2025年投资者微观行为洞察手册·6月第1期：中国资产交投活跃，融资资金开始回流

投资要点： 

市场定价状态：市场整体交易热度略有上升，行业轮动强度下降。 1）市场情绪（上升）：本期国泰海通资金流入强度指数整体有所下 降，市场交易热度略有上升，全 A 日均成交额从 1.09 万亿升至 1.21 万亿，上证指数换手率分位数回落至 40%，科创板换手率分位数抬 升至 11%。日均涨停家数抬升至 78 家，最大连板数为 5 个，封板率 降至 71%，龙虎榜上榜家数降至 63 家。2）赚钱效应（上升）：本 期个股收涨比例抬升至 75%，全 A 个股周度收益中位数抬升至 1.7%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数继续下降， 行业交易集中度底部小幅下降，本期行业换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 3 个，环比出现上升，其中换手率分位数超 90% 的行业为综合金融、综合和食品饮料。

A 股资金流动：融资资金和新发偏股基金规模均超百亿。1）公募： 本期偏股基金新发规模边际升至 117.5 亿；2）私募：5 月私募信心 指数有所回升；3）外资：流出 5.1 亿美元（截至 06/04），陆股通成 交占比升至 11.7%；4）产业资本：本期 IPO 首发募集 50.1 亿元，净 减持规模边际降至 3.5 亿，限售股解禁规模 154.3 亿元；5）ETF： 被动资金小幅流出，净流出规模 37.3 亿元，再度转为流出，被动成 交占比环比降至 4.9%，创 24 年 10 月以来新低，成交集中度显著上 升；6）融资：净买入 102.9 亿元，成交额占比抬升至 8.5%，两融余 额升至 1.8 万亿元（截至 06/05）；7）散户：另类指标显示本期散 户活跃度边际略微下降。

A 股行业配置：ETF 和融资资金共同增配计算机。1）融资：（截至 06/06）医药生物（+24.6 亿元）/计算机（+17.2 亿元）净流入居前， 非银金融（-11.5 亿元）/电子(-4.3 亿元)净流出。2）外资：（截至 06/04）建筑材料净流入居前，电力设备和银行净流出居前；3）ETF： 一级行业流入流出分化，计算机（+22.1 亿元）/国防军工（+5.9 亿 元）净流入居前；二级行业中软件开发/计算机设备净流入居前；医 药生物（-22.4 亿元）/非银（-13.3 亿元）净流出居前，二级证券/电 池/半导体净流出居前。本期增持居前的 ETF 包括 3 只信创 ETF 与 红利低波 ETF 等，中证短融/香港创新药 ETF 融资净买入居前；创 业板/中证 1000ETF 净赎回居前，科创板 50/证券 ETF 融资净卖出。 4）龙虎榜资金：上榜行业前三为机械设备、轻工制造和医药生物。

港股与全球资金流动：南下资金流入规模边际下降，外资流入发达 市场。本期恒生指数收涨 2.2%，全球主要市场大多收涨，韩国综指 （+4.2%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净流入 149.3 亿 元，处 2022 年以来 81%分位。本期（截至 06/04）外资流出港股 3.76 亿美元。2）本期（截至 06/04）发达市场主动/被动资金净流动-31 亿 /57 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-1.3/27.8 亿美元。仅外 资口径看，本期发达市场与韩国获外资流入，美国（+18 亿美元）、 德国（+7 亿美元）外资净流入居前。含各国内资的整体流动看，日 本/德国流入居前，美国明显流出。