2025年全球大类资产配置策略：反内卷与雅江主题共振，贸易谈判取得进展

全球大类资产表现

全球大类资产表现：A股风格

A股情绪面运行状态较好，上证指数试探进攻3600点，中小盘指数好于大盘指数，周期和成长风格领涨。 科创50上涨4.6%，中证500上涨3.3%，中信周期、成长风格指数分别上涨3.5%、2.5%。

全球大类资产表现：A股行业

“反内卷”主题继续发酵，叠加雅江水电站开工，带动相关权益表现，周期资源品板块行情延续。 建材、煤炭、钢铁、有色、建筑上涨超过5.5%，银行、通信、公用事业板块下跌。

全球大类资产表现：港股市场

港股延续上周涨势，大盘涨幅超过2%。 “反内卷”概念叠加雅江水电站开工，原材料业、能源业均走强。

全球大类资产表现：美欧市场

美国三大股指上涨超过1%，美国贸易谈判取得重要进展，与日本、欧盟达成贸易协议，好于此前市场预期。 欧洲三大股指涨跌不一，消费数据超预期复苏叠加降息预期升温，英国富时100表现较好上涨1.4%。

全球大类资产表现：亚太市场

美日贸易协议达成，关税下调超预期，日经225指数上涨4.1%。美国对日本进口商品征收的关税从原先预期的25%降至15%，尤其针对 汽车、卡车、大米等关键领域，协议显著缓解了日本出口企业的盈利压力，协议后丰田、本田、日产等车企股价单日涨幅达8%-15%，马 自达涨幅近18%。

全球大类资产表现：商品市场

美联储降息短期仍难落地，叠加美国贸易谈判取得进展，金价出现震荡调整。 “反内卷”概念叠加雅江水电站开工，助推国内商品市场情绪，能化、工业品、金属品种皆有较强表现。

全球大类资产表现：债券市场

临近月底资金面偏紧，叠加股债跷跷板效应，银行间利率和债券收益率皆有不同程度上行，短债和信用债跌幅相对较小。

全球大类资产配置策略组合表现

全球多资产配置绝对收益@低风险

业绩基准为中债总财富（总值）指数 。全球多资产配置绝对收益@低风险组合：本周回报-0.17%，本月回报0.11%，本年回报1.73%，年化收益率4.76%， Alpha3.06%，Sharpe135.05%，最大回撤-2.20%。

业绩基准为中债总财富（总值）指数；全球多资产配置绝对收益@低风险组合持有1年统计指标: 。产品组合：中位数4.94%, 最小值 1.66%, 最大值 7.98%, 正收益占比 100.00% 。基准组合：中位数5.28%, 最小值 -0.42%, 最大值 9.92%, 正收益占比 98.71%。

全球多资产配置绝对收益@中高风险

业绩基准为万得FOF指数。全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报0.18%，本月回报1.69%，本年回报10.30%，年化收益率13.69%， Alpha12.17%，Sharpe186.23%，最大回撤-8.25%。

业绩基准为万得FOF指数；全球多资产配置绝对收益@中高风险持有1年统计指标: 产品组合：中位数13.10%, 最小值 -0.66%, 最大值 29.41%, 正收益占比99.62%。基准组合：中位数1.19%, 最小值 -14.78%, 最大值 30.26%, 正收益占比51.85%。

A股行业和风格轮动组合表现

A股行业和风格轮动@相对收益

业绩基准为中证A500指数。A股行业和风格轮动@相对收益组合：本周回报2.30%，本月回报4.89%，本年回报8.78%，年化收益率10.04%，Alpha10.33%， Sharpe47.99%，最大回撤-23.24%。

业绩基准为中证A500指数；A股行业和风格轮动@相对收益 持有1年统计指标: 产品组合：中位数3.59%, 最小值 -15.33%, 最大值 30.69%, 正收益占比58.54%。基准组合：中位数-8.06%, 最小值 -26.93%, 最大值 28.53%, 正收益占比 43.68%。

报告节选：

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