2025年北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十，关注英氏控股、新恒泰等

1、 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向

政府工作报告中介绍 2024 年政府工作任务时提出，大力推进现代化产业体系建 设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加 快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生 产力实现新的跃升。 截至 2025 年 6 月 23 日，北交所已有 113 家公司获受理，覆盖高端装备制造、 TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；651 家披露意向，其中 575 家辅导中，61 家已辅导验收。2025 年三批进层公司质地优良、类型新颖，整体呈现 出高盈利、高成长特征，进一步推动创新层提升层级质量、增强层级活力，壮大了 北交所上市“后备军”阵容。 受理公司中已过会、提交注册、注册企业共 15 家，包括广信科技、交大铁发、 志高机械、世昌股份、丹娜生物、岷山环能、鼎佳精密、宏远股份、扬德环能、金 则利、宇星股份、酉立智能、巴兰仕、三协电机、能之光。2024 年营收均值为 7.85 亿元，2024 年归母净利润均值为 7651.65 万元。

待上会企业共 75 家（包含将于 6 月 27 日上会的奥美森），其中：TMT 行业 12 家，2024 年营收均值为 9.11 亿元，归母净利润均值为 14356.44 万元；高端装备制造 业 34 家，2024 年营收均值为 8.14 亿元，归母净利润均值 9057.15 万元；化工新材料 17 家，2024 年营收均值为 6.62 亿元，归母净利润均值为 9572.86 万元；生物医药行 业 6 家；大消费行业 6 家。

中止状态 23 家。2024 年营收均值为 7.40 亿元，归母净利润均值为 8465.92 万元。

2、 聚焦本批 7 家北交所后备军优选企业

本期聚焦英氏控股、新恒泰、华达通、恒道科技、尚研科技、科莱瑞迪、固力 发 7 家创新层公司，该 7 家公司 2024 年营收均值 7.42 亿元，归母净利润均值 9504.70 万元。新恒泰、华达通、科莱瑞迪是国家级专精特新“小巨人”企业。

2025 年 5 月以来北交所新受理 41 家公司。2024 年营收均值 7.79 亿元，归母净 利润 10476.47 万元。

2.1、 英氏控股：婴幼儿辅食龙头企业，可比公司 PE 2024 均 值 74.5X

业务情况

公司是婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴 产品研发、生产及运营企业。是国内婴幼儿辅食行业的龙头企业。

创新属性

婴幼儿辅食方面，拥有专利 62 项，其中发明专利 3 项、实用新型专利 16 项、 外观设计专利 43 项。“湖南省省级企业技术中心”、“湖南省产融合作制造业重点企 业”。

主要客户

2023-2024 年公司对前五大客户的销售收入分别占当年营业收入的 28.26%和 24.82%。

财务情况

2024 年实现营收 19.74 亿元，归母净利润 21,059.62 万元。公司 2024 年实现营 业收入 19.74 亿元，同比增加 12.29%，毛利率达 57.46%。从利润端看，2024 年实现 归母净利润 21,059.62 万元，同比下滑-4.36%%，归母净利率 10.67%。

优势

根据 CIC 灼识咨询的测算，全球婴幼儿辅食市场规模从 2019 年的 1,798.6 亿 元人民币增长至 2024 年的 2,257.1 亿元人民币，复合增长率约 4.6%；在全球消费 者付费意愿与育儿要求不断提升下，2029 年全球婴幼儿辅食市场规模有望增至 2,921.3 亿元人民币。

行业

根据艾瑞咨询估计，在中国婴幼儿辅食市场份额排名中，“英氏”在 2022 年排 名第一。根据 CIC 灼识咨询估计，“英氏”的市场份额在 2023 年、2024 年居于行业首位。独创“科学 5 阶精准喂养体系”，为我国婴幼儿提供精准科学的整体辅食 喂养方案。

募投项目

项目预计投资总额为 33,395.64 万元。包括湖南英氏孕婴童产业基地（二期） 创新中心建设项目、婴幼儿即食营养粥生产建设项目、产线提质改造项目、全链路 数智化项目、品牌建设与推广项目。

2.2、 新恒泰：高分子发泡材料“小巨人”，可比公司 PE 2024 均值 152.4x

业务情况

公司产品涵盖化学交联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯发泡 材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP）、聚氨酯微孔发泡材料等多个大类。广 泛应用在建筑装饰、动力电池、通信器材等领域。

创新属性

公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、重点“小巨人”企业、浙江省 “专精特新”中小企业、高新技术企业、2024 年度浙江省制造业单项冠军培育企业、 2023 年度浙江省科技小巨人企业、浙江省知识产权示范企业等，建有浙江省企业技术中心、浙江省企业研究院、浙江省高新技术企业研究开发中心。

主要客户

公司已积累了大量优质的客户资源。在建筑建材领域，公司的产品被应用在爱 丽家居、海象新材、财纳福诺等知名地板制造商的产品中；在新能源电池和通信领 域，公司的产品被应用在宁德时代、比亚迪、欣旺达、上汽集团、华为等知名品牌 的产品中。

财务情况

2024 年实现营收 7.74 亿元，归母净利润 9176 万元。公司 2024 年实现营业收入 7.74 亿元，同比增加 13.98%，毛利率为 25.37%。从利润端看，2024 年实现归母净 利润 9176 万元，同比下降 9.11%，归母净利率为 11.85%。

MPP 材料市占率位于行业前列

公司是国内研发实力较强、产品质量良好、品牌口碑优良的功能性高分子发泡 材料供应商，是国内少数同时具备多种发泡材料规模化生产能力的企业之一。公司 MPP 在新能源电池缓冲垫市场、5G 微波天线市场的占有率均位于全国前列。

公司产品主要应用在建筑装饰，汽车内饰、包装等领域

泡沫塑料也可称为塑料发泡材料，是以合成树脂（如聚乙烯、聚丙烯、聚氨酯） 为主体，经过发泡工艺形成内部有许多微小泡孔的一类高分子材料。由于泡沫塑料 内部含有大量气泡，所以泡沫 塑料具有质量轻、省原料、隔热性能好、缓冲及隔音 性能好等优点，从而广泛用于各个行业之中。 公司生产的发泡材料主要包括化学交 联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微 孔发泡材料（MPP）等产品，近年来主要被应用于建筑装饰材料、新能源电池、生 活及运动用品、5G 通信等下游行业。

募投项目

共拟投入募集资金 3.8 亿元建设“年产 5 万立方米微孔发泡新材料项目”、“IXPE 生产线技改扩建项目”、“研发中心建设项目”。

同行可比

本次发行完成后，公司总股本不超过 16436 万股（含本数，未考虑行使超额配 售选择权可能发行的股份）。可比公司 PE 2024 均值 152.4x。

2.3、 华达通：石化尾气循环经济“小巨人”，可比公司 PE TTM 均值 60.2X

业务情况

专注于石化尾气循环经济、资源综合利用及环保处理，主要从事液态二氧化碳、 干冰、氨水、高纯氢的研发、生产、销售以及液氨的销售。

创新属性

国家级专精特新“小巨人”，截至 2025 年 6 月 3 日，拥有中国境内发明专利 27 项、中国香港发明专利 4 项。

主要客户

与上游石化企业存在“共生关系”，回收处理装置为石化企业生产经营重要配套 设施，同时设计、同时施工、同时投入生产和使用，与上游石化企业同步运营。新 能源、电子、造船、精细化工等高端制造领域，公司客户包括新宙邦、比亚迪、欣 旺达、中船船舶、广钢气体、华特气体、达志化工、李长荣橡胶等。

财务情况

2024 年实现营收 3.42 亿元，归母净利润 6740.66 万元。公司 2024 年实现营业收 入 3.42 亿元，同比增加 17.01%，毛利率达 40.55%，盈利能力较强。从利润端看， 2024 年实现归母净利润 6740.66 万元，同比增加 8.00%，归母净利率 19.72%。

市场规模

根据卓创资讯统计，我国二氧化碳下游需求量 2024 年增长至 1172.7 万吨，预计 2025 年至 2029 年，每年二氧化碳下游需求增量将在 50 万吨-150 万吨之间。氨水及 液氨作为水泥厂、火力发电厂、造纸厂、玻璃厂、石油化工等工业烟气脱硝及污水 处理的还原剂，存在稳定的市场需求。

投资项目

参股子公司华融新材料“PEN 高端新材料项目”投资额为人民币约 36.9 亿元， 固定资产投资为人民币 25.8 亿元，项目一期的一阶段投资约人民币 5 亿元。

募投项目

共拟投入募集资金 2.65 亿元，其中“惠州市华达通气体制造股份有限公司高纯 氢生产线扩产项目”拟投入募资金额 1.6 亿元，扩大高纯氢生产和收入规模。

同行可比

发行前总股本为 5130 万股，本次拟向不特定合格投资者公开发行不超过 1300 万股股票（未考虑超额配售选择权的情况下），可比公司 PE TTM 均值为 60.2X。

2.4、 恒道科技：热流道浙江单项冠军，可比公司 PE 2024 均 值 26.1X

业务情况

公司是一家专注于注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售的 高新技术企业。公司热流道系统产品主要应用于汽车领域，覆盖汽车领域的车灯、 汽车内外饰等部件，其余少部分应用于 3C 消费电子、家电等领域。

创新属性

截至 2025 年 6 月 10 日有 12 项发明专利、24 项实用新型专利、8 项软件著作 权，先后参与制定 1 项国家标准、3 项团体标准。浙江省拟重点支持的“专精特新” 中小企业、浙江省“隐形冠军”企业、“浙江省创新型中小企业”。

主要客户

前五名客户占 15%以上，比亚迪 2023-2024 均为第一大客户。

财务情况

2024 年实现营收 2.34 亿元，归母净利润 6,887.18 万元。公司 2024 年实现营业 收入 2.34 亿元，同比增加 39.24%，毛利率达 50.95%。从利润端看，2024 年实现归 母净利润 6,887.18 万元，同比增加 41.53%，归母净利率 29.37%。

竞争优势

“尾灯三色热流道系统”产品荣获“2023 年度浙江省首台（套）装备”认定。 公司主要客户包括比亚迪、安瑞光电、嘉利股份、星宇股份、海泰科、格力电器等 知名企业，产品下游应用到比亚迪、上汽大众、上汽通用、理想、蔚来、奇瑞等知 名汽车品牌车型内。

市场情况

根据公司招股书，中国注塑模具行业总产值从 2013 年的 2,131 亿元增长到 2021 年 3,035 亿元，年复合增长率为 4.5%。根据 QYResearch 统计，全球热流道 市场销售规模由 2019 年的 189.24 亿元增长至 2024 年的 231.54 亿元。2024 年 我国热流道销量和市场销售收入分别占全球的 46.46%和 34.02%，国内热流道销售 收入由 2019 年的 60.42 亿元增长至 2024 年的 78.76 亿元。

募投项目

年产 3 万套热流道生产线项目拟投资 33,097.01 万元。

同行可比

具有稀缺性，可比公司 PE 2024 均值为 26.1X。

2.5、 尚研科技：聚焦电子智能控制领域，可比公司 PE 2024 均值 38.8X

业务情况

公司致力于成为全球卓越电子服务商，专注于变频驱动器、电源控制器和智能 控制器等电子智能控制产品的研发、生产与销售，同时向下游延伸至智能终端产品。 电子智能控制产品作为终端设备智能化的核心组件，通过硬件、算法与交互系统的 深度融合，实现终端设备的智能控制与高效节能。 公司紧抓万物智联产业发展与国家“双碳”战略双重机遇，以变频电机驱动技 术、数字变频电源技术及系统控制技术三大核心技术为基石，在暖通空调及制冷、 智能家居、新能源、汽车电子、工业等多领域为客户提供智能高效的综合解决方案。

创新属性

公司是国家高新技术企业、广东省专精特新中小企业、广东省创新型中小企业， 被认定为广东省微波变频技术工程技术研究中心、广东省省级企业技术中心。公司 研发的高能效无级调功微波变频电源、微蒸烤厨房电器控制板等多项产品被评为广 东省名优高新技术产品。 截至 2024 年末，公司已经取得专利 88 项，包括发明专利 17 项、实用新型专 利 64 项、外观设计专利 7 项，并拥有软件著作权 64 项。

主要客户

公司凭借较强的技术开发实力、高效的柔性生产能力和严格的质量管控体系， 进入众多知名企业的供应链体系，成为海尔、美的、TCL、LG、开利股份、小米、 挚享科技、飞利浦、追觅科技、支付宝等众多知名品牌和厂商的合格供应商，被核 心客户授予“卓越合作伙伴奖”、“金牌供应商”、“电控品质优秀模块商”等众多优 秀奖项。

财务情况

2024 年实现营收 5.88 亿元，归母净利润 4,409.23 万元。公司 2024 年实现营业 收入 5.88 亿元，同比-4.54%，毛利率达 20.15%。从利润端看，2024 年实现归母净利 润 4,409.23 万元，同比-1.28%，归母净利率 7.50%。

变频技术

公司作为国内少数能提供暖通空调及制冷变频整体解决方案的专业厂商，掌握 变频空调、冰箱、冷柜以及热泵等家用、商用变频电机驱动技术，拓展高速风筒、 烟机、水泵等多场景应用，前瞻性布局应用于机器人等精准运动控制场景的伺服电 机驱动技术研发，持续推动多品类终端产品的高效节能与智能升级；公司也是国内 较早进行数字变频技术产业化应用的企业，自主研发的微波变频电源控制器，兼具 高能效与低成本双重优势，实现了体积缩小、功率因数提升等技术突破。

市场规模

据产业在线统计，2023 年我国家用空调、商用空调、冰箱、空气源热泵变频产 品销量占比分别为 95%、82%、65%、25%，政策驱动下变频产品加速渗透。 根据中国电源学会统计，中国开关电源市场规模从 2016 年的 1,215 亿元增长 至 2020 年的 1,832 亿元，5 年复合增长率达 10.81%。预计 2025 年中国开关电源 市场达到 2,532 亿元。 根据 Frost&Sullivan 的数据，中国智能控制器的市场规模从 2015 年的 11,695 亿元，增长至 2023 年的 34,251 亿元，复合增长率高达 14.38%。

募投项目

电子智能控制产品生产基地建设项目：项目投资总额为 20,349.73 万元，建设 期 24 个月。该项目内部收益率（全部投资，税后）为 15.63%，投资回收期（含建 设期，税后）为 7.66 年，项目经济效益良好。

佛山电子智能控制及智能终端技术改造项目：项目投资总额为 9,303.87 万元， 建设期 24 个月。该项目内部收益率（全部投资，税后）为 16.74%，投资回收期（含 建设期，税后）为 6.74 年，项目经济效益良好。 变频及智能控制器研发中心技术改造项目：项目总投资 2,631.00 万元，建设期 24 个月。

同行可比

本次公开发行前，公司总股本为 4,800.00 万股，本次拟向不特定合格投资者公 开发行不超过 1,600.00 万股新股（未考虑超额配售选择权）。可比公司 PE 2024 均 值为 38.77X。

2.6、 科莱瑞迪：放射治疗固定医疗器械专精特新小巨人， 可比公司 PE 2024 均值 38.6X

业务情况

公司专注为放射治疗和康复治疗领域提供配套医疗器械解决方案，形成了围绕 放射治疗和康复治疗的两大产品系列。

创新属性

截至 2025 年 5 月 18 日，共拥有 120 项专利，30 项发明专利、2 个 III 类、3 个 II 类医疗器械产品。是国家级专精特新“小巨人”、广东省制造业单项冠军。

主要客户

公司经销为主，直销为辅，产品覆盖了国内主要省级肿瘤医院及三级以上综合 医院的肿瘤放疗科、骨科或康复科室，并与超过 100 家医疗机构建立了直接销售关 系。

财务情况

2024 年实现营收 2.85 亿元，归母净利润 6721.48 万元。公司 2024 年实现营业收 入 2.85 亿元，同比+19.79%，毛利率达 62.10%。从利润端看，2024 年实现归母净利 润 6721.48 万元，同比+12.18%，净利率 23.56%。

行业规模

根据弗若斯特沙利文数据，我国放射治疗市场规模 2021 年 513 亿元，预计 2030 年增长至 1,476 亿元。根据公司招股书，2023 年，我国放疗定位产品销售额 2.56 亿 元人民币，占全球比例 10.20%，2019 年至 2023 年复合年均增长率为 11.22%。预计 至 2030 年销售额将增长至 8.55 亿元，占全球预测销售额的比例预计提高至 21.38%， 2023 年至 2030 年复合年均增长率预计将至 18.78%。

市场地位

2023 年公司体位固定产品销售额以 7.0%市场占有率在全球排名第三，以 42.5% 市场占有率在国内排名第一。

募投项目

放疗定位及康复类产品总部建设项目建设期 48 个月，达产年营收 2.50 亿元；复 合材料产线改扩建项目建设期 36 个月，达产年营收 6,864.41 万元；研发中心建设项 目建设期 36 个月。

同行可比与发行情况

发行前公司总股本 6180 万股，本次拟公开发行股份不超过 1180 万股（未考虑 超额配售选择权），可比公司 PE 2024 均值 38.6X。

2.7、 固力发：专注输配电器材可比公司 PE TTM 均值 35.7X

业务情况

公司是一家专业从事电力金具、输配电设备、电缆附件等输配电器材产品研发、 制造和销售的企业，产品覆盖低压、中压、高压、超高压等电压等级，主要应用于 电力行业的发电、变电、输电、配电及用电的环节。 公司从铝铜铝类电力金具起家，自成立以来始终注重产品质量和新产品研发， 在电力系统获得良好的口碑和较高的知名度。1998 年，公司从国外引入新型节能型 铝合金金具制造技术，获得电力用户的广泛认可，2005 年取得节能产品认证，2022 年获得产品碳标签评价证书；公司在穿刺线夹、C 型免维护线夹、防雷金具的研发 和生产方面也取得了较好的成果。公司自 2001 年开始进入电缆附件类产品生产， 自 2003 年后陆续开展复合绝缘子、避雷器、跌落式熔断器、隔离开关、高压断路 器等输配电设备的生产，并发展出防舞动相间间隔棒、跌落式避雷器、线路防雷装 置等特色产品。

创新属性

公司先后被评为浙江省专精特新中小企业、浙江省科技型中小企业，建有省级 企业研究院、省级高新技术企业研究开发中心和省级工业设计中心。子公司固力发 电气先后被评为国家级专精特新“小巨人”企业、国家知识产权示范企业、皖美品 牌示范企业，建有省级企业技术中心和省级工业设计中心。 公司积极参与国际标准、国家标准、行业标准和国家电网企业标准的起草和修 订工作，公司（含子公司）曾参与制定 2 项国际标准、3 项国家标准、5 项行业标 准，承担国家级星火计划项目 1 项，国家火炬计划产业化示范项目 1 项，获取过 中国发明协会颁发的 2022 年度第三届发明创业奖成果奖二等奖、安徽省科学技术进步奖三等奖。截至 2025 年 3 月 31 日，公司及子公司共拥有包括 35 项发明专 利在内的 149 项有效专利。

主要客户

公司前五大客户中，国家电网、南方电网和内蒙古电网的收入占比相对较高， 国家电网、南方电网和内蒙古电网是我国电力基础设施建设的主要推动者，其业务 范围覆盖了我国各省市的电力系统。公司对上述电网客户的销售额包含其总部、省 级和市级电力公司、县级供电局及三产公司，相关销售整体较为分散。

财务情况

2024 年营收 9.97 亿元（+12.99%），归母净利润 11,538.27 万元（+36.75%）。盈 利能力来看，2024 毛利率和归母净利率分别为 27.31%和 11.57%。公司重视研发， 2022-2024 年公司研发费用稳步增长，其中 2024 年研发费用率为 3.63%。

行业空间

随着国家对电力基础设施建设投入的持续加大，以及新能源产业的快速发展， 电力金具市场需求将不断增加。根据中研普华产业研究院发布的《2025-2030 中国电 力金具行业供需趋势及投资风险研究报告》，2022-2024 年中国电力金具行业市场规 模稳步增长。2022 年为 419.8 亿元，到 2023 年升至 450.1 亿元，同比增长 7.2%。 2024 年进一步扩大至 489.6 亿元，同比增长幅度提升至 8.8%。 电缆附件作为输配电网络的重要组成部分，市场空间广阔。根据国际市场研究 机构 Technavio 发布的报告，2020 年至 2024 年，全球电缆附件市场规模有望增长 69.1 亿美元，并且市场的增长动力将以 3.47%的复合年增长率加快。根据智研瞻产 业研究院统计数据，2018 年至 2023 年，我国电缆附件行业市场规模从 20.13 亿。 元增至 34.26 亿元，复合增长率 11.22%。

优势

公司具有铜铝焊接、铸造、锻造、冲压、型材挤压、机加工、热处理、注塑、 注橡等较为全面的制造设备和处理工艺。公司具有较强的模具设计和制造能力，具 有数控加工中心、数控车床、线切割、电脉冲等各类设备。试验检测中心通过了 CNAS 实验室认可，建有 1000kV 超高压电气实验室、1500kN 力学实验室、材料和理化 实验室，在材料力学、化学、电气等方面具有较为完整的检测手段，公司各类产品 分别通过了中国电力科学研究院、电力工业电力线路器材质量检验测试中心、电力 工业电力设备及仪表质量检验测试中心、国家电线电缆质量监督检验中心、国家绝 缘子避雷器质量监督检验中心、国家电器产品质量监督检验中心等权威部门的检测。

募投项目

公司拟向不特定合格投资者发行股票不超过 44,333,335 万股（含本数，未考虑 超额配售选择权）。募集资金拟用于温州电力金具及输配电设备技改及扩产项目、合 肥高性能输配电设备建设项目、技术研究中心建设项目和补充流动资金。

同行可比

可比公司 PE TTM 均值为 35.7X。

编辑：火腿肠