报告精读 - 未来智库

2025年经营服务行业2024年年报综述：业绩与经营表现分化，各赛道龙头优势更加明显
- 中信建投证券
- 2025/04/23
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营收增速下滑，归母净利润降幅扩大。2024年20家重点物管及商管公司合计实现营业收入2191.5亿元，同比增长4.9%，增速较2023年下降4.7个百分点；实现归母净利润87.4亿元，同比下降17.6%，降幅较2023年扩大8.3个百分点。
标签：经营服务
2025年Q1公募基金持仓分析：大幅增配港股，汽车超配比例显著提升
- 东吴证券
- 2025/04/23
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2025Q1主动偏股型基金股票市值、仓位双双回升，负债端仍为净赎回，但赎回压力边际缓解。整体法下，2025Q1主动偏股型股票仓位为84.25%，环比+0.83pct；中位数口径下，仓位为87.12%，环比+0.31pct。2025Q1，主动偏股型基金净赎回份额为901.5亿份，环比减少1044亿份，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别净赎回262亿份、489亿份、151亿份。
标签：公募基金基金港股
2025年二季度策略：关税冲击后的市场博弈
- 中泰证券
- 2025/04/23
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从基本面看，在特朗普关税带来外需冲击叠加国内经济需求侧增长不足带来的价格压力尚未扭转下，今年我国企业盈利与居民收入增速或依然有较大压力。尽管2025年企业盈利和经济基本面或仍处于“慢复苏”通道，但在各项资本市场政策的支持下，股市或将呈现底部提高与活跃度增强的特征。
标签：关税博弈市场
2025年基于非对称优势：关税—技术限制双压下的政策突围
- 国泰海通证券
- 2025/04/23
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贸易体系改革是特朗普对外政策的重要一环，其目标是增加税源、促进美国投资、提振就业。根据特朗普就职演说，在对外政策方面，特朗普有三大核心目标。一是通过阻止非法入境保护国家免受入侵。
标签：关税政策
2025年华润万象生活研究报告：二十载传承万物生，融汇商业新气象
- 中国银河证券
- 2025/04/23
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华润万象生活，全称华润万象生活有限公司，成立于2017年,是我国领先的物业管理及商业运营服务提供商，是世界500强企业华润集团旗下公司。公司已形成商业、物业双航道并行发展的轻资产管理发展模式。
标签：华润万象生活商业
2025年禾望电气研究报告：多领域延伸筑大功率先发优势，乘AI东风外拓、有望后发制人
- 国海证券
- 2025/04/23
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大功率电力电子平台型公司，有望乘AI东风拓新领域。禾望电气作为电力电子平台型公司，专注新能源电控与传动领域，当前业务主要涵盖风力发电系统、光伏发电系统、储能系统、制氢系统、电气传动系统等。
标签：禾望电气电气 AI
2025年从两轮关税的复盘对比、出口格局变化看行业配置线索
- 招商证券
- 2025/04/23
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2025年美东时间4月2日，特朗普宣布对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于4月5日凌晨0时01分生效。
标签：关税复盘
2025年德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒
- 中国银河证券
- 2025/04/23
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差异化布局海外市场。公司境外销售以逆变器业务为主,逆变器占海外业务比持续提升至90%。公司作为后起之秀，考虑到国内逆变器市场竞争较为激烈，公司确定以海外市场为主的发展战略逆变器境外销售占超80%,错开欧洲等国内其他龙头的优势区域,将逆变器的海外布局集中在巴西。南非、美国等近几年市场需求增速较快的国家或地区。
标签：德业股份新兴市场
2025年光刻机产业链专题报告：自主可控核心环节，国产替代迫在眉睫
- 国盛证券
- 2025/04/23
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光刻工艺是芯片制造流程中技术难度最大、成本最高、周期最长的环节。芯片制造流程可分为芯片设计、前道工序（芯片制造）和后道工序（封测）三个环节。
标签：光刻机
2025年策略专题报告：畸高关税已无实际意义，聚焦内需与科技
- 财信证券
- 2025/04/23
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全球经济数据短期仍有韧性，但有快速降温的风险。2023年2月-2025年3月全球综合PMI均在荣枯线上方，2025年3月份为52.10%，较上月提升0.6pct，全球经济仍延续扩张势头；2023年初以来，OECD综合领先指标（G7、美国）总体走势平稳，从表观数据来看，近期全球经济仍有韧性。
标签：关税内需
2025年AI大模型深度报告：大模型研究框架（2025）
- 国海证券
- 2025/04/22
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语言模型是一种人工智能系统，旨在处理、理解和生成类似人类的语言。它们从大型数据集中学习模式和结构，使得能够产生连贯且上下文相关的文本，应用于翻译、摘要、聊天机器人和内容生成等领域。
标签： AI
2025年人形机器人行业专题报告：集技术大成之手，可否重塑未来？
- 财信证券
- 2025/04/22
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人形机器人的探索始于20世纪70年代，经历了早期发展阶段（1970—2000年）、集成发展阶段（2001—2011年）、高动态运动与交互能力提升阶段（2012—2020年）、智能化发展阶段（2020年至今）等四个阶段，人形机器人从最初以模仿人类外观和基本动作为起点，逐步演变成了具有人类特征的智能系统，并推动了人工智能、自动控制、机器视觉、材料科学、精密仪器等相关科学领域的研究。
标签：人形机器人机器人
2025年航发科技研究报告：军民国产航发进展有望加速，外贸布局非美出海
- 广发证券
- 2025/04/22
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主营航空发动机和燃气轮机零部件的生产制造，面向国内和国际两个市场。公司主营航空发动机和燃气轮机零部件的生产制造，经过长期与国际、国内一流航空企业合作，积累丰富的航空发动机和燃气轮机零部件制造经验，掌握航空发动机各种机匣制造技术，是全球主要燃机叶片专业化制造基地，具备复杂钣金焊接组合件加工能力和先进反推制造能力，是多家国际一流航空企业的战略供应商。
标签：航发科技
2025年半导体国产替代产业研究体系（上）
- 金元证券
- 2025/04/22
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半导体的海外市场和国内市场规律各不相同，海外市场半导体是一个成熟的周期成长行业，国内市场还处于快速发展的中前期成长阶段。设备零部件材料：最为卡脖子的瓶颈环节，直接决定产业链的战略安全。
标签：半导体国产替代
2025年AI专题之NPU行业分析：专为端侧AI而生的神经网络加速器
- 中泰证券
- 2025/04/22
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人工智能的发展主要依赖两个领域的创新和演进：一是模仿人脑建立起来的数学模型和算法，其次是半导体集成电路AI芯片。
标签： AI 加速器神经网络