2025年基于放量与缩量的量价择时策略研究：从量能变化看权益投资决策

缩量与放量的市场信号解析

研究思路

在市场分析中，通常将“放量”视为一个积极信号，背后的逻辑在于流 动性的增强。当成交额显著增加，意味着市场中有更多的买卖参与者入 场，资金活跃度提升。这往往被解读为多空双方博弈加剧，尤其当股价 同步上涨时，说明买盘力量强、市场信心增强，因此上涨更具持续性。 放量上涨被认为是趋势确认的标志之一。此外，放量也可能意味着主力 资金开始建仓或增持，是行情启动的信号。 当然，成交额本身是中性指标，并不能直接得出情绪上的多空结论，接 下来我们将就这一问题开始研究。

缩量横盘的案例

3月25日，我们观察到市场进入横盘状态，成交额出 现下滑，随后下行趋势逐步显现。 截至4月7日，市场出现显著回撤，验证了成交额变化 对走势的前瞻性提示作用。

如何定义横盘缩量

定性上，我们观察股价波动小且成交额萎缩，呈现盘整态势的时间点。 定量上，设定20日滚动窗口，计算收盘价标准差（CLOSE_STD）与均 值（CLOSE_MEAN）， 1. 若标准差/均值<2%，判定横盘； 2. 若成交额（AMT）<20日均值（AMT_MEAN）*0.8，判定缩量。

横盘缩量以后一般会如何？

整体来看，虽然策略效果一般，但仍呈现出一定规律：在市场整体较强的环境下，横盘之后更倾向于上涨；而在 过去五年中，横盘后下跌的概率明显偏高。因此，该策略可作为辅助工具，结合其他逻辑进行综合判断，以提升整体择时效果。

该策略在近五年中有四年录得负收益，表明在多数情况下，横盘缩量后市场倾向于下行。然而，策略仍受 市场环境影响，例如在 2017、2019 和 2020 年，横盘后反而出现上涨走势。 因此，我们认为该方法更适合作为绝对收益策略框架中的一部分，结合其他择时手段使用，用于辅助判断 市场风险、提示潜在回撤。

缩量的反面：放量的判断逻辑

我们的择时逻辑聚焦“放量未涨”：当成交额超过均值1.5倍且价 格未破近期高点时，表明资金已流入，上涨空间可期。 该信号帮助在拐点初期果断布局，捕捉潜在收益，同时规避追高 风险，为决策提供有力支撑。

我们统计了出现放量之后的20个交易日情形。放量后市场通常持续上涨，涨幅可延续至T+40至T+50交易日。从胜率角度看，T+1至T+30交易日内，胜率始终保持在70%左右。

放量与缩量在各大指数的表现

中证1000上表现

在中证1000上这种逻辑更加实用，在大部分年份，缩量横盘之后下跌的可能性都更高一些。 我们认为可能的原因在于流动性对于中小盘影响更大。

在中证1000上，这种逻辑的影响更为显著，放量后上涨的概率明显更高。放量之后上涨的概率在70%左右，从平均数来看，上涨持续的时间大概是20个交易日。

在中证1000上，这种逻辑的影响更为显著，缩量后下跌、放量后上涨的概率明显更高。 我们认为的原因是中小盘市场对流动性的依赖更强，容易受到量能变化的直接驱动。

其他指数上表现

在中证500上这种逻辑有更加直接的影响，缩量之后下跌，放量之后上涨的可能性都更高一些。我们认为可能的原因在于流动性对于中小盘影响更大。

科创和北交所是更受到流动性影响的板块。 最终的结果也显示，我们的放量和缩量逻辑在科创50和北交50有不错的择时效果。

多指标融合的实用择时策略

缩量信号的应用

加入阈值筛选后，胜率、夏普比率等关键指标大多得到改善，策 略质量提升明显。说明策略在兼顾收益的同时，更好地控制了风险，尤其在2022- 2024年期间效果显著。

最终信号结合方法

部分年份，存在识别效果下降，比如2021 年与 2023 年，该信号多头行情并不突出。相比之下，信号为 -1 的阶段，指数大多处于震荡或下行区间，显示出较强的避险提示功能，有助于投资者规避 系统性风险。总体而言，该信号系统具备一定的择时能力，可作为投资决策的重要参考工具。

在万得全A上综合策略的表现

我们认为整体策略具备一定的绝对收益属性，在方法上 是对原先三维度综合月频策略的补充。现在的方法下，我们还可以在月中有风险或者交易机会 的时候，及时介入，提升策略的灵活度。 2016年以后年化收益达到10.73%，回撤在16.57%。

固收+策略上的应用

信号-1对应0%万得全A仓位，信号0对应10%万得全 A仓位，信号+1对应20%万得全A仓位。 其他仓位配置中长期纯债基金指数。 最终基本能实现绝对收益的策略结果，年化收益 4.97%，回撤3.02%。

综合策略在中证1000上使用

综合策略融合胜率、赔率、宏观因素与放量/缩量信号 ，生成择时投资方案。 在中证1000上，关键区别在于放量与缩量信号对策略 收益的贡献更大，效果更显著。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）