2025年托普云农研究报告：AI+农业标的，稀缺性凸显

1 公司简介

浙江托普云农科技股份有限公司成立于2008 年4 月，总部位于浙江省杭州市；2024 年 10 月，公司在深圳证券交易所上市。公司致力于成为全球领先的智慧农业综合服务商，主要产品包括农业物联网项目、信息化软件平台项目、智能硬件设备。公司目前是全国农业技术推广服务中心、农业农村部耕地质量监测保护中心、中国水稻研究所、浙江省农业农村厅战略合作单位。

1.1 公司发展历史

公司成立以来，经过三个发展阶段，分别为智能硬件设备阶段、农业物联网阶段、农业信息化平台阶段。 智能硬件设备阶段（2008-2012 年）：公司成立初期，收入主要来自智能硬件设备的销售；通过多年在种子科研、土壤监测、植物生理等细分领域的技术研发与销售拓展，公司产品取得了市场较高的认可；其中，农林环境监测系统、面积测量仪等产品获得了国家级星火计划项目证书。农业物联网阶段（2013-2017 年）：随着物联网浪潮兴起，公司将业务从数据采集拓展至数据采集与应用；在此阶段，公司开始布局物联网产品线，打造水肥一体化、病虫害监测系统等农业物联网应用。公司的物联网解决方案产品自 2013 年开始形成收入，并持续快速增长。农业信息化平台阶段（2018 年-至今）：2016 年，农业部发布了《“十三五”全国农业农村信息化发展规划》，提出搭建覆盖各职能领域的信息化平台。公司积极贯彻政策要求，确立了以信息化平台为核心的业务发展模式，搭建了部、省、市、县四级协同的农业信息化平台，形成了农业信息资源“一张图”。

1.2 公司股权结构

截至 2025 年一季报，公司实际控制人为陈渝阳、陈丽婷夫妇，二者为一致行动人。其中，陈丽婷直接持有公司股权比例为5.63%，陈渝阳直接持有公司股权比例为 5.07%；陈渝阳、陈丽婷夫妻通过浙江托普控股、杭州科普股权、杭州云信企管间接控制公司股权比例为54.03%；故陈渝阳、陈丽婷夫妇合计控制公司股权比例为 64.73%。上市公司一共拥有6 家全资子公司，2家全资孙公司。

1.3 公司核心管理层

公司核心管理层均具备丰富的从业经验，整体稳定性良好。公司实控人陈渝阳、陈丽婷夫妇分别担任公司董事长兼总经理、销售总监职务。我们认为，上市公司具备典型家族企业特征，实控人夫妻持有上市公司股权比例高，和中小股东利益诉求较为一致。

2 智慧农业行业分析

2.1 智慧农业行业监管政策

我国智慧农业行业主要监管部门包括工信部、农业农村部、网信办。2024年 2 月，《中共中央 国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》提出，锚定建设农业强国目标，强化科技和改革双轮驱动。2024 年 10 月，《农业农村部关于大力发展智慧农业的指导意见》提出，以推进物联网、大数据、人工智能、机器人等信息技术在农业农村领域全方位全链条普及应用为工作主线，明确到 2030 年，农业生产信息化率达到35%左右；到 2035 年，农业生产信息化率达到 40%以上。2024 年10 月，《全国智慧农业行动计划（2024—2028）年》提出，明确到2024 年，全面启动智慧农业公共服务能力提升、智慧农业重点领域应用拓展、智慧农业示范带动3大行动；到 2026 年底，农业生产信息化率达到 30%；到2028 年底，农业生产信息化率达到 32%以上。2024 年 11 月，《全国农业科技创新重点领域（2024–2028年）》提出，明确了农业科技创新聚焦十大重点领域，发展农业新质生产力，加快实现高水平农业科技自立自强。2025 年 2 月，《中共中央国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见》提出，明确深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的六个意见。2025 年 4 月，《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》提出，坚持农业农村优先发展，一体推进农业现代化和农村现代化，加快建设“五个强”的农业强国。2025 年 5 月，《2025 年数字乡村发展工作要点》提出，夯实数字乡村发展基础。包括进一步完善农村网络基础设施、加快农村基础设施数智化改造、有序推进涉农数据资源集成共享。加快推进智慧农业发展。包括促进智慧农业技术装备创新应用、提升农业全产业链数字化水平。综上可知，我国主要监管政策对于智慧农业行业以鼓励发展为主。

2.2 全球智慧农业市场规模

据 BIS Research 数据，2021 年全球智慧农业市场规模为145.88亿美元，其中硬件系统市场规模 105.39 亿美元，软件16.89 亿美元，服务23.60亿美元； 预计到 2026 年，全球智慧农业市场规模为341.02 亿美元，2021-2026年年均复合增长率为 18.50%。

2.3 我国智慧农业发展现状

我国农业呈现“大国小农”的基本态势，农业产业发展依旧面临诸多制约因素，如农业从业人员数量不足且年龄结构老化、农业用地面积缩减等。在此背景下，借助互联网与人工智能技术发展智慧农业成为必然选择。与全球市场相比，我国智慧农业起步相对滞后，农业机械化与作业智能化程度显著低于其他领先国家。目前，我国智慧农业尚处于成长初期，但因政府在政策和资金层面给予全方位支持，其市场发展空间十分广阔。鉴于我国经济区域发展存在不平衡现象，各地区正积极探寻智慧农业差异化的发展路径。2021 年，我国数字乡村发展水平达到39.1%，其中东部地区为 42.9%，中部地区为 42.5%，西部地区为33.6%。从地区总体发展水平来看，有 12 个省份高于全国平均水平。其中，浙江在全国继续保持领先地位，发展水平达 68.3%；江苏和上海分别位居第二、第三位，发展水平分别为58.7%和 57.7%。 我国智慧农业细分领域丰富多样，行业竞争格局较为分散。从产业角度划分，涵盖种植业、畜禽养殖、水产养殖；从生产过程角度划分，包括产前、产中、产后环节；从技术类别角度划分，涉及大数据服务、物联网及设备、智能装备、管理系统、交易平台等。就产业划分而言，畜禽养殖信息化水平为 34.0%，设施栽培、种植业、水产养殖的信息化水平分别为25.3%、21.8%和 16.6%，整体信息化水平偏低。

2.4 我国智慧农业发展趋势

我国智慧农业由成长初期向全面推广阶段发展，下游应用从政府端向产业端延伸。在国家政策的大力支持下，智慧农业由成长初期的经济发达地区先行先试，到向全国各地全面推广阶段推进。目前智慧农业下游应用领域主要为政府部门和农业示范园区等，随着智慧农业的成熟、普及及推广，未来智慧农业在产业端的应用也将越来越普遍。建立农业数据库，推进共享开放。农业大数据包括土壤、气候、墒情、植保、动保等自然资源信息数据，农资、扶贫、流通、治理等行政行为信息数据。农业农村部提出农业大数据是推动智慧农业发展的核心要素，将推动建立国家农业数据中心、推进数据共享开放。建立并完善统一的国家及行业标准。目前我国智慧农业行业整体发展尚未成熟，行业标准制定进程相对缓慢。因此，为规范智慧农业行业发展，未来需推动建立相应的标准和规范。

3 主营业务分析

公司主营业务包括智慧农业项目和智能硬件设备，其中智慧农业项目又可分为农业物联网项目和信息化软件平台项目。

3.1 农业物联网项目

公司物联网项目应用领域聚焦于农业种植业，提高种植业全周期的数字化、自动化水平。对于种植业全周期过程的重要条件如种质资源、耕地质量、病虫害情、环境气候、智能灌溉，公司物联网项目的功能均有覆盖，且以综合运用为主。根据农作物生长的五个重要条件，公司物联网项目可分为耕地保护、植物保护、环境气候、智能灌溉、种子种质五种功能类别。

公司物联网项目以综合运用为主，包括四情监测、综合示范基地、生态农场等。 四情监测物联网项目指实时监测墒情、苗情、灾情和虫情，统一搭载耕地保护、植物保护、农林小气候的功能系统，实现大田农作物生长环境的实时监测和预警功能，提高农业信息化水平，驱动农业农村现代化。综合示范基地和生态农场，通常是在温室大棚或标准化生产基地，融合各模块功能的物联网系统，实现温室或大田种植一体化、高效率、精准化管理。

由于公司 2024 年报没有披露农业物联网和信息化软件平台项目分部数据，我们采用招股说明书 2021-2023 年相关数据进行分析。2021 年-2023 年，公司农业物联网项目实现收入分别为14,301.31、16,392.98、19,841.60 万元，对应同比增速分别为24.20%、14.63%、21.04%；对应毛利率分别为 53.82%、59.15%、56.39%。公司农业物联网项目2022年收入增速较低，主要系当年全国多地外部环境因素影响频发、加剧，公司人员出差等活动阶段性受到限制，农业物联网项目的推进受影响程度相对较大。

3.2 信息化软件平台项目

公司根据农业农村核心业务信息化转型及数字化改革的需求，开发具有大数据管理、行业监管、智能决策等功能的信息化软件平台，开发涵盖生产管理、行业监管、乡村治理、产品流通、公共服务等领域的信息化应用系统，提升农业农村主管部门数字化治理能力和农业产业发展智能化水平。公司信息化软件平台项目包括信息化平台和应用系统，其中信息化平台可分为综合性信息化平台和专业型信息化平台，应用系统按功能可分为管理类和服务类。 公司综合型信息化平台主要服务于农业政府管理部门，定位是聚焦“农业、农村、农民”三农信息的数字化智能化管理平台。公司专业型信息化平台包括耕地质量大数据平台、病虫害监测预警平台、数字种业管理平台、产供销一体化平台等，为相应主管部门提供监测预警、信息管理、专家咨询等服务。 公司管理类应用系统是依据气象主体、产业等数据，开发了包括自然灾害监测预警系统、低收入农户防返贫监测预警系统等。公司服务类应用系统是运用物联网、移动互联网、大数据等技术，开发涵盖技术服务、政策服务、社会化服务、营销服务等的大数据服务应用。

公司软件平台收入主要由子公司森特信息负责开发、交付。2021 年-2023 年，公司软件平台实现收入分别为4,761.75、7,729.70、7,170.25 万元，对应同比增速分别为 192.15%、62.33%、-7.24%；对应毛利率分别为 53.61%、64.87%、67.45%。

3.3 智能硬件设备

公司智能硬件设备通过传感器精准收集农业信息，结合图像识别、机器学习等信息技术，并协同设备内嵌入式软件，可让使用者直接通过仪器显示屏读取结果，或完成自动筛选。公司智能硬件设备功能以检测、监测功能为主，可帮助使用者了解种植过程中的各类信息，实现更科学的种植决策。公司智能硬件设备主要应用于农业种植业，按照单棵植株的生长全周期过程，主要分为植株本体检测，种子、植物表型解析，种子检测和储存，作物品质检测，植保病虫害监测和绿色防控，农业小气候监测。

公司智能硬件设备 2022-2024 年实现收入分别为12,851.96、18,142.13、18,970.00 万元，对应同比增速分别为-6.79%、41.16%、4.56%，对应毛利率分别为 46.57%、46.11%、45.27%。公司智能硬件设备收入增速波动较大，主要与行业需求波动有关。

3.4 公司主要客户

公司客户主要是政府部门、科研院校、企事业单位，客户结构相对稳定。公司 2024 年报没有披露前五大客户明细，我们分析公司招股说明书2021-2023 年前五大客户可知，公司前五大客户较为分散，不存在单一客户依赖问题。

3.5 公司研发方向

据公司招股说明书披露，公司未来研发方向以AI 农业大脑为主，采用模块化设计、产品逐级组合的策略，深化开发农业各领域的应用功能。

4 公司财务分析

4.1 公司收入和归母净利润保持正增长

2022 年-2025 年一季报，公司营业收入分别实现3.75、4.59、4.89、0.80亿元，对应同比增速分别为 12.97%、22.47%、6.41%、21.04%；公司扣非归母净利润分别实现 0.85、1.05、1.06、0.05 亿元，对应同比增速分别为34.27%、23.57%、0.90%、17.79%。公司收入和扣非归母净利润整体保持正增长，但业绩增速存在一定波动；我们认为，公司业绩受下游农业领域政府职能部门采购需求影响较大；预计随着宏观经济复苏，下游采购需求将逐渐回暖，公司业绩增速有望回升。

4.1.1 公司营业收入按产品拆分

2022-2024 年，公司智慧农业项目收入占比分别为64.27%、58.82%、60.12%，智能硬件项目收入占比 34.40%、39.43%、38.85%；说明公司收入主要来自于智慧农业项目和智能硬件项目。

4.1.2 公司营业收入按季节拆分

2022-2024 年，公司一季度收入占比分别为9.73%、11.45%、13.56%，说明公司收入存在季节性。据公司招股说明书，公司一季度收入占比较低，而下半年收入占比高于上半年，原因在于：一是公司下游需求方主要是农业领域政府职能部门，其通常在年初制定采购预算，并在年中或下半年完成采购；二是一季度不是农忙季节，下游采购需求淡季。

4.2 公司毛利率持续下降

2022 年-2025 年一季报，公司毛利率分别为56.27%、54.56%、51.11%、38.42%，持续下降。我们认为，2025Q1 公司毛利率下降明显，主要原因包括：一是一季度收入淡季，而成本相对刚性；二是个别项目成本较高拉低整体毛利率。预计随着旺季来临，公司收入恢复，公司整体毛利率将逐季回升。

4.3 公司资产负债率持续下降

2022 年-2025 年一季报，公司资产负债率分别为33.48%、28.98%、21.07%、17.36%，呈现持续下降。观察公司2025Q1 资产负债表可知，公司没有有息负债，只有经营负债，且总负债金额2025Q1 较2024 年底下降明显；而公司总资产 2025Q1 较 2024 年底下降幅度较小，从而使得公司资产负债率下降。

4.4 公司期间费用率逐年下降

2022 年-2025 年一季报，公司期间费用率分别为30.88%、28.91%、26.48%、34.51%。2022-2024 年，公司期间费用率持续下降原因是：2022年公司银行存款增加导致利息收入增加，从而使得财务费用率下降明显；2023年股份支付费用减少从而使管理费用率下降；2024 年公司银行存款增加使得利息收入增加从而使得财务费用率下降。2025 年一季报，公司期间费用率上升明显，主要系季节性影响，一季度是收入淡季。我们认为，随着公司经营规模扩大，规模效应会使得公司期间费用率逐年保持小幅下降。

编辑：火腿肠