2025年基金专题报告：美国多资产ETF发展历程及对国内市场的启示

一、 两大《行动方案》提及，多资产 ETF 渐行渐近

1. 加大资产配置型产品的创设力度

为了进一步保障我国公募基金行业能够服务好实体经济与 国家战略、促进资本市场改革发展稳定以及满足居民财富管理 需求等，中国证监会于 2025 年 5 月 7 日发布《推动公募基金高 质量发展行动方案》（以下简称为《公募方案》），以求对行业 过去发展过程中暴露出的问题进行纠偏与引导，推动行业加快 实现高质量发展。 《公募方案》在六个维度对公募基金行业的未来发展提出 意见与要求（不包括“总体要求”），并从这六个维度出发进一步 提出总共 25 条具体的改善与优化意见。特别地，《公募方案》 在 “促进行业高质量发展，加快建设一流投资机构”的第 16 条 中指出，支持各类基金产品协调发展，并特别强调了为更好地 适配不同风险偏好投资者的需求与促进权益投资、固定收益投 资的协调发展，需要加大含权中低波动型产品、资产配置型产 品的创设力度。 上述意见从基金产品的角度出发，着重突出了产品创新力 度的重要性。站在投资者利益的角度，为了能够促进资产管理 和综合财富管理能力的双提升，为投资者提供更优质的一站式 资产配置解决方案，加快不同类型基金产品尤其是资产配置型 产品的创设是非常有必要的。

2. 研究推出多资产 ETF 等创新型指数产品

另一方面，中国证监会于 2025 年 1 月印发了《促进资本市 场指数化投资高质量发展行动方案》（以下简称为《指数方案》）， 旨在完善资本市场“1+N+X”政策体系，加快推动指数化投资高 质量发展。 同样，《指数方案》在三个维度对市场指数化投资的未来 发展提出意见与要求（不包括“总体要求”），并进一步包涵总共 12 条具体的改善与优化意见。特别地，《指数方案》在“持续丰 富指数基金产品体系”的第 4 条中指出，需稳慎推进指数产品创 新，并首次提及了“多资产 ETF”。具体来说，《指数方案》提 出，以风险可测可控、投资者有效保护为前提，研究推出多资 产 ETF 等创新型指数产品，以及研究拓展 ETF 底层资产类别。 ETF 作为一种以跟踪指数为主要目标的投资工具，推出包 含多个底层资产类别的 ETF 意味着：（1）作为多资产 ETF 标 的指数的多资产指数快速发布；以及（2）主动管理型 ETF 在未 来可能得到迅速发展。事实上，上述第一点已在市场中逐渐展露，就在《指数方案》发布之际，中证指数有限公司便于 2025 年 1 月 17 日发布了中证红利低波股债恒定比例指数系列1，此 后更是在 2025 年 5 月 14 日再一次发布了中证 A500 交易所股 债恒定比例指数系列、中证现金流交易所股债恒定比例指数系 列和中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列等共计 15 条 多资产指数2。 因此，结合《公募方案》与《指数方案》中关于资产配置型 产品与对多资产 ETF 的重视程度，以及近期多资产指数的集中 式发布，可以看出作为给投资者提供一站式资产配置解决方案 的创新品类，行业与市场都在持续加大对多资产 ETF 的关注度。 在此背景之下本文聚焦《公募方案》给出的意见中提及的资产 配置型产品，以 ETF 作为主要投资载体，初步探究多资产 ETF 这一创新品类的产品属性与应用场景，从而来揭示这一全球前 沿的产品所蕴含的多资产配置策略，为国内布局 ETF 品类创新 与多资产投资提供新思路与启发。考虑到国内市场目前尚未发 行多资产 ETF，本文将美国 ETF 市场中相关产品作为主要研究 对象，以此为鉴。

二、 美国多资产 ETF 发展历程与现状分析

1. 20 年前全球首发，经过金融危机后逐渐受到关注

放眼全球，2005 年贝莱德（BlackRock）于加拿大发行了 iShares 安硕多元化每月收益 ETF（代码：XTR CN Equity），该 产品成为了全球第一只多资产 ETF，其底层资产包括权益、固 定收益、房地产信托等。当时基金管理人发行该产品的初衷是 为投资者提供稳定的月度现金分红，而非基于资产配置策略实 现分散化投资。 随后在 2006 年 9 月 21 日，景顺投资管理（Invesco）在美 国发行上市了多资产收益指数 ETF（代码：CVY），这是美国 第一只、全球第二只多资产 ETF，该产品跟踪 Zacks Multi-Asset Income Index，而构成该指数的底层资产包括美国股票、ADR、 REITs、MLP、CEF 和优先股等4。据统计，截至 2025 年 3 月 31 日多资产收益指数 ETF 的基金规模为 1.127 亿美元。 在经历 2008 年全球金融危机后，全世界的投资者对于风险 管理又有了新的更全面的认知，人们意识到通过对多个大类资 产的分散投资可以有效降低由单一市场带来的波动与风险，而 这也正体现出另一强势崛起的行业——财富管理所重视的风险 管理意识，在此背景之下多资产 ETF 向着不同类型与风格的策 略迅速演化发展。

直至美国发行第一只全资产 ETF 两年后的 2008 年 11 月 4 日，美国贝莱德（BlackRock）旗下的 iShares 同时发行上市了 针对不同风险偏好的多资产 ETF 系列（共四只），分别为目标风险激进指数 ETF、目标风险保守指数 ETF、目标风险中度指 数 ETF 和目标风险增长指数 ETF，这一系列产品成为了美国第 二批发行的多资产 ETF。该系列多资产 ETF 跟踪标普的目标风 险指数系列5，并以预先设定的风险水平作为投资目标，以帮助 投资者实现有针对性的一站式大类资产配置。

2. 近十年增长趋势明显，相较美国全市场 ETF 仍有发展潜力

在对美国市场的多资产 ETF 进行梳理与分析之前，考虑到 目前国内市场尚未有多资产 ETF 上市，继而亦未有对此类产品 的严格分类标准，因此本文对美国多资产 ETF 的统计将基于以 下自研的分类标准。

基于以上多资产 ETF 的分类标准，经统计截至 2025 年 3 月 31 日，美国市场共存续有 181 只多资产 ETF，总规模达 360 亿美金，目前无论是数量还是规模均在全球市场中排名第一。 事实上，美国全市场全部 ETF 的数量已达 4043 只，总基金规 模约为 10.36 万亿美元，多资产 ETF 的规模占比仅为 0.35%， 因此可以看出虽然美国市场多资产 ETF 的数量与规模已领先于全球，但相比于其他 ETF 品类仍拥有非常大的发展空间7。 进一步观察美国多资产 ETF 在近十年的发展趋势，从中可 以发现自 2016 年至今多资产 ETF 在美国的发展速度整体呈现 增长趋势，并且近两年无论是规模还是数量都处于连续快速增 长阶段。另一方面，从相对于美国全市场 ETF 的规模和数量占 比变化趋势可以看出，虽然规模占比的增速稍逊一筹，但美国 市场的基金管理人对于发行多资产 ETF 依旧保持较高的热情与 动力，凸显出了多资产 ETF 这一品类在产品创新方面所具备的 潜力。

3. 基金管理人与产品在规模上的头部效应均明显

在美国市场发行多资产 ETF 的基金管理人方面，截至 2025 年 3 月 31 日，全部 181 只多资产 ETF 共由 70 家基金管理公司 分别发行上市，分布较为分散。其中贝莱德（BlackRock）、Pacer Advisors 和 First Trust Portfolios 的管理规模位居前三，分别为 68.22 亿、61.23 亿和 33.82 亿美元，占全部多资产 ETF 基金规 模的 18.95%、17.01%和 9.4%（合计规模占比达 45.35%）。此 外，目前共由 9 家基金管理人的多资产 ETF 管理规模超过 10 亿美元。

对于产品本身而言，截至 2025 年 3 月 31 日，基金规模在 美国市场 排名前 十 的多资产 ETF 中， 有三只由 贝莱德 （BlackRock）发行上市，即目标风险指数 ETF 系列中的三只。 规模排名第一的是由 Pacer Advisors 发行的美国大盘股指数 ETF（代码：PTLC），最新基金规模达 34.02 亿美元，在全部 多资产 ETF 的规模占比近 10%。此外，这十只多资产 ETF 的基 金规模均已超过 10 亿，并且基金规模合计为 184.55 亿美元， 占比高达 51.26%。

4. 主动管理型多资产 ETF 发展迅猛，市场长期保持激烈竞争

ETF 作为交易型指数基金，将跟踪某一市场指数作为其设 立初衷，然而在该投资工具的快速发展与迭代下，主动管理型 ETF 在海外孕育而出。如今投资者对全球资产配置需求不断提 升，追求收益的稳健性与底层资产配置工具的多元化都使得美 国多资产 ETF 从最初的“分散化”往“策略化”不断发展，与此同 时各家基金管理人为展示其在资产配置方面的主动管理能力， 主动管理型产品在多资产 ETF 中得到快速的发展。 WisdomTree 于 2011 年 1 月 5 日发行上市了美国市场上的 第一只主动管理型多资产 ETF——管理期货策略基金 ETF（代 码：WTMF），同时也是美国市场上第 7 只多资产 ETF，目前 基金规模为 1.57 亿美元。该产品使用能够代表不同大类资产收 益的期货合约，以试图模仿一种多资产指数的走势，该指数的 底层资产包含外汇、商品以及国债期货的多空头。 可见起初美国市场上的基金管理人在发行主动管理型产品 时仍选择将指数作为参考，而随着策略的复杂度与投资工具使 用的灵活度不断提升，美国主动管理型多资产 ETF 亦逐渐脱离 指定指数，将满足不同类型投资者的投资需求作为首要目标， 关于此将在第三部分介绍多资产 ETF 的策略分类中得到进一步 体现。

截至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场发行上市的 181 只多 资产 ETF 中已有 146 只主动管理型 ETF，占比高达 80.66%，并 且自 2021 年起主动管理型 ETF 的发行上市数量呈爆发式增长，相比之下被动管理型 ETF 的新增数量屈指可数。而在规模方面， 不同于主动管理型 ETF 在数量占比上的遥遥领先，两者的规模 目前平分秋色，不过从发展趋势上看主动管理型 ETF 的整体规 模在最近几年依旧呈现明显的增长趋势。 此外，在基金规模排名前十的多资产 ETF 中，目前依旧有 6 只为被动管理型 ETF（包括排名第一的产品），虽然美国市场 中的基金管理人在多资产 ETF 的创新上不断尝试，然而早期发 行的被动管理型产品在市场中仍然拥有较高认可度，可见主动 管理型与被动管理型产品在市场中长期处于激烈的竞争之中。

5. FOF 型 ETF 在多资产 ETF 中得到充分应用

多资产 ETF 为了能给投资者提供一站式资产配置服务，不 仅在管理类型方面发力，不断推出主动管理型产品，而且在底 层资产的标的选择方面，也使得 FOF（Fund-of-Funds）型产品 在美国多资产 ETF 中得到充分应用。更进一步，得益于 ETF 产 品本身拥有的快捷、低成本的交易属性，有不少多资产 ETF 直 接使用 ETF 作为持有标的，继而使产品成为了 ETF-of-ETFs。 截至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场的全部 181 只多资产 ETF 中，有 73 只被标记为 FOF 型多资产 ETF，占比接近 40%， 基金规模为130.41亿美元，占据全部多资产ETF规模约为36%。

其中，在美国发行上市的第二只多资产 ETF 系列，亦即目 标风险指数 ETF 系列便是 FOF 型多资产 ETF，并且该系列均 采用 ETF 作为持有标的，从而通过 ETF-of-ETFs 的产品形式为 投资者实现快速配置。此外，例如封闭式基金指数 ETF（代码： PCEF），该产品作为被动管理型产品，需紧密跟踪一只封闭式 基金混合指数，因此该产品的持仓标的均为封闭式基金（CEF）。

6. 多资产 ETF 的开支比率差异较大，主动管理型收费更高

ETF 成为近年来在全球范围内迅速发展与扩张的交易工具， 低成本是其不可忽略的一大重要原因，然而在多资产 ETF 这一 品类中主动管理型的比重逐渐增加，以及基金管理人对于主动 管理型产品可能收取更高的管理费用，故多资产 ETF 的开支比率（Expense Ratio）将成为投资者选择产品时重点考虑的因素10。 截至 2025 年 3 月 31 日，在全部 181 只多资产 ETF 中，拥 有最低开支比率的是由贝莱德（BlackRock）于 2023 年 10 月 19 日发行上市的主动管理型多资产 ETF——iShares 退休 ETF（代 码：IRTR），其开支比率仅为 0.08%；而拥有最高开支比率的 是由 First Trust Portfolios 于 2016 年 9 月 27 日发行上市的主动 管理型多资产 ETF——CEF 收入机会 ETF（代码：FCEF），其 开支比率高达 3.67%，因此可见两者之间拥有较大的跨度11。 以封闭式基金指数 ETF（代码：PCEF）为例，该产品拥有 高达 3.07%的开支比率，费率成本较高，然而该产品仍有 7.79 亿美元的基金规模，一方面该产品的底层持仓全部为封闭式基 金，其中还包括了私募股权类基金，从而导致较高的投资成本， 另一方面该产品旨在为投资者提供稳定的高额现金流入，在覆 盖成本的情况下依旧能完成投资任务则吸引了不少投资者。因 此美国多资产 ETF 的开支比率因产品的投资管理方式与策略的 不同展现出较大的差异性。 经统计，全部181只多资产ETF的平均开支比率为0.80%， 其中主动管理型的平均开支比率为 0.83%，而被动管理型的平 均开支比率为 0.69%。更进一步，观察美国多资产 ETF 开支比 率的变化趋势可以发现，2016 年至 2020 年期间多资产 ETF 的 开支比率整体上呈现明显的下降趋势，而正如 2021 年起主动管 理型多资产 ETF 发行上市数量剧增一般，多资产 ETF 的开支比 率也出现显著波动，不过整体上依旧保持较低位。

三、 探究美国多资产 ETF 的策略分类

美国多资产 ETF 的发展经历了从最初的“分散化”到“策略 化”再到如今“另类化”的演化过程，在这一过程中多资产 ETF 不 仅在产品管理方式上有所变化，更细节地说是体现在基金管理 人通过不同的资产配置与组合管理策略来不断加强多资产 ETF 这一产品线的创新力度。因此本文根据多资产 ETF 所采用的投 资策略来对该类产品做进一步的策略分类。

1. 核心配置型

核心配置型是指采用预设的资产配置策略或方案（以动量 为主要因子的趋势跟踪型策略除外）来满足不同风险偏好投资 者的需求，从而能够实现稳定资本增值或总回报的多资产 ETF， 也是多资产 ETF 中最常见的策略类型，本文将其进一步分为目 标风险型、宏观策略型与主观配置型。

a) 目标风险型

目标风险型指以满足预先设计好的静态或动态风险度量要 求作为资产配置首要目标的多资产 ETF，其中风险的度量方式 包括组合波动水平、组合最大回撤、资产风险贡献等，为了达 到这一投资目标，投资经理往往使用例如固定比例配置、风险 平价模型以及下滑曲线模型等控制组合风险和回撤的方法。 截至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场发行上市的目标风险 型多资产 ETF 共 28 只，其中 20 只为主动管理型。目标风险型 多资产 ETF的整体基金规模为 81.76 亿美元，在全部多资产 ETF 中占比超五分之一，属于美国多资产 ETF 中的主流策略类型。 例如，美国市场发行上市的第二只多资产 ETF（系列）— —目标风险指数 ETF 系列属于采用固定比例配置的目标风险型 ETF、Tidal Investments 于 2019 年 12 月 13 日发行上市的高级研究风险平价 ETF（代码：RPAR）属于采用风险平价模型进行 配置的目标风险型 ETF、以及美国 BlackRock 旗下的 iShares 于 2023 年 10 月 19 日发行上市的目标退休日期系列 ETF 属于根 据临近的退休日期控制风险敞口的目标风险型 ETF。

b) 宏观策略型

宏观策略型指采用以宏观经济分析、自上而下的方法为主 来进行资产配置的多资产 ETF，这一类产品一般根据经济环境 与周期动态地调整底层大类资产的配置比例，用以应对通胀与 获取稳健的绝对收益，其中比较经典的则是基于宏观经济分析 的桥水全天候策略。此外，投资经理亦会通过对商业周期的研 究与判断进行一定行业偏离以增厚收益。 截至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场发行上市的宏观策略 型多资产 ETF 共 12 只，其中 11 只为主动管理型，而仅有一只 是被动管理型（即由 Kingsview Wealth Management 于 2021 年 3 月 24 日发行上市的 ProCap 指数 ETF，代码：MPRO）。宏观 策略型多资产 ETF 的整体基金规模为 9.37 亿美元，在全部多资 产 ETF 中占比偏低（不足 3%），在未来仍有较大的发展空间。 例如，由 State Street Global Advisors Trust 于 2025 年 3 月 6 日发行上市的 SPDR 桥水全天候 ETF（代码：ALLW），自此 投资者都能以低廉的成本（年度开支比率仅 0.85%）参与桥水 最著名的“全天候”资产配置策略。

c) 主观配置型

主观配置型指在核心配置型 ETF 中不以预设风险作为目标、 亦不采用宏观经济方法来进行配置的多资产 ETF，这一类产品 的投资经理在组合管理上往往具有较高自由度，例如采用自研 的各类指标、运用管理期货实现多空策略与提升杠杆、以及使 用各种另类策略等。主观配置型多资产 ETF 旨在为投资者创造 稳定的、并且能够打败固定比例配置的绝对回报。 截至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场上发行上市的主观配 置型 ETF 共 57 只，其中有 52 只主动管理型。主观配置型多资 产 ETF 的整体基金规模为 104.02 亿美元，在全部多资产 ETF 中占比达到近 30%，整体上的规模和数量都在多资产 ETF 中占 据了较为主导的地位。 例如，目前在美国市场中规模最大的主观配置型多资产 ETF 是由 The Capital Group 于 2023 年 9 月 28 日发行上市的资 本集团核心平衡 ETF（代码：CGBL），是一只主动管理型 ETF， 基金规模为 18.42 亿美元。该产品投资于股票、债券、货币市场 工具与现金等，以追求绝对回报与资本保值上的平衡。

2. 趋势跟踪型

来自国际对冲基金 AQR 资本的研究员与学者 Hurst、Ooi 和 Pedersen 在 2017 年发表的论文《A Century of Evidence on Trend-Following Investing》中揭示了动量效应在全世界各市场 与资产中普遍存在并且持续有超过 100 年14。考虑到动量因子 已被广泛运用于资产配置模型，本文将符合这一特征的多资产 ETF 单独划分为一类。 具体来说，趋势跟踪型是指主要使用动量因子或趋势跟踪 模型对底层大类资产进行选择并配置的多资产 ETF。2014 年 11 月 4 日 Cambria Investment Management 发行上市了全美国市场 第一只趋势跟踪型多资产 ETF——全球动量指数 ETF（代码： GMOM），是一只主动管理型 ETF，目前基金规模为 1.07 亿美 元，该产品根据价格动量选取大约 17 只不同资产类别的 ETF 进行配置。 截止至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场发行上市的趋势跟 踪型多资产 ETF 共 26 只，其中 15 只为主动管理型。趋势跟踪 型多资产 ETF 的整体基金规模达到 71.93 亿美元，在全部多资 产 ETF 中占比约 20%，在市场中已占得一席之地。 值得一提的是，目前基金规模最大的多资产 ETF，由 Pacer Advisors 于 2015 年 6 月 12 日发行上市的美国大盘股指数 ETF （代码：PTLC）即属于趋势跟踪型多资产 ETF，目前该产品的 基金规模达到 34.02 亿美元，作为一只被动管理型 ETF，其跟踪标的为美国大盘股指数（Pacer Trendpilot U.S. Large Cap Index），该指数根据动量因子在一只美国大盘股指数与 3 月期 美国国库券之间进行轮动式配置。此外，由 Pacer Advisors 于同 一日发行上市的另两只被动管理型 ETF——NASDAQ 100 指数 ETF（代码：PTNQ，且该产品在多资产 ETF 中基金规模排名第 8）和中盘股 Trendpilot（代码：PTMC）与美国大盘股指数 ETF 共同在趋势跟踪型多资产 ETF 中基金规模位列前三。

3. 目标分红型

基金的投资总收益通常来自于利息（股息）收入与资本利 得，而目标分红型则聚焦于利息（股息）收入部分，并以获取定 期较高的利息（股息）收入作为首要投资目标，为达目的投资 经理往往选择高股息权益资产、高收益固收资产、REITs 以及 高级银行贷款等作为该类产品的底层资产进行配置。 2006 年在美国市场发行上市的第一只多资产 ETF——多资 产收益指数 ETF（代码：CVY）便属于目标分红型多资产 ETF。 而时隔不到四年同样由景顺投资管理（Invesco）于 2010 年 2 月 19 日发行上市了第二只目标分红型多资产 ETF——封闭式基金 指数 ETF（代码：PCEF），该产品属于被动管理型的 FOF-ETF 型产品，跟踪由三种以收益为重点的封闭式基金指数构成的混 合指数——SNET Composite Closed-End Fund Index，该产品基 金规模为 7.79 亿美元。 截至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场发行上市的目标分红 型多资产 ETF 共 22 只，其中 14 只为主动管理型。目标分红型 多资产 ETF 的整体基金规模达到 63.84 亿美元，在全部多资产ETF 中占比约 18%。其中单产品规模排名第一的高级贷款基金 ETF（代码：FTSL，由 First Trust Portfolios 于 2013 年 5 月 2 日 发行上市）规模达到 24 亿美元，具有一定的市场认可度，该产 品属于主动管理型，主要持有来自全球的高级浮动利率银行贷 款，并且可以持有高达 20%的高收益债券与股票。

另一方面，作为目标分红型多资产 ETF，其不仅在选取底 层资产时倾向于高收益债券或高股息权益资产等，该类产品还 为投资者提供了较高的产品分红率。具体来说，为统计完整年 度的分红情况，选取发行上市时间早于 2024 年的多资产 ETF 作为样本，截至 2024 年 12 月 31 日，其中全部 17 只目标分红 型多资产 ETF 的平均历史分红率为 7.20%，其中由瑞银集团于 2020 年 6 月 3 日发行上市的基金指数 1.5 倍做多 ETN（代码： CEFD）的历史分红率高达 12.94%，位列同类产品最高。 相比之下，其他类型多资产 ETF 的平均历史分红率为 2.61%，远低于目标分红型多资产 ETF，例如趋势跟踪型多资产 ETF 的代表产品美国大盘股指数 ETF（代码：PTLC）的历史分 红率为 0.93%、主观配置型多资产 ETF 的代表产品资本集团核 心平衡 ETF（代码：CGBL）的历史分红率为 1.65%、宏观策略 型多资产 ETF 的代表产品多资产实际回报 ETF（代码：RLY） 的历史分红率为 3.48%以及目标风险型多资产 ETF 的代表产品 目标风险增长指数 ETF（代码：AOR）的历史分红率为 2.43%。 可见目标分红型多资产 ETF 对于将获取稳定分红作为首要投资 目标、并且在保持投资分散度的基础上资本亦能有所增值的投资者而言是较为匹配的一类产品。

4. 期权策略型

期权策略型是指投资经理在多资产 ETF 的底层资产中加入 期权类衍生品，从而达到改变资产收益风险属性的投资目的。 由于加入了期权类衍生品，故这一类多资产 ETF 的收益结构与 净值表现往往与传统投资组合存在一定差异，这也体现出了美 国多资产 ETF 逐渐走向“另类化”的发展趋势。 美国市场上第一只期权策略性多资产 ETF 是来自 Cambria Investment Management 于 2017 年 4 月 6 日发行上市的尾部风 险 ETF（代码：TAIL），是一只主动管理型 ETF，目前基金规 模为 0.87 亿美元。该产品主要持有现金和美国国债，并同时使 用买入标普 500 看跌期权的策略，以此作为对美国大盘股尾部 风险的对冲工具，可见在美国多资产 ETF 中加入期权的最初目 的是以提供控制风险的工具为主。 截至 2025 年 3 月 31 日，在美国市场发行上市的期权策略 型多资产 ETF 共 36 只，其中 33 只为主动管理型。期权策略型 多资产 ETF 的整体基金规模达到 29.07 亿美元，在全部多资产 ETF 中占比仅为 8.08%，可见虽然产品数量相对不少，但从规 模上看仍有较大发展空间。

值得一提的是，目前期权策略性多资产 ETF 的规模分布较 为集中，美国市场上基金规模最大的期权策略型多资产 ETF 是由 Aptus Capital Advisors 于 2018 年 8 月 8 日发行上市的 Aptus 定义风险 ETF（代码：DRSK），该产品将美国公司债与美国大 盘股的看涨期权组合起来，以求同时追求高收入与资本增值。 Aptus 定义风险 ETF 的基金规模为 11.37 亿美元，占全部期权 策略型多资产 ETF 的规模比重约 40%，并且该类型 ETF 中基 金规模超过 1 亿美元的仅有 5 只，可见该类型 ETF 仍需时间与 优秀的业绩表现来获得更多的市场关注与认可。

编辑：火腿肠