2025年金蝶国际研究报告：云化“蝶变”之后，再看企业级Agent

一、上云之后:抗周期增长韧性+高人效客户粘性+现金流前置获取

1.1 产品形态：ERP License→ERP 上云→云原生 EBC，从单体架构转变为平台生态

公司始创于 1993 年，是全球领先的企业管理云 SaaS 公司，已为世界范围内超过 740 万 家企业、政府组织提供企业管理云产品及服务。公司三十年间精准把握行业动向，实现从 财务管理软件向 SaaS 软件企业的转型，产品转型思路是从传统本地部署的 License 收费 模式转变至云端部署的订阅模式，发展历经“财务软件”、“从财务软件到 ERP”、“ERP 云托管”、“从云托管到云原生”、“从云原生到 AI”五个阶段： 1）1993-1998 年-财务软件服务时期：1994 年，微软公司推出了第一个简体中文版本的 Windows 操作平台 Windows3.2，公司随之推出了国内第一款基于 Windows 操作平台的 财务管理软件“金蝶财务软件 For Windows 1.0 版”。 2）1999-2006 年-从财务软件到 ERP：公司探索进入 ERP 软件市场，分别面向大型企业、 中型企业、小微企业推出 EAS、K/3 WISE、KIS 传统许可软件产品，通过授予客户 License （产品许可文件）使用 ERP 产品。 3）2007-2015 年-ERP 云托管：2007 年，公司旗下在线记账及商务管理平台 “youshang.com（” 今“金蝶精斗云”前身）正式上线，在行业内率先试水 SaaS 云服务市场， 基于互联网将产品提供给企业，帮助企业建立基于互联网的产业链协作管理与应用。随后 公司在 2011 年提出云托管战略，颠覆传统 ERP 模式，陆续发布面向大型企业的 EAS Cloud、面向中型企业的 K/3 Cloud 和面向小微企业的 KIS Cloud。 4）2016-2022 年-从云托管到云原生：公司破除传统企业数字化单体架构与思维模式，建 立新的产业互联网云生态，将战略聚焦在“平台+人财税+生态”上，发布金蝶云·苍穹 PaaS 平台，面向大中小微型企业客户分别形成星瀚、星空、星辰、精斗云四大解决方案。 5）2023 年至今-从云原生到 AI：公司将 AI 转型定义为继云转型后的核心战略。2023 年 金蝶云·苍穹 GPT 发布。2024 年推出智能 AI 管理助手，逐渐将金蝶云·苍穹重构为新 一代企业级 AI 平台。

公司从云托管 ERP 转型到云原生 EBC，从单体式架构转变为平台生态。ERP 是集成的 信息管理系统，通过自动化和整合企业内部的关键业务流程，使得各个部门可以共享信息、 协同工作，从而实现资源的最优配置。EBC 则包括业务平台和技术平台，业务平台是面 向企业市场构建和组装的预组装应用平台，企业可以根据自身需求选择其中一个或多个平 台进行建设；技术平台是支撑 EBC 业务平台的技术底座。相较于 ERP，EBC 从“对企业 内部资源进行合理分配和管控”向“为实现企业业务目标而执行特定活动或流程的能力” 进化，关注企业能力的长期发展和竞争策略。从单体架构到可组装架构：ERP 主要基于套装产品，EBC 则转向可组装架构，将系 统分解为模块化的组件，由一个个 PBC（封装业务能力，Packaged Business Capability）组装而成，可以根据需要组装以满足不同业务场景或需求，增强企业韧 性，帮助企业根据外部环境的变化进行快速重组应变。 从内部管理到产业链生态：ERP 注重企业内部研产供销等经营活动的效率和成本管 理；EBC 注重链接上游供应商和下游渠道，构造从战略寻源、采购管理、营销管理 到客户体验等全链协同业务场景，与上下游实时协作管理整个产业链。 从图形用户界面到自适应用户体验：EBC 从传统的静态 GUI 界面转变为可以根据用 户工作流程灵活调整的互动界面，降低用户使用应用程序的难度。 从规则自动化到自动决策：ERP 基于传统预置规则的流程自动化，EBC 则向以元数 据驱动的嵌入式智能和流程自主编排的能力进化，同时将决策能力融入业务系统和 流程执行，提供战略建议。

金蝶 EBC 由金蝶 EBC 技术平台（PaaS）与金蝶 EBC 业务平台（SaaS）构成。金蝶 EBC 技术平台即金蝶云·苍穹, 公司将其定位为大企业数字共生平台，核心目标是为企业构建EBC 五大能力，包括连接客户的能力、连接生态伙伴的能力、连接设备的能力、连接员工 的能力以及数据分析能力。金蝶 EBC 业务平台是面向大中小型企业市场构建和组装的预 组装应用平台： 星瀚聚焦大型集团企业，依托财务中台、企业绩效管理（EPM）及全球司库管理系统 三大核心模块，全面覆盖集团财务、税务、全球化人力资源配置与生产采购协同等数 字化管理场景，助力大企业国产化替代； 星空作为集成“ERP+MES（制造执行系统）+ PLM（产品生命周期管理）”一体化 SaaS 解决方案，助力中型企业实现研发、制造、供应链、营销与财务的全面升级； 星辰则专为成长型小微企业设计，着力构建标准化业务流程框架，打通内外协同通道， 系统提升财税处理效率与数据驱动的经营决策能力。

1.2 财务形态：2024 年云服务收入占比超过 80%，云转型推动财务指标多维优化

公司于 2011 年开始云转型，自启动云战略以来，公司通过“断腕式”转型剥离部分传统 ERP 业务（如 2016 年出售金蝶医疗），将资源全面向云服务倾斜。2024 年，公司云服务 收入占比已提升至 81.6%。公司董事会主席兼 CEO 徐少春在 2024 年业绩发布会中表示 “金蝶云转型已经成功”。我们认为，公司目前的财务路径已经清晰呈现出云化企业的典 型特征，云转型成功的前提下，公司财务指标有望从营业收入、人均创收、成本结构和现 金流等方面得到进一步优化。

云转型显著提升公司的收入增长韧性。与国内其他尚未转云或转云程度较浅的 ERP 友商 用友网络、赛意信息、汉得信息相比，公司 16-24 年营收增速未见负增长，其营收增长的 稳定性和抗周期性较为显著。公司云化之后产品由一次性收费转变为按年收费的租赁模式， 客户付费门槛降低，有助于提高客户的付费意愿和客户黏性。

云订阅 ARR 提升驱动公司人均创收增长。2024 年公司人均创收提升至 51 万元，同比增 长 9.4%。我们认为，人效持续提升的实质是公司 ARR 与 NDR 的稳定增长。2024 年公 司云订阅服务年经常性收入（ARR）增长 20%至 34.3 亿元，星瀚、星空、星辰产品净金 额续费率（NDR）分别为 108%、95%、93%，在云订阅续费率持续维持高位的前提下， 单客户维护成本降低，公司员工对客户的覆盖效率提升。

转型期毛利率短期承压，长期有望提升。2020 年公司毛利率从 2019 年的 81.2%下滑至 65.8%，主要受会计确认口径调整、IaaS 成本占比提升和业务转型影响。2020 年，公司 认为与 ERP 和云实施相关的外包服务费与向客户的产品直接相关，故将其调整计入营业 成本，造成当年毛利率和销售费用率的大幅波动。同时公司主动停售传统软件产品 KIS 和 K/3 WISE，也对毛利率带来一定程度的负向影响。2021-2024 年公司毛利率稳定在 60%~65%区间。 全球范围看，Adobe 在 SaaS 模式的基础上推出了 Adobe Creative Cloud，Salesforce 也 在客户端成功将 CRM 服务从企业资产变成了企业日常费用。参照 Adobe 和 Salesforce 的转型路径可见，毛利率在云订阅模式转型过程中下滑是行业共性。长期来看，随着云业 务规模扩大、AI 技术降低运维成本，SaaS 企业的毛利率长期有望回升。

长期看公司销售费用率有望下降，研发费用率有望趋稳。1）2020 年销售费用率因会计确 认口径调整有大幅下降，2021-2024 年由 42.5%降至 40%。2）研发费用率在 2020 年由 2019 年的 17.7%明显上升至 29.3%，主要由于公司停售部分传统软件产品、加大苍穹平 台研发，研发资本化率由 2019 年的 73.4%下降至 35.6%。随后公司研发费用率逐年下 降，期间公司持续进行技术创新，金蝶云·苍穹从 2020 年的 V3.0 版本持续迭代至目前的 V7.0 版本，同时公司不断推出 AI 助手“小 K”、苍穹 GPT 等创新功能。我们认为，参考 Adobe/Salesforce 稳态研发费率和持续降低的销售费率，因客户粘性较强，公司未来的销 售费率有望持续下降，研发费率考虑 AI 投入与 SaaS 迭代有望趋稳。

云化带来更高的合同负债与更少的应收账款。在 SaaS 云订阅模式下，客户预付订阅费用 才能够使用服务，进而形成合同负债直接转化为当期现金流入。随着公司云服务收入占比 提升，2024 年合同负债达到 37.2 亿元，同比增长 17.1%。另一方面，公司应收账款占比 逐年下降，2024 年应收账款余额仅 1.41 亿元，这一变化源于云原生架构使交付周期相比 传统 ERP 缩短，客户验收效率提升。在双因子共同驱动下，2024 年公司经营现金流同比 增长 43%至 9.34 亿元。

云转型之后，公司具备了更强的收入增长韧性、更高的人效、更低的费用率与更健康的现 金流，上述财务指标的优化共同驱动了云服务 OPM 的改善。公司云服务业务经营利润率 （OPM）自 2023 年起转正，2024 年达到 6%，验证了云转型下盈利模型的可行性。我们 认为，未来由于毛利率和费用率仍存优化空间、ARR 收入占比提升持续降低单客维护成 本，公司 OPM 的改善具有持续性。云化转型的成功，最终体现为公司从“高增长高投入” 向“高质量盈利”商业模式的改变。

二、成长驱动:高性价比 Saas 产品助力三类客户国产替代+数字化转型

公司通过苍穹&星瀚、星空、星辰&精斗云三类 SaaS 产品，构建了覆盖超大型企业、成长 型企业和小微企业的完整产品矩阵。2024 年 SaaS 业务收入占比超过 80%，SaaS 业务 收入中苍穹&星瀚占比约 25.5%、星空占比约 42.1%、小微财务云（星辰&精斗云）占比 约 24.1%。

苍穹&星瀚、星空、星辰三类 SaaS 产品分层覆盖三类客群，基于不同的客户需求在技术 架构和部署模式上存在差异。

目标客户与需求：苍穹&星瀚面向大型央企、国企及头部民企，在功能上支持企业的 财务、供应链、人力资源、客户管理等多种复杂场景，定制化需求较多；星空满足中 小企业“降本增效”核心诉求，提供全面的云端解决方案，包括企业成本管理、财务 管控、销售管理、客户管理等一系列管理服务，存在一定的定制化需求，主要包括调 整报表和审批流；星辰主要面向商贸零售类小微企业，解决小微企业费用报销、订单 管理等在线经营问题，定制化需求较少，以零代码修改基础字段为主。

技术架构：苍穹&星瀚集成数百个系统，以私有云或混合云为主，内嵌低代码开发家 族、技术中台、业务中台、数据中台等，自主可控；星空是一个云端 ERP 管理软件， 由十余个业务系统构成，提供开箱即用的标准功能（如库存预警、销量预测），公有 云部署占比较高；星辰以轻量级 SaaS 为主，支持 3 个第三方应用，主要通过公有云 部署。

部署模式：苍穹&星瀚制定长期规划，部署需要 3~5 年完成；星空注重短期见效，部 署周期 6~12 个月；星辰部署周期缩短至 1~3 个月，能够实现快速上线。

2.1 苍穹&星瀚：业内首个云原生 EBC，108%高续费率逐浪百亿国产替代市场

2.1.1 需求侧—信创驱动 ERP 国产化替代，市场空间约为 100 亿元

2022 年 9 月国资委下发《国资委 79 号文件》，全面指导并要求国央企落实信息化系统的 信创国产化改造，明确要求所有中央企业 2022 年 11 月前完成信创改造方案规划、2023 年 1 月起每季度报送改造进度、2027 年底前实现信息化系统的国产替代，做到“全面替 换”“应替就替”“能替就替”。 高端 ERP 是大型央国企进行企业管理的核心工具。高端 ERP 系统适用于大型企业或复 杂业务环境，能够提供更全面、定制化和高性能的解决方案，而普通 ERP 系统则适用于 中小型企业或相对简单的业务场景。在全球不确定性加剧的背景下，ERP 系统的国产化 替代被提升至国家战略安全高度。2023 年国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转 型工作的通知》，要求央国企在 2025 年前完成非可控 ERP 系统的全面替代，并纳入“科 改示范行动”考核体系。根据工信部《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》，到 2025 年，我国关键软件核心技术需实现突破，产业链供应链韧性显著增强，信创产业生态全面 完善。ERP 系统的国产化替代成为央国企“对标世界一流”行动的关键一环。 海外 ERP 厂商起步较早，《2021 中国工业软件发展白皮书》显示，2021 年大中型企业的 高端 ERP 软件仍以国外市场为主，SAP、Oracle、IBM、Infor 分别占比 33%、20%、8%、 4%，海外厂商占比超过 65%，国产替代空间广阔。

2021 年苍穹&星瀚营业收入 3.9 亿元，在高端 ERP 市场占比 6%，据此测算 2021 年我国 高端 ERP 市场规模约为 65 亿元。我们假设 2021-2024 年高端 ERP 市场 CAGR 为 15%， 则 2024 年市场规模约为 100 亿元。

2.1.2 供给侧—苍穹&星瀚作为业内首个云原生 EBC，助力 2,000+家大型企业国产替代

目前仍有部分大型企业未实现国产化替代，主要由于国产 ERP 在核心技术、用户习惯、 实施能力等方面与海外厂商存在差距。1）国产 ERP 在跨国业务处理、复杂的供应链等场 景的成熟度仍弱于 SAP、Oracle 等国际软件公司；2）大型企业由于长期使用国外系统， 员工对原有系统操作习惯根深蒂固，同时积累了大量历史数据和复杂业务流程，替换时需 确保数据无缝迁移及业务连续性；3）ERP 实施需要深度结合企业管理咨询与业务流程再 造，SAP、Oracle 多数依赖埃森哲、IBM 和国际“四大”等著名咨询公司进行实施服务， 国内 ERP 厂商目前普遍缺乏兼具技术与行业经验的复合型实施人才。因此，国产 ERP 要 做到大型企业大面积的应用，需要加强系统的可扩展性、弹性伸缩和高可用性，建设完善 的项目咨询与实施生态。 针对上述问题，苍穹&星瀚作为业内首个面向大企业的云原生 EBC，不断提升云原生架构 应用深度。核心技术层面，2024 年升级发布的星瀚 V7.0 提供超过 320 种标准云服务， 并涵盖 1,200 多个独立软件供应商（ISV）的领域与行业应用，形成覆盖各行各业的解决 方案及整个集团全价值链的应用场景；在用户习惯层面，苍穹&星瀚低代码开发适配央国 企的遗留系统改造需求，能够实现遗留系统的平移替代、新增实施和国产创新；实施能力 层面，苍穹&星瀚和战略咨询交付伙伴、专业服务伙伴、营销伙伴深度合作，提高实施交 付能力。

2024 年苍穹&星瀚合计合同签约金额约人民币 21 亿元，同比增长 51.9%；签约客户达 2,110 家，其中有超过百家 500 强企业，服务范围覆盖全球 170 多个国家和地区。近一年 公司新签 500 强客户包括东风汽车、通威股份、北控水务、龙湖集团、海化集团、招商蛇 口、五矿发展、湖南有色、中国中化、厦门轨道、金地集团、岭南集团等知名大型企业。

2.2 星空：赋能中小企业“专精特新”，潜在市场空间约为 70 亿元

2.2.1 需求侧—政策驱动培育超 14 万专精特新企业，创造 70 亿元 ERP 市场空间

工信部 2013 年发文正式提出发展专精特新类中小企业，自 2018 年开始在专精特新范围 内进一步培育认定专精特新“小巨人”中小企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持。2024 年 6 月，财政部和工信部发文称 2024-2026 年将通过财政综合奖补方 式，促进更多中小企业专精特新发展。“专精特新”是指具有“专业化、精细化、特色化、 新颖化”等四化特征的企业，与规模以上工业中小企业相比，专精特新中小企业表现出更 强的发展韧性。 中小企业在政策驱动下积极走专精特新道路，我国专精特新和专精特新“小巨人”企业呈 现逐年增加的趋势。截至 2024 年底，我国累计专精特新中小企业超过 14 万家，现存专 精特新“小巨人”企业 14,704 家。

2024 年星空产品收入约 21.5 亿元，在国家级专精特新“小巨人”领域，星空客户占比达 46%。我们基于 2024 年国内超 14 万家专精特新中小企业规模，按单客户年均收入（ARPU） 5 万元估算，整体可触达市场空间（TAM）超 70 亿元，当前星空约占据 30%市场份额。

2.2.2 供给侧—“五力成长飞轮”+“SRDI”解决专精特新企业痛点，居公司收入主体

星空是公司云服务业务最主要的收入来源。2024 年星空占云服务收入 42.1%，累计覆盖 4.4 万家企业，客户所在行业主要为机器人、智能驾驶、先进制造、汽车零部件等。

星空推出中小企业数字化转型的实践方法论“五力成长飞轮”，以可组装业务能力赋能专 精特新企业重构“产品力、获客力、交付力、口碑力、收益力”。星空通过“PLM+ERP+MES” 三位一体解决方案支持企业生产和研发工作的端到端的深度协同，同时能够实现营销和订 货业务的数字化跟踪管理、产品及库存的追溯和跟踪、售后服务的数字化闭环、业务模块 与财务模块流程自动流转。星空也推出适用于成长型企业八大应用场景的“SRDI-1234” 专精特新整体转型框架，给予中小企业针对性解决方案支持。

2.3 星辰：业财税智能闭环破解小微企业痛点，续费率持续向上领航百亿市场

2.3.1 需求侧—业财税一体化指明小微企业数字化转型方向，SaaS 市场约为 100 亿元

小微企业在全国各类市场主体中占绝对数量优势，在国民经济和社会发展中发挥重要作用。 2022 年，小微企业约占我国企业数量的 98.5%，分别贡献超过 50%、60%、70%、80% 的税收、GDP、技术创新成果和城镇劳动就业。近年来以人力成本为代表的各项成本的上 升，使得小微企业面临更大的生存压力，降本增效、提高抗风险能力成为刚需。 小微企业的数字化程度仍处于较低水平，在经营中面临数据流通不畅、共享受限等问题。 在数字化转型面前受到资金、人才、技术等方面的限制。据统计，中国 73%的小微企业仍 依赖人工处理业务，78%缺乏实时经营数据支撑决策。在具体业务环节中，普遍存在销售 订单手工录入，进销存数据分离，出入库单据手工记录，生产排期无标准的 BOM 单且与 进销存数据脱节等问题。

通过数字化转型实现避险、降本增效，增强企业发展韧性，是小微企业发展的必经之路。 在具体的数字化路径中，SaaS 软件是小微企业的核心选择。对于价格更为敏感的小微企 业来说，SaaS 可以根据数量按需订阅，按年/季度/月等租赁付费，节省企业的技术投入， 有效降低 IT 成本。2022 年《中国小微企业 SaaS 白皮书》调查显示，接受调研的一千余 家企业中有 67%的新客户在购买数字化产品时会选择 SaaS 软件，2022 年小微企业 SaaS 市场规模约百亿量级。 从 SaaS 软件的应用领域来看，业财税一体化是小微企业未来发展的重点。从 2021 年 12 月起，全国各地便陆续开始推行全面数字化电子发票。与此同时，配合金税四期和“以数 治税”的要求，税务机关也正利用大数据分析和人工智能技术等对企业税票的全生命周期 进行实时监控，这就要求小微企业实行财税数智化变革、实现业财税智能化管控。

2.3.2 供给侧—星辰数电票全流程实现业财税一体化，覆盖 43.5 万小微企业

作为公司旗下小微企业 SaaS 管理云，星辰聚焦小微企业业财税一体化，提供财务云、税 务云、进销存云、零售云、订货商城等 SaaS 服务，支持企业拓客开源、智能管理、实时 决策；星辰还提供轻量级 PaaS 平台和全面的 API 接口，广泛连接生态伙伴，为小微企业 提供一站式服务，助力企业快速成长。在“以数治税”背景下，星辰推出数电票全流程解 决方案，帮助小微企业实现发票智能化管控，建立自动化的税务风险管控治理体系，应对 征管要求。同时，打通业务、财务及税务壁垒，赋能业务发展和战略决策，助力小微企业 实现合法、合规、高效经营管理。

2024 年，公司小微企业市场累计签约客户 43.5 万家，小微财务云实现收入 12.3 亿元， 同比增长 13.8%，近四年 CAGR 达 44%，其中，星辰净金额续费率（NDR）为 93%。

三、Al+Saas:从交付效率到交付效果，Agent的实质是打造“数字化员工”

3.1 DS 开源模型实现十倍降本，SaaS“数据+入口”壁垒驱动数字劳动力革命

3.1.1 DS 实现“算法+算力”平权，以降数量级成本追平 o1

2025 年 1 月 20 日，深度求索发布正式版 DeepSeek-R1 模型（同步开源），在数学、代 码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI o1 正式版。此外，深度求索还在 R1 的 基础上蒸馏了 6 个开源小模型，其中 32B 和 70B 模型在多项能力上实现了对标 OpenAI o1-mini 的效果。DeepSeek-R1 的输入 API 价格（缓存命中）低至每百万 Token 1 元， 相比 OpenAI-o1-mini 每百万 Token 11 元低了一个数量级。

3.1.2 DS 之后—SaaS 掌握“数据+入口”壁垒，非公开数据+入口效应

SaaS 天然利于非公开数据的积累：AI 应用的最终目标是实现自动工作、自动微调，需要 时刻提取企业的业务逻辑和积累的数据，数据质量和规模将直接决定 AI 应用的性能，而 SaaS 天生具备整理、储存客户各类数据的能力。 SaaS 天然具有入口效应：SaaS 具备较高的用户粘性与灵活的扩展方式，具有天然的入 口效应。横向可以基于目前工作流向上游或下游延申，纵向可以基于用户过往数据进行需 求挖潜与 Upsell 。

3.1.3 AGI 进入 Level 3 赛点，人机协作进入数字劳动力阶段

AGI 发展路线可划分为五个阶段，现处于第三阶段 Agent 智能体：1）Chat bots 聊天机 器人可日常对话；2）Reasoners 推理器可分析复杂信息并进行推断；3）Agents 智能体 可理解复杂指令并在多任务环境中自主决策和灵活应对；4）Innovators 创新者可独立提出新 的概念、假设和解决方案；5）Organizations 可协调和管理庞大系统、资源和团队。 AI Agent 需要的四种核心能力是记忆、规划、工具和执行。Chat GPT 具备记忆能力； OpenAI o1 在此基础上拓展了规划能力，具备反馈、自我反思、思维链、子目标分解等功 能；Operator 则齐具这四种能力。

人机协作可分为三种模式：1）以 Chat GPT 为代表的 Embedding 模式，通过提示词让 AI 协助完成目标，人类仍是任务主体；2）以 Microsoft 365 Copilot 等为代表的 Copilot 模 式，AI 参与到工作流的各阶段，人类与 AI 各司其职；3）未来有望过渡到 Agent 模式， 由人类设定目标并提供资源，AI 完成绝大部分工作。

3.2 多模态大模型重构技术业务逻辑，Agent 化商业模式有望参与收入分成

3.2.1 DS 之后—①技术逻辑：Agent 解决企服软件定制化难题

非结构化数据（PDF/PPT/图片等）占企业数据 80%以上，而 AI 多模态大模型擅长处理非 结构化数据，适用于满足非标准化需求，有望减少企业服务软件公司的定制化开发工作。 增强的 RAG 能够与企业非结构化数据建立对话，理解大段文字的检索意图，便于解决企 业服务软件定制化开发的问题。

3.2.2 DS 之后—②业务逻辑：Agent 化后的 SaaS 实质是 SaaE

Agentforce 能够自主创建完整工作流，包括简历分析、候选人匹配、候选人联系、面试安 排。其中，AI 具备自主生成候选人匹配功能，结合公司需求筛选候选人；AI 还能够结合 公司数据，准备和岗位需求高度相关的面试问题。 德科集团已有 HR Agent 成功落地，实现招聘流程的革命性升级。德科集团作为全球领先 的人力资源服务公司，每年需要处理 3 亿份简历，传统的招聘模式效率低下，难以满足个 性化需求，无法高效地匹配候选人和职位。德科集团利用 Data Cloud 集中了 40 多个系 统的数据，构建了统一的数据平台。并部署了 Agentforce，通过 AI 代理自动预审候选人、 增强简历并加快职位安排，实现了招聘流程的自动化和智能化，成功构建了规模化个性化 招聘体系，更好地满足了客户和候选人的需求。这充分说明了 Agentforce 在人力资源领 域的应用价值。

3.2.3 DS 之后—③商业逻辑：从 CapE 到 OpEx，再到 VabEx

商业模式从卖 License（标准化产品或工具）发展到 SaaS 化（订阅制服务或工具箱），再 逐渐发展到 Agent 化（收入分成或数字员工）。客户预算决策也从 CapEx（一次性支出） 过渡到 OpEx（每期刚性支出），再到 VabEx（参与收入分成）。

现阶段落地案例多为价值分成或基础订阅+按次收费。ServiceNow 采用价值驱动的定价 策略，确保客户获得 90%左右的价值，ServiceNow 保留 10%。Chargeflow 根据商家单 次追回退款的金额收取 25%作为服务费。Salesforce 按对话次数进行收费，单次收费为 2 美元。Intercom 基础服务的收费模式为订阅制，不同版本的订阅费分别为每年348/1020/1584 美元，而 Fin AIAgent 功能仅在成功解决客户问题后才收费，单次收费为 0.99 美元。

3.3 从“云原生”到“AI 原生”，苍穹 AI 云平台初具 Agent 能力

公司将 AI 转型定义为继云转型后的核心战略，从 2017 年开始探索 AI 技术。在 EBC 云 原生的基础上，2023 年发布金蝶云・苍穹 GPT 大模型平台及中国首个财务管理大模型， 2024 年发布以 Agent 为核心的 AI管理助手及苍穹 APP，2025 年 2 月全面接入DeepSeek 大模型，实现“大模型+低代码”的深度融合。

公司 AI 战略包含三个关键维度：数据、模型、场景。在数据层面，公司拥有超 740 万家客户，以及超过 30 年的企业管理软件行业的经验及数据沉淀；模型层面，公司深度融合 了包括 DeepSeek、豆包及阿里的通义千问等顶尖大模型，并具备自研的财务大模型；在 场景层面，金蝶与海信集团共创 AI 应用，打造了员工活水平台及近 20 个业务场景，涵盖 财务、人力、运营等核心管理环节。 具体应用中，公司 AI 应用以苍穹 Agent 平台作为技术支撑，能够根据不同的业务需求， 灵活调用 DeepSeek、金蝶苍穹大模型等业界领先的 AI 大模型进行业务处理。借助苍穹 Agent 平台，企业无需深厚的 AI 背景知识就能够轻松配置实现自主规划和任务流编排开 发智能体。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）