2023年北交所板块回顾

2023年板块回顾：苦尽甘来总是春，春风化雨万物新

截至2023年12月14日，年初以来（2023年1月1日）北证50指数增长8.3%，大幅跑赢沪深300指数21.7个百分点。北交所板块 PE(TTM)中位数从2022年12月12日的17.1倍迅速攀升至2023年12月12日的25.2倍，板块整体估值进入上行修复通道。  个股来看，上市时间超六个月的个股中，凯华材料（+511.2%）、中纺标（+207.9%）涨幅最高；上市时间不足六个月的个股中，阿 为特（+574.5%）、锦波生物（+442.9%）涨幅最高。回顾2023全年，自年初以来，伴随全球逐步走出疫情，整体宏观经济环境企 稳，国内复工复产进程加速，北交板块流动性持续提升，同步带动整体估值迅速修复。

流动性前瞻—短期看市场热度、长期看板块政策

北交所开市两周年，自今年11月下旬以来北交板块成交额日均已经超过150亿元，与主板、科创板、创业板流动性差距进一步缩小。  2023年初北交所受国内复工复产有序推进、供应链恢复，外加泰康主题基金于4月发行，流动性持续改善。下半年受美元加息持续与 地缘政治风险影响，板块进入流动性调整阶段。11月份以来政策端利好显现，北交所流动性迅速修复，11月21日北证A股成交额超过 百亿，11月27日成交额拉升至303.3亿元，约同日科创板53.4%，创业板14.5%的成交量，流动性大幅修复。 

短期来看，机构投资者对于北交所板块关注度持续提升，将削弱“信息壁垒”发现优质标的，助力增量资金进入北交板块，提升市场 热度。叠加经济逐步复苏及美元加息步伐放缓带来海外流动性上升等因素作用，板块流动性有望得到进一步提升；  中长期来看，证监会“北交所深改19条” 政策利好释放，北交所将从企业端、资金端等多维度持续优化，北证板块活跃度将进一步 提升。

北交板块流动改善显著，优质标的流动性已超过科创平均水平

11月以来北交板块流动性显著提升，与双创差距逐步缩小。  10月以来，随着30cm个股行情持续演化，北交所各类资金逐步进场，流行性大幅提升。我们挑选了北交板块近3月日均成交额排名前 30的标的与其他板块进行比较。通过计算北交板块成交额前30的日平均成交额并与其他板块日均成交额进行比较发现，近3月北交所 流动性较好标的日均成交额已经明显超过科创板平均水平，达到1.18亿元。  虽从板块整体成交金额看，北交板块与双创仍具有一定距离，但在个股层面上，北交标的近期流动性得到大幅修复，与双创差距明显 缩小。

北交所公募配置仍处于低水平，未来增持空间可期

截止至2023年Q3，公募基金加持北交所板块标的的市值保持增长。2023Q3公募基金持北交所板块的市值较年初增长2.3%。此外， 在Q3公募基金科创板、创业板持股市值均有较大幅度下滑，而北交板块持股保持了基本稳定。  目前，公募基金配置北交所板块标的公司的比例低于科创板、创业板。  短期来看，随着北交所主题基金扩容及市场流动性抬升，公募基金持股市值、配置比例会得以修复；  长期来看，随着北交所优质标的的持续增加、金融工具的完善、板块活跃度的提升，公募基金持股市值、配置比例具有巨大增长潜力。

板块整体估值仍处低位，行业个股具备明显估值优势

北交所整体估值均处于低位：近一年来北交所动态市盈率显著低于科创板、创业板、主板市场，目前北证A股PE(TTM)中位数为25.2 ，平均PE(TTM)为50.5（剔除异常值）。截至2023年12月12日，北交所板块PE(TTM)中位数为25.2 倍，为主板的90.6%、科创板的 46.8%、创业板的55.9%，相较于其他板块，北交所估值仍有修复空间，具备估值优势。  北交所各行业PE(TTM)中位数均低于科创板、创业、主板市场各行业PE(TTM)：分行业来看，北交所汽车、医药生物和基础化工 PE(TTM)中位数分别为23.1、26.9、19.7，显著低于科创板、创业板和主板市场水平；截至11月30日，北交所共98家公司估值低于 20倍，占板块公司总数量的41.5%，显著高于科创板、创业板、主板小估值公司占比，具备明显的估值优势。

第一条主线：低估值高成长性的细分赛道专精特新企业

“专精特新”摇篮，个股多为热门赛道细分领域龙头

2021年1月23日，中国财政部、工业和信息化部联合发布关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知。“专精特新”，是指企 业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征。通过引导中小企业专精特新发展，进一步激发中小企业活力和发展动力，推动 中小企业转型升级。  截至2023年12月12日，北交所共有上市公司235家，其中有119家国家级、省级、市（区）级“专精特新”占比50.6%。北交所已经 成为专精特新公司的发展主阵地，超过半数上市公司均为“专精特新”企业。  专精特新是技术强国、科技强国的先锋力量，肩承“卡脖子”技术责任。北交所119家 “专精特新” 企业当中，有38家企业属于机 械制造行业，16家企业属于基础化工行业，15家企业属于电力设备行业，多集中于新能源、生物医药、化工材料等热门赛道，且多 为细分领域龙头企业，在相关行业掌握高技术壁垒优势以及优质客户资源。

专精特新” 高成长特质，为业绩增长打下坚实基础

北交所“专精特新”企业业绩成长性显著好于非“专精特新”企业。  2020年-2023年前三季，北交所119家 “专精特新” 企业营业收入逐步超过非“专精特新”企业，整体同比增长率明显高于非 “专 精特新”企业。2023年前三季度 “专精特新” 企业平均营业收入达5.65亿元，同比增长15.7%；116家非 “专精特新” 企业平均营 业收入4.81亿元，同比下滑-1.4%。  2020年-2023年前三季度，119家 “专精特新” 企业平均归母净利润同样在2021年超过非“专精特新”企业，2020-2022年以来同比 增长率均高于非国家级“专精特新”企业。2023年前三季度 “专精特新” 企业平均归母净利润4421.03万元，同比下滑23.2%；116 家非 “专精特新” 企业平均归母净利润3396.56万元，同比下降17.8%（剔除异常值）。

第一条逻辑主线—挖掘低估值高成长性的细分赛道专精特新企业

关注专而精，小而美的细分赛道领导者，业绩驱动+低估值凸显赚钱效应。  北交所有部分估值较低，成长性强的优质标的。公司产品或服务具有较高稀缺性与强技术壁垒，往往是所在赛道的龙头，通过高毛利 产品放量、打造第二&第三增长曲线驱动业绩反转或大幅增长。  看好逻辑：公司自身稀缺性强——行业赛道优质（多为新能源、医药医疗、汽车等产业链中的某个细分赛道）——下游需求端确定— —需求提升带动公司业绩增长，当前部分标的估值仍处于较低水平，具备一定修复空间。

第二条主线：概念联动与转板主题

第二条逻辑主线——处在热门赛道且业绩稳定增长的纯正概念股

关注北交所处在热门赛道且本身质地优秀的纯正概念股  随着北交所流动性逐步增强，市场关注度快速提升，处在热门赛道的标的往往会成为关注重点。拥有多重概念+自身业绩优秀的标的 增长驱动力充足。  看好逻辑：二级市场因行业发展/政策推动对特定赛道关注度高-沪深北交相关该概念共振-概念纯正且自身业绩稳定增长，有被长期且 多次催化潜力的企业有一定投资价值。  例如，10月末以来，AIGC概念、机器人概念、数据要素概念等题材热度颇高，北交所内均有相关标的与沪深市场热点产生联动效应。 10月23日至12月14日，AIGC概念指数上涨26.45%，国子软件同时上涨88.77%；10月27日至12月14日，机器人概念指数上涨 7.43%，鼎智科技同时上涨71.99%。

AIGC概念：人工智能终端产品Pika1.0落地，中央经济会议强调加快推动AI发展

行业新闻：12月6日，谷歌人工智能大模型Gemini1.0正式上线，并发布Ultra、Pro、Nano三个版本，其中，性能最强的Gemini Ultra是第一款在大规模多任务语言理解方面超越人类专家的模型，其综合能力对标GPT4.0。AI应用方面，Pika Labs于11月29日推 出终端产品Pika1.0，支持文生视频、图生视频以及3D动画、动漫或电影的互相转化，广获国内外试用用户好评。  行业新政：12月12日，中央经济会议强调，2024年要围绕推动高质量发展 ， 突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。要大力推进 新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命 科学等未来产业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。

卫星互联网概念：华为mate60直连卫星网，国内多省市发布卫星互联网产业政策

行业新闻：从最近的俄乌战争到华为mate60手机直连，卫星互联网在军用和民用领域都实现了突破性的进展。近年，我国将卫星互 联网纳入“新基建”范围，多个低轨卫星规划相继公布，中国卫星网络集团向国际电联ITU申请了”星网工程”计划，计划内包含 “GW-2”与“GW-A59”两种低轨卫星，共计12992颗；“G60星链”未来也将实现12000+颗卫星的组网。  行业新政：10月7日，国家工信部发布《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见（征求意见稿）》，提出统筹推进电信业务 向民间资本开放，加大对民营企业参与移动通信转售等业务和服务创新的支持力度，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改 革。

机器人概念：Tesla发布第二代Optimusgen-2，政策助力我国机器人综合实力提升

行业新闻：12月13日，特斯拉发布Optimusgen-2推介视频，相较于第一代，第二代Optimus步行速度提升30%，重量下降10%， 手指全部装配触觉传感器，足部装配力矩传感器，平衡杆和身体控制能力改善。  行业政策：国家工信部发布的《“十四五”机器人产业发展规划》中提出，到2025年，机器人产业营业收入年均增速超高20%；到 2035年，我国机器人产业综合实力达到国际领先水平。2023年1月，工信部发布《“机器人+”应用行动实施方案》，方案强调加快 推进机器人和医学人工智能在基础理论、共性关键技术、创新应用等方面的突破，推动机器人在医疗康复、远程医疗、卫生防疫等场 景应用。

新能源汽车概念：华为将成立智能汽车新公司，长安汽车有意投资合作

行业新闻：11月25日，华为与长安汽车签署《投资合作备忘录》，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术、资源整合至新公司， 长安方将有意投资该公司，新公司将致力于成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者，与伙伴共同推动智能汽车技术创新 和领先、促进汽车产业繁荣发展；华为和赛力斯合作的问界M9新车将在12月23日发布。  行业新政：2023年7月，国家发改委发布《关于促进汽车消费的若干措施》，为进一步稳定和扩大消费，优化汽车购买使用管理制度 和市场环境，更大力度促进系能源汽车持续健康发展，提出十条措施；7月，国务院办公厅发布《关于回复和扩大消费措施的通知》 ，强调支持系能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策；12月11日，工信部发布《关于减免车辆购置税新能源汽 车产品技术要求的公告》，有利于稳定汽车市场、引导技术进步。

第三条主线：增量资金配置权重股

改革举措加速落地，转板通道正式开启助长板块流动性

改革举措加速落地，深改“19条”等提振市场信心。自2023年9月1日北交所发布包括优化转板安排在内的8项政策，市场对转板的顾 虑逐步消除，板块流动性短暂回升。10月8日，北交所修订转板指引，稳妥有序推进转板，标志着转板通道正式打开。同时，北京市 设立北交所单一资管计划及北证50指数增强基金，引入增量资金，叠加市场情绪恢复，板块日成交额逐步恢复至历史高位水平。随一 系列政策措施加速落地，市场活跃度有望进一步提升。

北交所上市公司收入、利润规模较小，成长性更佳

板块企业彰显“更早、更小、更新”属性，八成企业前三季度营收不足5亿元。截至2023年11月30日，北交所82.2%企业前三季度营 收规模小于5亿元，76.7%的公司前三季度归母净利润低于5千万元，营收与归母净利润规模显著低于其他板块。由于体量小，板块上 市公司成长性更强， 对比双创板块，北交所上市公司23Q1-Q3归母净利润同比变动中位数为-3.3%，经营情况优于创业板的-6.7%与 科创板的-15.3%。

新股发行节奏加快，市场扩容加速增量资金流入

新股发行节奏加快，11月共8只新股上市。随北交所市场热度上升，11月新股上市数量较10月的3家有所回升，上市公司数量达8家， 上市公司总数达236家。截至2023年11月30日，北交所2023年首发融资额达135.0亿元，同比增长34.6%，当前累计融资额达468.0 亿元，资金流入逐步增长。  “直接IPO”与双轨制的实施预期将为北交所进一步引入更多优质企业。在IPO过会把控收严的背景下，截至2023年11月30日，北 交所上会企业数量达71家，过会率达84.5%，优于创业板的71.1%；预期未来北交所将吸引更多优质新股上市。

北交所打新热情高涨，打新赚钱效应显现

北交所打新赚钱效应显现，市场热情提振。北交所多项举措提振市场信心，自10月27日阿为特上市当天上涨1008.3%以来，北交所 打新热度高涨。10-11月，新股上市首日涨跌幅分别达330.5%、100.4%，收益率达0.3%、0.6%。随板块流动性与资金入场，打新 赚钱效应持续性提高，10-11月，新股上市周涨跌幅中位数分别达109.8%、132.7%。  板块上市新股质量较优，11月上市新股破发率为0。2023年，北交所上市新股业绩表现良好，营收与归母净利润2年CAGR分别为 17.9%、23.4%，优于创业板的16.9%、10.2%与沪深A股的8.1%、0%。

新进投资者积极入场，凸显北证50投资价值

机构投资者积极入市，提升板块活跃度。目前，北交所全市场机构投资者持股数量达47.33亿股，相较2022年增长11.4亿股，机构持 股比例达31.9%。随深改“19条“出台，北交所未来规划明晰，公募基金与各类新进投资者相继入场，全市场合格投资者数量达617 万户，相较2022年增长91万户。  纳入中证全指、国证指数、恒生指数，凸显板块投资价值。国证指数已于2023年6月指数样本定期调整日纳入北交所企业；中证全指 指数将于2023年12月指数样本定期调整日将北交所企业纳入样本空间。其中，恒生指数首家将北交所上市证券纳入相关指数选股范 畴的境外指数公司。跨市场指数的纳入充分展现了彰显了北交所企业的投资价值，有效提振北交所市场信心。

第三条主线：增量资金配置权重股

增量资金配置权重股，近期多只北证50指数基金份额快速增长，首只北证50成份指数增强型基金于12月18日发行，同时多只跨市场 指数将北交所纳入样本空间，伴随着多只指数基金资金入场，头部大市值企业、公募重仓股有望优先受益。

 

编辑：520中国