2025年北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十一，关注赛英电子、康美特等

1、 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向

政府工作报告中介绍 2024 年政府工作任务时提出，大力推进现代化产业体系建 设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加 快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生 产力实现新的跃升。 截至2025年7月7日，北交所已有191家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、 化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；566 家披露意向，其中 523 家辅导中， 28 家已辅导验收。2025 年四批进层公司质地优良、类型新颖，整体呈现出高盈利、 高成长特征，进一步推动创新层提升层级质量、增强层级活力，壮大了北交所上市 “后备军”阵容。 受理公司中已过会、提交注册、注册企业共 15 家，包括鼎佳精密、酉立智能、 巴兰仕、能之光、志高机械、世昌股份、丹娜生物、岷山环能、宏远股份、扬德环 能、金则利、宇星股份、锦华新材、奥美森、三协电机。2024 年营收均值为 8.31 亿 元，2024 年归母净利润均值为 8299.65 万元。

待上会企业共 154 家（包含将于 7 月 11 日上会的北矿检测），其中：TMT 行业 28 家，2024 年营收均值为 8.06 亿元，归母净利润均值为 10927.39 万元；高端设备 行业 54 家，2024 年营收均值为 8.30 亿元，归母净利润均值 9579.24 万元；化工新材 料 39 家，2024 年营收均值为 6.56 亿元，归母净利润均值为 8336.74 万元；生物医药 行业 14 家；大消费行业 19 家。

中止状态 22 家。2024 年营收均值为 6.89 亿元，归母净利润均值为 8845.08 万元。

2、 聚焦本批 7 家北交所后备军优选企业

本期聚焦赛英电子、康美特、腾信精密、华宇电子、恒兴股份、永大股份、新 纳科技 7 家创新层公司，该 7 家公司 2024 年营收均值 7.39 亿元，归母净利润均值 9720.92 万元。赛英电子、华宇电子、恒兴股份、新纳科技子公司新纳陶瓷是国家级 专精特新“小巨人”企业。

2025 年 5 月以来北交所新受理 107 家公司。2024 年营收均值 7.42 亿元，归母净 利润 9645.65 万元。

2.1、 赛英电子：专精陶瓷管壳和封装散热基板，可比公司 PE TTM 中值为 39.1X

业务情况

公司是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制 造和销售的国家高新技术企业。公司产品主要应用于晶闸管、IGBT 和 IGCT 等功 率半导体器件，应用领域覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力系统全产业链， 在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领 域发挥重要作用，市场前景广阔。

创新属性

公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、江苏省民营科技 企业及无锡市瞪羚企业。公司承担并完成了 7 项国家级及省级科研项目，包括工业 和信息化部工业强基工程项目“柔性高压直流输电用平板全压接大功率 IGBT 多台 架精密陶瓷结构件产业化”、工业和信息化部电子信息产业发展基金项目“全压接式 大功率 IGBT 多模架精密陶瓷外壳”、科技部科技型中小企业技术创新基金项目“轻 型高压直流输电用平板压接式 IGBT 多模架陶瓷管壳研发及产业化”、“平板全压接 式大功率 IGBT 多模架精密陶瓷管壳”和“大功率集成门极换流晶闸管（IGCT）用 精密外壳”、江苏省科技成果转化项目“高压大功率器件陶瓷封装系列产品研发及产 业化”、江苏省科技支撑计划项目“千安级 IGBT 陶瓷封装结构研究”等，核心竞争 力显著增强。

近年来，公司持续加大产品及技术升级，形成了超大直径陶瓷金属高强度高真 空焊接、平底基板异形弧度成型技术、针齿基板多穴位一次冷锻等核心工艺技术， 与华中科技大学等科研院所建立了长期的合作关系。截至 2024 年 12 月 31 日， 公司拥有发明专利 9 项，实用新型专利 35 项。

主要客户

依托精密加工能力与稳定可靠的产品品质，公司已与中车时代、宏微科技等形 成长期稳定的合作关系，2020 年、2022 年荣膺中车时代“战略合作奖”，行业影响 力和市场地位持续提升。

财务情况

2024 年营收 4.57 亿元（+42.65%），归母净利润 7,390.15 万元（+34.20%）。盈 利能力来看，2024 毛利率和归母净利率分别为 27.01%和 16.16%。公司重视研发， 2022-2024 年公司研发费用稳步增长，其中 2024 年研发费用率为 3.16%。

行业空间

公司生产的晶闸管用陶瓷管壳和封装散热基板是半导体功率器件关键部件。根 据 Omdia 的数据 2024 年全球功率半导体的市场规模达到了 522 亿美元，从 2020 年至 2024 年的年复合增速达 5.5%，中国功率半导体市场规模达到 206 亿美元， 从 2020 年至 2024 年的年复合增速达 4.8%。 晶闸管技术相对成熟，主要应用于工业控制的电源模块、电力传输的无功补偿 装置、家用电器的控制板等领域，市场成长性趋于稳定。与其他功率半导体相比， 晶闸管具有更高电压、更大电流的处理能力，在大功率应用领域具有独特的优势。 2023 年全球晶闸管行业市场规模约为 10.4 亿美元，未来十年该行业规模将以 3.6% 的年均复合增长率增长至 14.3 亿美元。 公司生产的封装散热基板常见于工业级和车规级的 IGBT 模块。全球 IGBT 模块 市场规模从 2018 年的 43.7 亿美元增长到 2022 年的 67 亿美元，预计 2029 年将达到 145 亿美元，年复合增长率为 11.7%。

优势

公司专注大功率半导体器件用陶瓷管壳研发制造二十余年，通过持续研发创新， 攻克等静压陶瓷高渗透金属化扩散难、多介质焊接内应力大等行业技术难题，掌握 高密度等静压陶瓷金属化扩散、超大直径陶瓷金属高强度高真空焊接等核心技术， 在陶瓷管壳行业内占据领先地位。公司已形成包括 1-6 英寸晶闸管用陶瓷管壳、平 板压接式 IGBT 用陶瓷管壳等多规格产品线，与中车时代、英飞凌、日立能源等功 率半导体龙头企业保持长期密切的合作关系。公司作为第一起草单位、陈国贤和徐 宏伟作为主要起草人起草制定的团体标准《压接式绝缘栅双极晶体管（IGBT）平板 陶瓷管壳》（T/CITIIA 203-2018）于 2018 年 9 月发布，并于 2025 年 5 月 9 日 经工业和信息化部批准发布成为行业标准《压接式绝缘栅双极晶体管（IGBT）平板 陶瓷管壳》（SJ/T 11972-2025）。该标准的发布对规范 IGBT 平板陶瓷管壳技术发展路径、推动技术创新与产业链协同、促进产业升级和提升国际竞争力具有重要意义， 显示了公司在陶瓷管壳行业内的市场引领地位。

募投项目

公司本次拟向合格投资者公开发行不超过 1,080 万股（含本数，不含超额配售 选择权）人民币普通股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，拟投资于功率半导 体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目、新建研发中心项目和补充流动资金。

同行可比

可比公司 PE TTM 中值为 39.1X。

2.2、 康美特：电子封装材料“小巨人”，可比公司 PE 2024 均值 82.2X

业务情况

公司主要从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品的研发、生 产、销售。公司电子封装材料的主要产品形态为 LED 芯片封装用电子胶粘剂，广 泛应用于新型显示、半导体照明、半导体器件封装及航空航天等领域。公司高性能 改性塑料的产品形态为改性可发性聚苯乙烯，广泛应用于运动及交通领域头部安全 防护、液晶面板及锂电池等易损件防护以及建筑节能等领域。

创新属性

公司曾入选建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业名单（第二批），为北京市 专精特新中小企业、北京市市级企业技术中心；子公司上海康美特为上海市专精特 新中小企业；子公司天津斯坦利曾入选国家级专精特新“小巨人”企业名单（第三批）， 曾荣获天津市“瞪羚企业”、天津市“科技领军培育企业”等称号。

主要客户

公司电子封装材料的直接或终端客户主要包含国内 LED 封装行业公司、国内 新型显示行业领军企业及国际照明、新型显示行业龙头企业。公司高性能改性塑料 的直接或终端客户主要包含国内知名安全头盔生产厂商、易损件防护材料制造企业 和建筑节能材料生产企业。

财务情况

2024 年实现营收 4.23 亿元，归母净利润 6270 万元。公司 2024 年实现营业收入 4.23 亿元，同比增加 9.99%，毛利率为 38.86%。从利润端看，2024 年实现归母净利 润 6270 万元，同比增加 38.92%，净利率为 14.84%。

电子封装材料、高分子塑料位于行业前列

电子封装材料方面，公司高折射率有机硅封装胶、常规折射率有机硅封装胶、 电子环氧封装胶、 LED 环氧模塑料产品主要用于 LED 芯片的包封、塑封，有机 硅固晶胶、导电银胶产品主要用于 LED 芯片及半导体芯片的固晶。目前，公司电 子封装材料产品性能已达到与美国杜邦、日本信越、日本稻畑等国际知名厂商相当 水平，在我国 LED 芯片封装用电子胶粘剂领域处于领先地位。公司已成为国内率 先实现超轻抗冲防护材料稳定生产的厂商，产品质量及技术水平处于国内领先地位。 公司高热阻改性聚苯乙烯阻热性能优异，同时具有高阻燃性、高熔接性、高抗压强 度、高抗拉强度、低吸水率等特点，产品主要技术指标与国际知名厂商对标产品相 当，在国内市场具有领先地位。

募投项目

共拟投入募集资金 2.21 亿元建设“半导体封装材料产业化项目（有机硅封装材 料）”、“补充流动资金”。

同行可比

可比公司 PE 2024 均值 82.2X。

2.3、 腾信精密：精密零部件专精特新中小企业，可比公司 PE 2024 均值 63.5X

业务情况

公司专注于高附加值精密零部件，重点聚焦分析仪器、油气服务、医疗器械、 半导体、航空运输及工业设备等高端制造领域。

创新属性

截至 2024 年 12 月 31 日，拥有 41 项专利，其中发明专利 14 项，荣获广东省专 精特新中小企业、 国家高新技术企业、广东省工程技术研究中心等荣誉称号。

主要客户

公司销售模式为直销模式，外销占比超过 80%，客户主要为分析仪器、油气服 务、医疗器械、半导体、航空运输及工业设备等领域的国际知名客户。

财务情况

2024 年实现营收 7.14 亿元，归母净利润 18,860.75 万元。公司 2024 年实现营业 收入 7.14 亿元，同比增长 0.46%，毛利率达 43.19%。从利润端看，2024 年实现归母 净利润 18,860.75 万元，同比增长 9.24%，净利率 26.41%。

行业规模

根据 Research Nester 的数据，2024 年精密零件市场规模超过 1,825.8 亿美元， 预计到 2037 年将超过 9,150.8 亿美元，预测期内(即 2025-2037 年)的复合年增长 率将超过 13.2%。根据国家统计局的数据，2023 年我国金属制品业规模以上企业（年 收入在 2,000 万元及以上）营业收入合计达到 46,083.70 亿元。

技术优势

公司以高精度及高温合金复杂结构机加工技术、激光熔覆技术、柔性智能生产 技术为核心竞争力，构建了多领域、多层次的产品服务体系。“全自动阀芯检验与校 直技术”“加工中心在线自动检测技术”等核心技术被广东省机械行业协会鉴定为达 到国内领先水平，“钛合金薄壁件高效精密加工技术”等核心技术被广东省机械工程 学会鉴定为达到国际先进水平。

募投项目

精密零部件智能制造基地建设项目建设期 2 年，达产后预估达产年营业收入 7.10 亿元，年均净利润 1.32 亿元，研发中心建设期 2 年。

同行可比

本次发行不超过 2,000.00 万股，可比公司 PE 2024 均值 63.5X。

2.4、 华宇电子：集成电路封装测试“小巨人”，可比公司 PE 2024 均值 46.9X

业务情况

主要从事集成电路封装和测试业务，主营业务包括集成电路封装测试、晶圆测 试、芯片成品测试。

创新属性

截至 2024 年 12 月 31 日，累计拥有 193 项专利，其中发明专利 40 项，实用 新型专利 153 项。国家级专精特新“小巨人”企业、安徽省优秀民营企业、国家级 高新技术企业。

主要客户

2023-2024 年公司对前五大客户的销售收入分别占当年营业收入的 36.20%和 30.73%。

财务情况

2024 年实现营收 6.83 亿元，归母净利润 5,667.45 万元。公司 2024 年实现营业 收入 6.83 亿元，同比增加 18.12%，毛利率达 24.57%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 5,667.45 万元，同比增长 34.87%，净利率 8.30%。

优势

在封装领域，公司目前已拥有多芯片组件（MCM）封装技术、三维（3D）叠芯 封装技术、微型化扁平无引脚（QFN/DFN）封装技术、高密度微间距集成电路封装 技术、Flip Chip 封装技术等多项核心技术。

行业

根据中国半导体行业协会信息显示，2023 年全球封测市场规模为 822 亿美元， 同比增长 0.86%。封装测试业市场有望持续向好，预计 2026 年市场规模有望达 961 亿美元。

募投项目

容量存储器与射频模块封测数字化改造项目计划总投资 15,000.00 万元，项目 建设期 36 个月。项目建成后，将新增封装测试产能 8.58 亿只/年，其中 QFN 新 增封装测试产能 6.00 亿只，LQFP 新增封装测试产能 1.80 亿只，WBBGA 新增封 装测试产能 0.40 亿只，FCBGA 新增封装测试产能 0.20 亿只，LGA 新增封装测试 产能 0.18 亿只。

2.5、 恒兴股份：涂料行业“小巨人”，可比公司 PE 2024 均值为 47.0X

业务情况

公司主要从事紫外光（UV）固化涂料和 PUR 热熔胶的研发、生产和销售。公 司产品主要应用于 PVC 地板、木器、PVC 封边条等轻工产品的表面涂装和粘合， 同时，公司积极拓展产品在消费、汽车领域的应用。

创新属性

公司是国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业、省级企业技术中心、 湖南省新材料企业、湖南省企业和工业经济联合会常务理事单位，同时被授予博士 后创新创业实践基地、博士后科研流动站协作研发中心、湖南省 PVC（石木塑胶） 紫外光固化涂料中试平台，荣获湖南省绿色工厂等称号。截至 2025 年 6 月 23 日， 公司已经取得专利 15 项，另有 4 项专利正在申请中。

主要客户

公司持续多年深耕 UV 涂料行业，凭借先进的技术、高质量的产品、及时稳定 的交货能力和快速响应的客户服务，积累了一大批知名优质客户，包括爱丽家居 、易华润东、泰州华丽、浙江晶通、佳适逸宝、肯帝亚、常州贝美、 上海劲嘉、财纳福诺、江苏正永等。 2022-2024 年度，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为 31.29%、 26.95%和 28.94%，不存在向单个客户销售额超过 50%的情形，不存在严重依赖少数 客户的情形。

财务情况

2024 年实现营收 8.79 亿元，归母净利润 11,344.56 万元。公司 2024 年实现营业 收入 8.79 亿元，同比增加 16.41%，毛利率达 36.84%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 11,344.56 万元，同比增加 0.36%，归母净利率 12.91%。

技术创新

公司顺应环保发展趋势，积极响应各级政府的环保要求，持续投入资源研发及 生产低挥发性有机物（VOCs）涂料和热熔胶，不断拓展新材料领域的核心技术攻关。 依托持续的研发投入，公司掌握了 Excimer 准分子肤感涂料技术、耐磨耐刮 UV 固 化涂料技术、超耐磨 UV 固化涂料技术、防滑 UV 固化涂料技术、耐黄变 UV 固 化涂料技术等核心技术，形成了较为深厚的技术积累，取得了较强的技术优势。 公司产品创新主要体现为产品配方，产品配方是决定公司产品性能的关键因素。

市场规模

中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示，国内 UV 涂料产量从 2015 年的 6.82 万吨增长至 2023 年的 19.42 万吨，复合增长率 13.97%。 中国涂料工业协会统计数据显示，2023 年度、2024 年度，中国涂料工业总产 量分别为 3,577.20 万吨、3,534.1 万吨。据此测算，2023 年度国内 UV 涂料占涂 料总产量的比例仅为 0.58%，占比较低。UV 涂料未来仍有较大的发展空间。 据中国胶粘剂和胶粘带工业协会数据，2017 至 2023 年，我国热熔胶市场规模 从 172.28 亿元增长至 271.3 亿元，年复合增速 7.86%。QYResearch 调研显示，2024 年全球 PUR 热熔胶市场销售额达到了 11.3 亿美元，预计 2031 年将达到 14.95 亿美元，2025-2031 年期间年复合增长量（CAGR）为 4.1%。

募投项目

湖南恒旺新材料科技有限公司望城制造基地项目：本项目总投资 8,594.48 万元， 通过购置土地、新建厂房、购置先进生产检测设备，打造先进的生产制造平台，生 产 PVC 地板涂料、PVC 封边条涂料、真空电镀涂料和汽车内外饰涂料。项目建成 后，公司将新增 PVC 地板涂料产能 3,000 吨、PVC 封边条涂料产能 1,000 吨、 真空电镀涂料产能 500 吨、汽车内外饰涂料产能 500 吨。本项目预计建设周期为 2 年，自第 3 年开始投产，第 5 年开始完全达产。 湖南鑫振邦紫外光固化（UV）新材料项目：本项目总投资 30,000 万元，通过 购置土地、新建厂房、购置先进生产检测设备，打造先进的生产制造平台，生产 PVC 地板涂料、木器涂料、显示屏封装 UV 涂料、水性油墨和 UV 油墨。项目建成后， 将替代现在鑫振邦租赁的生产、办公场地，该项目 PVC 地板涂料产能 3,500 吨、 木器涂料产能 4,000 吨、显示屏封装 UV 涂料产能 500 吨、水性油墨产能 500 吨 和 UV 油墨产能 500 吨。湖南鑫振邦紫外光固化（UV）新材料项目已先行投入建 设，2025 年 6 月已完成联合验收。本项目预计建设周期为 2 年，自第 3 年开始 投产，第 5 年开始完全达产。 泰国生产基地建设项目：本项目总投资 8,315.27 万元，通过购置土地、新建厂 房、购置先进生产检测设备，打造先进的生产制造平台，生产 PVC 地板涂料、木 器涂料和 PUR 热熔胶。项目建成后，公司将新增 PVC 地板涂料产能 3,000 吨、 木器涂料产能 2,000 吨、PUR 热熔胶产能 2,000 吨。本项目预计建设周期为 2 年， 自第 3 年开始投产，第 5 年开始完全达产。

同行可比

截至 2025 年 6 月 23 日，公司本次公开发行前的总股本为 6,291.00 万股，拟本 次公开发行新股 2,097.00 万股（含本数，未考虑行使超额配售选择权），占发行后 总股本的比例不低 25%。可比公司 PE 2024 均值为 47.0X。

2.6、 永大股份：反应压力容器小巨人，可比公司 PE 2024 均 值 17.9X

业务情况

专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的 研发、设计、制造、销售及相关技术服务，形成以反应压力容器、换热压力容器、 分离压力容器、储存压力容器为主的非标压力容器产品体系。

创新属性

高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、目前已拥有 50 项专利，其中 发明专利 21 项，实用新型专利 29 项。

主要客户

前五名客户占 50%以上。

财务情况

2024 年实现营收 8.19 亿元，归母净利润 10,671.93 万元。公司 2024 年实现营业 收入 8.19 亿元，同比增加 15.04%，毛利率达 28.73%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 10,671.93 万元，同比-18.35%，归母净利率 13.03%。

竞争优势

是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性 研制出径向反应器和多程径向反应器，已获得 5 项专利。径向反应器将合成气传统 的轴向流动方式改为径向流动方式，使得床层压力降低至轴向流动时的 10%，实现 产能提升 1.35 倍、节约 75.56%电能的效果。公司系全国能够制造 EVA 反应器排 放罐的主要厂家。

市场情况

2002 年至 2023 年，我国压力容器保有量持续稳步上升，从 2002 年的 126.90 万台上升至 2023 年的 533.92 万台，期间实现年均复合增长率 7.08%。根据前瞻产 业研究院数据，我国压力容器的市场规模由 2016 年的 1,444 亿元增长至 2023 年 的 2,311 亿元，期间实现年均复合增长率 6.95%，2026 年预计有望超过 2,600 亿 元。

募投项目

重型化工装备生产基地一期建设项目预计将新增压力容器 30,000 吨/年的生产 能。

同行可比

可比公司 PE 2024 均值为 17.9X。

2.7、 新纳科技：二氧化硅头部企业拓展电子陶瓷业务，可 比公司 PE 2024 均值 26.8X

业务情况

国内二氧化硅产销规模排名前五的厂商。电子陶瓷产品主要包括陶瓷基板、陶 瓷结构件、静电吸盘、MLCC 等。

创新属性

截至 2024 年 12 月 31 日，拥有发明专利 33 项。子公司新纳陶瓷是国家级专精 特新重点“小巨人”。

主要客户

二氧化硅客户涵盖知名鞋业企业、主流轮胎生产企业及硅橡胶生产企业，包括 耐克、阿迪达斯、普利司通、新安化工等。静电吸盘产品，通过了下游国内半导体 行业龙头企业长江存储、士兰微等客户认证并实现销售。

财务情况

2024 年实现营收 11.98 亿元，归母净利润 7841.51 万元。公司 2024 年实现营业 收入 11.98 亿元，同比增加 9.27%，毛利率达 24.58%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 7841.51 万元，同比-7.81%，归母净利率 6.55%。

电子陶瓷

2018 年 12 月收购新纳陶瓷，公司氧化铝陶瓷基板主要应用为片式电阻用陶瓷基 板、光伏用陶瓷基板、电动汽车用陶瓷基板、LED 用陶瓷基板等。

市场状况

轮胎用二氧化硅 2023 年消费量达 46.50 万吨，占比二氧化硅总消费量 41.30%。制鞋业 2023 年消费量达 33.00 万吨，占比 29.31%。日本占据了全球电子陶瓷市场 50%左右份额，美国占据了 30%。

募投项目

本次发行拟募集资金 3.50 亿元，其中 3 亿元拟投入“生物质（稻壳）资源化综 合利用项目 ”。将现有石英砂生产硅酸钠的工艺流程升级为生物质（稻壳）生产硅 酸钠的工艺流程。

同行可比

发行前总股本 38000 万股，本次拟发行 4700 万股（未考虑超额配售选择权）。 可比公司 PE 2024 均值为 26.8X。

编辑：火腿肠