2025年公募基金二季报全景解析

1 基金规模：规模总量回调

1.1 公募基金规模有所上涨

2025 年二季度 A 股市场上涨，中证全指季度上涨2.64%，2025 年二季度末全市场公募基金资产净值合计 33.72 万亿元，较 2025 年一季度末增加2.10 万亿元。截至2025 年二季度末，公募基金非货币市场基金总规模合计19.49 万亿元，较上季度末上升了 1.20 万亿元，环比上涨 6.56%，同比上涨 11.30%。

1.2 债券型基金规模有所上涨

截至 2025 年二季度末，全市场股票型基金与混合型基金规模分别为4.27与3.21万亿元，被动指数型基金较 2025 年一季度上升 2480.81 亿元，环比上升7.53%，同比上升 66.68%，偏股混合型基金较 2025 年一季度，环比增长0.39%，同比增长1.62%，债券型基金较 2025 年一季度有所上升，环比上升 8.54%，同比上升2.97%。

2025年二季度，货币市场型基金规模合计达1.42万亿元，季度环比涨幅为6.79%，同比上涨 7.91%，股票多空及商品型基金另类投资基金规模较上季度增长540.95亿元，环比增长 44.82%。二季度 QDII 基金规模环比上涨6.13%，FOF 基金产品规模扩大，季度环比上升 9.68%，较 2024 年二季度同比上升18.79%。

2 主动权益基金

2.1 主动权益类基金总体规模小幅上升

我们将普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金产品中四个季度平均持股比例大于 60%的权益类基金作为主动权益类基金产品，截至2025年二季度末全市场主动权益基金数 4581 支，合计规模 3.76 万亿元。规模相较上季度环比下降 0.17%，相较去年同比上升 10.06%。

2025 年二季度末，主动权益类基金持股比例平均为87.50%，较上季度末的86.36%微幅上升 1.13 个百分点。集中度上看，主动权益类基金前10 大重仓股的基金净值占比平均为 38.08%，较上季度末的 38.62%有所下降，减少0.54 个百分点。

2.2 主动权益基金公司头部效应显著

2025 年二季度，大部分头部基金公司的主动权益基金规模环比有小幅波动，前十排名整体保持稳定。主动权益基金管理规模前十大的基金公司规模合计占全市场主动权益基金的 44.0%，头部集中度较高。

2.3 主动权益基金重仓持股

截至 2025 年二季度末，主动权益基金的前十大重仓股票主要集中在电力设备及新能源和食品饮料等行业。宁德时代作为电力设备及新能源行业龙头，在主动权益基金中重仓持有市值和数量排名中均排首位，重仓持有基金数为947 只，重仓持有市值约 511.10 亿元。

2.4 主动权益基金行业赛道分布

我们将主动权益类基金基于持仓特征分为单赛道型、双赛道型、赛道轮动型和全市场型四个大类。

2025 年二季度大类赛道基金合计规模占比最高的为全市场型基金，占比57.74%。大类赛道型基金中各赛道基金规模中，都有略微下降的趋势。单赛道细分类型中金融型基金规模环比上升 7.84%，而周期赛道规模较低且环比负增长，下降5.15%，规模占比仅为 2.21%。

2.5 各赛道绩优基金

我们选取各个赛道基金规模在季度始末均大于1 亿元且季度业绩最好的3支基金为各赛道绩优基金代表，若同一基金经理管理多只同赛道基金仅统计季度内业绩最好的一只，定期开放产品和具有持有期产品不在统计范围内。

3 固收+基金产品季度分析

3.1 固收+基金分类

目前固收+产品尚无统一的分类方法，本报告中将固收+基金产品定义为，过去4个季度，权益仓位（股票+50%*可转债）均值小于 40%或权益仓位均值大于等于40%但股票仓位均值小于 20%的基金产品。在这个分类方式下，截至2025 年2季度末，全市场固收+基金产品一共 1590 只，总规模 1.56 万亿元。

为展示固收+产品市场结构，进一步将固收+产品按照过去4 个季度的权益仓位（股票+50%*可转债）的均值以 10%、25%为临界值划分为低、中、高弹性三组。

3.2 固收+基金规模

截至 2025 年 2 季度末，中弹性和低弹性组的固收+基金数量较多，分别为811、403 只，而规模上，中弹性组在 1.56 万亿元的固收+基金总规模中占比达到49.1%。

从基金公司来看，截至 2025 年 2 季度末，市场上固收+基金管理规模超过1千亿元的仅有易方达基金， 规模在 500 亿-1000 亿元的有6 家。从数量来看，固收+基金在管数量较多的基金公司分别为易方达基金、广发基金、鹏华基金等。

从固收+基金经理的在管规模来看，截至 2025 年2 季度末，在管超过500亿元的基金经理有 2 位，均来自易方达基金，分别是胡剑和王晓晨。

3.3 固收+基金业绩

从固收+基金产品的季度收益率来看，三个组固收+基金的收益率分布随着权益占比的上升逐渐分散。

可以看到，三组固收+基金的季度收益均值随权益占比上升而上升。

3.4 固收+基金持仓情况

2025 年 2 季度高弹性组固收+基金在国债资产的投资市值上环比上升，在股票和转债等权益资产上的投资市值有所下降。

中弹性组固收+基金在国债上的投资季度环比上升较为显著。

低弹性组固收+基金在国债、金融债等资产上的投资市值均有所上升。

从重仓行业来看，相比上季度，固收+基金在银行、非银行金融和通信等行业的重仓占比增量较大，分别上升 2.5%、1.6%和 1.3%，在食品饮料上的重仓占比相较于上季度环比下降 2.8%，相比权益基金的股票行业重仓占比，固收+基金在银行板块达到 6.3%的超配。

3.5 绩优固收+基金

以下列出了截至 2025 年 2 季度末每组固收+基金中季度收益较高的基金，入选条件为基金规模在季度末大于 1 亿元，且持有期不超过3 个月的产品。

4 固收基金产品分析

4.1 固收基金概况

本报告中固收基金的研究样本为纯债型基金分类中剔除持有过可转债的基金。截止到 2025 年二季度末，固收基金的数量为 2452 只，其中短期纯债基金359只，中长期纯债基金 2093 只，总规模 7.64 万亿元，其中15%为短期纯债基金，85%为中长期纯债基金。

2025 年二季度，新成立短期纯债型基金 3 只，合计发行16.3 亿份，中长期纯债型基金新成立 15 只，合计发行 373.18 亿份。

短期纯债基金中管理规模靠前的基金公司是嘉实基金、博时基金等，中长期纯债基金中管理规模靠前的基金公司是博时基金、广发基金、中银基金、永赢基金等。

2025 年二季度，90%的短期纯债基金季度收益率分布在0.29%（5%分位数）到1.06%（95%分位数）之间，90%的中长期纯债基金收益率分布在0.4%（5%分位数）到 1.66%（95%分位数）之间；短期、中长期纯债基金收益率的均值分别为0.65%和0.98%。从收益率的整体分布上看，2025 年第二季度中长期纯债基金收益表现优于短期纯债基金。 2025 年上半年，90%的短期纯债基金季度收益率分布在0.16%（5%分位数）到1.26%（95%分位数）之间，90%的中长期纯债基金收益率分布在0.02%（5%分位数）到 1.84%（95%分位数）之间；短期、中长期纯债基金收益率的均值各为0.81%与0.79%。从收益率的整体分布上看，2025 年上半年短期纯债基金收益表现略优于中长期纯债基金。

4.2 固收基金持券情况

2025 年二季度固收基金中，中长期纯债基金的债券平均仓位为115.0%，短期纯债基金的债券平均仓位为 110.4%。短期纯债基金的债券平均仓位在本季度环比上升，中长期纯债基金环比上升。

4.3 绩优固收基金

本季度收益率较高的短期纯债基金有银河天盈中短债A、长城短债A等，收益率较高的中长期纯债基金有格林泓旭利率债、景顺长城景泰鑫利纯债A 等。

通过因子分析将绩优固收基金的风险拆分到利率曲线的水平、斜率、凸度以及信用结构中的信用因子和信用下沉因子(违约因子)这五个风险因子上，可以发现本季度大部分绩优短期纯债基金和绩优中长期纯债基金在违约因子上的暴露较高。

5 货币基金产品分析

截至 2025 年第 2 季度末全市场货币基金数量为368 只，较上一季度少2只；2025年 Q2 货基规模为 14.22 万亿，相较 2025 年 Q1（13.31 万亿元）环比增加6.83%。从基金公司管理的货币基金总规模来看，排名靠前的为天弘基金、华夏基金、建信基金和南方基金等；从规模增量来看，增量靠前的为华夏基金、富国基金、嘉实基金等。

截至 2025 年第 2 季度末，基金规模排名靠前的有天弘余额宝、华夏财富宝货币A、建信嘉薪宝货币 A 等，其中天弘余额宝规模 7932 亿，其余产品均在2000-3000亿左右。

在 2025 年第 2 季度中，基金规模增长最快的货币基金是永赢天天利A，规模环比增量为 256.75 亿元；排名第二的华夏收益宝 A，规模环比增量为235.82亿元。

6 FOF 基金产品分析

6.1 FOF 市场回顾

截至 2025 年 2 季度末，公募市场上共有 FOF 基金518 只，相较上季度末数量环比上涨 1.2%；FOF 基金总规模为 1657.06 亿元，上季度总规模为1510.79亿元，环比上涨 9.7%。其中偏债混合型 FOF 的数量最多，为191 只，其规模占比46.48%。2024年 6 月末至今 FOF 规模上涨 262.21 亿元，同比上涨18.80%。

2025 年 2 季度 FOF 基金新发 14 只，环比下降 12.50%，发行份额为186.04亿份，环比上涨 31.51%。

截至 2025 年 2 季度末，在管 FOF 规模超过 100 亿元的基金公司有4家，分别是兴证全球、易方达、中欧和南方基金。数量上，易方达、华夏、南方、汇添富、广发等基金公司管理的 FOF 数量较多。

6.2 FOF 重仓情况

2025 年 2 季报中披露的 FOF 重仓基金显示，在主动权益类基金中，大成高鑫C被重仓市值最高；被动权益基金中富国中证港股通互联网ETF 被重仓市值较高；固收+基金中，景顺长城景泰纯利 A 被重仓市值较高；固收基金中嘉实汇鑫中短债A被重仓的市值最高。

主动权益基金中，大成高鑫 C 被 FOF 重仓次数最多，被动权益基金中富国中证港股通互联网 ETF 被重仓次数最多，固收+基金中华泰保兴尊合A被重仓次数最多，固收基金中鹏华丰享被重仓次数最多。

6.3 绩优 FOF 基金

2025 年 2 季度 FOF 中，股票型 FOF 季度收益表现较好的有工银睿智进取一年A、富国智鑫行业精选 A；目标日期型表现较好的是申万菱信养老目标日期2045五年持有、华夏福泽养老目标 2035 三年持有 A；偏股混合型表现较好的有华夏聚盈优选三个月持有 A、鹏华易选积极 3 个月持有 A；平衡混合型表现较好的有汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有、南方合顺多资产 A；偏债混合型表现较好的有申万菱信智华稳进配置 3 个月持有 A、前海开源裕源；债券型表现较好的有财通资管通达稳健3个月持有 A、平安盈福 6 个月持有 A。

7 非货币 ETF

本节所统计的 ETF 均为非货币 ETF 基金。从总体规模来看，截至2025年6月30 日，市场上共有 1182 只非货币 ETF，合计规模为41555.64 亿元，其中股票型共有 1055 只，规模占比达到 89.26%。整体来看，另类投资基金、债券型基金全市场规模环比增长明显，分别提升了 48.31%、76.21%，债券型基金2024 年Q2以来规模提升最明显（249.28%）。

从个券来看，2025 年 Q2 规模相比上季度变动排名前十的非货币ETF中，排名第一的为华夏沪深 300ETF，规模为 1967.01 亿元，相比上季度增加378.38亿元。

国泰创业板人工智能 ETF 在 2025 年 Q2 获得了最高的单季度回报（36.01%），全市场单季度回报率前十的基金多跟踪港股通创新药，市场风格较为鲜明。

从 ETF 公司来看，全市场前 20 的公司排名如下。从规模上看，华夏基金以7519.25亿元位居市场第一，相对上季度规模排名不变；其次为易方达基金，2025Q2基金规模为 6664.72 亿元。

从非债券 ETF 管理人来看，全市场前 20 的公司排名如下。从规模上看，华夏基金以 7299.14 亿元位居市场第一；华安基金的 2 季度非债券ETF 管理规模排名相对上季度有所提升。

8 商品型基金

截至 2025 年 6 月 30 日，我国市场上共有 16 只商品型基金，覆盖黄金、白银、有色金属、饲料豆粕、能源化工等多个领域，2025Q1 无新发商品型基金。从具体商品来看，市场上主要以黄金为投资标的，黄金类基金规模在2025Q2 明显提升，白银基金规模小幅提升，有色金属，饲料豆粕类基金规模小幅下降。

从各类商品型基金单季度的表现看，黄金基金表现相对亮眼，2 季度上涨了18.16%；能源化工商品基金收益均为负，2 季度为-3.67%。

目前市场上一共有 16 家基金公司参与到商品型基金市场的交易中，各家公司经营的产品均为两只或两只以下，华安基金以 598.23 亿元的规模占据市场第一，易方达和博时基金的产品数居市场前列。

9 QDII 基金

2025 年 Q2 我国 QDII 市场共有 312 只 QDII 基金，合计规模6787.35元。数量上以股票型为主，数量占比为 68.59%，规模占比为84.50%，在四个分类中，QDII被动指数股票型基金相较于上季度规模明显提升；QDII 偏股混合型基金在本季度表现相对较好。

从个券角度来看，华夏恒生科技 ETF 在 2025 年Q2 单季度规模增长49.62亿元。2025 年 Q2 全市场规模增长最明显的十只 QDII 基金中大部分为被动指数型，多跟踪纳斯达克、标普 500 指数等美国市场指数。从回报率来看，建信新兴市场优选A获得了最高的单季度回报，上涨了 36.87%。

10 量化型基金

截至 2025 年 6 月 30 日，我国市场量化基金共604 只，较2025 年Q1末增加53只，基金规模合计 2854.39 亿元，较 2025 年 Q1 末基金规模上升144.46亿元，环比上升 5.33%，较 2024 年 Q2 末至今规模上升 474.13 亿元，同比上升19.92%。

10.1 主动量化基金

截至 2025 年 1 季度末，招商量化精选 A 合计规模最大，为49.01 亿元，国金量化多因子、信诚多策略、国金量化精选 A、博道远航A 基金规模排名在前5。

前 10 大规模基金公司管理规模占全市场 56.05%，规模管理集中。国金基金的主动量化基金产品规模位居各家基金之首，管理规模合计93.22 亿元，约占全市场的10.4%。剩余前 5 大规模基金公司分别为博道、招商、长信、中信保诚基金，公司管理规模均在 47 亿元以上。

10.2 指数增强基金

截至 2025 年 2 季度末，宽基指增基金中，易方达上证50 增强A 基金合计规模最大，为 183.15 亿元。

前 10 大规模基金公司管理规模占全市场 53.74%，规模管理集中。富国基金的指增型基金产品规模位居各家基金之首，管理规模合计222.80 亿元，约占全市场的11.7%，其次为易方达基金公司管理规模 210.14 亿元、华夏基金公司管理规模为121.75 亿元。

10.3 对冲型量化基金

截至 2025 年 2 季度末，汇添富绝对收益策略 A 基金合计规模最大，为28.00亿元，其余华夏安泰对冲策略 3 个月定开、华宝量化对冲A、海富通阿尔法对冲A、光大阳光对冲策略 6 个月 A 规模排名在前 5。

前 5 大规模基金公司管理规模占全市场 85.94%，规模管理集中。汇添富公司的对冲型量化基金产品规模位居各家基金之首，管理规模合计28.00 亿元，剩余前5大规模基金公司分别为华夏、华宝、海富通、富国基金。

10.4 量化基金新成立情况

2025 年 2 季度新成立 58 只量化基金（计数时只考虑主基金，规模按合计规模计算），其中 50 只为指数增强型，较上季度新成立量化基金数量增加24 只；合计基金发行规模为 241.15 亿元，较上季度新成立基金发行规模上升57.95 亿元。

11 REITs 市场

11.1 2025 年 Q2 REITs 市场表现平稳

中证 REITs 指数 2024 年整体稳定，全年上涨 4.38%，在2025 年Q1 上涨9.76%，二季度走势平稳，小幅上涨 1.31%。

2025 年 Q2 各 REITs 涨跌出现分化，表现最好的是中金厦门安居REIT，单季度上涨 24.2%。

2025 年 Q2 有 4 只 REITs 发行，份额 24 亿份，截至2025 年6 月30日，REITs基金总上市交易份额为 375.8 亿份。

编辑：火腿肠