全球逐步走出疫情，整体宏观经济环境企稳，国内复工复产进程加速，北交板块流动性持续提升，同步带动整体估值迅速修复。
标签：北交所
2023年充电桩行业2024年度投资策略：把握高压快超充主线，探寻液冷等投资机遇
- 长城证券
- 2023/12/28
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“需求刺激+政策利好+业绩兑现”驱动充电桩板块2023年行情上涨：2023年1月1日-2023年12月8日，同花顺充电桩指数（885461.TI）涨幅11.75%。依据2023年年初至今指数走势来看，充电桩板块主要经历三次上涨：1.2023年1月-2月需求刺激：政策推动充换电设施纳入市政设施范畴，大幅提振市场信心；2.2023年5月-6月政策利好：呼吁加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”，市场持续增长；进一步构建高质量充电基础设施体系，充电桩市场持续走高；3.2023年10月-11月业绩兑现：板块业绩兑现，叠加液冷技术引发关注，有望量利齐升，板块反转上行。
标签：充电桩液冷
2023年从Adobe看AIGC如何重塑创意工具行业
- 广发证券
- 2023/12/28
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Adobe是全球领先的创意软件与数字营销巨头，持续推动创新。Adobe成立于1982年，总部位于美国加州圣何塞，是世界领先的数字媒体和在线营销解决方案的供应商。Adobe以其在图形设计、摄影、插图、动画、视频、广告和印刷出版等创意领域的领先产品而著称，核心产品包括AdobePhotoshop图像编辑软件、AdobeIllustrator矢量插图软件、AdobeAcrobatReaderPDF阅读软件等。公司曾推出AdobeCreativeSuite，后演变为以软件即服务（SaaS）形式提供的AdobeCreativeCloud创意云。四十余年来，Adobe通过内部持续创新与外部战略收购，保持了在数字内容创作和传播领域的卓越地位，穿越周期实现成长。
标签： AIGC
2023年电动车行业2024年策略：青山缭绕疑无路，忽见千帆隐映来
- 东吴证券
- 2023/12/28
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24年全球电动车同比增长20%，锂电需求同比增长25-30%，国内仍为最确定市场，25年海外需求有望略微提速。我们预期23年全球电动车销1325万辆，同增31%，符合年初预期；24年同增20%至近1600万辆，25年略微提速至23%，销近2000万辆。分区域看，23年中国（含出口）销量将超930万辆，同增36%，好于年初预期，预计增25%至1158万辆；欧洲24年受补贴退坡影响，预计同比微增8%至316万辆，25年新车周期+碳排考核趋严，同比增速有望回升至30%+；美国短期仍受利率高影响，且本土车企新车延后，24年增速下修至近25%，销180万辆+，未来引入中国供应链，有望提速。我们测算，对应23-24年动储电池需求分为为1000/1250gwh，同增26%/26%。
标签：电动车
2023年电子行业2024年度策略报告：需求复苏渐上轨道，关注硬件创新大周期
- 长城证券
- 2023/12/28
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受益于假日季销售情况好于预期且库存并未进一步增加，渠道商和品牌商加快了未来几个月的业务计划。2023年Q4全球智能手机出货迎来拐点，IDC预计将同比增长7.3%。全年来看，全球智能手机出货量预计将在2023年同比下降3.5%至11.6亿部。2024年全球智能手机出货将保持温和复苏态势，预计将同比增长3.8%，随后在2025-2027年将保持较低的个位数增长，2023-2027年CAGR为1.4%。
标签：电子硬件
2023年电子行业深度报告：周期复苏+AI共振，开启AI PC发展元年
- 中信建投
- 2023/12/28
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全球PC市场有望在2023年下滑至近十年低点后迎来复苏回暖。2020年-2021年间，远程办公和教育需求增长促使大量PC被购置，目前正接近换机时限。此外，随着广泛使用的Win10预计在2025年底停止支持，B端市场的换机需求有望得到提振。AI的快速发展也有望为市场注入新活力，英特尔、高通以及微软等科技巨头正积极推动AIPC的发展，预计2024年将成为AIPC的元年。AIPC的成熟不仅可能催化换机潮，从而推动整个产业链发展，还将促进核心零部件的价值提升。产业链也出现变革机遇，以Wintel为核心的传统生态正面临来自ARM架构和国产厂商等新兴势力的挑战。在未来的多元化发展趋势下，本土厂商有望打破海外厂商在产业链核心价值上的主导地位，从而引领本土PC产业链的成长和创新。
标签：电子 AI
2023年非银金融行业2024年度策略报告：政策已明、经济向上，探析券业发展机遇
- 信达证券
- 2023/12/28
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2023年，宏观环境经济发展呈现“强预期和弱现实”状态，券商业绩自一季度大幅反弹后增速逐渐趋缓。上市券商2023Q1-3累计营业收入/归母净利润分别+1.9%/+6.5%，较一季度的+38.5%/+85.4%明显下滑。前三季度累计来看，自营业务收入贡献主要收入增量，同比+69.8%，主因低基数效应。经纪、投行、资管、自营、信用业务收入分别为768.8/352.4/347.3/1028.1/342.5亿元，同比-12.5%/-18.3%/+1.4%/+69.8%/-21.9%。
标签：非银金融经济